销售渠道与产品策略 - 公司销售渠道包括线下代理制、线上直营结合分销、工程渠道自主与代理结合 [1] - 下沉渠道通过新零售门店提升覆盖率和动销率，优化产品结构和品牌升级 [1] - 公司推出多款新品，如华帝集成烹饪中心、巨能洗洗碗机等，以技术创新驱动产品力升级 [2] 行业格局与市场策略 - 厨电行业头部品牌集中度加剧，小品牌面临出局压力，新兴品类渗透率低 [2] - 公司通过流量明星代言、大V视频科普等方式面向年轻群体精准营销，塑造新品牌认知 [2] 财务与投资者关系 - 公司连续多年维持稳定、可观的分红状态，后续将继续秉承对股东负责的态度，合理确定利润分配方案 [2] - 投资者关系活动中，公司严格遵守信息披露规定，未出现未公开重大信息泄露 [2]

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 编号：2024-010 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------------------------------|--------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券时报网讯，华帝股份11月12日在交易所互动平台中披露，截至11月10日公司股东户数为34158户， 较上期（10月31日）减少231户，环比降幅为0.67%。 这已是该公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达7.40%，也就是说筹码呈持续集中趋势。 证券时报•数据宝统计，截至发稿，华帝股份最新股价为8.50元，上涨2.78%，筹码持续集中以来股价累 计上涨14.71%。 具体到各交易日，13次上涨，10次下跌。 ...

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 华帝股份2024年前三季度营收增长但Q3营收下滑，利润增长但经营利润率有小幅回落，不过公司多方面举措有望保持规模增长，预计2024 - 2026年归母净利润为5.48、6.17和6.90亿元，对应PE为12.9、11.5和10.3倍[3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入45.76亿元，同比增长3.27%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长12.28%，实现扣非归母净利润3.87亿元，同比增长12.00%；2024Q3公司实现营业收入14.75亿元，同比下滑4.94%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长5.68%，实现扣非归母净利润0.95亿元，同比下滑5.26%[3] - 2024年前三季度公司毛利率同比下降1.29个百分点，销售费用率同比提升0.17个百分点，管理费用率同比下降0.46个百分点，研发费用率同比提升0.34个百分点，经营利润同比增长3.19%，经营利润率为7.16%，同比基本持平；2024Q3公司毛利率同比下降2.5个百分点，销售费用率同比提升0.4个百分点，管理费用率同比下降0.4个百分点，研发费用率同比提升1.19个百分点，经营利润同比下滑12.37%，经营利润率为5.07%，同比下降0.43个百分点，且2024年前三季度公司经营活动产生的现金流净额同比下降49.79%，其中Q3同比下降59.11%[5] - 财务报表预测指标显示2023 - 2026年各项指标如营业总收入、营业成本、毛利等的变化情况，以及相关比率如净利率、资产负债率等的变化情况[10] 公司运营方面 - 拥有华帝、百得、华帝家居三大自主品牌，形成多层次、跨领域的品牌矩阵，覆盖厨卫品类、智能家居、全屋定制等产品领域，深入各线级城市[6] - 积极推动新产品创新和品类延伸，针对性进行渠道延伸，包括利用新兴营销渠道提高销售转化率，完善新零售渠道布局建设，优化渠道产品结构，控制工程业务风险等[6][7] - 保持对研发创新的投入，推进产品技术更新迭代，聚焦市场变化趋势，挖掘用户痛点，提升中高端产品占比[7]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,华帝三季度经营仍有压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振,同期较为充分的坏账计提,后续四季度公司收入增长且盈利弹性值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+33%/+16%/+8%,对应当前估值11X/10X/9X [2] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营收45.76亿,同比+3.27%;归属净利润4.04亿,同比+12.28% [6] - 单三季度实现营收14.75亿元,同比-4.94%;归属净利润1.04亿,同比+5.68% [6] - 2024Q3公司收入同比-5%,主要受线下渠道微跌、经销渠道下滑影响 [6] - 2024Q3公司毛利率同比-2.5pct,主因产品结构走弱;期间费用率同比+1.3pct,其中研发费用率+1.2pct [6] - 2024Q3公司信用减值损失(坏账准备)冲回,带动归属净利率同比提升0.7pct [6] 行业及公司展望 - 在总体偏弱的需求环境下,公司当期收入有所下滑,但营收表现依然优于同类公司 [6] - 考虑到以旧换新政策对大厨电行业需求的带动,公司后续收入弹性可期 [6] - 奥维推总显示9月油烟机/燃气灶零售额增速分别为+43%/+37%,洗碗机/集成灶分别+27%/-16%,10月终端零售进一步加速 [6] - 收入规模扩张背景下,公司盈利改善可期 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - Q3收入符合预期,业绩略低于预期 [7] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [8] - 净利率水平稳健 [9] 财务数据总结 营收及利润 - 2024-2026年预计营业总收入分别为66.24/72.68/79.63亿元,同比增长6.3%/9.7%/9.6% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为5.73/6.66/7.62亿元,同比增长28.2%/16.1%/14.4% [6] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为41.6%/42.1%/42.5% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为15.8%/16.9%/17.7% [6] 估值 - 2024-2026年预计市盈率分别为12/10/9倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价9.5元,对应25年13倍PE [3] 报告核心观点 - 收入增速随行业承压,下沉渠道布局顺利 [1] - 利润表现优于收入,盈利能力有所提升 [2] - 品牌渠道重塑,期待长远发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.81亿元、71.16亿元、77.57亿元,同比增速分别为5.6%、8.1%、9.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.48亿元、6.21亿元、6.88亿元,同比增速分别为22.6%、13.3%、10.7% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、42.5%、42.5% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.4%、8.8%、8.