业绩总结 - 公司2023年营业收入为177.63亿元，同比下降2.31%[1] - 公司2024Q1营业收入为51.89亿元，同比增长5.73%[1] - 公司2023年毛利率提升至23.9%[1] - 公司2024Q1毛利率为24.0%[1] - 公司2023年线上销售增长23.9%[1] - 公司2023年拟每股派发现金红利0.19元[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为2.23亿元、2.37亿元、2.53亿元[2] - 公司2024年预测营业收入为186.31亿元，归母净利润为2.23亿元[2] - 2024年预计营业收入将稳步增长，分别为18631百万元、19587百万元和20575百万元[3] - 2024年预计净利润将持续增加，分别为194百万元、216百万元和230百万元[3] - 2024年预计ROE将逐年提升，分别为7.4%、7.8%和7.9%[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收177.63亿元，同比-2.31%[1] - 24Q1实现营收51.89亿元，同比+5.73%[1] - 公司23年销售毛利率为23.88%，同比+0.63pct[1] - 公司23年期间费用率为22.40%，同比+0.15pct[1] - 公司23年新开各业态门店110家[1] - 公司2026年预计营业收入将达到21473.81百万元，较2022年增长18%[2] - 2026年预计净利润为462.67百万元，较2022年增长2361%[2] - 2026年预计ROE为15.40%，较2022年增长482.58%[2] - 2026年预计资产负债率为80.08%，较2022年下降5.62%[2] - 2026年预计每股收益为0.77元，较2022年增长862.5%[2] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收177.6亿元，同比下降2.31%[1] - 公司2023年归母净利润1.36亿元，同比增长127.04%[1] - 公司2024Q1收入、利润均实现稳健增长，归母净利润同比增长5%[1] - 公司2023年综合毛利率为23.88%，同比提升0.63PCT，销售净利率0.76%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2023年推出零食连锁品牌“悦记零食”、“好惠星折扣店”，新开门店110家，2024Q1新开门店20家[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年自营/联营/供应链销售分别实现营收159.0/2.0/2.5亿元，毛利率分别为18.68%/100%/7.77%[5] - 公司2026年预计流动资产将达到7926百万元，较2022年增长52.9%[9] - 预计2026年营业总收入将达到21339百万元，同比增长17.4%[9] - 公司2026年预计净利润为321百万元，同比增长1092.6%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为196/205/213亿元，同比增长10%/4%/4%，归母净利润分别为2.54/3.04/3.22亿元，同比增长87%/19%/6%[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入177.63亿，归母净利润1.36亿，扣非净利润9871万[1] - 公司2024Q1营业收入51.89亿，归母净利润1.47亿，扣非净利润1.36亿[1] - 家家悦2026年预计营业总收入将达到205.2亿元，呈现稳定增长趋势[2] 业务发展 - 公司积极适应市场和消费需求变化，大力提升基础性管理能力，不断加强网络布局和业态协同，推动未来公司高质量发展[1] - 公司持续进行业态优化创新，线上线下全渠道协同不断增强，2024年线上业务销售占比5.98%[1] 估值分析 - 公司2024年的PE为42.35，PB为2.26，EV/EBITDA为1.54，P/S为0.35，股息率为3.0%[2] - 超市行业可比估值中，永辉超市、红旗连锁、天虹股份、重庆百货的PS均值为0.48[3] 免责声明 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 报告指出，通过其他机构发送的报告，该机构独自为此行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[10]

业绩总结 - 公司2023年年报营收为177.63亿元，同比下降2.3%[1] - 公司2024Q1营收为51.89亿元，同比增长5.7%[1] - 公司2024年营业收入预计为185.84亿元，归母净利润预计为2.15亿元[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到6685百万元，较2022年增长29%[5] - 预计2026年营业收入将达到19939百万元，较2023年下降0.7%[5] - 2026年预计净利润将达到302百万元，较2022年增长1011.1%[5] - 营业利润率预计2026年将为17.4%，较2022年大幅增长139.4%[5] - ROE预计2026年将达到9.2%，较2022年增长607.7%[5] 公司发展计划 - 公司计划传统业态提质、创新业态提速、组织变革提效，加快新业态发展[2] - 公司2023年新开门店110家，计划加快好惠星折扣店、悦记零食店等新业态发展[2] 公司声明 