报告行业投资评级 - 报告给出了看好评级 [1] 报告核心观点 - 聚焦宠物消费景气,关注转基因商业化推广 [1] - 国内宠物食品消费景气延续,头部企业有望实现市占率稳步提升和业绩增长 [1] - 2024年为国内转基因玉米试点商业化种植首年,建议关注转基因玉米收获与企业利润分成情况 [1] 宠物食品 - "双11"宠物食品销售表现突出,重视行业景气,关注头部企业 [1] - 宠物消费延续高景气,国产品牌高端化顺利,头部企业市占率与盈利能力快速提升的拐点有望到来 [1] - 推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [1] 生猪养殖 - 猪价小幅下跌,头部企业三季报兑现良好,积极分红共享景气 [1] - 周期趋势走弱,但盈利周期仍有望延续,关注头部企业资产负债表修复与股东回报 [1] - 建议关注牧原股份、温氏股份 [1] 肉鸡养殖 - 鸡苗价格小幅走弱,毛鸡、鸡肉价格震荡 [1] - 供需边际改善可期,养殖屠宰盈利有望继续转好 [1] - 建议关注圣农发展 [1] 风险提示 - 生猪、肉鸡价格持续低迷 [16] - 转基因玉米推广进程延后 [16] - 养殖疫情爆发 [16]

行业投资评级和核心观点 - 报告行业投资评级为"看好"[2] - 报告的核心观点包括: - 当前时点的化工宏观判断,原油、煤炭、天然气价格预计将维持在中枢以上[4] - 2024Q3化工板块受到油气价格快速下行影响,终端需求疲软,盈利能力同环比回落[2] - 建议关注白马及细分企业的阿尔法,如万华化学、煤化工华鲁恒升、纺服链涤纶长丝桐昆股份等[2] - 关注长景气底部上行板块,如轮胎产业链、氟化工制冷剂[2] - 关注成长标的确定性修复,如半导体材料、面板材料、MLCC及齿科材料等[2] 行业价格、价差及开工情况 - 原油、煤炭、天然气价格预计将维持在中枢以上[4] - 化工产品价格整体呈现弱势,PTA、聚酯、涤纶长丝等价格下跌[6][8][9] - 化工行业开工负荷整体维持在较高水平[24][26][27] - 化工产品库存水平有所下降,如乙二醇、醋酸乙烯等[28] 细分行业动态 - 农药行业:除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格基本稳定[8] - 氟化工行业:萤石、氢氟酸价格上涨,制冷剂价格上涨[9] - 橡胶行业:顺丁橡胶、丁苯橡胶价格下跌,天然橡胶价格上涨[16][17] - 塑料行业:聚碳酸酯、BOPP等价格下跌[16] - 化纤行业:粘胶、氨纶价格基本稳定,锦纶价格下跌[16][17] - 精细化工:维生素价格分化,部分产品价格上涨[19] - 钛白粉行业:钛白粉价格维稳[23] - 电新产业链:锂电池原料价格下跌[20] 风险提示 - 企业新项目进展不及预期,影响企业未来资本开支转固进度,影响公司收入利润[31] - 出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落,国内多种化工产品出口占比较高[31]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"看好"评级。[2] 报告的核心观点 1) 观点：10月底三季报发布后,汽车板块有望拉开四季度行情预判,以及开始前瞻性预测2025年相关行业策略。[2] 2) 行业情况更新: - 2024年第43周(10.21-10.27)乘用车零售总量达到53.20万辆,环比+6.92%。其中传统能源车销量为24.59万辆,环比+7.69%;新能源车销量为28.61万辆,环比+6.27%,新能源渗透率53.77%。[2] - 原材料价格本周传统略有上升、新能源略有下降,海运价格本周有所下降。[2] 3) 市场情况更新: - 本周汽车行业总成交额4787亿元(环比+19%),本周汽车行业指数收6147.45点,全周下跌0.44%。[2][10][11] - 本周行业个股上涨108个,下跌184个。其中涨幅最大的个股是安徽凤凰、华原股份、豪能股份,分别上涨124.8%、43.7%、36.9%。[16] 分组1 1) 重点公司三季报一句话总结: - 比亚迪:单车盈利稳定抬升,且具备明显护城河。智能化将成为明年新胜负手。[4] - 长城汽车:海外销量占比持续提升,国内车型改款后爆发新生命力,销量及盈利能力增长持续性可期。[4] - 理想汽车:业绩符合预期,L6、7、8、9产品力持续受到认同,2025年新能源成为后续胜负手。