证券研究报告 | 季报点评 2024年04月18日 九阳股份（002242.SZ） 收入稳健增长，盈利能力稳健 事件：公司发布2024年一季报。公司2024年一季度实现营业收入20.65 买入（维持） 亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长7.06%；实 股票信息 现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长7.23%。 行业 小家电 行业3月需求环比改善。据奥维云网，2024年3月小家电行业线上销额 前次评级 买入 同比增长6.3%；2024年1-3月线上销额同比下滑0.3%，其中豆浆机线 4月17日收盘价(元) 11.30 总市值(百万元) 8,667.29 上销额同比+30.82%；破壁机线上销额同比-13.32%；电饭煲线上销额同 总股本(百万股) 767.02 比+5.3%，小家电行业2024年3月整体需求环比改善明显，部分品类一 其中自由流通股(%) 99.83 季度仍具有一定压力背景下公司2024Q1营收及净利润均实现稳健增长。 30日日均成交量(百万股) 5.85 盈利能力稳健，费用控制卓有成效。1）毛利率：2024Q1 公司毛利率同 股价走势 比下滑 0.95pct 至26. ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 18 日 九 阳股份(002242.SZ) 证券研究报告 内销经营复苏，Q1 收入增速转正 小家电Ⅲ 投资评级 买入-A 事件：九阳股份公布2024年一季报。公司一季度实现收入 20.7 维持评级 亿元，YoY+9.2%；实现归母净利润 1.3 亿元，YoY+7.1%；实现扣 6个月目标价 14.52元 非归母净利润 1.3亿元，YoY+7.2%。我们认为，Q1九阳内销经营 股价 (2024-04-17) 11.30元 复苏，外销表现稳健，单季收入同比回升。 Q1单季收入增速转正：分区域来看：1）内销方面，考虑到国内 交易数据 厨房小家电消费景气边际改善，且公司去年同期内销收入低基数， 总市值(百万元) 8,667.29 我们推断 Q1九阳内销收入同比大个位数增长，线上、线下收入均 流通市值(百万元) 8,652.47 有所回升。2）外销方面，据公司公告显示，预计 2024 年关联交 总股本(百万股) 767.02 易出口金额不超过 15.7亿元，较上年实际发生金额减少 24.2%。 流通股本(百万股) 765.71 考虑 ...

九阳股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002242 证券简称：九阳股份 公告编号：2024-012 九阳股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.13亿元，同比下降5.54%[3] - 公司2023年四季度营业收入28.32亿元，同比下降12.92%[3] - 公司2023年毛利率同比下降3.22个百分点，销售费用率下降，毛销差回落幅度较大，经营质量有所提升[3] 未来展望 - 公司定位于高品质的小家电企业，有望实现规模与效率的提升，预计2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.13和5.68亿元[4] - 公司2026年预计营业总收入为12077百万元，营业成本为9051百万元，毛利率约为25%[9] - 公司2026年预计营业利润为630百万元，营业外收支为0，净利润为570百万元，EPS为0.74元[9] - 公司2026年预计每股经营现金流为0.98元，市盈率为14.19，市净率为1.77[9]

业绩总结 - 2023年九阳股份实现营收96.13亿元，同比下降5.54%[1] - 2023年九阳股份西式电器实现双位数逆势增长，外销收入同比增长85.84%[2] - 2023年第四季度，九阳股份毛利率为27.00%，同比下降2.84%[3] 未来展望 - 预计2024-2026年九阳股份归母净利润分别为4.66/5.61/6.13亿元，对应EPS分别为0.61/0.73/0.80元，维持“买入”评级[4] 其他新策略 - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入96.1亿元，同比下降5.54%；归母净利润为3.89亿元，同比下降26.60%[1] - 公司2023年国内/国外收入分别为73.74亿元和22.39亿元，同比分别下降16.68%和增长68.79%[2] - 公司2023年毛利率为25.86%，同比下降3.22个百分点；归母净利率为4.05%，同比下降1.16个百分点[3] - 公司2024-2026年净利润预测分别为4.7/5.4/6.0亿元，较前次预测分别下调32.1%/31.3%，维持“买入”评级[4] - 九阳股份2026年预计营业收入将达到12,001百万元，较2022年增长17.9%[8] - 2026年预计每股红利为0.32元，较2022年增长6.7%[8] 投资评级 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[9] 其他信息 - 分析师声明中指出，报告基于勤勉的职业态度和专业审慎的研究方法，独立客观地出具报告[11] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收96.13亿元，同比-5.54%[1] - 公司2023年食品加工机/营养煲/西式小家电/炊具营收分别为29.40/36.97/23.06/4.21亿元，同比-10.18%/-0.24%/+2.60%/-33.66%[2] - 公司2023年线上/线下渠道营收为52.13/44.00亿元，同比-15.37%/+9.53%[2] - 公司2023年外销同比增长82.12%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.60/0.68/0.75元，对应动态PE分别为17.4/15.3/13.9[4] 未来展望 - 公司财务报表显示，预计2026年营业收入将达到12104百万元，营业利润将达到642百万元[6] - 公司的营业收入增长率预计将在未来几年保持稳定增长，分别为-5.5%、8.9%、7.8%和7.3%[6] - 公司的净利润预计将在2026年达到576百万元，归属母公司净利润增长率分别为-26.6%、18.3%、13.8%和10.0%[6] - 公司的资产负债率预计将逐年下降，分别为54.2%、52.3%、51.8%和51.3%[6] 其他新策略 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[11] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[11] - 过往业绩不应作为未来表现的依据，投资者应独立评估报告中的信息和意见[11] - 公司可能持有报告中提及公司发行证券的头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[12]

