公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内PO/SM技术稀缺标的，业绩确定性强，未来有望受益于PO/SM法扩产 [6] - 公司乙苯/苯乙烯技术在国内处于优势地位，未来将通过出海谋求增长 [7] - 公司正丁烷法顺酐技术具备完整工艺链的稀缺性，并布局可降解塑料领域 [8] 相关目录总结 1. 三大石化技术各有千秋，"工艺包+设备+催化剂"三位一体 - 公司以石化工艺包技术起家，逐步形成"工艺包+设备+催化剂"三位一体的产品矩阵，三大业务具有联动性，业绩短期具有可预见性 [5][6] - 公司目前已转让7套PO/SM技术，其中2套成功运行，未来5套设备及催化剂销售确定性强 [6][8] 2. PO/SM：国产替代稀缺标的，业绩确定性强 - 国内环氧丙烷供需紧平衡，预计到2028年供应缺口为23.00万吨，PO/SM法在炼化一体化趋势下综合优势突出 [6][70] - 公司是国内唯一对外转让PO/SM技术的厂商，目前已转让7套，未来有望受益于PO/SM法扩产 [6][78] 3. 乙苯/苯乙烯：国内处优势地位，出海谋增长 - 苯乙烯需求增速放缓，但2019年以来国内产能持续增长，预计2024年开始我国将转变为苯乙烯净出口国 [7][98] - 公司在国内市场优势地位已确立，较早布局俄罗斯、中东市场，未来有望通过出海谋求增长 [7][109] 4. 正丁烷法顺酐：完整工艺具稀缺性，布局可降解塑料 - 顺酐正处于新旧需求交替期，传统需求UPR增速趋缓，新兴需求可降解塑料带动边际增长 [8][113] - 公司掌握顺酐-BDO/丁二酸-PBAT/PBS整条产业链技术，具备较高稀缺性，未来计划布局可降解塑料领域 [8][122] 5. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.18/1.24/1.85亿元，对应PE分别为21/20/13X，目标市值为28.50亿元，仍有17.2%的上涨空间 [8][9]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的投资评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 适度宽松的货币政策将释放流动性，政府投资有望恢复，2025年基建投资将温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复 [1] 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑装饰行业涨幅为-0.98%，跑赢创业板（-1.40%）和沪深300（-1.01%），但跑输上证综指（-0.36%）、深证成指（-0.73%）和中小板（-0.72%） [4] - 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+3.06%）、设计咨询（+2.56%）、装饰幕墙（+2.16%），对应公司为天域生态（+39.58%）、华阳国际（+30.93%）、建艺集团（+9.40%） [6] - 年涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（+23.44%）、设计咨询（+17.92%）、基建国企（+9.92%），对应公司为中国交建（+43.91%）、深城交（+193.65%）、隧道股份（+29.69%） [6] - 个股中，周度涨幅前5名为天域生态（+39.58%）、华阳国际（+30.93%）、奥雅股份（+21.22%）、中岩大地（+20.94%）、罗曼股份（+17.25%），周度涨幅后5名为大千生态（-10.86%）、节能铁汉（-7.86%）、百利科技（-7.17%）、蒙草生态（-7.14%）、ST全筑（-5.79%） [9] 行业主要变化 - 中央经济工作会议指出，将大力提振消费，提高投资效益，加力扩围实施两新政策，更大力度支持两重项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新 [18] - 中央政治局会议指出，明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 [18] 重点公司主要变化 - 中国中冶：2024年1-11月新签合同额为10,481.1亿元，同比降低12.1%，其中新签海外合同额为747.1亿元，同比增长99.0% [1] - 中国电建：子公司中标重大项目，总额为138.72亿元，占2023年营业总收入的2.28% [1] - 