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户参考使用[14] - 报告基于已公开信息，不保证准确性或完整性，仅供客户参考，不构成购买或出售证券的邀请[15] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险[16] - 开源证券可能参与涉及的证券交易或向公司提供服务，存在业务关系，无需通知客户[17] - 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[18]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增长127%[1] - 公司2024年一季度收入同比增长5.73%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比增长7.10%[1] - 公司2024年一季度存货周转天数同比下降3.19天至61.15天[2] - 公司2024年一季度经营性现金流净额同比增长22.1%[2] 用户数据 - 公司线上销售增长23.9%[6] - 公司2023年全年净增加44家门店[7] - 家家悦公司门店客流及到店转化率稳步复苏[11] 未来展望 - 公司2026年新增预测归母净利润为2.74亿元[2] - 公司将持续夯实供应链建设能力[12] 新产品和新技术研发 - 公司线上业务销售占比达5.98%[6] 市场扩张和并购 - 公司2024年一季度净增加16家门店[7] 其他新策略 - 公司对应PE分别为28.5/25.9/23.3倍，维持“买入”评级[12] - 公司的毛利率分别为23%、24%、24%、24%、24%[14]

业绩总结 - 公司1Q2024营收同比增长5.73%[1] - 公司2023年实现营业收入177.63亿元，同比减少2.31%[1] - 家家悦在2023年第四季度营收为388359.24百万元，同比下降7.99%[6] 用户数据 - 公司2023年线上销售额同比增长23.9%[3] - 公司1Q2024综合毛利率下降0.62个百分点[1] - 家家悦2024年预计净利润为124百万元，同比增长13.71%[7] 未来展望 - 公司下调2024/2025年归母净利润预测至1.24/1.37亿元[4] - 家家悦的毛利率在2022年至2026年间保持在23.3%至23.6%之间[7] 新产品和新技术研发 - 公司主营业务中，食品化洗业务毛利率增加2.46%[5] 市场扩张和并购 - 公司主营业务中，省外地区营业收入同比增加4.49%[5] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[8] - 分析、估值方法的局限性说明指出本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[9]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为177.63亿元，较上年同期下降2.31%[11] - 公司2023年度净利润为1.36亿元，较上年同期增长127.04%[11] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为16.14亿元，较上年同期增长20.50%[11] - 公司2023年度加权平均净资产收益率为5.68%，较上年同期增长2.91%[11] - 公司2023年度实现营业总收入1,776,296.81万元，同比下降2.31%；实现归属于上市公司股东的净利润13,639.32万元，同比增长127.04%[16] - 公司归属于上市公司股东的净利润分别为137,414,157.40元、46,410,974.99元、24,366,183.98元和-71,798,110.88元[13] - 公司归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为134,328,593.43元、38,117,622.81元、18,997,443.55元和-92,733,802.00元[13] 经营管理 - 公司2023年度净利润增长主要源自于经营管理质量的提升，通过加强基础性管理、降本增效、提升经营能力与效益[16] - 公司狠抓基础性管理，增强高质量发展动力，突出抓好门店的质量和内涵提升，加强后进门店的评估，果断关店，减少损失，增强整体竞争能力和盈利能力[16] - 公司强化物流体系和商品力，不断提升供应链能力，淮北、商河物流园继续强化基础规模建设，配送效率和满足率不断提高，助力门店去库存成效明显[16] 业务拓展 - 公司报告期新开各业态门店110处，其中直营店81处，加盟店29处[17] - 公司报告期末超市线上业务销售占比5.98%[17] - 公司报告期末公司门店总数1049家，其中直营门店991家、加盟店58家[20] 品牌与产品 - 公司2023年度自有品牌和定制产品占比达到13.5%[17] - 公司超市业态突出生鲜食品经营，品类更能满足消费者需求[20] 公司治理 - 公司严格按照法律法规要求，加强公司治理，规范公司运作[57] - 公司董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等四个专门委员会，协助董事会履行职能[57] 社会责任 - 公司积极参与公益活动，多次举办爱心公益捐赠活动，向环卫工人、公园广场养护人员等捐赠物资，奉献企业爱心，积极履行社会责任，促进经济、社会和谐发展[113] - 公司在2023年在国家乡村振兴重点帮扶县采购农产品约6,138.81万元，建立销售专区，通过线上线下全渠道推广帮扶产品，带动农户增收致富，共同打造乡村产业振兴新模式，全面助力国家乡村振兴工作[114] 