报告投资评级 - 维持上海电影“买入 - A”评级[1][5] 报告核心观点 - 上海电影IP业务初显实力电影主业稳步复苏[1] 财务数据相关 - 2023年实现营收7.95亿元、同比+85.07%，归母净利润1.27亿元、同比扭亏为盈24Q1实现营收2.10亿元、同比+18.26%、环比+26.63%，归母净利润0.46亿元、同比+28.18%、环比+1774.39%2023年毛利率22.83%、24Q1毛利率30.84%[1] - 2023年公司IP版权业务收入0.41亿元、毛利率达84.42%，电影放映收入5.50亿元、同比+109.91%，毛利率1.57%、自2020年来首度回正，票房市占率1.17%、同比+24pct[2] - 2023年全国票房收入549.15亿元、同比+83.5%[3] - 调整后2024E - 26E归母净利润增速为74.0%、38.7%及34.6%[5] 业务发展相关 - 电影市场供需改善，公司经营效率提升，以“影院+”持续推进影院经营从电影放映向多元体验转变，继续挖掘客户价值，电影主业或呈稳步增长趋势[3] - AI赋能IP，加快内容焕新及商业开发，公司拟实现内容焕新3年大提速，重塑超级动画厂牌；力争3年实现IP产品涉足5大领域、30个行业、500个以上品牌，合作商品GMV超百亿[4]