业绩总结 - 公司2023年报显示，营业收入为96.1亿元，同比下降5.5%[1] - 公司2023年归母净利为3.9亿元，同比下降26.5%[1] - 公司23Q4实现营业收入28.3亿元，同比下降12.9%[1] - 公司23Q4实现归母净利0.26亿元，同比增长0.9%[1] - 公司23年内销需求疲弱，营收整体下滑5.5%，其中国内下滑17%、海外增长69%[1] - 公司23Q4毛利率同比下滑，期间费用率同比提升，归母净利率为0.9%[1] - 公司预测2024年归母净利为4.6亿元，同比增长17.8%[1] 未来展望 - 公司为国内小家电龙头，致力于产品创新和洞察消费者需求痛点[1] - 公司调整目标价为14元，维持“推荐”评级[1] - 风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动和终端需求不振[1] 新产品和新技术研发 - 九阳股份2023年预计营业收入将逐年增长，2026年预计达到11,551百万元[2] - 2023年净利润预计为391百万元，2026年预计增至563百万元[2] - ROE预计在2023年至2026年间保持在11.2%至11.7%之间[2] - 资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，从54.2%降至47.8%[2] - 营业收入增长率预计在2023年至2026年间波动，2024年有望增长5.9%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收96.1亿，同比下降5.5%[1] - 公司2023年外销收入增长68.8%至22.4亿[1] - 公司2023年毛利率同比下降3.2个百分点至25.9%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.8/5.5/6.2亿，同比增长24%/14%/12%[4] - 2026年预计每股收益将达到0.81美元[8] - ROE预计在2026年将达到14%[8] - 股息率预计在2026年将为3.8%[8] - 2026年预计企业自由现金流为557百万元[8] - P/B比率预计在2026年将为1.9[8] 公司信息 - 证券研究报告来自国信证券经济研究所[15] - 国信证券总部位于深圳和上海，以及北京[15] - 深圳总部地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[15] - 上海总部地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[15] - 北京总部地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[15]

公司业绩 - 公司2023年实现营收96.1亿元，同比下降5.5%；归母净利润为3.9亿元，同比下降26.6%[1] - 公司2023年现金分红1.1亿元，业绩分红率达29.4%，同比降低13.8个百分点[1] - 公司2023年毛利率同比下降3.2个百分点至25.9%，内外销毛利率分别为31.1%和8.6%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.63元、0.73元、0.82元，维持“持有”评级[2] - 2026年营业收入预计达到11133.23百万元，较2023年增长16.0%[6] - 2026年净利润预计达到640.23百万元，较2023年增长64.0%[6] 公司股票情况 - 2023年九阳股份PE为22，2024年预计降至18，2025年预计降至15，2026年预计降至13[3] - 2023年九阳股份PB为2.42，2024年预计降至2.18，2025年预计降至1.95，2026年预计降至1.74[3] 公司业务展望 - 2024-2026年九阳股份食品加工机营收增速预计为1%，营养煲营收增速分别为3%/5%/5%，西式电器营收增速分别为15%/10%/10%，炊具营收增速为5%，其他产品营收增速为15%[4] - 2024-2026年九阳股份销售费用率预计分别为14.5%、14%、13.8%[4] 公司财务状况 - 销售商品提供劳务收到现金/营业收入呈逐年增长趋势，2023年达到113.70%[1] - 资产负债率逐年下降，2026年降至48.29%[1] - 带息债务/总负债在2026年出现3.19%的增长[1]