报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 收入利润稳定增长,业务结构多元化,能够平滑波动,业绩稳健性较高 [6] - 毛利率略降,但通过压缩费用率提升整体盈利水平 [6] - 销售费用率提升,研发费用率下降,电子凭证产品逐渐成熟,转向市场阶段,加大营销投入 [6] - 经营活动现金流改善,应收账款和合同负债增长,下游需求旺盛,在手订单充足 [7] - 电子凭证接收端全国推广可期,3年加速在即 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现收入12.4亿元,同比增长12.9%;实现归母净利润3489万元,同比增长93% [5] - 2024年Q3单季度,公司实现收入5.3亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润7261万元,同比增长15.5% [5] - 预计2024-2026年公司实现收入23.86、28.34、33.23亿元,实现归母净利润3.93、4.86、5.84亿元 [8] - 2024年前三季度,公司毛利率63.8%,较去年同期下降0.7个百分点;2024年Q3单季度毛利率64.7%,较去年同期下降5.7个百分点 [6] - 2024年前三季度,公司期间费用率同比下降2.6个百分点,整体盈利水平有所提升 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - Q3收入符合预期,业绩略低于预期 [7] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [8] - 净利率水平稳健 [9] 财务数据总结 营收及利润 - 2024-2026年预计营业总收入分别为66.24/72.68/79.63亿元,同比增长6.3%/9.7%/9.6% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为5.73/6.66/7.62亿元,同比增长28.2%/16.1%/14.4% [6] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为41.6%/42.1%/42.5% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为15.8%/16.9%/17.7% [6] 估值 - 2024-2026年预计市盈率分别为12/10/9倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩符合预期 [4] - 三季度添加剂出货维持稳定,人民币升值导致财务费用提升,但政府补助支撑净利率高位 [4] - 公司规模优势不断显现,高端牌号持续认证,核心客户准入不断突破 [4] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入23.01亿元(同比增长6.89%)、归母净利润5亿元(同比增长10.91%)、扣非归母净利润4.75亿元(同比增长11.2%) [4] - 2024年三季度实现营业收入8亿元(同比下降1.71%,环比增长1.79%)、归母净利润1.81亿元(同比下降9.84%,环比增长9.06%)、扣非归母净利润1.64亿元(同比下降15.61%,环比增长0.35%) [4] - 预计2024-2026年公司将分别实现归母净利润7.06亿元、10.14亿元、12.81亿元,对应PE估值分别为18X、12X、10X [5]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司以光纤为基,延展至电网、海洋、新能源,多元强势布局 [5] - 伴随行业景气度提升,公司海洋板块业务有望复苏并贡献重要营收/利润增量 [5] - 考虑到海洋板块产品实际交付节奏或有变动,调整公司24-26年盈利预测 [5] - 预计24-26年公司归母净利润为33.85/43.53/49.46亿元,对应PE为16/12/11倍 [5] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入343.2亿元,同比增长4.78%;归母净利润23.1亿元,同比下降13.12% [8] - 单Q3公司实现营业收入129.0亿元,同比增长2.32%;实现归母净利润8.5亿元,同比增长20.67% [8] - 2024-2026年公司营业总收入预计为49,788/57,187/62,500百万元,同比增长10.5%/14.9%/9.3% [6] - 