上 市 公 司 轻工制造 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 02 日 索菲亚 (002572) ——2024 年中报点评：整装、整家及米兰纳贡献增长动 能，收入体现较强韧性，盈利表现超预期！ | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 13.77 | | 一年内最高/最低（元） | 21.54/12.70 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红 / 股价） | 7.26 | | 流通 A 股市值（百万元） | 8,971 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.87 | | 资产负债率 % | 4 ...

传媒 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 02 日 恺英网络 (002517) ——24H1 业绩符合预期，新品产能释放在即 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 8.88 | | 一年内最高/最低（元） | 14.53/8.33 | | 市净率 | 3.4 | | 息率（分红/股价） | 2.25 | | 流通 A 股市值（百万元） | 16,999 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 2.64 | | 资产负债率 % | 21.01 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,153/1,914 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 建筑装饰 2024 年 09 月 02 日 中国化学 (601117) ——现金流承压，实业项目稳步推进 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 6.86 | | 一年内最高/最低（元） | 8.65/5.68 | | 市净率 | 0.7 | | 息率（分红/股价） | 2.59 | | 流通 A 股市值（百万元） | 41,500 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 9.91 | | 资产负债率 % | 69.83 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 6,109/6,050 | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 37.33 亿元,同比增长 3.46%,实现归母净利润 3.58 亿元,同比增长 27.49% [5] - 公司持续发力中高端市场,中高端酒店数量占比进一步提升至 28.6%,同比增加 2.7个百分点,房间量占比也提升至 40.8% [6] - 公司通过移动端下载、门店售卡、跨界合作等全渠道和多场景拉新,持续提升会员规模,会员总数已达 1.71 亿,较 2023 年期末增长 13.2% [6] - 景区业务利润有所下滑,上半年景区运营业务营业收入 2.96 亿元,同比增长 4.34%,实现净利润 1.30 亿元,同比减少 2.16% [6] - 考虑到宏观因素影响,分析师下调 2024-2026 年归母净利润预测 [6] 财务数据总结 - 2024 年上半年营业收入 37.33 亿元,同比增长 3.46% [5] - 2024 年上半年归母净利润 3.58 亿元,同比增长 27.49% [5] - 2024 年上半年毛利率 37.58%,同比提升 1.46个百分点 [5] - 2024 年上半年销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为 7.1%、11.89%、4.96%、0.86%,同比变化分别为+0.62、+0.19、-0.84、-0.04个百分点 [5] - 2024 年全年营业收入预计 8,079 百万元,同比增长 3.7% [7] - 2024 年全年归母净利润预计 841 百万元,同比增长 5.7% [7] - 2024-2026 年 PE 分别为 16 倍、14 倍、12 倍 [6] 酒店经营数据总结 - 2024 年上半年不含轻管理酒店的全部酒店 RevPAR 为 160 元,同比下降 2.1% [5] - 2024 年二季度不含轻管理酒店的 RevPAR 为 172 元,同比下降 5.1%,平均房价 247 元,同比下降 4.1%,出租率 69.7%,同比下降 0.8个百分点 [5] - 2024 年二季度,成熟酒店 RevPAR 157 元,同比下降 7.7%,平均房价 233 元,同比下降 4.9%,出租率 67.5%,同比下降 2.0个百分点 [5] - 2024 年二季度,经济型/中高端/轻管理酒店 RevPAR 分别同比下降 9.2%/6.7%/8.3%,平均房价分别同比下降 5.5%/6.9%/0.2%,出租率分别同比下降 2.9/+0.1/-4.8个百分点 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 上半年实现收入390.60亿元，同比下滑2.16%；归母净利润35.73亿元，同比增长4.80%；扣非后归母净利润31.26亿元，同比下滑19.09% [6] - Q2营收212.30亿元，同比下滑3.16%；归母净利润19.93亿元，同比增长5.28%；扣非后归母净利润17.80亿元，同比下滑26.62% [6] 分产品和分区域分析 - 分产品看：挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械、桩工机械营收分别为152.15、79.57、66.20、15.78、11.65亿元，分别同比增长0.43%、-5.22%、-10.10%、15.74%、-7.09% [7] - 分区域看：上半年公司国内收入149.99亿元，同比下滑7.23%；实现海外销售收入235.42亿元，同比增长4.79%；各区域收入情况如下：亚澳区域91.7亿元，增长2.55%；欧洲区域82.7亿元，增长1.08%；美洲区域37.9亿元，下降4.19%；非洲区域23.1亿元，增长66.71% [7] 盈利能力分析 - 毛利率：上半年公司毛利率28.24%，同比增长0.03个百分点；分产品看，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械、桩工机械毛利率分别为34.19%、22.16%、27.58%、29.19%、30.78%，分别同比变化-0.10、0.09、2.58、0.34、-1.91个百分点；分区域看，上半年海外市场毛利率31.68%，同比提升0.67个百分点，国内市场毛利率22.81%，同比下滑1.60个百分点 [7] - 净利率：上半年公司净利率9.42%，同比提升0.57个百分点；扣非后净利率8.00%，同比下滑1.68个百分点，主要系去年同期投资金融衍生品产生了较多投资收益 [7] 高质量发展成效 - 