跨境电商行业发展趋势 - 跨境电商行业业态逐渐成熟，品牌化、专业化、数智化成为发展新趋势[6] - 中国跨境电商出口增长19.6%，增速领先货物贸易整体出口19pct[3] - 东南亚等新兴市场有望成为行业新蓝海[4] 公司品牌化战略 - 公司服饰配饰品类已具备全产业链经营能力，2023年收入占比超70%[7] - 公司已形成4个10亿级品牌和20个亿级品牌的多元产品矩阵[4] - 公司跨境供应链多渠道打通，全链路数字化能力构成核心竞争力[7][8] 新业态发展情况 - 公司折扣零食新业态二季度进入快速展店阶段[9] - 公司上市以来首次实施中期分红，现金分红总额6918万元，分红率40.78%[9] - 公司积极拓展零食、折扣新业态，有望持续贡献业绩增长[9] 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为4.18/4.93/6.01亿元，同比增长24.49%/18.03%/21.99%[4][5] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.04/1.23/1.50元，对应PE为21/17/14倍[5] - 公司2024-2026年ROE预计分别为14.91%/14.65%/14.90%[5]

| --- | --- | |----------|-------| | | | | 上次评级 | 增持 | 证券研究报告 公司研究 [Table_Author] 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 家家悦(603708.SZ)24H1 点评：持续进行业态 创新、门店优化 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 10 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]24H1 业绩，实现营收 93.62 亿元/yoy+2.98%，实现归母净 利润 1.70 亿元/yoy-8.81%，扣非归母净利润 1.54 亿元/yoy-13.56%。 24Q1/24Q2 分别实现营收 51.89/41.73 亿元，同比+5.73%/-0.24%，归母净 利润 1.47/0.22 亿元， ...

| --- | --- | |----------|-------| | | | | 上次评级 | 增持 | 证券研究报告 公司研究 [Table_Author] 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 家家悦(603708.SZ)24H1 点评：持续进行业态 创新、门店优化 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 10 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]24H1 业绩，实现营收 93.62 亿元/yoy+2.98%，实现归母净 利润 1.70 亿元/yoy-8.81%，扣非归母净利润 1.54 亿元/yoy-13.56%。 24Q1/24Q2 分别实现营收 51.89/41.73 亿元，同比+5.73%/-0.24%，归母净 利润 1.47/0.22 亿元， ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收93.62亿元,同比增长2.98%,归母净利润1.7亿元,同比下降8.81%,受新开店前期培育费用、运费增加及闭店优化等影响,公司利润有所承压[5] - 公司中期拟每10股派发现金股利1.1元(含税),合计占当期归母净利润的40.78%[5] - 公司山东地区收入占比75.86%,省外地区收入占比16.12%,全国化布局稳步推进[7] - 公司综合超市和社区生鲜食品超市直营门店收入分别同比增长7.72%和4.66%,可比超市门店客流量增长13.69%,表现相对优异[7] - 公司上半年新开直营店27家,其中超市业态13家,悦记零食店12家,好惠星折扣店2家,经营业态进一步完善[7] - 公司上半年线上销售同比增长约22%,线上客流同比增长18.49%,全渠道经营持续推进[7] - 公司上半年毛利率同比下降0.52个百分点至23.57%,受公司提高商品的质价比,增强价格优势影响[9] - 公司销售费用率和管理费用率分别为17.59%和1.89%,同比基本稳定[9] - 公司存货周转天数同比下降12天至47天,周转效率提升[9] - 公司上半年经营性现金流净额7.33亿元,同比下降22.22%,主要是本期与同期春节时间差对库存备货及经营性往来的影响[9] 财务预测与估值 - 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.24/2.47/2.74亿元,对应PE分别为23.4/21.3/19.2倍[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 主业表现 - 门店提质增效,零食业态拓店加速 [1] - 截至2024Q2期末,公司门店数量为1097家,其中直营店997家,加盟店100家 [1] - 公司持续对现有门店进行改造,提升门店运营效率,可比门店费用率明显下降,超市可比门店客流增长13.69% [1] - 公司加速开拓零食店扩张,2024Q2新开37家悦记零食店,至期末达104家 [1] - 公司稳步搭建线上线下融合互动的全渠道协同平台,线上销售同比增长约22%,线上客流同比增长18.49% [1] 财务表现 - 2024H1公司毛利率同比下降0.5个百分点至23.6%,2024Q2毛利率同比下降0.4个百分点至23.0% [1] - 2024Q2期间费用率同比上升0.36个百分点至22.01%,主要系销售费用增加 [1] - 2024Q2公司归母净利润同比下降51.6%至0.22亿元 [1] 投资建议 - 公司为山东商超龙头,依托强大的供应链能力和生鲜特色,省内地位持续巩固,正积极覆盖省外区域 [1] - 调整公司2024-2026年归母净利润预测至2.37/2.57/2.99亿元,维持"增持"评级 [1][4]

