报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 报告期内公司营收和毛利整体较为稳健，费用投放具备优化空间，新业态逐步开始贡献收入增量，中长期内其盈利能力有望进一步优化[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营收141.3亿元，同比增长1.8%，实现归母净利润1.9亿元，同比下滑12.0%单三季度公司实现营收47.6亿元，同比下滑0.5%，实现归母净利润1831万元，同比下滑33.7%[4] - 2024 - 2026年公司EPS有望实现0.36、0.41、0.47元[7] - 三季度公司综合毛利率22.7%，同比小幅收窄0.1pct，毛利额10.8亿元，同比小幅回落0.8%[6] - 三季度销售/管理/财务费用分别为9.0、0.9、0.6亿元，分别同比变动+2.4%、-2.5%、13.5%，三费合计10.5亿元，同比增长2.5%，合计费用率22.0%，同比提升0.7pct[6] - 分业态来看，三季度综合超市、社区生鲜超市、乡村超市和其他业态分别实现收入24.7、13.2、4.1、0.9亿元，分别同比变动0%、+13%、-25%、105%[5] 业务运营方面 - 三季度公司门店总数1103家，包括直营门店973家、加盟店130家其中综合超市248家（Q3净关5家）、社区生鲜食品超市418家（Q3净增14家）、乡村超市208家（Q3净关16家）、零食店125家（Q3净开21家）、好惠星折扣店10家（Q3净开2家）、便利店等其他业态门店94家[5] - 公司作为山东地区优势商超企业，在超市行业整体受制于消费需求偏弱和CPI低位压制客单价的背景下，坚持内生提质增效，对商超主业态采取小幅门店优化调整[7] - 公司围绕自身供应链优势和区域内品牌高认知度，积极拓展零食店和折扣店两种新业态，打磨单店模型的同时反哺供应链效率提升[7]