行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 全国医疗保障工作会议指出，2025年要大力推进医保改革，其中第五条为"强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展"。会议明确在坚持基本医保"保基本"的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。引导商业保险公司将健康险资金的一部分通过规范途径，加大对创新药械研发生产的投入。医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业研究 - 2024年12月14日，全国医疗保障工作会议在北京召开，总结2024年医保工作，部署2025年工作。会议指出，2025年要大力推进医保改革，其中第五条为"强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展" [1] - 会议中明确：在坚持基本医保"保基本"的前提下，将更多新药好药纳入医保目录，真支持创新、支持真创新。探索创新药的多元支付机制，支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险。引导商业保险公司将健康险资金的一部分通过规范途径，加大对创新药械研发生产的投入。医保部门将探索在数据共享、个账使用、费用结算和打击欺诈骗保等方面，与投资真金白银支持创新药械的商保公司进行更高水平合作 [1] 投资分析意见 - 本次全国医疗保障工作会议着重提到要发展商保，以支持对创新药械的支付，①有利于创新药械企业上市前研发及上市后产品放量，尤其是产品未进入国家医保目录的企业；②有利于商保相关管理式医疗发展，如在院前与体检公司合作，在院中与具备高端医疗服务能力的民营医院合作。相关标的：创新药企业，如科济药业、康方生物、恒瑞医药、我武生物等；创新器械企业，如爱博医疗、心脉医疗、微电生理；受益于与商保公司合作的医疗服务公司，如美年健康、新里程、国际医学等 [1] 创新药械企业 - 根据丁香园数据库统计，从2016年到2024年6月30日期间上市的国产创新药，其中有24款药品（不含疫苗）未纳入国家医保目录，其中主要包括CAR-T、多款PD-1/PD-L1单抗等产品。预计商保发展起来后，一是解决创新药上市后的支付问题，提高创新药的可及性和渗透率，提高创新药回报率和缩短成本回收周期；二是依托商保的发展，尤其是丙类目录的制定，有望根据创新水平形成分层支付，形成基本医保广覆盖保基本，商保支持居民高端且多样化的需求，有利于打开具备国际一流创新水平的创新药械的价格天花板。三是引导商保公司加大对创新药械研发生产的投入，解决融资难的问题。我国创新药械在商保发展推动下将得到大力发展 [1] 相关标的 - 创新药企业：科济药业、康方生物、恒瑞医药、我武生物等 [1] - 创新器械企业：爱博医疗、心脉医疗、微电生理 [1] - 受益于与商保公司合作的医疗服务公司：美年健康、新里程、国际医学等 [1] 创新药械产品 - 可利霉素片：急性鼻窦炎，气管支气管炎 [3] - 阿基仑赛：大B细胞淋巴瘤,弥漫性大B细胞淋巴瘤,原发纵隔大B细胞淋巴瘤 [3] - 派安普利单抗：鳞状非小细胞肺癌,鼻咽癌,经典型霍奇金淋巴瘤 [3] - 恩沃利单抗：实体瘤 [3] - 舒格利单抗：非小细胞肺癌,食管鳞癌,结外NK/T细胞淋巴瘤,胃癌,鳞状非小细胞肺癌,非鳞状非小细胞肺癌 [3] - 奥木替韦单抗：狂犬病 [3] - 斯鲁利单抗：结直肠癌,鳞状非小细胞肺癌,小细胞肺癌,食管鳞癌,非鳞状非小细胞肺癌,胃癌 [3] - 普特利单抗：黑色素瘤,结直肠癌 [3] - 甲苯磺酰胺：气道阻塞 [3] - 阿得贝利单抗：小细胞肺癌 [3] - 黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 白桦花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 葎草花粉变应原皮肤点刺液：诊断试剂 [3] - 伊基奥仑赛：多发性骨髓瘤 [3] - 氟[18F]贝他苯：阿尔兹海默病（PET显像） [3] - 纳基奥仑赛：B细胞急性淋巴细胞白血病 [3] - 爱地那非：勃起功能障碍 [3] - 索卡佐利单抗：宫颈癌 [3] - 泽沃基奥仑赛：多发性骨髓瘤 [3] - 恩替司他：HR阳性、HER2阴性乳腺癌 [3] - 贝莫苏拜单抗：子宫内膜癌,小细胞肺癌 [3] - 泽美洛韦玛佐瑞韦单抗：狂犬病 [3] - 枸橼酸倍维巴肽：经皮冠状动脉介入术围手术期抗栓 [3] - 锝[99mTc]-替曲膦：心肌灌注显像 [3]