行业投资评级 - 看好[1] 报告的核心观点 - 卫星互联网发射及应用环节催化密集，行业景气持续向上[2] - 卫星互联网战略意义突出，作为新质生产力典型代表将加速发展[3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 11月30日，我国首型4米级火箭长征十二号在海南商业航天发射场成功发射，将卫星互联网技术试验卫星和技术试验卫星03星送入预定轨道[1] - 12月5日，千帆星座第三批组网卫星发射成功，千帆星座在轨卫星数量增至54颗[1] 行业分析 - 卫星板块近期迎来密集催化，包括发射端星网及垣信近期有多次试验星及组网星发射，叠加文昌商业发射场正式投入使用，国内星座建设已进入常态化组网阶段，预计将不断加速[2] - 应用端华为11月26日发布的Mate X6手机首次具备直连低轨卫星功能，预计2025年下半年开启众测；垣信卫星与巴西TELEBRAS达成合作，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入，卫星互联网出海逻辑得到强化[2] - 长期看，太空资产将成为全球大国新一轮竞争热点，从军事意义及6G通信技术发展看，国家将持续加大投入，推动行业发展[3] - 2018年至今，在国内政策引导及社会资本的推动下，商业航天已从产业导入期逐步进入快速发展期，2024年以来国内卫星制造及火箭发射技术不断突破，国内星座建设将持续加速[3] - 中期看，随着2024年千帆星座已完成3批次54颗组网星发射，国内已进入批量组网发射阶段，产业链核心配套标的将迎来业绩兑现期[3] - 短期看，卫星互联网行业近期催化密集，且预计仍有发射及招投标催化，具备持续上涨基础[3] 重点关注标的 - 卫星通信运营：中国卫通[4] - 卫星地面站及测运控：震有科技/中科星图/七一二/长江通信[4] - 应用终端及芯片：海格通信/盟升电子/华力创通/信维通信[4] - 卫星载荷：上海瀚讯/信科移动/创意信息[4] - 卫星天线：国博电子/航天环宇/盛路通信/铖昌科技/臻镭科技[4] - 卫星单机：佳缘科技/天银机电/航天智装/航天电子/智明达/银河电子/乾照光电[4] - 卫星整星：中国卫星/上海沪工[4] - 火箭制造：铂力特/斯瑞新材[4] 估值表 - 卫星载荷：上海瀚讯、信科移动、航天环宇、国博电子、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、航天电子、佳缘科技、中国卫星[8] - 卫星平台：天银机电、陕西华达、乾照光电[8] - 地面设备：震有科技、海格通信、七一二、中科星图、盟升电子、信维通信、华力创通、盛路通信[8] - 卫星运营服务：中国卫通[8]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业给予"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 全球原油供需转为偏松，预计Q4原油价格维持在70美元/桶附近，2025年维持在65美元/桶左右 [4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解 [4] - 海外天然气价格底部震荡，总体能源价格仍将维持在中枢以上 [4] - 美国实体清单落地，关注自主可控链条，建议关注半导体材料相关标的 [1] - 煤化工部分产品出清在即，价格底部有所反弹，DMF价格较底部已反弹400元/吨 [1] - 百菌清价格再次调涨，关注农药阶段性供需错配行情 [1] - 化工板块配置，关注传统周期白马及细分企业的阿尔法，以及长景气底部上行板块和成长标的确定性修复 [1] 行业动态 - 当前时点的化工宏观判断，原油、煤炭、天然气价格走势分析 [4] - 化工周期的运行阶段，化学工业PPI同比下滑3.8%，受基数效应影响，四季度同比或将承压 [6] - 石油化工产品价格变动，Brent原油期货价格收于71.05美元/桶，较上周价格下滑1.4% [8] - PTA-聚酯行业价格变动，PTA价格环比下跌1.6%，MEG价格上涨1.1% [8] - 化肥产品价格变动，尿素、磷肥、钾肥价格走势 [13] - 农药产品价格变动，草甘膦、草铵膦、麦草畏等价格走势 [13] - 氟化工产品价格变动，萤石粉、氢氟酸、制冷剂价格走势 [16] - 氯碱及无机化工产品价格变动，PVC、纯碱、钛白粉等价格走势 [17] - 化纤产品价格变动，粘胶、氨纶价格走势 [17] - 塑料产品价格变动，聚合MDI、纯MDI、PC等价格走势 [17] - 橡胶产品价格变动，顺丁橡胶、丁苯橡胶、天然橡胶等价格走势 [20] - 染料行业价格变动，分散染料、活性染料价格走势 [20] - 新能源汽车行业价格变动，金属锂、电解钴、电解镍等价格走势 [23] - 维生素行业价格变动，VA、VE、D3等价格走势 [23] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 