中交设计：全资子公司作为牵头方中标重大项目，总额为155.06亿元 [1]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 报告的核心观点 - 考虑到OPEC推迟增产，EIA小幅下调明年油价预测，预计油价中枢存在下行预期，但仍将维持中高位震荡走势 [3] 价格端 - EIA预计2024年原油均价为80美元/桶，2025年为74美元/桶；EIA预计2024年美国天然气均价为2.20美元/百万英热，2025年为3.00美元/百万英热 [6] 需求端 - IEA预计2024年全球石油需求增幅为84万桶/天，2025年为110万桶/天；OPEC预计2024年石油需求增长为161万桶/天，至10382万桶/天，2025年为145万桶/天，至10527万桶/天；EIA预计2024年全球石油和其他液体燃料消费量将增加89万桶/天至1.030亿桶/天，2025年将增加129万桶/天至1.043亿桶/天 [8] 供应端 - IEA预计2024年非OPEC+石油产量增速为150万桶/天；EIA预计2024年全球石油供应将增加57万桶/天至1.026亿桶/天，2025年将增加165万桶/天至1.042亿桶/天，其中近90%的增长将来自非OPEC+成员国 [14] 总体供需 - EIA预计2024年全球原油约有44万桶/天的供应缺口，2025年将有8万桶/天的供应过剩 [20] 上游板块 - Brent原油期货收于74.49美元/桶，环比上升4.74%；NYMEX期货价格收于71.29美元/桶，环比上升6.09%；美国商业原油库存量4.22亿桶，比前一周下降142.5万桶 [3] 炼化板块 - 新加坡炼油主要产品综合价差为9.83美元/桶，较前一周下跌1美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为12.55美元/桶，较前一周下跌0.23美元/桶 [3] 聚酯板块 - 亚洲PX市场收盘807.4美元/吨，周环比下跌0.66%；PTA价格持续下跌，华东地区PTA现货市场周均价为4677.80元/吨，环比下跌1.14% [3][96] 投资分析意见 - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】；看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】；推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [3]

行业投资评级 - 看好家居、消费、包装和造纸行业 [2][9] 报告的核心观点 - 家居消费和地产属性迎来双重利好，关注优质消费个股及裕同科技 [2] 分行业观点 家居 - 家居兼具消费及地产双重属性，近期中央积极表态"稳住楼市股市"、"全方位扩大国内需求、大力提振消费"，家居以旧换新补贴政策仍在优化，后期延续性较强，提振需求，头部份额提升 [2][10] - 地产托底政策持续出台，二手房领先改善，扭转悲观预期，家居行业估值有望修复 [2][10] - 家居以旧换新拉动效果显著，政策保持优化，9月以来各地以旧换新政策陆续落地，且补贴范围逐步扩大、流程逐步优化 [10][11] - 中央经济工作会议、政治局会议、住建部、财政部、国新会表态积极，政策托底地产有望迎来改善 [14] - 家居估值处于底部，机构配置比例低，悲观情绪充分释放，政治局稳经济许和增长政策落地，地产有望逐步企稳，家居行业中期Beta企稳，消费信心提振、消费力向上，以旧换新补贴效果释放，存量换新需求支撑行业长期扩容，家居行业需求有望边际改善 [18] 消费 - 消费力有望边际回暖，关注优质企业份额提升，推荐【百亚股份】【登康口腔】【晨光股份】【公牛集团】 [2][9] - 百亚股份：产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张稳步推进+进取的管理团队，百亚自由点品牌份额有望加速提升，中长期成长动能充沛 [19] - 登康口腔：牙膏赛道国货崛起正当时，冷酸灵品牌资产积淀深厚，口腔医疗高客单推动日常口腔护理支付意愿提升，功效卖点及形式创新推动价格悄然走高，牙膏行业有望持续扩容，当下国产品牌份额提升正当时 [20] - 晨光股份：传统核心调结构、扩品类、多渠道发展，一体两翼持续深化，远期出海空间广阔 [21] - 公牛集团：4.0旗舰店顺利落地，装饰渠道改革力度提升，墙开等品类Q4收入有望提速；新业务快速放量 [23] 包装 - 手机等消费电子包装补贴陆续出台，利好中高端消费电子包装企业【裕同科技】 [2][9] - 消费电子产品补贴开始出台，作为后续新的补贴品种，预计政策拉动效果明显 [24] - 裕同科技为中高端消费电子包装企业，后期将受益行业Beta向上 [25] 造纸 - 晨鸣停产带动行业供需改善，浆纸系价格企稳回升，箱板瓦楞纸旺季提价，中长期行业格局有望迎来优化 [2][9] - 晨鸣纸业公告，11月部分基地限产，停机浆纸产能703万吨，占总产能的71.7% [28] - 晨鸣停机限产或带来行业供需改善，短期提价确定性比较高 [29] - 行业磨底多年，中长期供需格局有望优化 [30] 个股更新 嘉益股份 - 嘉益投资新设越南基地，扩充产能满足订单需求，增强外部环境应对能力 [31] - 美国保温杯进口中国依赖度高，短期关税风险可控 [31] - 下游大客户全球化和营销深化增长动力强，嘉益工艺和制造效率领先，优质新客户拓展顺畅 [34] 欧派家居 - 布局多元流量入口，组织架构调整，打破品类边界，大家居模式持续升级 [40] - 坚定大家居发展战略，全面推进营销体系大家居转型步伐 [42] - 全面落实经销商经营减负，提振终端经营信心 [43] 索菲亚 - 多品牌推行，渐次成长 [44] - 全渠道加速布局，持续做增量 [45] - 降本增效效果显著，毛利率改善明显 [46] 志邦家居 - 品类矩阵逐渐完善，冲击中长期百亿收入目标 [47] - 积极多渠道尝试，大宗业务稳中求进 [48] - 供应链效率挖潜，内部持续降本提效对冲降价影响 [49] 顾家家居 - 定位全屋型企业，大家居全品类布局战略清晰 [50] - 多品牌系列扩张，拓展价格带 [51] - 高效组织进化力，对抗规模熵增 [52] 敏华控股 - 内销：受地产和消费力走弱影响，FY25H1增长表现承压；开店进行系列补充，期待后续以旧换新政策正向拉动 [53] - 外销：新渠道和客户拓展，增长表现亮眼 [54] 慕思股份 - 深耕内销，中高端品牌优势突出，产品端持续发力，完善产品矩阵 [55] - 多渠道共同发力，积极加码电商渠道 [56] 喜临门 - 喜临门卡位床垫优质赛道，享渗透率和集中度提升红利 [58] - 聚焦家居主业，全渠道流量挖掘，稳固线上渠道优势，线下深挖翻新需求，传统门店做精做细 [59] 天安新材 - 持续推进泛家居业务发展，收购佛山南方建筑设计院，通过资源整合扩展产业生态圈 [60] - 完善装配式整装产业链，拓展第二增长曲线 [61] 太阳纸业 - 林浆纸一体化推进，新增产能提供后续增长动能 [66] - 浆纸产品矩阵完善，成本优势突出，盈利韧性表现突出 [68] 华旺科技 - 装饰原纸行业格局向好，高端化趋势显现 [69] - 华旺科技为国内中高端装饰原纸领军企业，盈利能力突出 [70] 博汇纸业 - 白卡纸供给侧集中，需求稳健增长，行业竞争格局优异 [71] - 背靠印尼浆纸巨头金光集团，产能扩张市场地位持续稳固 [72] 裕同科技 - 收入端：智能物联网设备景气向上，大消费包装放量 [74] - 环保纸塑新业务仍是增长点，工包跟随精品包装客户自然导入，高毛利的餐包跟随海外禁塑令实质性落地正快速导入，产能已经就位，并通过产品结构变化增厚利润 [74] - 公司公告2023-2025年分红比例不低于60% [77] 新巨丰 - 国产替代排头兵，把握国产替代节奏，差异化占位高盈利枕包，推动产品结构升级 [78] - 产品品质稳定，性价比高，提供一体化包装解决方案 [78] - 大客户份额提升，新客户拓展顺利，产能有序消纳 [79]

行业投资评级 - 报告对非银金融行业持看好态度 [1] 报告的核心观点 - 个人养老金制度全面推广，建议关注具有估值切换潜力的标的 [1] - 资本市场投融资综合改革持续推进，货币政策转向背景下明年降准降息空间有望进一步打开，利好券商对交投敏感度高的经纪及两融业务、固收配置比重较高的自营投资业务 [1] - 头部险企步入发展的历史性机遇期，建议关注具有估值切换潜力的标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周沪深300指数报收3933.18，区间涨跌幅-1.01%。非银指数报收1939.62，区间涨跌幅-2.29%。