证券研究报告·公司点评报告·影视院线 上海电影（601595） 2023 年报及 2024 年一季报点评：动画产品 2024 年 04月 28日 储备丰富，拟派发大额现金分红 证券分析师 张良卫 买入（维持） 执业证书：S0600516070001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 营业总收入（百万元） 429.68 795.23 1,114.21 1,524.86 2,036.38 执业证书：S0600517110002 同比（%） (41.23) 85.07 40.11 36.86 33.55 021-60199793 归母净利润（百万元） (328.20) 126.98 255.59 417.81 532.28 zhoulj@dwzq.com.cn 同比（%） (1,600.60) 138.69 101.29 63.47 27.40 研究助理 张文雨 EPS-最新摊薄（元/股） (0.73) 0.28 0.57 0.93 1.19 执业证书：S ...

业绩总结 - 上海电影公司2023年实现营业收入7.95亿元，同比增长85.07%[1] - 公司2024Q1实现营业收入2.10亿元，同比增长18.26%[1] - 公司2023年毛利率为22.83%，同比增长33.48个百分点[2] - 公司2024Q1毛利率为30.95%，同比增长7.36个百分点[2] - 上海电影公司2023年度拟每10股派发现金红利1.14元[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为11.09/13.31/15.20亿元[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.37/3.45/4.64亿元[2] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.53/0.77/1.04元[2] - 公司2024-2026年预计PE分别为57.4/39.5/29.4倍[2] 用户数据 - 公司2023年全国电影总票房达549.15亿元，同比增长82.64%[3] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到1972百万元，较2022年增长30.4%[6] - 营业收入预计2024年将达到1109百万元，2026年将增长43.5%至1520百万元[6] - 财务费用预计2024年将达到40百万元，2026年将保持稳定在49百万元左右[6] - 净利润预计2024年将达到220百万元，2026年将增长108.6%至457百万元[6] - ROE预计2025年将达到13.3%，2026年将继续增长至16.5%[6] - 负债合计2024年预计将降至790百万元，2026年将进一步降至818百万元[6] - 现金净增加额2025年预计将达到305百万元，2026年将增长7.1%至327百万元[6] 其他新策略 - 公司评级为R3（中风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 公司承诺研究报告中的观点真实反映分析人员的个人观点，与报酬无直接或间接联系[8] - 评级说明中，买入（Buy）预计相对强于市场表现20%以上，减持（underperform）预计相对弱于市场表现5%以下[9] - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[15] - 客户应当注意本报告中的意见和建议仅反映公司发布当日的判断，不构成对任何人的投资建议[16] - 开源证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系，不需提前通知客户[18]

2023年年度报告 公司代码：601595 公司简称：上海电影 上海电影股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2024年第一季度报告 证券代码：601595 证券简称：上海电影 上海电影股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王健儿、主管会计工作负责人赵国平及会计机构负责人（会计主管人员）谢莹保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

公司概况 - 公司前身为东方发行，经过多次资产注入形成电影发行放映全产业链[7] - 上影集团为控股股东，上海国资委为实际控制人，持股比例为69.22%[10] 业绩展望 - 预计公司2023/2024/2025年营收分别为7.91/10.22/12.16亿元，归属母公司净利润为1.24/2.18/3.24亿元，给予公司“增持”评级[3] - 预计2023-2025年电影放映收入同比增加134.4%/19.0%/10.1%[89] - 预计2023-2025年广告服务收入同比增加85.0%/45.0%/32.0%[90] - 预计2023-2025年卖品收入同比增加86.0%/43.0%/25.0%[91] - 预计2023-2025年电影发行收入同比增加21.0%/27.0%/20.0%[92] 业绩总结 - 2023年公司业绩大幅增长，毛利率显著改善，费用率恢复至疫前水平，全年盈利扭亏为盈[4] - 公司2023年归母净利润为1.24亿元，同比扭亏为盈[23] - 2023年公司营业总收入为7.91亿元，同比增长84.11%，毛利率显著改善[20] 新业务拓展 - 公司2023年新增大IP开发运营业务[18] - 公司收购上影元，打造IP第二增长曲线，获得多部经典动画作品和真人影视作品的运营版权[9] 市场表现 - 2023年全国电影票房恢复至2019年85%水平，行业集中度持续提升[30] - 2024年春节档票房突破80亿创新高，全年大盘有望增长[33] IP开发 - 公司深度参与IP内容开发创作，实施“头部精品、腰部黑马、网红爆款”三三制战术[50] - 公司未来在优质影片的参与度仍有较大提升空间，有望进一步提升票房占比[52] 合作与发展 - 公司与上美影授权上影元IP知识产权，实现营业收入和净利润增长[56] - 公司合作被授权方主要集中在食饮、服饰领域，未来有望扩张至图书、潮玩领域[60]

