报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 内增外降，食品加工机表现亮眼 - 公司内销增长5%，外销下滑10% [4] - 公司食品加工机产品增长14%，营养煲增长5%，西式电器下滑10% [4] 盈利能力环比有所恢复 - 食品加工机产品快速增长拉动毛利率提升，公司24Q2毛利率同比增加2.64个百分点至29.10% [5] - 销售/管理/研发费用率分别变动3.36个百分点/-0.37个百分点/0.66个百分点至19.18%/3.28%/4.26% [5] - 24Q2归母净利润率同比下降3.23个百分点至1.96% [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024年实现归母净利润3.69亿元 [6] - 给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为8.64-9.6元，维持"优于大市"评级 [5] 根据目录分别总结 主要财务数据及预测 - 2024年营业收入预计为95.06亿元，同比下降1.1% [6] - 2024年归母净利润预计为3.69亿元，同比下降5.2% [6] - 2024年毛利率预计为27.0%，2023年为25.9% [6] - 2024年净资产收益率预计为9.8%，2023年为11.2% [6] 可比公司估值水平 - 九阳股份2024年预测PE为19.75倍 [7] - 同行业可比公司2024年PE在13.66-17.66倍 [7] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业收入年复合增长率为0.5% [8] - 2023-2026年归母净利润年复合增长率为0.6% [8] - 2023-2026年毛利率维持在26.5%-27.0%之间 [8] - 2023-2026年净资产收益率维持在9.6%-11.2%之间 [8]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨九阳股份（002242.SZ） [Table_Title] 规模韧性增长，经营利润阶段承压 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024H1 公司实现营业收入 43.87 亿元，同比增长 1.6% ，实现归母净利润 1.75 亿元，同比下 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------| | | | | 九阳股份（ 002242.SZ ） | | | [Table_Title2] 规模韧性增长，经营利润阶段 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收43.87亿元(+1.6%)，归母净利润1.75亿元(-29.04%)，扣非归母净利润2.11亿元(-6.56%) [5] - 2024Q2营收23.21亿元(-4.29%)，归母净利润0.45亿元(-63.88%)，扣非归母净利润0.86亿元(-21.34%) [5] - 2024H1内销增长优于外销，内销受益于食品加工类/营养煲类增长 [6] - 2024Q2毛利率受益结构优化有所提升，整体费用率提升较大致利润率下降 [7] 公司经营情况分析 收入情况 - 2024H1境内/境外营收分别为35.55/8.32亿元，同比分别+4.66%/-9.69% [6] - 2024H1食品加工机/营养煲/西式电器/炊具/其他产品/其他业务分别实现营收14.3/18.4/8.5/1.4/0.5/0.8亿元，同比分别+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74%/-59.52%/+52.8% [6] 盈利情况 - 2024Q1/2024Q2毛利率分别为26.92%/29.10%，同比分别-0.95/+2.64pct [7] - 2024Q1/2024Q2期间费用率分别为20.69%/25.16%，同比分别+0.1/+3.44pct [7] - 2024Q1/2024Q2归母净利率分别为6.29%/1.96%，同比分别-0.12/-3.23pct [7] - 2024Q1/2024Q2扣非归母净利率分别为6.07%/3.7%，同比分别-0.11/-0.8pct [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.23/4.83亿元，对应EPS为0.46/0.55/0.63元 [5][8] - 预计2024-2026年毛利率为26.5%/26.6%/26.6%，净利率为3.6%/3.9%/4.2% [8] - 预计2024-2026年ROE为9.2%/11.1%/12.2% [8]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩低于预期,2024H1 实现营收 43.87 亿元,同比增长 2%;实现归母净利润 1.75 亿元,同比下降 29%;实现归母扣非净利润 2.11 亿元,同比下降 7% [2] - 内销业务跑赢行业,食品加工、营养煲等核心品类取得跑赢厨小大盘的成绩,内销收入同比增长 4.66% [2] - 外销业务受到基数影响,但全年预计会有更多业务延伸 [2] - 应对渠道变化及竞争情况,销售费用率同比提升 2.01pcts 至 16.38%,研发费用同比提升 0.28pcts 至 4.26% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为 10,272/11,283/12,185 百万元,同比增长 6.9%/9.8%/8.0% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为 414/485/539 百万元,同比增长 6.4%/17.1%/11.2% [4] - 2024-2026年每股收益分别为 0.54/0.63/0.70元 [4] - 2024-2026年毛利率分别为 26.7%/27.1%/26.9% [4] - 2024-2026年ROE分别为 11.1%/11.9%/12.0% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 内销核心品类有所修复 - 内销平稳增长,外销承压明显[1] - 在厨房小家电行业大盘整体疲软的情况下,公司核心品类表现略好于行业[1] 毛利水平稳中有升,渠道拓展推高营销费用率 - 公司毛利率为28.07%,同比+0.99pct,净利率为3.94%,同比-1.81pct[1] - 销售费用率上涨幅度较大主要系为应对国内零售渠道的变化,公司积极布局和拓展新兴渠道[1] 收入业绩或将逐步向好 - 随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复,公司收入业绩或将逐步向好[1] - 考虑厨房小家电行业大盘整体恢复增长仍需一定时间,我们下调公司营收预测[1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年H1实现营业收入43.87亿元,同比+1.60%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为10,081.86/10,840.61/11,622.32百万元[3] 净利润 - 2024年H1实现归母净利润1.75亿元,同比-29.04%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为418.29/482.49/550.32百万元[3] 毛利率 - 2024年H1毛利率为28.07%,同比+0.99pct[1] - 内销/外销毛利率分别为33.15%/6.40%,同比分别为+1.49/-3.81pct[1] 费用率 - 2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为16.38%/3.77%/4.26%/-1.35%,同比+2.01/-0.07/+0.28/-0.38pct[1]

