报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 家家悦2024年三季度实现收入47.65亿元，同比下降0.49%；归母净利润0.18亿元，同比下降33.71% [4] - 公司核心竞争力强，区域密集布局、多业态协同、供应链建设构筑竞争壁垒；省外延续减亏趋势；创新试水新业态，推出零食连锁品牌"悦记零食"，已开放加盟合作以加快市场拓展 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 家家悦股价在过去一年内波动范围为7.40-15.08元 [1] - 家家悦股价在过去一年内表现不佳，与海通综指相比，跌幅较大 [2] 财务表现 - 2024年三季度实现收入47.65亿元，同比下降0.49%；归母净利润0.18亿元，同比下降33.71% [4] - 2024年前三季度公司实现收入141亿元，同比增长1.78% [5] - 2024年三季度主营业务毛利率19.49%，同比增加0.26个百分点 [6] - 2024年三季度期间费用率22.1%，同比增加0.65个百分点 [7] - 2024年三季度归母净利润1831万元，同比下降33.71% [9] 业务发展 - 2024年前三季度主营业务收入增长4.64%，其中综合超市、社区生鲜收入同比各增5.06%、7.64%，乡村超市收入同比下降8.52%，其他业态收入高增57.9% [5] - 2024年三季度新开直营门店13家，新增加盟店30家；关闭门店36家，期末门店总数1103家 [5] - 公司推出零食连锁品牌"悦记零食"，已开放加盟合作以加快市场拓展 [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.82亿元、2.11亿元、2.56亿元，同比增长33.4%、15.9%、21.4% [10] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为39倍、33倍、28倍，对应PS分别为0.39倍、0.37倍、0.35倍 [10] - 给予2025年0.35-0.45倍PS，对应合理市值区间67亿元-86亿元，合理价值区间10.48-13.48元，给予"优于大市"的投资评级 [10]