细分行业来看，券商、保险、多元金融分别报收7057.29、1210.73与1264.19，区间涨跌幅分别变化-2.14%、-2.65%和-2.21% [16] 非银行业重要数据 - 截至2024年12月13日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.78%、1.84%，本周分别变化-13.97bps、-14.50bps；国债和国开债期限利差分别为0.62%、0.42%，本周分别变化+5.03bps、-1.31bps；1年期和10年期企业债信用利差分别为0.58%、0.39%，本周分别变化+11.55bps、+3.95bps [21] - 截至2024年12月13日，沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化-1.01%、+0.70%，较2024年初分别累计变化+14.63%、+24.58% [21] - 截至2024年12月13日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化+1.00%、+1.16%和+0.15%，较2024年初分别累计变化+4.95%、+6.31%和+1.12% [21] 券商行业 - 本周沪深北日均股票成交额为19332.28亿元，环比+12.08%，市场交易活跃度提升；2024年至今沪深北日均成交金额10445.03亿元，同比上年+19.05%。2024年12月至今日均成交金额18290.09亿元，环比-7.06% [25] - 2024年12月12日，融资融券余额为18931.72亿元，较2023年底+14.7%；融资余额18826.56亿元，融券余额为105.16亿元。2024年至今两融日均余额为15493.14亿元，较2023年全年日均余额-4.0% [25] - 截止2024年12月13日，市场质押股数3288.54亿股，市场质押股数占总股本4.09%，市场质押市值29295.17亿元；大股东质押股数5069.53亿股，大股东质押股数占总股本比15.98%，大股东未平仓总市值28960.70亿元 [25] 非银行业资讯及个股重点公告 - 央行等九部门发布《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确到2028年，养老金融体系基本建立；到2035年，各类养老金融政策效果充分显现 [26] - 人社部等五部门联合发布通知明确，自12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国 [27] - 上海市政府印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，明确要加快推进证券公司合并，打造一流投资银行 [35] 个股重点公告 - 中国平安2024年1月-11月期间，平安财险获得保费收入2923亿元，同比+6.8%；平安寿险获得保费收入4721亿元，同比+8.8%；平安养老险获得保费收入159亿元，同比-4.9%；平安健康险获得保费收入161亿元，同比+14.1% [46] - 中国人保2024年1月-11月经由子公司人保财险获得保费收入4968.5亿元，同比+5.1%、人保寿险获得保费收入1025.9亿元，同比+5.5%、人保健康险获得保费收入475.0亿元，同比+9.8% [47] - 国泰君安证券换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易方案的议案获得2024年第三次临时股东大会决议通过 [54] - 国联证券上交所并购重组审核委员会定于2024年12月17日召开2024年第6次并购重组审核委员会审议会议，审核公司拟发行A股股份购买民生证券股份有限公司99.26%股份并募集配套资金交易的申请 [60]

行业投资评级 - 看好美容护理板块，尤其是化妆品和医美行业[2] 报告的核心观点 - 政策提振消费，美容护理板块受益，预计2025年板块将受利于消费回暖、国货持续崛起的基本面，以及消费板块投资关注度的提升[3][16] 行业表现 - 2024年12月6日至2024年12月13日期间，申万美容护理指数增长2.5%，强于申万A指数2.7个百分点[2][10] - 申万化妆品指数增长1.9%，强于申万A指数2.0个百分点；申万个护用品指数增长7.5%，强于申万A指数7.6个百分点[2][10] 行业观点 - 政策提振消费，美容护理板块受益，预计2025年板块将受利于消费回暖、国货持续崛起的基本面，以及消费板块投资关注度的提升[3][16] - 化妆品：国货、平价、细分、矩阵，四大要素将为2025年业绩保驾护航[3] - 医美：行业预计受益于居民收入预期的改善，看好医药械公司向日常化、平价化、细分化产品发力[3][18] - 电商板块：新消费、新模式、新品牌，全面拓新帮助代运营再迎新发展[3][19] 重点新闻 - 上美股份入局家清赛道，成立新公司上海上美家清日化，注册资本500万元，上美全资子公司持股51%[4] - 