上海电影：拟以现金形式收购上影元19%股权 财联社11月22日电，上海电影公告，公司拟以现金形式 收购上影集团、上美影分别持有的公司控股子公司上影元14%、5%股权，对应转让价格预计分别为不 超过4902.8万元、1751万元。 本次交易完成后，上影元股权结构为公司持股70%，上美影持股30%，上影集团不再直接持股。 上影元与多家大模型公司建立深度合作，联动公司参与发起设立的上影新视野基金，目前已布局 如"AI+社交""AI+游戏""AI+短剧"等泛娱乐产品，以及AI+情感陪伴、AI+互动叙事内容体验等产品商业 化应用，是公司在AI和AR/VR/XR/MR等领域落地的重要支撑。 查看公告原文 ...

报告投资评级 - 投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 2025年有望成为报告研究的具体公司内容大年，看好公司IP商业化逻辑加速验证[1] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 报告研究的具体公司拥有众多经典IP，在游戏、商品玩具、文化文创等多方向近期增长加速，更新频出，如与游戏《部落冲突》联动、与“灵画师”联动、与恺英网络共同研发运营游戏、拓展IP+文化礼品B端布局、推出创意故事桶、与德国玩具品牌合作等[1] 业务相关 - **内容院线业务**：2024年电影市场大盘表现较弱使报告研究的具体公司内容院线业务承压，2024年前三季度我国电影总票房同比减少23.7%，上海联合电影院线同比减少29.3%，公司直营影院同比 -30.4%，2024年优质电影内容供给不足致线下观影需求下滑，但2024年仍有上影出品的优质内容待上映，展望2025年，看好电影总票房提升给内容及院线方带来的恢复[1] - **IP业务**：游戏、商品商业化稳步进行，AI+IP探索新娱乐领域，2025年有望实现IP变现加速IP全产业链开发依赖子公司上影元文化，在多领域进行IP拓展应用2024年上半年上影元实现净利润2115.76万元，2025年有望实现高增包括游戏授权、商品授权、IP+文创、AI+IP、IP授权合作等多方面进展[1] 盈利预测与投资建议相关 - IP授权是公司第二成长曲线，2023 - 2024年已验证IP在游戏品类、商品联名方面成功的可能性，2025年公司影视内容大年及相关作品上映有望带来关注度和收入，IP商业化之路有望加速，因2024年影视票房表现较弱调整业绩预期，预计2024 - 2026年营收分别为8.00/10.74/13.10亿元，同比增长0.6%/34.2%/22.0%；归母净利润为1.30/2.39/3.23亿元，同比增长2%/84.6%/35%，对应PE分别为101.67/55.08/40.79x，维持“买入”评级[2] 财务指标相关 - 给出了2022 - 2026年的重要财务指标，如营业总收入、归属母公司净利润及其同比变化、毛利率、ROE、EPS（摊薄）、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据[3][4][5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 报告期内受大盘影响，报告研究的具体公司短期业绩承压，但看好大IP开发增量逐步兑现，且AI对业务的赋能也将助力公司发展[1][4] 各板块业务情况 - **电影主业**：受大盘影响短期承压，经济刺激有望改善公司Q4经营情况，国内电影市场整体尚未完全恢复到疫情前的水平，或系优质影片供给不足，报告研究的具体公司院线业务、影院业务的票房和市占率同比均下滑[2] - **大IP开发业务**：有序推进，2024年上半年上影元实现营业收入0.64亿元，净利润为0.21亿元，多个项目定档或有望上映，IP授权联名合作广泛开展，包括商业授权和游戏合作，有望助力经营业绩增长[3] - **积极推进AI+IP**：助推内容创制，2024年2月发布全新“iNEW”战略，积极推进IP与互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域领先企业的合作[4] 财务情况 - **财务预测**：调整报告研究的具体公司2024 - 2026年营收为8.59/ 11.68/ 14.25亿元（前值分别为10.90/ 12.97/ 15.05亿元），同比增长8%/ 36%/ 22%，2024 - 2026年归母净利润为1.39/ 2.36/ 3.64亿元（前值分别为2.01/ 2.45/ 