“IP+AI”新战略开拓成长空间 [—Tab le上_Co海verS电toc影k] （601595.SH）深度报告 [Table2_0Re2p4ort年Tim4e] 月 22 日 传媒互联网及海外行业分析师 冯翠婷 S1500522010001 fengcuiting@cindasc.com 证券研究报告 [上Tab海le_电Titl影e] （601595.SH）：“IP+AI”新战略开 公司研究 拓成长空间 [T公ab司le_深Rep度or报tTy告pe ] [Table_ReportDate] 2024年4月22日 报告内容摘要: [T上ab海le电_S影toc（kA6n0d1R5an9k5]. SH） [Table_Summary] 背靠上影集团，资源导入丰富，电影发行与放映全产业链布局，协同效 投资评级 买入 应较优。上海国资委为公司实际控制人，股权结构稳定，上影集团在影 视储备、人才培养、IP 资源协同上优势明显，集团内部资源高效利用， 上次评级 ...

公司业绩 - 上海电影2023年营业总收入同比增长114%[1] - 上海电影2024年预计营业总收入将达到1,108.84百万元，同比增长40.16%[1] - 公司IP业务和影院主业齐头并进，IP业务能带动影院人流和卖品销售[1] - 上海影城采用多元化营销策略，2024年元旦档和春节档票房表现略超预期[2] IP业务 - 公司IP业务有望成为集团资源整合的抓手，通过矩阵式开发、线上线下联动、多渠道渗透[3] - 上影元运营的60个IP包括独占影视IP和非独占影视IP[24] - 公司的IP作品根据中国古代佛教绘画风格改编，具有独特的文化内涵[29] 影院业务 - 公司直营影院和联合院线各项数据均有明显增长，增速高于全国大盘[20] - 公司直营影院和联合院线的市占率分别为1.20%和8.30%[21] - 公司直营影院和联合院线的总观影人次增速高于全国大盘[21] IP影视作品 - 公司拥有丰富的影视作品储备，上海美术电影制片厂、上海电影制片厂和上海译制片厂的经典IP为公司的宝贵资产[25] - 公司的IP作品《巴山夜雨》和《日出》分别获得中国电影金鸡奖和大众电影百花奖等多个奖项[30][31] - 公司的IP作品根据中国古代佛教绘画风格改编，具有独特的文化内涵，获得国际电影节的特别荣誉奖[29] IP运营策略 - 上影集团采用新旧IP联动的矩阵式打法，以漫威为例，每一部新影片上映时都会带动之前的IP热一波[34] - 美影宇宙推出了《美影大乐园》，集合了多个经典IP人物，如《葫芦娃》、《黑猫警长》等[36] - 公司计划在未来几年内每年更新两部经典IP内容，如真人版《邋遢大王》、《葫芦兄弟》动画续集等[39] 公司发展 - 公司通过多种收入来源实现盈利，包括电影放映收入、电影发行收入、广告服务收入、卖品销售收入和其他收入[69] - 上海电影主要收入来源包括电影放映、电影发行、广告服务、卖品和其他收入[70] - 公司通过基金探索文化科技创新，如上影吴中基金募集资金10亿人民币，主要用于支持内容创新、线上平台建设和线下沉浸式体验项目的产业化[66]

公司概况 - 公司前身为东方发行，1994年独立组建，2016年在上交所上市，是国内第一批上市的国有影视企业[6] - 公司实际控制人为上海市国资委，控股集团上影集团拥有丰富产业链资源，持股比例为69.22%[7] 业绩展望 - 预测公司2023-2025年营业收入分别为7.91/10.98/13.93亿元，归母净利润分别为1.24/2.37/3.45亿元[1] - 公司2023年上影IP授权商品GMV超10亿元，与知名品牌如麦当劳、雀巢等展开合作，取得营销成绩[20] 多元化变现 - 公司通过商品化授权、游戏联动与授权、营销授权等开展多元化变现，叠加AI赋能，IP开发及变现效率有望大幅提升[1] - 公司获得美影厂和上影集团60个IP授权，2022年实现净利润1452.62万元，同比增长64.6%[19] 市场扩张 - 公司全力推进特色影院的打造，如打造“东方巨幕厅”提供观影体验，以提升影厅竞争力和高端影院票价[34] - 公司开创“IP+影院”创新模式，与联和院线深度合作，重塑影院逻辑下的新潮玩法，共同捕捉电影行业趋势动向[36]