2024-2026年公司归母净利润预计为3,385/4,353/4,946百万元,同比增长8.6%/28.6%/13.6% [6] 行业及公司情况分析 - "十四五"海上风电建设即将步入收尾阶段,各地外部性影响逐渐消退,行业整体呈明显改善趋势 [9] - 伴随大多数项目先前问题解决、进入施工建设阶段,25年海缆招/中标及敷设/确收将有集中进展 [9] - 价格层面,供需紧平衡+500kV等高规格产品占比提升推动海缆维持抗通缩属性 [9] - 公司海缆+海工技术积累深厚,市场份额+技术能力持续领先,在手订单充沛,24/25年业绩有望强力支撑 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 费用率环比提升导致利润端承压 [5] - 毛利率企稳,有望随业务格局优化回升 [5] - 应收账款缩减,应付账款增加,经营质量稳步提升 [6] - 合同负债相对稳定,云业务持续增长 [6] 财务数据总结 - 24年前三季度实现收入44.0亿元,同比-8.0%;实现归母净利润2.1亿元,同比-18.5% [4] - 24Q3单季度实现收入14.4亿元,同比-16.0%;实现归母净利润0.2亿元,同比+59.7% [4] - 预计24-26年分别实现归母净利润4.8、8.8、10.6亿元 [7] - 毛利率整体呈现企稳态势,预计后续将开启企稳回升趋势 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 表现低于预期 [4] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [5] - 毛利率水平稳定,公允价值变动收益同比下滑拖累公司净利率表现 [6] 财务数据总结 - 前三季度实现营业收入52.34亿元,同比+18.61%;实现归母净利润4.54亿元,同比-18.83%;实现扣非后归母净利润5.16亿元,同比+4.71% [4] - 销售毛利率为32.78%,同比-0.47pct;销售费用率同比+2.30pcts至15.55%;管理费用率同比-0.27pct至2.69%;财务费用率同比微降0.13pct至-1.29% [6] - 2023年营业总收入6,104百万元,同比-7.9%;归母净利润568百万元,同比+3.3% [8] - 2024年预计营业总收入6,787百万元,同比+11.2%;归母净利润573百万元,同比+0.8% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入39.55亿元，同比+31.59%；实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比+175.70% [5] - 2024Q3公司实现营业收入17.23亿元，同比+66.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比+5380.20% [5] - 出栏量增长与猪价上涨是三季度业绩兑现的主要原因 [5] - 生猪养殖成本继续下降，源于"技术+管理"双轮驱动，生产管理持续改进 [6] - 产能扩张继续推进，出栏增长值得期待 [6] 公司投资价值分析 - 看好公司轻资产扩张下出栏规模的增长，养殖效率提升有望继续驱动成本下降 [7] - 预计公司2024-2026年实现营业收入63.83/88.34/123.72亿元，同比+58%/+38%/40%；实现归母净利润5.11/11.59/12.61亿元 [7] - 考虑到公司当前养殖成本仍显著领先行业平均水平，且未来出栏量仍将兑现增长，维持"增持"评级 [7] 风险提示 - 产能扩张进程放缓导致出栏量不及预期 [7] - 养殖效率下滑致使成本上升 [7] - 原料价格上涨 [7] - 交易异常波动的风险 [7]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告给予"看好"行业投资评级 [1] 核心观点 1. 今年双十一活动中,免税运营商通过线上平台展现出比往年更加多元化的运营策略 [2][3] 2. 免税运营商"会员购"渠道具备独特的价格竞争优势 [3] 3. 单品直降成为中免日上本年度双十一活动的一大特色 [4] 4. 低价仍是消费者阶段性最关注的因素,不同免税电商平台价格体系存在差异 [5] 投资建议 - 建议关注景区、旅行社、酒店、餐饮、免税等细分领域的优质公司 [5] 风险提示 - 地区冲突风险上升、宏观经济下行压力、人均消费恢复不及预期 [6]