2.84亿元）[4] - **财务数据和估值**：给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据[5] - **财务预测摘要**：包含资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据[8][9] - **主要财务比率**：给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、营业利润、归属于母公司净利润、毛利率等主要财务比率[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 实现营业收入 1.8 亿元，同比下滑 31%；归母净利润 3833 万元，同比下滑 35%，高于此前预测；扣非归母净利润 74 万元，同比下滑 98%，非经常性损益包括影院租金调整等 [4] - 公司进行中期分红，每 10 股派发现金红利 0.96 亿元，合计 4303 万元，占 24 年前三季度归母净利润的 40% [5] - 上市公司管理层顺利换届，新任董事长提出要继续紧紧围绕上影"精品内容、大 IP 开发、数字化转型"三大战略 [6] - IP 业务持续推进，24H1 实现净利润 2116 万元，占公司全部净利润 25%，扣除少数股东权益后占公司归母净利 16%。Q3 与瑞幸、古茗等授权联名合作，与《几何王国》《洛克王国》游戏联动 [6] - 25 年电影大盘在低基数下增长确定性较高，公司影院院线业务有望随之改善。公司影院院线份额相对稳定，积极拓展非票业务；电影发行更积极，将对接集团"8+5+3"三年片单 [7] 财务数据总结 - 公司 24-26 年归母净利润预测为 1.17/2.71/3.88 亿元 [7] - 公司 24 年营业总收入 862 百万元，同比增长 8.3%；归母净利润 117 百万元，同比下滑 8.1% [8] - 公司 25 年营业总收入 1,117 百万元，同比增长 29.7%；归母净利润 271 百万元，同比增长 132.6% [8] - 公司 26 年营业总收入 1,333 百万元，同比增长 19.3%；归母净利润 388 百万元，同比增长 42.9% [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司前三季度业绩受到电影大盘负面影响,营业总收入同比下降11%至5.6亿元,归母净利润同比下降14%至1.1亿元。[2] 2) 10月出现边际改善迹象,全国电影总票房同比降幅收窄,上海影城和上海联合院线总票房同比均有所增长。[3] 3) 已有5部电影定档12月31日跨年档,近期春节档电影也开始陆续定档,有望带动电影市场回暖。[3] 4) 公司在IP业务方面有积极进展,维持"买入"评级。[4] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计为738.46亿元,同比下降7.14%;归母净利润预计为117.69亿元,同比下降7.31%。[1] 2) 2025年营业总收入预计为937.77亿元,同比增长26.99%;归母净利润预计为245.96亿元,同比增长108.98%。[1] 3) 2026年营业总收入预计为1,112.75亿元,同比增长18.66%;归母净利润预计为344.82亿元,同比增长40.20%。[1] 4) 公司2024-2026年PE分别为99/47/34倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 大IP开发业务增长亮眼,IP商业化变现加速 [3] - 电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长 [3] - 优质内容叠加AI赋能,大IP开发扬帆启航 [3] - 大盘下滑致Q3业绩承压,但看好市场逐步回暖及IP业务 [3] 公司投资亮点 头部影片陆续定档,优质影片供给释放有望驱动院线业务修复 - 《封神第二部:战火西岐》《熊出没·重启未来》定档2025年春节档,前作票房表现亮眼 [4] - 其他有望2025年上映的头部影片包括《蛟龙行动》《哪吒之魔童闹海》《唐探1990》等 [4] 公司"大IP开发"战略持续推进,IP焕新与多元化变现并行 - 公司将影城打造为"IP创新策源地",并与SMG展开合作,开启"影院线下空间+跨界IP开发"的新次元 [5] - 公司旗下电影《好东西》《小妖怪的夏天:从前有座浪浪山》等陆续定档 [5] - 公司探索"影视+游戏"新可能,上线双人互动影游《谍影成双》 [5] - 公司与摩比世界签署战略合作,围绕IP玩具定制与销售、海外渠道拓展等展开深度合作 [5] 财务数据分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.39/2.49/3.35亿元,EPS分别为0.31/0.56/0.75元 [6] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为31.7%/37.5%/38.9%,净利率预计分别为17.7%/21.8%/24.3% [6] - 公司2024-2026年ROE预计分别为6.9%/10.7%/13.8% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 受电影大盘影响,公司业绩短期承压 [3] 2. 