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为13.9%、14.5%、14.7% [4] - 2024-2026年ROIC预计分别为25.9%、25.4%、24.5% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 考虑到以旧换新政策拉动效果显著,公司Q4均价及销量有望提升,预计2024-2026年EPS为0.59/0.66/0.70元,同比+12%/+11%/+7% [10] - 参考同行业可比公司,给予公司2024年17x PE,上调目标价至10元 [10] 公司业绩表现 整体业绩 - 公司2024Q1-Q3营收45.76亿元,同比+3.27%,归母净利润4.04亿元,同比+12.28% [12] - 2024Q3营收14.75亿元,同比-4.94%,归母净利润1.04亿元,同比+5.68% [12] 线上线下渠道表现 - 预计公司Q3线上渠道收入基本持平,线下渠道收入微降,海外业务呈现个位数增长,工程渠道收入下滑幅度较大 [13] - 预计在以旧换新政策拉动下,Q4收入增速有望提升,同时随着地产政策持续宽松,后周期产业链销售有望回暖 [13] 毛利率及费用率 - 2024Q1-Q3毛利率为40.5%,同比-1.29pct,净利率为8.79%,同比+0.62pct [14] - 2024Q3毛利率为40.11%,同比-2.5pct,净利率为7.03%,同比+0.61pct [14] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.17%、4.19%、4.29%,同比变动不大 [14] 现金流及财务状况 - 2024Q3期末现金+交易性金融资产为28.01亿元,同比+3.15亿元,存货周转天数78天,应收账款周转天数44天 [15] - 2024Q1-Q3经营活动现金流量净额为3.72亿元,同比-3.69亿元 [15][16] - 2024Q1-Q3投资活动现金流量净额为-2.49亿元,同比+6.41亿元 [16] - 2024Q1-Q3筹资活动现金流量净额为-3.17亿元,同比-1.34亿元 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司份额提升,以旧换新或将提振需求 [1] - 信用减值转回增厚业绩 [2] - 公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升,各渠道产品不断推新形成竞争力,看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功,在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力,在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为5.4/6.2/7.1亿元,对应市盈率为12.3x/10.9x/9.4x [2][3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为4.5%-11.3% [3][6] - 2022-2026年归母净利润复合增长率为13.5%-15.0% [3][6] - 2022-2026年毛利率维持在40%-41%左右 [6] - 2022-2026年销售费用率维持在25%-28%左右,管理费用率维持在4%-5%左右,研发费用率维持在4%-5%左右 [2][6] - 2022-2026年资产负债率维持在35%-50%之间,净负债率维持在-30%左右,流动比率维持在1.5-2.5之间,速动比率维持在1.5-2.5之间 [7] - 2022-2026年应收账款周转率维持在6.6-8.0之间,存货周转率维持在11.6-26.3之间,总资产周转率维持在0.9-1.2之间 [7] - 2022-2026年每股收益为0.17-0.83元,每股经营现金流为-0.02-1.36元,每股净资产为3.89-5.31元 [7]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为14.75亿元，同比下降4.94%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长12.28%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元，同比下降49.79%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为69.94亿元，较上年度末下降2.84%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为36.99亿元，较上年度末增长1.49%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为45.76亿元[11] - 公司2024年第三季度营业成本为27.23亿元[11] - 公司2024年第三季度销售费用为11.06亿元[11] - 公司2024年第三季度研发费用为1.96亿元[11] - 公司2024年第三季度资产总计为69.94亿元[9] - 公司2024年第三季度负债总计为32.51亿元[9] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为37.43亿元[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为36.99亿元[10] - 公司2024年第三季度未分配利润为26.18亿元[10] - 公司2024年第三季度少数股东权益为4.43亿元[10] - 2024年第三季度营业利润为4.45亿元，同比增长9.0%[12] - 2024年第三季度净利润为4.02亿元，同比增长11.1%[12] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元[14] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.49亿元[14] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元[15] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为10.40亿元[15] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长12.3%[12] - 2024年第三季度基本每股收益为0.4848元，同比增长14.3%[13] - 2024年第三季度收到的税费返还为6,020万元，同比增长0.3%[14] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为5.48亿元，同比增长5.0%[14] 税收优惠及公允价值变动 - 公司2024年前三季度享受先进制造业相关税收优惠政策，其他收益增加31.54%[4] - 公司2024年前三季度被投资公司上市后市值变化,公允价值变动损失增加1479.26%[4] 资产减值及政府补助 - 公司2024年前三季度收回工抵房屋计提的跌价,资产减值损失增加103.65%[4] - 公司2024年前三季度收到相关项目补贴,收到其他与经营活动有关的现金增加36.76%[4] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为36,692户[6] - 前10大股东中,石河子奋进股权投资普通合伙企业持股14.27%,潘叶江持股10.25%,香港中央结算有限公司持股9.33%[6] - 前10大无限售条件股东中,石河子奋进股权投资普通合伙企业持有12,096万股,香港中央结算有限公司持有7,908.59万股[6] - 公司回购专用证券账户已累计回购股份1,658.99万股,占公司当前总股本的1.96%[6] - 米林县联动投资有限公司期初普通账户和信用账户持股2,886.83万股,占总股本3.41%,期末转融通出借股份为0股[7] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为47.65亿元,较期初下降5.33%[8] - 公司交易性金融资产为14.65亿元,较期初增加7.37%[8] - 公司应收票据为3.60亿元,较期初下降28.25%[8] - 公司存货为7.63亿元,较期初下降4.79%[8] - 公司长期股权投资为0.83亿元,较期初增加31.25%[8]