[4] - 科博达:业绩略超预期,控制器平台型供应商海外增长迅速,客户结构完善;后续高附加值域控类产品有望在国际客户大众、通用、宝马等横向扩展。[4] - 经纬恒润:控费+营收增速回复共同促进盈利能力修复。核心还看明年小米、吉利及行业智能化带来收入高增潜力。[4] 2) 多地政府进一步加码补贴,以刺激汽车置换消费。[6][7] 3) 2024年10月,新能源车企交付量同环比高增,同比+61%,环比+15%。[8] 分组2 1) 本周汽车行业指数收6147.45点,全周下跌0.44%,涨跌幅高于沪深300指数1.24个百分点,在申万一级行业中位列第17位。[10][11][13] 2) 本周行业个股上涨108个,下跌184个。其中涨幅最大的个股是安徽凤凰、华原股份、豪能股份,分别上涨124.8%、43.7%、36.9%。[16] 3) 本周汽车行业市盈率为24.37,在所有申万一级行业中位列第16位。[14][15] 4) 本周没有汽车行业公司股权解禁。[18] 5) 原材料价格方面,本周传统车原材料价格指数环比+0.3%,新能源车原材料价格指数环比-0.4%。海运价格本周有所下降,相较于10月25日-2.7%,相较于上个月(2024.9.30)-22.3%。[51][52][54][57] 6) 汇率方面,本周美元升值,欧元升值;月度看美元升值,欧元贬值。[60]

行业投资评级 - 本周医药板块下跌2.9% [3][4] - 当前医药板块整体估值27.1倍(PE-2024E)，在31个申万一级行业(2021)中排名第6 [6] 报告的核心观点 - 医保目录现场谈判工作已顺利结束，新版医保药品目录预计于11月底发布 [7] - 国务院办公厅发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》 [7] - 中国生物制药拟收购浩欧博 [8] - 阿斯利康中国总裁被带走配合调查 [8] 行业重点公司估值 - 主要医药生物行业公司的2024-2026年估值情况 [11][12]

行业投资评级 - 前三季度成品油表观消费量呈现负增长,成品油市场或将加速洗牌 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 汽油消费增速年初以来呈现下滑趋势,但消费量仍在提升,新能源车销量和渗透率提升对于汽油消费冲击较大 [7][8] - 柴油消费从年初开始下滑,且二季度开始呈现负增长,天然气重卡销量提升对于柴油市场冲击较大 [9][10] 投资观点 - 油价中枢存在下行预期,炼化板块成本端有望逐步改善,建议关注大炼化优质公司 [13][14] - 下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期,看好需求改善,重点推荐涤纶长丝优质公司 [13][14] - 美国乙烷供需维持宽松格局,乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势,看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张 [13][14] - 上游油价中枢虽有下行预期,但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下,油价仍将维持较高水平,推荐股息率较高的油公司 [13][14] 上游板块 - Brent原油价格下降,美国商业原油库存量下降 [19][20][21][22] - 美国钻机数环比下降,全球钻机数维持高位 [24][25][26] - 自升式平台日费上升,半潜式平台日费下降,自升式平台使用率上升,半潜式平台使用率下降 [27][28][29] 炼化板块 - 海外成品油裂解价差上升,国内炼油下游主要产品对应原油的价差下降 [35][36][37][38][39] - 乙烯价格转涨,乙烯与石脑油价差上升,丙烯价格转跌,丙烯与丙烷价差上升 [40][41][42][43][44][45] 聚酯产业链 - PTA价格持续下跌,PTA-0.66*PX价差上涨,涤纶长丝POY价差下跌 [49][50][51][52][53][54] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业,预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移 [54][55] 风险 - 地缘政治影响 - 石油及化工品价格波动 - 经济下行风险 - 全球疫情影响 [56]

