公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 海康威视全面转型为AI+全感知方案提供商，开启10倍新空间[2] - AI+全感知战略进度加快，已在能源、工业、农业等行业形成标杆案例[16] - 宏观压力最大的期间已过，后续业绩逐季好转可期[10] 市场数据 - 收盘价：30.64元[3] - 一年内最高/最低：36.80元/24.71元[3] - 市净率：3.7[3] - 股息率：2.94%[3] - 流通A股市值：279,008百万元[3] - 上证指数/深证成指：3,404.08/10,791.34[3] 基础数据 - 每股净资产：8.32元[3] - 资产负债率：32.96%[3] - 总股本/流通A股：9,233/9,106百万[3] - 流通B股/H股：-/-[3] 财务数据 - 营业总收入（百万元）：2023年89,340，2024E 94,453，2025E 108,440，2026E 123,515[11] - 同比增长率（%）：2023年7.4，2024E 5.7，2025E 14.8，2026E 13.9[11] - 归母净利润（百万元）：2023年14,108，2024E 13,581，2025E 17,057，2026E 20,074[11] - 同比增长率（%）：2023年9.9，2024E -3.7，2025E 25.6，2026E 17.7[11] - 每股收益（元/股）：2023年1.52，2024E 1.47，2025E 1.85，2026E 2.17[11] - 毛利率（%）：2023年44.4，2024E 44.2，2025E 44.6，2026E 44.7[11] - ROE（%）：2023年18.5，2024E 17.3，2025E 19.5，2026E 20.6[11] - 市盈率：2023年20，2024E 21，2025E 17，2026E 14[11] AI+煤炭 - 煤质快检方案可分析煤炭中的有机物和无机物成分，在2分钟内完成采样煤质分析[8] - 已在国家能源集团四大产煤区、港口、销售、电厂、化工产业共9家单位应用，2024年至今检测煤量超4亿吨[8] - 标杆项目实现配煤灰分合格率从81%提升至近100%[8] - 预计2024年可形成千万级收入，2025年贡献上亿收入，未来市场空间可达几十亿元甚至更高[8] AI+农业 - 联合中储粮成都储藏院开发“AI虫情监测分析终端”[9] - 监测范围覆盖球机周围半径6米的区域，实现粮面害虫信息远程采集、识别与预警一体化[9] AI+全感知市场 - AI+全感知是一个10倍于纯安防的市场[9] - 在钢铁行业中，业务规模从2018年的290万增加至2021-2022的两年5200万[9] - 在新能源行业的案例中，业务规模从2018年的110万增加至2021-2022的两年2500万[9] - 在电网行业的案例中，业务规模从2018年的6000万增加至2021-2022的两年5.4亿[9] 大模型储备 - 推出海康威视观澜大模型，具备模态数据丰富、行业能力专业、部署性价比高、应用灵活高效四大核心优势[10] - 软件侧，推出海康威视观澜大模型，具备模态数据丰富、行业能力专业（多年积累的10余个主行业、近90个子行业、500多个场景的实践经验沉淀）[10] - 硬件侧，除视觉外，实现热成像、雷达、X光等电磁波，声波、超声波等机械波的全面感知体系[10] 财务摘要 - 营业总收入（百万元）：2022A 83,166，2023A 89,340，2024E 94,453，2025E 108,440，2026E 123,515[43] - 归母净利润（百万元）：2022A 12,838，2023A 14,108，2024E 13,581，2025E 17,057，2026E 20,074[43]