进口化妆品的负增长还在持续，2024年1-11月累计进口数量为29.6万吨，金额为1068.8亿元，较上年同期分别下滑11.5%、9%[4] 投资分析意见 - 化妆品：推荐珀莱雅、上美股份、丸美生物、巨子生物、润本股份、福瑞达；建议关注毛戈平、上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份[5] - 医美：推荐爱美客；建议关注朗姿股份[5][22] - 电商板块：建议关注南极电商、若羽臣、青木科技[5][23] 行业基础数据追踪 - 2024年1-10月社会消费品零售总额合计39.9万亿元，同比增长4.8%；限额以上化妆品类零售额合计3563亿元，同比上升3%[24] - 2024年10月化妆品零售额同比增长40.1%[24] 行业动态及公司公告 - 上美股份入局家清赛道，成立新公司上海上美家清日化，注册资本500万元，上美全资子公司持股51%[29] - 进口化妆品的负增长还在持续，2024年1-11月累计进口数量为29.6万吨，金额为1068.8亿元，较上年同期分别下滑11.5%、9%[30] - 欧莱雅投资医疗美容连锁机构"颜术医美"[31] - 爱美客全资子公司获得重组人透明质酸酶注射液药物临床试验批准通知书[31] 欧睿行业数据 - 2023年中国护肤品市场规模达2818亿元，同比增长2%；国货品牌市占率提升，珀莱雅、百雀羚品牌市占率超过3%[46] - 2023年中国彩妆市场规模618亿元，实现恢复性增长，同比增速11.2%；国货品牌市占率继续提升，花西子、卡姿兰打入品牌前十[48] 机构持仓 - 2024年Q3，美容护理行业重仓配置比例位居第31位；爱美客持股总市值27.0亿元，持股总量1147万股；巨子生物持股总市值21.5亿元，持股总量4669万股[53] 解禁数据 - 敷尔佳将于2025年2月5日解禁248.00万股，变动后流通A股占比15.27%；芭薇股份将于2025年3月31日解禁5153.36万股，变动后流通A股占比100.00%[57]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 全国医疗保障工作会议指出，2025年要大力推进医保改革，其中第五条为"强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展"。会议明确在坚持基本医保"保基本"的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。引导商业保险公司将健康险资金的一部分通过规范途径，加大对创新药械研发生产的投入。医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业研究 - 2024年12月14日，全国医疗保障工作会议在北京召开，总结2024年医保工作，部署2025年工作。会议指出，2025年要大力推进医保改革，其中第五条为"强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展" [1] - 会议中明确：在坚持基本医保"保基本"的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，真支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。引导商业保险公司将健康险资金的一部分通过规范途径，加大对创新药械研发生产的投入。医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作 [1] 投资分析意见 - 本次全国医疗保障工作会议着重提到要发展商保，以支持对创新药械的支付，①有利于创新药械企业上市前研发及上市后产品放量，尤其是产品未进入国家医保目录的企业；②有利于商保相关管理式医疗发展，如在院前与体检公司合作，在院中与具备高端医疗服务能力的民营医院合作。相关标的：创新药企业，如科济药业、康方生物、恒瑞医药、我武生物等；创新器械企业，如爱博医疗、心脉医疗、微电生理；受益于与商保公司合作的医疗服务公司，如美年健康、新里程、国际医学等 [1] 创新药械企业 - 根据丁香园数据库统计，从2016年到2024年6月30日期间上市的国产创新药，其中有24款药品（不含疫苗）未纳入国家医保目录，其中主要包括CAR-T、多款PD-1/PD-L1单抗等产品。预计商保发展起来后，一是解决创新药上市后的支付问题，提高创新药的可及性和渗透率，提高创新药回报率和缩短成本回收周期；二是依托商保的发展，尤其是丙类目录的制定，有望根据创新水平形成分层支付，形成基本医保广覆盖保基本，商保支持居民高端且多样化的需求，有利于打开具备国际一流创新水平的创新药械的价格天花板。