行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 - 2024年三季度通信行业持仓占比环比小幅下降,但仍处于近年历史高位,配置仓位处于历史高点 [6][7] - 通信行业三季度在所有行业中配置比例处于中上游,持仓占比4.14%,排名第10 [7][8] - 通信行业重仓股持股进一步集中化,排名靠前核心标的集中度维持稳定 [8][9] - 光通信相关标的加仓幅度较大,运营商相关标的持仓数环比回落 [10][11] - 加仓幅度前三的个股为国盾量子、润泽科技、中国铁塔,减仓幅度前三的个股为光迅科技、中国电信、中国移动 [11][13] 行业重点公司总结 统一通信（亿联网络） - 2024年前三季度实现营收41.1亿元,同比增长27.5%;归母净利润20.7亿元,同比增长27.9%,业绩高增符合预期 [26] - 下游需求延续向好趋势,净利率提升至49%,会议产品和云办公终端表现良好 [26] 光器件 - 硅光产业链确定性进一步增强,预计将在2024年四季度至2025年开始放量 [26] - 光通信加速进入1.6T时代,即将开始上量,1.6T上量叠加硅光方案导入将主导后续2025年需求与业绩 [26] - 中际旭创整体符合预期,顺趋势放量确定性高 [26][27] 海缆 - 伴随大多数项目先前问题解决、进入施工建设阶段,2025年海缆招/中标及敷设/确收将有集中进展 [27][28] - 中天科技Q3利润增速亮眼,在手订单充盈,预计将强力支撑2024/2025年业绩 [28] 北斗定位（华测导航） - 2024年前三季度实现营收22.7亿元,同比增长24.2%;归母净利润3.9亿元,同比增长37.8%,业绩符合预期 [29][30] - 盈利能力稳定,单Q3毛利率超过60%,为近两年单季度新高 [30] - 关注公司海外业务拓展、农机自动驾驶等新业务拓展 [30][31] 运营商 - 电信运营商存在科技成长属性,未来重要增长方向体现在AI国产算力成长、行业客户数字化转型、云网需求进一步渗透 [32][33] - 中国移动前三季度营收、归母净利润增速分别为2.05%、5.09%,整体业务基本盘稳健 [32][33] 风险提示 - 贸易与产业链波动对供给产生影响 [35] - 下游相关环节需求不达预期 [35][37]

行业投资评级及核心观点 券商行业 1) 券商三季报披露完毕,业绩较1H24显著收窄,全年业绩逐季改善趋势可验证 [2] 2) 跨境理财通业务首批试点机构落地,有望为A股市场引入增量资金,跨境理财业务竞争格局将迎来变化 [2] 3) 流动性持续宽松,利好券商板块及交易软件类公司 [2] 4) 建议关注受益于资本市场改革的头部机构,如中国银河、华泰证券、中信证券、招商证券、中金公司;并购重组类券商,如国泰君安、海通证券、浙商证券;以及受益于市场交投活跃度回暖的金融信息服务标的:东方财富 [2] 保险行业 1) 三季报全面落地,短期影响估值的主要因素转为后续政策预期,建议持续关注偿付能力、准备金、境外资产配置、险资参与互换便利及"长钱长投"优化政策落地对估值的正向催化 [2] 2) 持续推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险 [2] 行业重要数据跟踪 1) 截至2024年10月31日,月度日均股票成交额为20,144.92亿元,较去年同期增长143% [7][61] 2) 2023年8月新增投资者99.59万人 [61] 3) 截至2024年10月31日,两融余额为17,089.08亿元,较年初增长580.12亿元 [11][61] 4) 2024年10月股权融资首发募资49.36亿元,再融资完成86.85亿元 [61][62][63] 5) 2024年10月券商主承销债券9,450.76亿元 [61] 6) 10年期国债和国开债到期收益率分别为2.14%和2.21%,期限利差分别为0.73%和0.52% [10] 7) 截至2024年11月1日,沪深300指数和恒生中国企业指数较年初分别累计上涨13.37%和27.29% [10]

