公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是国内PO/SM技术稀缺标的，业绩确定性强，未来有望受益于PO/SM法扩产 [6] - 公司乙苯/苯乙烯技术在国内处于优势地位，未来将通过出海谋求增长 [7] - 公司正丁烷法顺酐技术具备完整工艺链的稀缺性，并布局可降解塑料领域 [8] 相关目录总结 1. 三大石化技术各有千秋，"工艺包+设备+催化剂"三位一体 - 公司以石化工艺包技术起家，逐步形成"工艺包+设备+催化剂"三位一体的产品矩阵，三大业务具有联动性，业绩短期具有可预见性 [5][6] - 公司目前已转让7套PO/SM技术，其中2套成功运行，未来5套设备及催化剂销售确定性强 [6][8] 2. PO/SM：国产替代稀缺标的，业绩确定性强 - 国内环氧丙烷供需紧平衡，预计到2028年供应缺口为23.00万吨，PO/SM法在炼化一体化趋势下综合优势突出 [6][70] - 公司是国内唯一对外转让PO/SM技术的厂商，目前已转让7套，未来有望受益于PO/SM法扩产 [6][78] 3. 乙苯/苯乙烯：国内处优势地位，出海谋增长 - 苯乙烯需求增速放缓，但2019年以来国内产能持续增长，预计2024年开始我国将转变为苯乙烯净出口国 [7][98] - 公司在国内市场优势地位已确立，较早布局俄罗斯、中东市场，未来有望通过出海谋求增长 [7][109] 4. 正丁烷法顺酐：完整工艺具稀缺性，布局可降解塑料 - 顺酐正处于新旧需求交替期，传统需求UPR增速趋缓，新兴需求可降解塑料带动边际增长 [8][113] - 公司掌握顺酐-BDO/丁二酸-PBAT/PBS整条产业链技术，具备较高稀缺性，未来计划布局可降解塑料领域 [8][122] 5. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.18/1.24/1.85亿元，对应PE分别为21/20/13X，目标市值为28.50亿元，仍有17.2%的上涨空间 [8][9]