原油与成品油价格变动，Brent、WTI、美国汽油、柴油等价格走势 [29] - 石化衍生物价格变动，PTA、MEG、POY、聚乙烯醇等价格走势 [29] - 聚氨酯产品价格变动，纯MDI、聚合MDI、TDI等价格走势 [32] - 农药及中间体价格变动，草甘膦、草铵膦、麦草畏等价格走势 [32] - 化肥价格变动，尿素、磷肥、钾肥价格走势 [36] - 煤化工产品价格变动，DMF、乙炔法PVC、乙烯法PVC等价格走势 [36] - 氯碱产品价格变动，电石、乙炔法PVC、乙烯法PVC等价格走势 [39] - 氟化工产品价格变动，萤石湿粉、无水氢氟酸、R22等价格走势 [39] - 橡胶产品价格变动，顺丁橡胶、丁苯橡胶、天然橡胶等价格走势 [41] - 塑料制品价格变动，丙酮、苯酚、双酚A等价格走势 [41]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给予“看好”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告认为政治局会议定调转向，重提发挥政府投资带动作用，24年四季度和25年建筑板块投资有望获得弹性，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+4.17%，跑赢上证综指（+2.33%）、深证成指（+1.69%）、中小板（+0.83%）、创业板（+1.94%）、沪深300（+1.44%） [4] - 周涨幅最大的三个子行业分别为家装（+12.92%）、钢结构（+10.90%）、装饰幕墙（+10.48%），对应行业内三个公司：东易日盛（+38.58%）、鸿路钢构（+23.14%）、ST全筑（+31.05%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建央企（+26.84%）、设计咨询（+15.06%）、国际工程（+12.65%），对应行业内三个公司：中国交建（+49.36%）、深城交（+185.03%）、中钢国际（+24.61%） [6] - 个股中，周度涨幅前5名为岭南股份（+40.12%）、东易日盛（+38.58%）、ST全筑（+31.05%）、节能铁汉（+28.74%）、雅博股份（+28.65%），周度涨幅后5名的是华蓝集团（-6.65%）、测绘股份（-6.48%）、华设集团（-4.33%）、深城交（-3.42%）、建科院（-2.59%） [9] 行业主要变化 - 国务院印发《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出实施智能化市政基础设施建设和改造，加快推进城市基础设施生命线工程建设等要求 [1] - 上海市国资委指出当前国有企业改革深化提升行动进度总体符合预期，要保持争分夺秒冲刺的劲头，确保今年年底前完成改革主体任务的70%以上 [1] 重点公司主要变化 - 四川路桥：拟将旗下矿产资源板块、新能源板块通过协议股权转让或控股股东蜀道集团增资项目公司等方式转入到控股股东蜀道集团旗下，若操作完成，四川路桥不再将矿业集团、路桥矿业和清洁能源集团纳入合并财务报表范围内 [1] - 志特新材：可转债修转股价由27.11元/股下修为18.00元/股 [1] - 安徽建工：中标重大项目，总额为101.85亿元，占2023年营业总收入的11.16% [1] 大事提醒及宏观日历 - 四川路桥、龙建股份、城地香江、东华科技、美丽生态、宝鹰股份、中国中铁、华建集团等公司有解禁计划 [28] 重点公司盈利预测与估值水平 - 中国中铁、中国铁建、中国化学、中国电建、中国交建、中国中冶、中钢国际、中材国际、中工国际、安徽建工、上海建工、上海建科、四川路桥、华阳国际、深圳瑞捷、建发合诚、德才股份、鸿路钢构、志特新材等公司的盈利预测与估值水平 [34]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 报告的核心观点 - OPEC推迟增产决策支撑短期油价走势，看好明年长丝金三银四景气修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 上游板块 - 油价下跌，自升式钻井日费持平 - Brent原油期货收于71.12美元/桶，较上周末环比下降2.50% - NYMEX期货价格收于67.2美元/桶，较上周末环比下降1.18% - 美国商业原油库存量4.23亿桶，比前一周下降507.2万桶 - 美国汽油库存总量2.15亿桶，比前一周增加236.2万桶 - 美国石油战略储备3.92亿桶，增加了144.5万桶 - 美国钻机数589台，环比增加7台，同比减少3台 - 自升式平台本周日费环比持平，半潜式平台日费环比部分持平 - 自升式平台使用率环比增加，半潜式平台使用率环比持平 [3][6][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 