公司业绩 - 公司2023年营业总收入同比增长114%[1] - 公司2023年归母净利润同比增长137%[1] - 公司2023-2025年预计归母净利润分别为1.2/2.6/4.2亿元[3] - 公司2025年合理市值预计为204.9亿元[3] - 公司IP业务预计2025年对整体收入的贡献或达到50%左右[75] 公司IP战略 - 公司IP业务有望成为整合集团优质资产抓手[24][25] - 公司IP战略的重要性凸显，有望为公司带来新的增长动力和商业机会[22][23] - 公司IP作品获奖情况良好，展现出优秀的影视创作能力[26][27][28] - 公司IP战略通过矩阵式开发、线上线下联动、多渠道渗透，有望逐步渗透进人们的日常生活[24][25] 公司影院业务 - 公司直营影院和联合院线数据均有明显增长，2023年含服务费总票房达44.8亿元[20] - 公司直营影院和联合院线的市占率分别为1.20%和8.30%[21] - 公司直营影院和联合院线的总观影人次分别为1224.8万人和9626.4万人[21] - 公司直营影院和联合院线的含服务费总票房增速高于全国大盘[21] 公司IP产品 - 公司IP《九色鹿》根据敦煌莫高窟壁画改编，曾在加拿大汉弥尔顿国际动画电影节上获得特别荣誉奖[29] - 公司IP《巴山夜雨》获得中国电影金鸡奖多个奖项提名和获奖[30] - 公司IP《日出》获得中国电影金鸡奖和大众电影百花奖多个奖项提名和获奖[31] - 公司IP《中国奇谭》累计播放量超过3亿次，豆瓣评分达9.6分[33] 公司IP发展 - 公司计划每年更新两部经典IP内容，如真人版《邋遢大王》、《葫芦兄弟》动画续集等[39] - 公司通过线上和线下多重渠道提升IP的影响力，包括抖音账号、微博账号、影院、城市空间等[40] - 公司计划将经典动画IP引入上海影视乐园，打造线下的“上美影大乐园”，预计2024年推出[47] - 公司通过设立基金，积极探索文化科技创新，支持内容创新、线上平台建设和线下沉浸式体验项目的产业化[66]

业绩数据 - 上海电影2023年度实现营业收入7.91亿元，同比增长84.11%[1] - 上海电影2023年归母净利润1.24亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司预计2024年营业收入为10.86亿元，同比增长37.3%，归母净利润为2.60亿元，同比增长110.0%[7] - 公司2025年预计营业收入将达到12.86亿元，同比增长18.4%，归母净利润为3.58亿元，同比增长37.5%[7] - 公司股价区间为14.50-40.42元，总市值为13,293.61百万元，总资产为2,967.56百万元[9] - 上海电影2022年营业总收入为3.68亿元，2025年预计将达到12.86亿元[10] - 2023年预计每股收益为0.28元，2025年预计将达到0.80元[10] - 净利润率从2022年的-94.2%增长至2025年的29.1%[10] 公司财务状况 - 上海电影的现金净流量为237亿，较上一期增加175亿[11] - 上海电影的负债总计为1,231亿，较上一期略有下降，为1,198亿[11] - 上海电影的股东权益为1,575亿，较上一期增加686亿，为2,261亿[11] 公司战略 - 上海电影发布iNEW新战略，核心在于“一星三化”，即iPAi星球计划、网络数智化、一体化扩张、生态全球化愿景[2] - 上影将加速AI对内容创作、影视制作等业务的赋能，实现内容焕新3年大提速，落地三大先导行动[3] - 上影落地网络数智化大基建，一体化扩张上下游产业，加速旗下海量IP商业化产能放量，未来力争实现IP合作产品涉足5大领域、30个行业、500个以上品牌、落地全国30个省份[4]