三是引导商保公司加大对创新药械研发生产的投入，解决融资难的问题。我国创新药械在商保发展推动下将得到大力发展 [1] 相关标的 - 创新药企业：科济药业、康方生物、恒瑞医药、我武生物等 [1] - 创新器械企业：爱博医疗、心脉医疗、微电生理 [1] - 受益于与商保公司合作的医疗服务公司：美年健康、新里程、国际医学等 [1] 创新药械产品 - 可利霉素片：急性鼻窦炎，气管支气管炎 [3] - 阿基仑赛：大B细胞淋巴瘤,弥漫性大B细胞淋巴瘤,原发纵隔大B细胞淋巴瘤 [3] - 派安普利单抗：鳞状非小细胞肺癌,鼻咽癌,经典型霍奇金淋巴瘤 [3] - 恩沃利单抗：实体瘤 [3] - 舒格利单抗：非小细胞肺癌,食管鳞癌,结外NK/T细胞淋巴瘤,胃癌,鳞状非小细胞肺癌,非鳞状非小细胞肺癌 [3] - 奥木替韦单抗：狂犬病 [3] - 斯鲁利单抗：结直肠癌,鳞状非小细胞肺癌,小细胞肺癌,食管鳞癌,非鳞状非小细胞肺癌,胃癌 [3] - 普特利单抗：黑色素瘤,结直肠癌 [3] - 甲苯磺酰胺：气道阻塞 [3] - 阿得贝利单抗：小细胞肺癌 [3] - 黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 白桦花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 葎草花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 伊基奥仑赛：多发性骨髓瘤 [3] - 氟[18F]贝他苯：阿尔兹海默病（PET显像） [3] - 纳基奥仑赛：B细胞急性淋巴细胞白血病 [3] - 爱地那非：勃起功能障碍 [3] - 索卡佐利单抗：宫颈癌 [3] - 泽沃基奥仑赛：多发性骨髓瘤 [3] - 恩替司他：HR阳性、HER2阴性乳腺癌 [3] - 贝莫苏拜单抗：子宫内膜癌,小细胞肺癌 [3] - 泽美洛韦玛佐瑞韦单抗：狂犬病 [3] - 枸橼酸倍维巴肽：经皮冠状动脉介入术围手术期抗栓 [3] - 锝[99mTc]-替曲膦：心肌灌注显像 [3]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 医药行业周报（2024/12/9-2024/12/13） [1] 市场表现 - 本周申万医药生物指数下跌 0.9%，同期上证指数下跌 0.4%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 0.0%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 24 [1][4] - 各三级板块涨跌幅为：原料药（-1.0%）、化学制剂（-1.4%）、中药（+0.6%）、血液制品（-0.7%）、疫苗（-3.4%）、其他生物制品（-1.9%）、医疗设备（-1.6%）、医疗耗材（-0.4%）、体外诊断（-0.9%）、医药流通（+1.0%）、线下药店（+5.0%）、医疗研发外包（-1.2%）、医院（-1.5%）。当前医药板块整体估值 28.5 倍（PE-2024E），在 31 个申万一级行业 (2021) 中排名第 9 [1][6] 重点事件回顾 - 中央经济工作会议要求提高城乡医保补助标准，发展银发经济：12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议在北京举行。会议确定明年要抓好的重点任务包括适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。同时要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，积极发展首银发经济 [1][12] - 全国医保工作会议要求强化医保战略购买，探索形成丙类药品目录：12 月 14 日，全国医疗保障工作会议在北京召开。会议明确强化医保战略购买。在坚持基本医保"保基本"的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，真支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险 [1][13] - 第十批国采拟中选结果公布：12 月 12 日，第十批国家组织药品集中带量采购（在上海开标。