炼化板块 - 海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一 - 新加坡炼油主要产品综合价差为10.42美元/桶，较前一周下跌0.16美元/桶 - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为12.78美元/桶，较前一周下跌0.36美元/桶 - 东北亚乙烯环比上涨，至266.58美元/吨，较之前一周上升8.92美元/吨 - 东北亚丙烯价格转平为涨，12月4日，丙烯CFR中国收于840美元/吨，较上周同期上涨15美元/吨 - 丙烯与丙烷价差89.67美元/吨，较之前一周上升20.07美元/吨 [3][6][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 聚酯板块 - PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌 - 亚洲PX市场收盘812.73美元/吨，周环比下跌0.81% - 华东地区PTA现货市场周均价为4731.60元/吨，环比下跌0.48% - 涤纶长丝POY价差为959元/吨，较之前一周下跌56元/吨 [3][6][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 投资分析意见 - 预计油价中枢存在下行预期，炼化板块成本端有望逐步改善 - 成品油消费税改革利好头部企业发展 - 下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期 - 看好需求改善，重点推荐涤纶长丝优质公司 - 美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势 - 看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张 - 上游油价中枢虽有下行预期，但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下，判断油价仍将维持较高水平 - 油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩和分红水平仍有提升空间 [3][6][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109]

公司投资评级 - 买入（首次评级）[5] 报告的核心观点 - 敏实集团是零部件全球百强企业之一，全球汽车外饰小件隐形冠军[5] - 公司前身为1992年成立的宁波敏孚机械有限公司，已有三十年历史[5] - 公司业务迅速发展，于1997年整合各分公司成立敏实集团，并于2005年12月1日在港交所上市（0425.HK）[5] - 作为优秀的零部件企业，公司自2006年至今，主营业务营收CAGR为19.7%，归母净利润CAGR为12.2%[5] - 2023年实现营收205.2亿元，归母净利润19亿元[5] - 公司是稀缺的全球化标的，全球化经验极为丰富，至今已有17年的出海历史[5] - 自2007年开始，公司在全球化发展过程中积累了包括海外建厂、海外运营的丰富经验[5] - 公司营收从2006年的1.24亿到2023年的99.7亿，17年间CAGR为29.4%，且24年上半年海外收入占比已超过50%[5] - 全球化工厂布局有望在去全球化、关税挑战不断升级下成为公司的"核心竞争力"[5] - 公司成长逻辑显著，电池盒业务近期迎来业绩兑现，同时智能外饰业务作为下一阶段增长点，可期待远期放量[6] - 公司目前盈利能力和财务指标均改善，伴随重资产投资降速，公司有望迎来财务指标的修复和估值提升的预期[6] - 预计公司2024-2026年主营收入分别为238.1亿/282.5亿/343.2亿，加上其他营业收入，总营业收入为239.1亿/283.5亿/344.2亿，同比增速16.0%/18.6%/21.5%[6] - 24-26年毛利率分别为27.4%/27.4%/27.1%；归母净利润22.5/26.8/31.7亿元，同比增速18.3%/18.9%/18.3%；对应当前（2024/12/06）PE为6.5/5.4/4.6倍[6] - 参考可比公司，给予2024年10倍PE，对应市值225.1亿元，相较于当前（2024/12/06）有55%上涨空间，首次覆盖给予"买入"评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 敏实集团是零部件全球百强企业之一，全球汽车外饰小件隐形冠军[5] - 公司前身为1992年成立的宁波敏孚机械有限公司，已有三十年历史[5] - 公司业务迅速发展，于1997年整合各分公司成立敏实集团，并于2005年12月1日在港交所上市（0425.HK）[5] - 作为优秀的零部件企业，公司自2006年至今，主营业务营收CAGR为19.7%，归母净利润CAGR为12.2%[5] - 