公司坚持高质量发展，推进产品价格向合理水平回归，提升盈利能力；加大回款力度，提高现金流，2024年上半年经营活动产生的现金流量净额84.38亿元，大幅增长2204.61% [7] - 公司坚持价值销售政策，控制国内外货款与代理商风险，增强风险控制，应收票据及应收账款与去年同期规模基本持平 [7] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为59.70、78.10、100.13亿元 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23X、17X、14X [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司销气销量增长,毛差稳步修复,双综业务稳步发展有效弥补接驳业务下滑带来的负面影响 [4] - 公司资源渠道持续扩张,供需匹配能力持续增强,通过进口国际资源进一步完善气源结构 [4] - 双综业务快速增长,打造公司成长新动能,综合能源和综合服务业务迅速发展 [4] - 接驳业绩贡献度持续回落,但对公司整体业绩影响有限 [4] - 资本开支回落,流动性保持高度充裕 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为107,041、113,507、111,004百万元,同比增长5.70%、6.04%、-2.21% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为6,248、6,812、7,809百万元,同比增长19.60%、9.03%、14.64% [5] - 2024-2026年每股收益分别为2.75、3.00、3.44元/股 [5] - 2024-2026年市盈率分别为9.5、8.8、7.6倍 [5]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 社会服务 2024 年 08 月 31 日 天目湖 (603136) ——酒店业务有所承压，新项目稳步推进 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 9.94 | | 一年内最高/最低（元） | 24.16/9.11 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红 / 股价） | 5.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,685 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 4.76 | | 资产负债率 % | 21.90 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 270/2 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 上半年全国铁路客运量高增,带动公司业绩向好,预计三季度仍保持较高增速 [5] - 上半年公司本线列车客运量保持稳定,跨线及京福安徽增速较高带动公司业绩向好 [5] - 高铁票价市场化改革加快,关注后续进程 [5] - 业绩符合预期,维持盈利预测 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润63.57亿元,同比增长23.77% [4] - 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为138.73、162.07、187.81亿元,对应PE分别为19/16/14倍 [6] - 2024年上半年营业总收入208.62亿元,同比增长8.2% [6] - 2024年上半年毛利率47.4% [6] - 2024年上半年ROE为3.2% [6]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 基础化工 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 5.05 | | 一年内最高/最低（元） | 6.35/4.36 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红/股价） | 1.64 | | 流通 A 股市值（百万元） | 10,425 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.64 | | 资产负债率 % | 41.43 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,064/2,064 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/- | | --- | --- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,收入和利润均超预期 [3] - 订阅收入增速和ARR持续高增,订阅占比有望过半 [3] - 全球渠道网络搭建,欧美市场加速获客 [3] - AI+PDF能力深入融合,品牌建设强化 [3] - 上修公司2024-2026年营收和利润预测 [3][4] 分类总结 财务数据 - 2024年上半年收入3.38亿元,同比增长18.0% [3] - 2024年上半年归母净利润0.63亿元,扭亏为盈 [3] - 2024年上半年扣非净利润-0.64亿元,亏损同比缩窄 [3] - 2024年第二季度收入1.69亿元,同比增长19.1% [3] - 2024年第二季度归母净利润0.73亿元,扭亏为盈 [3] - 2024年第二季度扣非净利润-0.43亿元,亏损同比缩窄 [3] - 2024-2026年营收预测分别为7.05/8.52/10.64亿元,同比增长15.4%/20.9%/25.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为-0.23/+0.45/+1.19亿元 [4] 订阅业务 - 2024年上半年订阅收入1.55亿元,同比增长67.8%,占比45.8% [3] - 2024年第一/二季度订阅收入增速分别为73.3%/63.1%,占比分别为44.1%/47.6% [3] - 订阅业务ARR在2024年第二季度末增长至3.25亿元,环比增加0.44亿元 [3] - 订阅续费率保持94%的高位 [3] 区域表现 - 2024年上半年北美/欧洲/中国大陆收入占比分别为55%/25%/9%,增速分别为12.3%/28.1%/12.2% [3] - 2024年上半年北美市场订阅收入同比+64.9%,渠道收入同比+35.3% [3] - 2024年上半年欧洲市场订阅收入同比+121%,渠道收入同比+49.7% [3] - 2024年上半年公司渠道收入同比+43.1%,占营收比重38.6% [3] 产品和品牌 - 公司AI+PDF能力深入融合,提升AI与PDF文档内容交互准确性和体验 [3] - Tech Radar评选福昕PDF Editor为2024年Adobe Acrobat优选替代品之一 [3] - G2.com评选公司为"2024年度全球最佳软件公司" [3]