行业投资评级 - 前三季度成品油表观消费量呈现负增长,成品油市场或将加速洗牌 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 汽油消费增速年初以来呈现下滑趋势,但消费量仍在提升,新能源车销量和渗透率提升对于汽油消费冲击较大 [7][8] - 柴油消费从年初开始下滑,且二季度开始呈现负增长,天然气重卡销量提升对于柴油市场冲击较大 [9][10] 投资观点 - 油价中枢存在下行预期,炼化板块成本端有望逐步改善,建议关注大炼化优质公司 [13][14] - 下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期,看好需求改善,重点推荐涤纶长丝优质公司 [13][14] - 美国乙烷供需维持宽松格局,乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势,看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张 [13][14] - 上游油价中枢虽有下行预期,但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下,油价仍将维持较高水平,推荐股息率较高的油公司 [13][14] 上游板块 - Brent原油价格下降,美国商业原油库存量下降 [19][20][21][22] - 美国钻机数环比下降,全球钻机数维持高位 [24][25][26] - 自升式平台日费上升,半潜式平台日费下降,自升式平台使用率上升,半潜式平台使用率下降 [27][28][29] 炼化板块 - 海外成品油裂解价差上升,国内炼油下游主要产品对应原油的价差下降 [35][36][37][38][39] - 乙烯价格转涨,乙烯与石脑油价差上升,丙烯价格转跌,丙烯与丙烷价差上升 [40][41][42][43][44][45] 聚酯产业链 - PTA价格持续下跌,PTA-0.66*PX价差上涨,涤纶长丝POY价差下跌 [49][50][51][52][53][54] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业,预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移 [54][55] 风险 - 地缘政治影响 - 石油及化工品价格波动 - 经济下行风险 - 全球疫情影响 [56]