2023年实现营收205.2亿元，归母净利润19亿元[5] - 公司是稀缺的全球化标的，全球化经验极为丰富，至今已有17年的出海历史[5] - 自2007年开始，公司在全球化发展过程中积累了包括海外建厂、海外运营的丰富经验[5] - 公司营收从2006年的1.24亿到2023年的99.7亿，17年间CAGR为29.4%，且24年上半年海外收入占比已超过50%[5] - 全球化工厂布局有望在去全球化、关税挑战不断升级下成为公司的"核心竞争力"[5] 成长逻辑 - 公司成长逻辑显著，电池盒业务近期迎来业绩兑现，同时智能外饰业务作为下一阶段增长点，可期待远期放量[6] - 截止到24H1公司有1250.8亿元电池壳业务在手订单，假设在手订单释放生命周期为8-10年，则年销售额可以达到125.1-156.35亿元[6] - 电池壳业务隶属于重资产投资，敏实已经实现全球化投资且盈利，叠加客户结构足够丰富，卡位足够好，有望持续提高市占率[6] 财务指标 - 公司目前盈利能力和财务指标均改善，伴随重资产投资降速，公司有望迎来财务指标的修复和估值提升的预期[6] - 首先，由于2020年之后电池壳业务的大幅投资以及公司维持高分红，导致自由现金流为负，2023年已经实现转正[6] - 其次公司电池壳业务产能爬坡提高，毛利率进一步上升，带动公司总体毛利率、净利率，以及ROE提升[6] - 最后，公司于2024年下半年开启回购且明确未来分红预期，以及pb估值也在历史底部，我们认为作为全球化成长性较强的敏实集团在财务数据持续修复的情况下，估值有望得到修复[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年主营收入分别为238.1亿/282.5亿/343.2亿，加上其他营业收入，总营业收入为239.1亿/283.5亿/344.2亿，同比增速16.0%/18.6%/21.5%[6] - 24-26年毛利率分别为27.4%/27.4%/27.1%；归母净利润22.5/26.8/31.7亿元，同比增速18.3%/18.9%/18.3%；对应当前（2024/12/06）PE为6.5/5.4/4.6倍[6] - 参考可比公司，给予2024年10倍PE，对应市值225.1亿元，相较于当前（2024/12/06）有55%上涨空间，首次覆盖给予"买入"评级[6]

行业投资评级 - 看好医药行业 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物指数上涨1.6%，在31个申万一级子行业中表现排名第23 [2] - 美国生物安全法案未纳入NDAA，试图"搭便车"进入NDAA路径已受阻 [3] - 财政部拟规定在政府采购中给予本国产品20%价格评审优惠 [3] - 四部门要求深化医疗卫生机构与养老机构协议合作 [3] - 海南博鳌乐城鼓励医药新技术发展 [4] - 投资分析意见：美国生物安全法案未纳入NDAA，建议关注相关CXO公司；新版医保目录正式公布，推荐关注有望通过医保谈判受益的相关公司 [4] 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨1.6%，同期上证指数上涨2.3%，万得全A（除金融石油石化）上涨2.3% [2] - 各三级板块涨跌幅为：原料药（+1.1%）、化学制剂（+0.5%）、中药（+1.0%）、血液制品（-0.0%）、疫苗（+2.0%）、其他生物制品（+0.0%）、医疗设备（+2.1%）、医疗耗材（+2.9%）、体外诊断（+1.3%）、医药流通（+1.9%）、线下药店（+0.8%）、医疗研发外包（+6.2%）、医院（+1.9%） [2] - 当前医药板块整体估值28.9倍（PE-2024E），在申万一级行业中排名第8 [2] 重点事件回顾 - 美国生物安全法案未纳入NDAA [3] - 财政部拟规定在政府采购中给予本国产品20%价格评审优惠 [3] - 四部门要求深化医疗卫生机构与养老机构协议合作 [3] - 海南博鳌乐城鼓励医药新技术发展 [4] 投资分析意见 - 美国生物安全法案未纳入NDAA，建议关注相关CXO公司：药明康德、康龙化成、凯莱英等 [4] - 新版医保目录正式公布，推荐关注有望通过医保谈判受益的相关公司：恒瑞医药、百济神州、贝达药业、诺诚健华、人福医药、奥赛康、长春高新等 [4] 医药生物行业重点公司估值表 - 表1列出了医药生物行业重点公司的估值数据，包括证券代码、证券简称、收盘价、总市值、EPS预测及PE预测 [10]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业给予“看好”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告认为2024年终端消费持续承压，白羽肉鸡需求与价格端均处在历史底部，海外禽流感疫情再次扰动引种预期，建议重点关注白鸡行业，推荐关注圣农发展、益生股份等 [1] - 报告指出转基因玉米在2024年首年商业化种植后表现良好，2025年推广有望进一步加速，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 [3] - 本周申万农林牧渔指数上涨0.7%，沪深300上涨1.4% - 个股涨幅前五名：安德利(15.9%)、獐子岛(15.9%)、粤海饲料(13.9%)、平潭发展(12.6%)、华资实业(11.8%) - 个股跌幅前五名：正邦科技(-5.2%)、ST天邦(-3.0%)、ST佳沃(-2.7%)、广农糖业(-2.6%)、深粮控股(-2.5%) 主要农产品价格走势 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 2024年生猪价格走势：12月8日全国外三元生猪销售均价为15.64元/kg，周环比-4.3% [13] - 2024年仔猪价格走势：15kg仔猪价为470元/头，周环比-17元/头 [14] - 白羽鸡价格走势：本周白羽肉鸡棚前成交均价为3.74元/斤，环比-1.8%，同比+3.3% [15] - 肉鸡苗价格走势：本周全国商品代鸡苗销售均价4.49元/羽，周环比-4.3% [16] - 玉米现货均价：3400元/吨 [17] - 小麦现货均价：3500元/吨 [18] - 大豆现货均价：6300元/吨 [19] - 高粱现货均价：4500元/吨 [20] - 豆粕现货价格：2927.71元/吨 [21] - 白糖现货价格：6010.00元/吨 [22] - 豆油现货价格：8248.95元/吨 [23] - 菜籽油现货价格：8860.00元/吨 [24] - CBOT稻谷期货收盘价：15.08美分/英担 [25] - CBOT小麦期货收盘价：556.25美分/蒲式耳 [26] - CBOT玉米期货收盘价：440.00美分/蒲式耳 [27] - CBOT大豆期货收盘价：994.75美分/蒲式耳 [28] - NYBOT 11号糖期货结算价：21.81美分/磅 [29] - NYBOT 2号棉花期货结算价：70.11美分/磅 [30] 农林牧渔重点公司估值表 [34] - 生猪养殖：牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、巨星农牧(603477)、新五丰(600975) - 禽养殖：圣农发展(002299)、仙坛股份(002746)、益生股份(002458)、立华股份(300761) - 饲料业：海大集团(002311) - 宠物食品：乖宝宠物(301498)、中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673) - 动物保健：生物股份(600201)、普莱柯(603566) - 种业：大北农(002385)、隆平高科(000998)、登海种业(002041) - 农产品加工：金龙鱼(300999)

行业投资评级 - 报告对房地产及物管行业给予"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 9月底以来，房地产政策有效性更强，聚焦修复居民资产负债表 + 提出"止跌回稳"的强底线要求，包括存量房贷利率降息、降税、城改货币化等，其中，城改是需求端的需求提振措施，收储是供给端楼市的平准基金，房地产行业有望复制煤炭供给侧改革下格局优化逻辑。此外，当前按揭负担比、租金回报率、千人开工套数等三大底部信号显现，预计房地产将有望筑底企稳 [1] 行业数据 新房成交量 - 上周（24/11/30-24/12/06）34个重点城市新房合计成交395万平，环比-14%；其中，一二线环比-10%、三四线环比-50%；12月累计一手房月成交同比+25%，较10月+19pct；其中，一二线同比+30%、三四线同比-16%，分别较11月+18pct和+15pct [1] - 12月（12.1-12.6）34个重点城市截止上周一手房合计成交309.1万平米，较11月同期环比上升24.8%，较去年12月同期同比上升25.4%。其中当月成交同比较11月上升19.3pct；年初累计至今成交1.3亿平米，同比下降25.8% [10] 二手房成交量 - 上周13个重点城市二手房成交195万平米，环比+36%；12月累计成交同比+110%，较11月+98pct [1] - 上周（11.30-12.6）13个重点城市二手房房合计成交194.7万平米，环比上升36.1%；12月截至上周累计成交183.3万平米，较11月同期环比上升59.2%，较去年12月同期同比上升110.1%，其中当月成交同比较11月上升98.4pct；年初累计至今成交5618.7万平米，同比上升0.4% [16] 新房库存 - 上周15城推盘117万平米，对应成交推盘比1.17倍，最近三个月（24年9-11月）分别为0.79倍、1.51倍和1.26倍。