报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 考虑到以旧换新政策拉动效果显著,公司Q4均价及销量有望提升,预计2024-2026年EPS为0.59/0.66/0.70元,同比+12%/+11%/+7% [10] - 参考同行业可比公司,给予公司2024年17x PE,上调目标价至10元 [10] 公司业绩表现 整体业绩 - 公司2024Q1-Q3营收45.76亿元,同比+3.27%,归母净利润4.04亿元,同比+12.28% [12] - 2024Q3营收14.75亿元,同比-4.94%,归母净利润1.04亿元,同比+5.68% [12] 线上线下渠道表现 - 预计公司Q3线上渠道收入基本持平,线下渠道收入微降,海外业务呈现个位数增长,工程渠道收入下滑幅度较大 [13] - 预计在以旧换新政策拉动下,Q4收入增速有望提升,同时随着地产政策持续宽松,后周期产业链销售有望回暖 [13] 毛利率及费用率 - 2024Q1-Q3毛利率为40.5%,同比-1.29pct,净利率为8.79%,同比+0.62pct [14] - 2024Q3毛利率为40.11%,同比-2.5pct,净利率为7.03%,同比+0.61pct [14] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.17%、4.19%、4.29%,同比变动不大 [14] 现金流及财务状况 - 2024Q3期末现金+交易性金融资产为28.01亿元,同比+3.15亿元,存货周转天数78天,应收账款周转天数44天 [15] - 2024Q1-Q3经营活动现金流量净额为3.72亿元,同比-3.69亿元 [15][16] - 2024Q1-Q3投资活动现金流量净额为-2.49亿元,同比+6.41亿元 [16] - 2024Q1-Q3筹资活动现金流量净额为-3.17亿元,同比-1.34亿元 [16]