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 苹果 1. 苹果 FY24Q4 业绩整体符合预期。营收 949.3 亿美元(yoy+6.1%,预期 943.6 亿美元)，增长主要来自 iPhone、iPad、Mac 和服务业务。毛利率 46.2%(环比持平,预期 46.0%)。[3] 2. FY25Q1 指引稍逊预期。营收同比增长中低个位数百分比(预期 yoy+7.1%),或反映 iPhone16 系列减产。服务收入增速与 FY2024 的两位数增长类似(yoy+12.9%,预期 12.4%)。毛利率 46%-47%(预期 45.8%)。[3] 3. 产品收入 699.6 亿美元(yoy+4.1%/上季 yoy-1.6%,预期 691.5 亿美元),其中 iPhone 收入 462.2 亿美元(yoy+5.5%/上季 yoy-0.9%,预期 450.4 亿美元)。[4] 4. 服务收入 249.7 亿美元(预期 252.7 亿美元),yoy+11.9%(上季 yoy+14.1%,预期 13.2%)。毛利率 74.0%(qoq 持平)。[6] 5. 大中华区收入跌幅收窄,其余区域均同比增长。[6] 6. iOS 18.1 前三天的采用速度是去年同期 17.1 版本的两倍,苹果计划在 2024 年 12 月推出更多 AI 功能。[7] AMD 1. AMD 24Q3 业绩及下季指引整体符合预期。24Q3 营收 68.19 亿美元,yoy+18%/qoq+17%,预期 67.14 亿美元,增长来自数据中心业务和客户端业务。[9] 2. 数据中心收入 35.49 亿美元,yoy+122%/qoq+25%,预期 34.62 亿美元。上调全年 AI 芯片收入指引至 50 亿美元,主要是 MI300X 用于推理负载。[10][11] 3. 客户端收入 18.81 亿美元,yoy+29%/qoq+26%,预期 17.12 亿美元,主要得益于第五代 Ryzen CPU 销量的增长。[13] 4. 游戏收入 4.62 亿美元,yoy-69%/qoq-29%,预期 5.72 亿美元,主要是受半定制业务收入下滑的影响。[13] 5. 嵌入式收入 9.27 亿美元,yoy-25%/qoq+8%,预期 9.13 亿美元,下游库存修正持续但需求改善。[13] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 苹果 1. 苹果 FY24Q4 业绩整体符合预期。[3] 2. FY25Q1 指引稍逊预期。[3] 3. 产品收入和 iPhone 收入增长。[4] 4. 服务收入增长但增速有所趋缓。[6] 5. 大中华区收入跌幅收窄,其余区域增长。[6] 6. iOS 18.1 采用速度快,苹果计划推出更多 AI 功能。[7] AMD 1. AMD 24Q3 业绩及下季指引整体符合预期。[9] 2. 数据中心业务和 AI 芯片收入增长。[10][11] 3. 客户端业务增长。[13] 4. 游戏业务下滑。[13] 5. 嵌入式业务需求改善。[13]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 24Q1-3 营收 10.8 亿元,同比下滑 6.5%;归母净利润 0.9 亿元,同比下滑 16.0% [3] - 24Q3 品牌业务收入降幅达到双位数,导致 Q3 收入降幅扩大 [3] - 前三季度双业务均有压力,自主品牌业务收入下滑,代工业务受下游去库存影响承压 [4] 盈利情况 - 毛利率稳中有升,主要由代工业务效益提升、毛利率提升驱动 [5] - 销售费用率同比提升 0.2pct,管理费用率提升 2.2pct,导致净利率同比降低 1.0pct [5] - 24Q3 毛利率同比提升 0.2pct 至 28.3%,销售/管理费用率分别同比提升 2.1pct/3.7pct,净利率同比提升 1.0pct 至 5.4% [5] 未来展望 - 国内户外行业渗透率逐步提升,公司凭借领先的品牌、产品和渠道力实现户外自主品牌业务扩张 [5] - 维持盈利预测,预计 24-26 年归母净利润为 1.0/1.1/1.2 亿元 [5] 财务数据总结 - 24Q1-3 营业总收入 10.8 亿元,同比下滑 6.5% [3] - 24Q1-3 归母净利润 0.9 亿元,同比下滑 16.0% [3] - 24Q1-3 毛利率 28.6%,同比提升 0.3pct [5] - 24Q1-3 销售费用率 8.1%,管理费用率 8.0%,研发费用率 2.2% [8] - 预计 24-26 年归母净利润为 1.0/1.1/1.2 亿元 [5]