至上周末，15城可售面积9,464万平米，环比-0.2%；3个月移动平均去化月数为17.6个月，环比下降0.8个月 [1] - 上周（2024/11/30-2024/12/06）15个重点城市合计推盘117万平米，合计成交137万平米，成交推盘比（去化率指标）为1.17倍，24年9-11月对应周成交/推盘比（去化率指标）分别为0.79倍、1.51倍和1.26倍。上周末（2024/12/6）15个重点城市合计住宅可售面积为9464万平米，环比下降0.2%。上周末（2024/12/6）15个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为17.6个月，环比下降0.8个月 [24] 主要政策新闻 宏观方面 - 2024年1-11月，国开行发放2,730亿元中长期贷款支持城市更新 [1] - 国家开发银行今年发放2,730亿元中长期贷款支持城市更新 [35] 因城施策方面 - 太原出台房地产新政施行封顶预售制度 [1] - 湖北鄂州收购已建成存量商品房用作保障性住房 [1] - 广州印发配售型保障性住房管理办法（试行），利用闲置土地建设配售型保障性住房无需补缴土地价款 [1] 公积金方面 - 佛山二孩家庭首套房贷款额度上浮20% [1] - 海南个人住房公积金最高贷款额提至80万元，首套和二套首付统一20% [1] - 武汉多子女家庭公积金贷款额度提升，最高可达144万元 [1] - 安徽马鞍山夫妻双方最高贷款额提至85万元 [1] 公司动态跟踪 11月销售额及同比 - 越秀地产100亿元（-16%） [1] - 保利发展240亿元（同比-25%） [1] - 中国海外发展300亿元（+31%） [1] - 中国金茂80亿元（同比-20%） [1] - 万科201亿元（-34%） [1] - 金地集团48亿元（-53%） [1] - 首开股份34亿元（-41%） [1] 1-11月累计销售额及同比 - 越秀地产1,010亿元（-24%） [1] - 保利发展3,080亿元（-23%） [1] - 中国海外发展2,705亿元（-6%） [1] - 中国金茂830亿元（-37%） [1] - 万科2,227亿元（-35%） [1] - 金地集团632亿元（-56%） [1] - 首开股份341亿元（-39%） [1] 股份回购方面 - 招商蛇口公告截至2024/11/30，公司累计回购485万股，占公司总股本的比例为0.054%，成交价10.49-10.78元/股，回购金额5,208万元 [1] - 华发股份公告，截至2024/11/30，公司尚未通过集中竞价方式回购公司股份 [1] - 招商积余公告，截至2024/11/30，公司尚未通过集中竞价方式回购公司股份 [1] 一周板块回顾 板块表现 - SW房地产指数上涨3.28%，沪深300指数上涨1.44%，相对收益为1.84%，板块表现强于大市，在31个板块排名中排第10位 [1] - 物业管理板块个股平均下跌0.05%，沪深300指数上涨1.44%，相对收益为-1.5%，板块表现弱于大市 [1] 个股表现 - SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：皇庭国际、华丽家族、华夏幸福、华远地产、宁波富达 [1] - SW房地产板块涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为万业企业、华联控股、*ST中迪、金地集团、万通发展 [1] - 物业管理板块涨跌幅排名前5位的物业管理个股分别为：宋都服务、首程控股、新大正、中海物业、烨星集团 [1] - 物业管理板块涨跌幅排名后5位的物业管理个股分别为兴业物联、弘阳服务、金融街物业、中奥到家、时代邻里 [1] 投资分析意见 - 维持房地产及物管"看好"评级，推荐产品力房企：滨江集团、保利发展、华润置地、中海外发展、招商蛇口、建发国际，关注绿城中国；低估值修复房企：新城控股、建发股份、越秀地产、龙湖集团，关注金地集团、新城发展、保利置业；收储及城改受益房企：越秀地产、华发股份，关注城投控股、城建发展；二手房中介：关注贝壳、我爱我家；物业管理：华润万象、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业，关注新城悦服务 [1]