本次集采中 62 种药品采购成功，234 家企业的 385 个产品获得拟中选资格，创历次集采数量新高 [1][14] - 上海设立 100 亿元生物医药产业并购基金：12 月 10 日，上海市人民政府办公厅发布了 《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027 年）》，提出设立 100 亿元生物医药产业并购基金，以进一步推动生物医药产业的创新发展和并购重组 [1][17] - 恒瑞医药启动 H 股上市：12 月 9 日，恒瑞医药发布公告，拟发行股份（H 股）并在香港联交所主板上市。恒瑞医药此次发行的 H 股股数不超过本次发行后公司总股本的 10%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超过前述 H 股股数 15%的超额配售权 [1][17] 投资分析意见 - 美国生物安全法案未纳入 NDAA，试图"搭便车"进入 NDAA 路径已受阻，建议关注相关 CXO 公司：药明康德、康龙化成、凯莱英等；医保局提出探索形成丙类药品目录，推荐关注相关创新药公司：恒瑞医药、百济神州、贝达药业、诺诚健华、奥赛康等 [1] 重点公司估值表 - 迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、泰格医药、长春高新、凯莱英、健帆生物、爱博医疗、博瑞医药、南微医学等公司的估值数据 [19][22]

行业投资评级 - 社会服务行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 中共中央政治局会议强调要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，传递出未来国家政策促进消费的强烈积极信号 [2] - 宏观政策释放强积极信号，预期财政政策将更加积极，货币政策适度宽松，有望通过降息降准、量化宽松等措施提高流动性，刺激内需 [3] - 首店经济引领消费潮流，通过创新经营模式、服务方式和独特设计，创造超出消费者认知的商品和服务，为传统实体经济和城市经济注入生命力 [4][29] - 法定节假日延长后，春节、元旦期间旅游市场热度显著提升，国内需求增长明显，出境游增长强于国内游，酒店和餐饮消费也呈现出良好的发展态势 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 1. 会议强调全方位扩大内需，假期消费热度初现 - 中共中央政治局会议强调要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，传递出未来国家政策促进消费的强烈积极信号 [27] - 宏观政策释放强积极信号，预期财政政策将更加积极，货币政策适度宽松，有望通过降息降准、量化宽松等措施提高流动性，刺激内需 [28] - 首店经济引领消费潮流，通过创新经营模式、服务方式和独特设计，创造超出消费者认知的商品和服务，为传统实体经济和城市经济注入生命力 [29] - 法定节假日延长后，春节、元旦期间旅游市场热度显著提升，国内需求增长明显，出境游增长强于国内游，酒店和餐饮消费也呈现出良好的发展态势 [33] 2. 本周休闲服务行业行情回顾 - 本周商贸零售板块上涨6.17%，社会服务板块上涨4.09%，分别在申万一级行业中排名第1位和第4位 [38] - 本周商贸零售行业内市场涨跌幅前3的个股分别是中百集团（+61.05%）、友好集团（+46.32%）、居然智家（+41.92%），后3的个股分别为厦门国贸（-1.75%）、江苏国泰（-2.29%）、辽宁成大（-2.85%） [40] - 本周社会服务行业内市场涨幅前3名个股分别是海昌海洋公园（33.33%）、西安饮食（27.28%）、曲江文旅（26.32%），后3的个股分别为华住集团-S（-0.58%）、ST智知（-2.78%）、格林酒店（-4.21%） [40] 3. 公司公告更新 - 益民集团股票交易连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动 [51] - 家家悦拟使用不超过人民币70,000万元的部分闲置自有资金投资安全性高、流动性好、风险较低的理财产品或存款类产品 [51] - 红旗连锁拟转让甘肃省红旗便利连锁有限公司股权 [52] - 黄山旅游拟参与司法拍卖竞买黄山港荣酒店投资管理有限公司在建工程，评估总价为2.95亿元 [54] 4. 