公司影投市占率基本稳定,持续推进"影院+"战略 [4] 3. IP 业务逻辑逐步验证,公司积极探索 AI+IP 等新业务 [5] 财务数据总结 1. 2024Q3 营收 1.79 亿元(YOY-30.52%),归母净利润 0.38 亿元(YOY-34.68%) [3] 2. 2024Q1-Q3 营收 5.60 亿元(YOY-11.07%),归母净利润 1.07 亿元(YOY-13.74%) [3] 3. 预计 2024-2026 年公司营业收入为 8.10/10.10/11.72 亿元,归母净利润为 1.31/2.16/2.71 亿元 [7]

文章核心观点 - 受今年电影大盘走弱影响,上海电影前三季度业绩同比下滑[1] - 但公司大IP业务进展顺利,机构预计公司明年有望迎来产品大年[1] 公司经营情况 第三季度经营情况 - 第三季度公司实现营收1.79亿元,同比下降30.52%;实现归母净利润3833万元,同比下降34.68%[1] - 业绩下滑主要由于电影市场大盘同比下行,放映收入同比减少[1] 前三季度经营情况 - 前三季度公司实现营收5.6亿元,同比下降11.07%;实现归母净利润1.07亿元,同比下降13.74%[1] 重点业务进展 - 上影元大IP开发业务今年上半年实现营收、利润双增速超100%,成为投资者和机构关注的重点[2] - 两部动画作品《小妖怪的夏天》《中国奇谭2》目前均在制作过程中,计划于2025年与观众见面[2] 未来经营计划 - 今年第四季度公司经营将聚焦五个方面:影视板块进一步降本增效、做好重点宣发和建设项目、落实IP项目执行拓展、产融板块提高业务融合度、配合落实75周年系列活动[2]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为178,890,356.72元，同比下降30.52%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为38,327,834.79元，同比下降34.68%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为740,944.73元，同比下降98.27%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为559,754,150.79元，同比下降11.07%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为107,409,655.68元，同比下降13.74%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为43,816,842.06元，同比下降33.76%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.09元，同比下降30.77%[1] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.09元，同比下降30.77%[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为6.37%，同比减少1.28个百分点[1] 财务状况 - 公司货币资金余额为4.70亿元，较上年末减少39.99%[10] - 公司交易性金融资产余额为3.14亿元，较上年末减少15.89%[10] - 公司应收账款余额为1.30亿元，较上年末减少12.01%[10] - 公司存货余额为5,186.57万元，较上年末增加213.16%[10] - 公司一年内到期的非流动资产余额为83.49万元，较上年末减少99.67%[10] - 公司长期股权投资余额为26.81亿元，较上年末增加0.05%[10] - 公司其他权益工具投资余额为40.67亿元，与上年末持平[10] 股东结构 - 公司控股股东上海电影（集团）有限公司持股比例为69.22%[7] - 