报告评级 - 公司投资评级为增持 [2] 报告核心观点 - 公司聚焦客户品质消费需求,抓门店向品质经营转变不断提升质价比,高质量推动业态协同发展,盈利能力有望进一步改善 [4] - 公司顺应消费者需求向品质转变,从品类结构、商品品质、质价比、服务、环境等方面抓门店向品质经营转变,可比超市门店客流量增长13.69% [10] - 公司坚持"区域密集、多业态互补"发展战略,高质量推进综合超市、社区生鲜食品超市、零食店、折扣店等业态的协同发展,报告期内新开门店69家,门店总数1097家 [10] - 公司依托密集连锁门店网络,利用自有平台和第三方平台,不断促进线上线下融合发展,报告期内线上销售同比增长约22%,线上客流同比增长18.49% [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为18,680百万元,同比增长5.2% [11] - 2024年归母净利润预计为144百万元,同比增长5.3% [11] - 2024年每股收益预计为0.23元 [11] - 2024年净资产收益率预计为5.9% [11] - 2024年市盈率预计为34.49倍 [11]

证券研究报告 家家悦 (603708 CH) Q2 盈利承压，静待新业态成熟 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 8.36 2024 年 8 月 30 日│中国内地 零售 风险提示：线下零售竞争加剧、CPI 回暖不及预期、新业态发展不及预期。 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 张诗宇 SAC No. S0570522080001 SFC No. BSF308 zhangshiyu@htsc.com +(86) 755 2399 3346 Q2 营收持平，竞争加剧致使盈利能力承压，维持增持评级 家家悦发布半年报，24H1 实现营收 93.6 亿元（yoy+3.0%），归母净利 1.7 亿元（yoy-8.8%）。其中 Q2 实现营收 41.7 亿元（yoy-0.2%），归母净利 2247.0 万元（yoy-53.8%），归母净利表现弱于收入主要原因来自于竞争加剧、CPI 支撑较弱背景下，公司毛利率同比下滑 0.5pct、销售费用率同比增长 0.3p ...

公司代码：603708 公司简称：家家悦 家家悦集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王培桓、主管会计工作负责人姜文霞及会计机构负责人（会计主管人员）姜文霞 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经公司第四届董事会第二十八次会议审议通过，公司2024年半年度的利润分配方案如下：公 司拟向全体股东每10股派发现金股利1.10元（含税），如以2024年8月28日的总股本扣除回购股份 后的628,902,051股为基数计算，预计派发现金股利69,179,225.61元（含税），上述利润分配方案 尚需提交股东大会审议通过。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变化的，拟维持每 股分配比例不变的原则对现金分红金额进行相应调整，将另行公告具体调整情况。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √ ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"的投资评级 [17] 报告的核心观点 1. 公司核心竞争力强:区域密集布局、多业态协同、供应链建设,构筑竞争壁垒 [17] 2. 省外门店减亏趋势明显:2022年以来在有效管控下,三个外省已有显著减亏趋势,同店企稳+省外减亏有望在未来三年共同释放公司的利润弹性 [17] 3. 创新试水新业态:推出零食连锁品牌"悦记零食",基于该业态的业务模式基本跑通,已开放加盟合作以加快市场拓展,同时积极打磨"好惠星"硬折扣店模型,增强多业态协同优势 [17] 分产品收入及毛利率情况 1. 2023年生鲜收入下降7.49%,毛利率上升0.53个百分点 [19] 2. 2023年食品化洗收入增长2.46%,毛利率上升0.47个百分点 [19] 3. 2023年百货收入下降1.16%,毛利率上升0.81个百分点 [19] 分地区收入及毛利率情况 1. 2023年山东省内收入下降3.45%,毛利率上升0.44个百分点 [19] 2. 2023年省外地区收入增长4.49%,毛利率上升1.24个百分点 [19] 单季度财务数据 1. 2023年一季度营业收入51.89亿元,同比增长5.73% [2] 2. 2023年一季度归母净利润1.47亿元,同比增长7.10% [13] 3. 2023年一季度毛利率24.04%,同比下降0.62个百分点 [7] 4. 2023年一季度期间费用率20.08%,同比下降0.44个百分点 [11] 主要财务数据及预测 1. 2023年营业收入177.63亿元,同比下降2.31% [1] 2. 2023年归母净利润1.36亿元,同比增长127.04% [1] 3. 预计2024-2026年归母净利润分别为2.73亿元、3.06亿元、3.34亿元,同比增长100%、12%、9% [18]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨家家悦（ ） 603708.SH [家Ta家b悦le_Title]年报及 季报点评：主业调整 2023 24Q1 优化，经营质量稳健 报告要点 [公Ta司bl披e_露Su2m0m23ar年y]报和2024年一季报：2023年营收177.6亿元，同比下滑2.3%，归母净利润 1.36亿元，同比增长127.0%。2024Q1，营收51.9亿元，同比增长5.7%，归母净利润1.47 亿元，同比增长7.1%。 ...