行业大事回顾 - 嘉兴首家山姆会员商店预计在2025年一季度开业，项目总投资5.5亿元，商业面积3.8万平方米 [55] - 永辉超市杭州第2家学习胖东来自主调改店将开业，优化了超市布局，丰富了商品种类，提升了细节服务 [56] - 步步高超市株洲首家胖东来指导调改店开业，门店融入了当地特色元素 [56] - UR海外最大店落户曼谷，拟五年拓店200家，目前在海外拥有约20家门店 [57] - 黄山旅游拟竞拍黄山港荣酒店，评估价2.95亿元，起拍价为1.65亿元 [58] - 万豪与德胧宣布达成8个合作项目签约，包括绍兴会稽山风景区的观堂酒店等 [60] - 春运首日火车票将于本月31日起售，铁路12306上线了学生预约购票专项服务 [61] 5. 行业重点公司估值 - 景区类公司估值：长白山、九华旅游、峨眉山、宋城演艺、天目湖、中青旅等 [66] - 酒店类公司估值：锦江酒店、首旅酒店、华住集团等 [66] - 餐饮类公司估值：全聚德、同庆楼、广州酒家等 [66] - 旅游服务类公司估值：众信旅游、中国中免等 [66]

行业投资评级 - 房地产及物管行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 中央连续强调稳定楼市股市，货币政策从稳健转向适度宽松，预计后续将有更积极有为的政策推出，行业有望筑底 [1] - 中期需求有支撑，但短期供给有约束，预计明年总量仍偏弱，但结构强弹性，其中一二线城市有望供需逆转，并展现出强弹性，优质房企有望复制煤炭供给侧改革逻辑，并迎来量质双升 [1] 行业数据 新房成交量 - 上周34个重点城市新房合计成交395万平米，环比下降1%，其中一二线环比下降5%，三四线环比上升60% [1][4] - 12月累计一手房月成交同比上升19%，较11月上升13个百分点，其中一二线同比上升21%，三四线同比上升4% [1] 二手房成交量 - 上周13个重点城市二手房成交173万平米，环比下降13% [1] - 12月累计成交同比上升82%，较11月上升70个百分点 [1] 新房库存 - 上周15城推盘152万平米，对应成交推盘比为0.97倍，最近三个月分别为0.79倍、1.51倍和1.26倍 [1] - 15城可售面积为9470万平米，环比持平，3个月移动平均去化月数为16.8个月，环比下降0.8个月 [1] 主要政策新闻 宏观政策 - 政治局会议提出实施更加积极有为的宏观政策，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，扩大国内需求，稳住楼市股市 [1] - 中央经济工作会议强调实施更积极的宏观政策，稳住楼市股市，推动止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力 [1] 因城施策 - 杭州新成交宅地可享受面积认定新规，得房率将提升 [1] - 湖南衡阳2025年起商品房销售实行套内建筑面积计价 [1] - 广西出台20条措施推动房地产平稳健康发展 [1] - 无锡活跃租赁市场，支持房企将自持房源向社会出租 [1] 公积金政策 - 山西运城高层次人才及子女公积金贷款额度提至120万元 [1] - 湖北襄阳公积金最高贷款额度提至80万元 [1] - 山西大同首套和二套住房首付比例最低为20% [1] 公司动态跟踪 销售情况 - 11月销售金额及同比：龙湖集团85亿元（-19%），宝龙集团9亿元（-13%），旭辉控股集团22亿元（-41%），招商蛇口215亿元（-9%），新城控股25亿元（-50%），华润置地258亿元（+7%） [1] - 1-11月累计销售额及同比：龙湖集团930亿元（-43%），宝龙集团117亿元（-56%），旭辉控股集团312亿元（-52%），招商蛇口1890亿元（-30%），新城控股369亿元（-48%），华润置地2291亿元（-20%） [1] 股份回购 - 招商积余回购公司股份90万股，占总股本0.085%，资金总额约989万元 [1] - 华发股份拟向不超过35名特定对象发行不超过55亿元可转换公司债券，其中华发集团承诺认购金额不低于实际发行金额的29.64%，且不超过27.5亿元 [1] 板块行情回顾 房地产板块 - SW房地产指数下跌1.85%，沪深300指数下跌1.01%，相对收益为-0.85%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第29位 [1] - 个股表现方面，涨幅前5位为大连友谊、莱茵体育、*ST松江、新华联、华远地产，跌幅前5位为皇庭国际、华夏幸福、合肥城建、空港股份、光大嘉宝 [1] 物业管理板块 - 物业管理板块个股平均上涨0.12%，沪深300指数下跌1.01%，相对收益为1.13%，板块表现强于大市 [1] - 个股表现方面，涨幅前5位为荣万家、星悦康旅、佳兆业美好、世茂服务、招商积余，跌幅前5位为弘阳服务、彩生活、时代邻里、远洋服务、特发服务 [1]