公司前10大股东中除控股股东外，其他股东持股比例均较低，最高为1.83%[7] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18,737,960.71元，同比下降80.13%[1] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-250,543,638.01元[17] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-125,098,602.57元[17] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为355,808,058.18元[17] - 公司2024年前三季度收到税费返还6,529,756.84元，同比增加455.89%[16] 其他信息 - 公司未披露业绩情况、用户数据、未来展望和业绩指引、新产品和新技术研发、市场扩张和并购等信息[7,8,9] - 公司2024年第三季度报告未发生同一控制下企业合并[15] - 公司2024年第三季度报告未发生首次执行新会计准则的情况[18]

IP 全产业链开发 - 上影元围绕IP全产业链开发运营，实现营收、利润双增速超100% [1] - 通过多形态加速内容焕新、多品类推动商业授权、多IP开展游戏合作，多渠道打造爆款文创，实现IP矩阵在不同商业领域的多维发力 [1] - 结合AI技术，助推IP内容、产品创制，布局互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域，推动沉浸式互动体验的创新 [1] - 在深圳设立供应链基地，加大自营赛道投资力度，吸纳优秀设计人才及供应链企业，共建IP衍生开发的新生态 [1] - 未来将持续通过授权、联合开发、投资、并购等方式，进一步丰富IP储备，加速丰富IP产品的商业化体系 [1] "影院+"业务创新 - 公司通过"影院+"统筹布局，整合"电影+IP+空间"资源，打造影院场景营销和渠道融合新模式，促进非票创新型业务增长 [2] - 上海影城SHO以其为标杆示范效应，陆续举办电影派对、首映礼、IP衍生、共创影展、主题影院、音乐会、购物节等"电影+"活动，形成"电影+IP+周边+商圈"的特色"影院+"模式 [2] - 与B站合作开展国创内容影院活动，线上线下流量互导，吸引二次元群体聚集影院打卡、签售 [2] - 通过"影院+领先科技/跨界品牌/创新体验"的方式，将影院打造成为线下文化娱乐消费综合体，开创电影产业高质量发展新商业模式 [3] 影院资产优化调整 - 公司影院资产遵循"动态优化调整"原则，以资产优化和产融结合为抓手，提升直营影院的整体资产质量，淘汰末位影院 [4] - 重点布局上海本地及周边江浙区域，提升市场份额，扩大战略影响力 [4] 线下空间创新 - 美罗城及环球港项目融合IP、XR、卖品、周边、餐饮、SHOW场等元素，辅以LED显示屏、柔性屏、裸眼3D等前端软硬件技术，为消费者打造全新独特的影院及多次元空间体验 [4] - 以上影经典动画IP为蓝本，在环球港打造充满国风的亲子美育空间，通过精心设计的互动故事、探索游戏、艺术工坊、美育课程等，辅以AI、VR等虚拟现实技术，让孩子们穿梭在中国传统国风的沉浸式互动体验空间 [4] 电影项目储备 - 公司控股股东上影集团发布2024-2026新三年片单，共计16部影片，包含8部即将公映项目、5部制作中项目、3部发展中项目 [5] - 片单类型丰富，包括"红色底色"《千里江山图》《密档》、"时代亮色"《猎狐行动》《雪龙号》、"海派特色"《好东西》《拼桌》、融合上美影独特水墨动画美学风格与前沿创制技术的"实验特色"《斑羚飞渡》，以及探索"中国动画学派"创新表达的《中国奇谭2》《小妖怪的夏天》等 [5] - 上影集团持续打造新人新作计划，多部作品在上海国际电影节、北京国际电影节、法国昂西国际动画节等海内外知名电影节展斩获多项大奖 [5] IP游戏业务拓展 - 公司与恺英网络股份有限公司达成战略合作，共同推出首个IP合作项目《黑猫警长》授权游戏 [6] - 该款经典IP与放置塔防玩法相结合的手游将高度还原动画，让黑猫粉们梦回童年时代 [6] - 公司IP作品如《葫芦兄弟》《永劫无间》在游戏领域也取得了良好的反响，文化输出引爆海外130万+好评 [6] 电影发行业务 - 公司子公司上影联和充分发挥控股股东上影集团制片优势及上市公司影院、院线渠道优势，持续丰富片单储备，拓展影片合作形式 [7] - 公司参与《瞧一桥》《谎言之躯》《拼桌》《好东西》等多类型影片的宣发工作，其中《好东西》拟于2024年第4季度上映 [7] - 《好东西》由邵艺辉自编自导，宋佳、钟楚曦、曾慕梅领衔主演，章宇领衔主演，赵又廷、周野芒特别出演，再次聚焦女性故事，开启"后觉醒时期"关于"爱己"的探讨 [7]