行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [2] 报告的核心观点 - 各项促消费政策协同推进,有望进一步激发消费市场活力,提高居民消费意愿 [2] - 首发经济创新引领消费潮流,从"首发"到"首店"到"总部"形成产业生态圈 [2] - 线下零售优质供给不断增加,体验式消费新需求有望得到有效满足,推动线下零售行业迎来拐点 [2] 行业分类总结 数字商业 - 爱施德:EPS预计从0.60元增长至0.70元,PE从27倍下降至23倍 [3] 消费品牌 - 名创优品:EPS预计从9.06元增长至12.71元,PE从13倍下降至11倍 [3] - 阿里巴巴:EPS预计从63.0元增长至74.0元,PE从11倍下降至9倍 [3] - 京东:EPS预计从26.4元增长至30.1元,PE从10倍持平 [3] 电商 - 拼多多:EPS预计从78.1元增长至108.1元,PE从9倍下降至8倍 [3] - 美团:EPS预计从6.37元增长至9.68元,PE从22倍下降至18倍 [3] 黄金珠宝 - 老凤祥:PE从12倍下降至10倍 [3] - 周大生:PE从11倍下降至9倍 [3] - 豫园股份:PE从14倍下降至10倍 [3] - 菜百股份:PE从12倍下降至10倍 [3] - 老铺黄金:PE从31倍下降至19倍 [3] 超市百货 - 天虹股份:PE从28倍下降至23倍 [3] - 家家悦:PE从31倍下降至23倍 [3] - 永辉超市:PE从507倍下降至127倍 [3] - 红旗连锁:PE从12倍下降至10倍 [3] - 王府井:PE从23倍下降至17倍 [3] - 重庆百货:PE从7倍持平 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司坚定践行"产业运营+产业投资"双轮驱动，在"东方生活美学"核心战略指引下，发挥多品牌矩阵、产业集群的核心竞争优势 [4] - 受金价扰动,珠宝时尚板块短期承压,但公司积极捕捉消费者偏好,增强用户粘性,调整门店开店节奏,加强终端加盟商管理 [4] - 公司强化核心产业运营能力,餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品等板块保持稳健发展 [4] - 费用管控能力保持基本稳定,毛利率水平有所下降 [4] - 考虑到当前金饰消费仍处于修复节奏,以及房地产市场调整影响,下调2024-2025年盈利预测,上调2026年净利润预测 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年归母净利润预测分别为16.99/19.91/24.09亿元,对应14/12/10倍PE [4] 公司基本情况 - 公司主营商贸零售业务,包括黄金珠宝、餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品等多个板块 [1][2] - 2024年1-3季度公司实现营业收入361.01亿元,同比下降8.72%;实现归母净利润11.59亿元,同比下降48.12% [4] - 2024年第3季度公司实现营业收入85.29亿元,同比减少29.53%;实现归母净利润0.18亿元,同比增加5.12% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [8] 报告的核心观点 - 公司收入业绩不及预期,Q3单季度归母净利润同比减少43%,主要原因为加强海内外市场拓展及新品推出导致销售费用和研发费用投入增长 [6] - 海外高端新品持续贡献业绩,但欧洲受到销售渠道调整影响出现下滑,预计Q4订单集中确认将带来收入业绩反弹 [7] - 内销稳定增长,Q4国补拉动放量,新品高性价比款和高端款双线布局,公司份额提升依靠精准定位、持续推新和营销加码 [7] - 受内需整体环境低迷及竞争加剧影响,下调公司24-26年盈利预测,但仍有20%以上估值空间 [8] 财务数据总结 - 2024年1-3季度实现营收70.07亿元,同比增长23%;实现归母净利润14.72亿元,同比增长8%;实现归母扣非净利润11.86亿元,同比减少5% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为10,895/12,796/14,997百万元,同比增长25.9%/17.4%/17.2% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,128/2,439/2,868百万元,同比增长3.7%/14.6%/17.6% [9] - 预计2024-2026年每股收益分别为11.52/13.20/15.53元 [9]