行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 券商并购重组持续推进，预计后续增量政策将进一步提振市场信心 [1] 市场回顾 市场表现 - 本周沪深300指数报收3,973.14，区间涨跌幅+1.4%。非银指数报收1,984.98，区间涨跌幅+2.9%。细分行业来看，券商、保险、多元金融分别报收7,211.30、1,243.71与1,292.80，区间涨跌幅分别变化+2.4%、+4.1%和+2.6% [13] - 个股方面，保险板块A股表现：新华保险(+8.1%)、中国太保(+5.3%)、中国人寿(+3.9%)、中国平安（+3.5%）、中国人保（+3.0%）；H股表现：新华保险(+5.5%)、中国太保（+5.1%）、中国财险（+5.1%）、中国人寿（+4.5%）、中国平安（+4.4%）、阳光保险（+2.5%）、中国人民保险集团（+2.4%）、中国太平(+1.6%)、中国再保险(+1.2%)、众安在线(+1.1%)、友邦保险(-1.0%)。券商板块表现较强的标的：哈投股份(+9.2%)、华林证券(+7.4%)、天风证券(+6.7%)、西南证券(+5.8%)、太平洋(+5.6%)。券商板块跌幅前5：锦龙股份(-16.9%)、第一创业(-0.3%)、长城证券（+0.0%）、华西证券（+0.0%）、国盛金控（+0.9%） [16] 非银行业重要数据 - 截至2024年12月6日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.95%、2.03%，本周分别变化-2.71bps、-4.35bps; 国债和国开债期限利差分别为0.61%、0.48%，本周分别变化-2.56bps、-6.25bps; 1年期和10年期企业债信用利差分别为0.46%、0.32%，本周分别变化-4.85bps、-0.01bps [23] - 截至2024年12月6日，沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化+1.44%、+2.73%，较2024年初分别累计变化+15.80%、+23.72% [23] - 截至2024年12月6日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化+0.38%、+0.36%和+0.26%，较2024年初分别累计变化+3.91%、+5.09%和+0.97% [25] - 本周沪深北日均股票成交额为17,247.90亿元，环比+13.22%，市场交易活跃度回升；2024年至今两市日均成交金额10,247.54亿元，较上年平均+16.80%。2024年12月至今日均股票成交金额17,247.90亿元，较上月平均-12.36% [29] - 截至2024年12月5日，融资融券余额为18,657.67亿元，较上年底增长2,148.71亿元；融资余额18,547.82亿元，融券余额为109.85亿元。2024年至今两融日均余额为15,419.66亿元，较上年全年日均余额-3.97% [29] - 截止2024年12月6日，市场质押股数3,304.58亿股，市场质押股数占总股本4.11%，市场质押市值28,630.46亿元。大股东质押股数5，079.24亿股，大股东质押股数占总股本比16%，大股东未平仓总市值28,587.61亿元 [29] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 证监会表态促进期货市场稳定健康发展 [30] - 期货业协会发布《期货公司"保险+期货"业务规则（试行）》 [31] - 金融监管总局印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》 [32] - 证券业协会发布证券行业APP管理新规 [33] - 央行监管调整回购增持专项贷细则 [34] - 券商"跨境理财通"2.0试点12月4日正式落地 [37] - 证券业协会适用于全行业的并表管理指引即将出炉 [38] - 国资委、国家发展改革委两部门发文支持中央企业发起设立创业投资基金 [39] 个股重点公告 - 国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要 [40] - 中国银河发布第四届董事会第三十三次会议（临时）决议公告和2024年半年度权益分派实施公告 [41] - 兴业证券关于高级管理人员退休离任的公告 [44] - 浙商证券2024年中期利润分配方案公告 [45] - 国联证券关于高级管理人员变动的公告 [46] - 浙商证券关于获准成为国都证券股份有限公司主要股东的公告 [47] - 天茂集团第十届董事会第三次会议决议公告 [48] - 中国太保关于高级管理人员任职资格获核准的公告 [49] - 国投资本关于变更回购股份用途并注销的公告 [50] - 海南华铁关于公司骨干团队增持公司股份计划进展的公告 [52] 投资分析意见 - 券商：看好后续证券行业并购带来的竞争格局优化及集中度提升，关注同一实控人旗下的券商整合预期。建议重点关注两条主线：①受益于资本市场改革的头部机构，推荐中信证券、中国银河、华泰证券、中金公司；②并购重组类券商，推荐国泰君安、海通证券、浙商证券等。此外，建议关注受益于市场交投活跃度回暖的金融信息服务标的：东方财富 [1] - 保险：预计2025年将为政策大年，"改革"依然会是保险行业的关键词。