九阳股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人杨宁宁、主管会计工作负责人阚建刚及会计机构负责人(会计主 管人员)郭雯声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来计划等前瞻性陈述内容，均不构成本公司对任何投 资者的实质承诺，投资者均应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预 测与承诺之间的差异。请投资者注意阅读本报告"第三节 管理层讨论与分析" 之"十、公司面临的风险和应对措施"中对公司风险提示的相关内容，敬请广 大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司投资评级 - 九阳股份的投资评级为卖出[2] 报告的核心观点 - 报告认为九阳股份当前估值尚未充分体现下行风险，包括小家电内需疲弱、海外业务收入增长放缓、国内市场竞争加剧等[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测调整 - 2024-26年每股盈利预测微调1-2%，以反映最新的行业趋势[2] 目标价格 - 12个月目标价格为人民币9.4元，基于15倍退出市盈率并以9.5%的股权成本贴现回2025年[2] 财务数据 - 新预测与原预测比较显示，收入、EBIT、净收入和EPS等关键财务数据有所调整[6]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨九阳股份（ ） 002242.SZ [内Ta销bl表e_现Ti较tle好] ，经营质量稳健 报告要点 [公Ta司bl披e_露Su2m0m24ar年y]一季报：公司2024年Q1实现营收20.65亿元，同比增长9.15%，实现归母 净利润1.30亿元，同比增长7.06%，实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长7.23%。 ...

家用电器/小家电 公 司 研 九阳股份（002242.SZ） 2024Q1 内销改善，盈利能力维持平稳 究 2024年04月20日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn linwenlong@kysec.cn 日期 2024/4/19 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070043 当前股价(元) 11.79  2024Q1内销改善，内销触底回升有望带来利润弹性，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 16.95/9.52 公司发布 2024年一季报，2024Q1 实现营收 20.65亿元（+9.15%），归母净利润 司 信 总市值(亿元) 90.43 1.3亿元（+7.06%），扣非归母净利润1.25亿元（+7.23%）。单季度核心品类需求 息 流通市值(亿元) 90.28 企稳，历经多个季度调整后内销恢复增长，我们维持2024-2026年盈利预测预计 更 总股本(亿股) 7.67 2024-2026 ...

[Table_Page] 季报点评|家用电器 证券研究报告 [九Table_阳Title] 股份（002242.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 11.30元 24Q1 收入、利润恢复正增长 合理价值 11.35元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-17  24Q1 收入、利润均实现正增长。公司披露 2024 年一季报，2024Q1 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 单季实现营业收入 20.7 亿元（YoY+9.2%），归母净利 1.3 亿元 （YoY+7.1%），毛利率 26.9%（YoY-0.9pct），净利率 6.3%（YoY 5 % -0.1pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.7pct、+0.2pct、 -4 %0 4/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -0.6pct、-0.2pct。 -13%  外销预计维持增长，内销改善。24Q1收入同比转正，主要原因：（1） -21% 23Q1 海外品牌以及渠道去库存，外销需求较弱，所以对于 24Q1 ...