股东信息 - 王培桓为公司董事长兼总经理，年初持股为0股[62] - 傅元惠为公司董事、常务副总经理，年初持股为0股[62] - 毕美云为公司董事，年初持股为0股[62] - 顾国建、刘京建、魏紫为公司独立董事，年初持股为0股[62] - 张爱国、邢洪波、陈君为公司监事，年初持股为0股[62] 财务审计 - 公司聘请容诚会计师事务所对2023年12月31日的财务报告内部控制进行审计，出具了标准无保留意见的内部控制审计报告[104] - 公司续聘容诚会计师事务所为公司及所有子公司2023年度审计、内控审计及其它常规审计的外部审计机构[140] - 公司审计费用较上一年度下降20%以上[141]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为51.89亿人民币，同比增长5.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.47亿人民币，同比增长7.10%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为7.02亿人民币，同比增长22.1%[4] - 总资产为143.06亿人民币，较上年度增长0.14%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为26.25亿人民币，较上年度增长3.35%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助等，本期金额为11.43亿人民币[6] 业绩影响因素 - 营业收入增长主要原因为本期可比店销售增长及新增门店[7] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要受销售增长和费用率下降影响[7] - 稀释每股收益增长主要由于利润增长[7] 股东情况 - 前十名股东中，家家悦控股集团持股数量最多，为4.02亿股，占比62.94%[7] 门店情况 - 公司2024年第一季度新开直营门店12家，新增加盟店8家，总门店数达1065家[11] - 山东省直营门店主营业务收入为383,810.97万元，同比增长8.63%；毛利率为19.47%[13] - 综合超市业态主营业务收入同比增长较大，部分门店调整为综合超市[14] 资产状况 - 公司2024年第一季度资产总计为14,306,274,934.09元，较上一季度略有增长[17] - 公司流动负债合计为7,333,257,458.15元，较上一季度略有下降[17] 财务状况 - 公司营业总收入为5,188,974,365.75元，较去年同期有所增长[18] - 公司营业总成本为5,005,844,419.43元，较去年同期有所增长[18] - 公司净利润为152,810,388.53元，较去年同期有所增长[19] - 公司综合收益总额为152,822,708.86元，较去年同期有所增长[20] - 公司每股基本收益为0.23元，稀释每股收益为0.24元[20] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量为6,576,462,355.15元，较去年同期有所增长[21] - 经营活动现金流入小计为6,609,965,823.78，较上一季度增加[22] - 经营活动现金流出小计为5,908,038,563.96，较上一季度增加[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-266,007,400.38，较上一季度减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-603,662,209.42，较上一季度减少[23]

公司业务发展 - 公司推出量贩零食店和折扣超市两种新业态，定位社区小店及高性价比，具备发展折扣业态的核心竞争力[4] - 公司历史收入、利润增长稳健，随新业务加速发展，有望完成股权激励目标[4] - 公司作为区域商超龙头，2023年开始发展折扣店及零食店新业态，有望提升经营效率[18] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.39/3.00/3.65亿元，同比增长158%/115%/22%[18] - 2024年目标市值为66亿元，首次覆盖给予“增持”评级[18] 折扣零售市场趋势 - 硬折扣零售市场潜力巨大，全球折扣零售渗透率仍有提升空间[2] - 折扣零售能够满足广大下沉市场消费升级的需求，顺应我国“白牌化运动”的红利[13] - 传统商超折扣化改革提速，折扣连锁区域内密集扩张[14] - 硬折扣的核心是追求极致性价比，包括全球化采购、创立自有品牌等[20] 全球折扣零售比较 - Costco的商品销售毛利率稳定在10-12%水平，低于传统商超，但ROE持续领先[33] - Costco的高ROE来自低费用率、稳中有升的净利率和高周转效率，商业模式更具韧性[34] - Costco的销售净利率近20年持续稳步提升，FY2022为2.61%，表现强韧[34] - Costco全球门店数量稳步增长，净开店数为23家，门店增速和营收增速均较高[38] 中国折扣零售市场 - 中国折扣零售行业市场规模达1.62万亿元，近五年复合年均增长率为4%[39] - 中国折扣零售业态仍处于扩张期，渗透率不足4%，有广阔提升空间[40] - 全球零售力量TOP10中有4家为折扣业态，折扣零售在全球化扩张过程中占据市场份额[41] - 中国传统商超零售发展趋缓，折扣业态转型或为新的成长机遇[46]