推荐新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿、中国财险 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 智能平权及AI应用外溢全产业链，吉利星舰7再燃价格战硝烟 [1] 行业情况更新 - 2024年第48周乘用车零售总量达到63.37万辆，环比+8.89%。其中传统能源车销量为32.36万辆，环比+15.20%；新能源车销量为31.02万辆，环比+3.00%，新能源渗透率48.9% [1] - 最近一周传统原材料价格指数及新能源原材料价格指数均有所下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-0.2%/-0.2%；新能源车原材料价格指数分别-0.2%/-0.2%。海运成本有所下降，相较于2024年11月29日-13.1%，相较于上个月（2024.11.5）-17.6% [1] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额5320亿元（环比+18%），本周汽车行业指数收6537.41点，全周上涨3.56%。汽车行业指数涨幅高于沪深300指数2.11个百分点。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第8位，较上周上升19位 [1] - 本周行业个股上涨247个，下跌43个。其中涨幅最大的个股是建设工业、云内动力、山子高科，分别上涨61.1%、54.7%、45.1%，跌幅最大的个股是上海物贸、大地电气、上海沿浦，分别下跌-8.6%、-6.6%、-6.2% [1] 重要事件 - 12月3日，中国汽车工业协会发布声明建议中国汽车企业谨慎选择采购美国芯片 [4] - 12月3日，坦克500 Hi4-Z正式开启预售，预售价为37.98万元 [7] - 12月6日，吉利银河星舰7 EM-i正式上市，共推出5款车型，定价区间为10.38-13.68万元 [13] - 12月3日，吉利旗下领克和极氪品牌正式宣布合并，新公司简称为"极氪科技集团" [21] 投资分析意见 - 基于自主+科技两条主线，新增出海主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利；智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，推荐小鹏汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、松原股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [1] 公司公告回顾 - 常熟汽饰使用自有资金及银行回购专项贷款，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购股票，资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购股份价格不超过21.17元/股 [110] - 隆盛科技与无锡市产业创新研究院有限责任公司共同出资设立合资公司，拟注册资本为0.1亿元，各方均以货币出资，其中公司以自有资金出资900万元，占比90% [110] - 光洋股份投资建设年产0.6亿套高端新能源汽车及机器人用精密零部件项目，投资总额预计为10亿元。项目计划分二期实施，其中一期总投资预计为6亿元，二期投资预计为4亿元 [110] - 保隆科技拟使用部分募集资金4.5亿元向合肥保隆增资，并通过公司全资子公司宁国保隆向全资孙公司安徽隆威、拓扑思分别增资2.75亿元、0.8亿元以实施募投项目 [110] - 铭科精技拟以自有资金对全资子公司清远铭科进行增资，增资金额为500万元 [110] - 瑞玛精密以债权转股权方式对全资子公司BVI瑞玛增资0.12亿美元，BVI瑞玛以债权转股权方式对全资孙公司墨西哥瑞玛增资0.12亿美元 [110] - 上海汽配股东海沃蕴与欣鳌蕴拟通过大宗交易及集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过0.1亿股，即不超过公司总股本的3% [110] - 多利科技拟对全资子公司安徽达亚、常州多利、盐城多利和烟台达世增加注册资本3.6亿元、2.0亿元、0.7亿元和0.4亿元 [110] - 金固股份拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票。本次回购股份的资金总额将不低于0.3亿元，不超过0.6亿元，回购股份价格不超过17.19元/股 [110] - 富奥股份拟通过增资扩股的方式向智慧能源公司增资，并同步引入亚东投资、工研院公司、绿色动力基金及员工跟投平台参与本次增资，各方合计增资金额为1.6亿元 [110] - 鸿特科技拟使用自有资金和自筹资金向泰国子公司增加3.6亿元投资额，总投资额不超过4.5亿元 [110] - 襄阳轴承为境外控股子公司波兰工厂提供约0.18亿元的财务资助，财务资助期限不超过2年，利率不低于国内同期银行贷款利率 [110]