报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 内增外降，食品加工机表现亮眼 - 公司内销增长5%，外销下滑10% [4] - 公司食品加工机产品增长14%，营养煲增长5%，西式电器下滑10% [4] 盈利能力环比有所恢复 - 食品加工机产品快速增长拉动毛利率提升，公司24Q2毛利率同比增加2.64个百分点至29.10% [5] - 销售/管理/研发费用率分别变动3.36个百分点/-0.37个百分点/0.66个百分点至19.18%/3.28%/4.26% [5] - 24Q2归母净利润率同比下降3.23个百分点至1.96% [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024年实现归母净利润3.69亿元 [6] - 给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为8.64-9.6元，维持"优于大市"评级 [5] 根据目录分别总结 主要财务数据及预测 - 2024年营业收入预计为95.06亿元，同比下降1.1% [6] - 2024年归母净利润预计为3.69亿元，同比下降5.2% [6] - 2024年毛利率预计为27.0%，2023年为25.9% [6] - 2024年净资产收益率预计为9.8%，2023年为11.2% [6] 可比公司估值水平 - 九阳股份2024年预测PE为19.75倍 [7] - 同行业可比公司2024年PE在13.66-17.66倍 [7] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业收入年复合增长率为0.5% [8] - 2023-2026年归母净利润年复合增长率为0.6% [8] - 2023-2026年毛利率维持在26.5%-27.0%之间 [8] - 2023-2026年净资产收益率维持在9.6%-11.2%之间 [8]