立足影院院线业务，开启大IP开发新赛道 - 公司业务主要由四部分构成：1）影院经营业务，2）电影院线业务，3）电影发行业务，4）大IP开发业务 [11][12] - 公司前身为上海东方影视发行有限责任公司，2012年整体变更为上海电影股份有限公司 [13] - 公司由上海市国资委实控，与控股股东上影集团的资源及业务协同不断深化 [14][15] 电影放映相关业务盈利端已恢复，大IP开发兑现增量 - 2020年受疫情影响营收大幅下滑，2021年开始逐步恢复，2023年营收和利润均实现大幅反弹 [26][27] - 电影放映业务占公司总营收70%左右，2023年同比增长109.92% [27][28] - IP授权业务2023年收入达4067万元 [27][28] 国内IP产业发展潜力大，上影进一步打开IP变现空间 - 中国动漫产业市场规模稳步增长，消费者对IP衍生品的消费意愿和能力在提升 [32][33][34] - 全球最赚钱的IP大部分收入来自于授权商品，迪士尼是成功的IP运营商 [37][38][39][40][41][42] - 日本动画产业发展成熟，产值扩张仍在持续 [44][45][46] - 与美日IP相比，中国IP产业发展还有较大空间 [47][48][49][50] 子公司上影元手握大量高价值IP，IP商业化大有可为 - 2023年公司完成收购上影元文化51%股权，获得60个优质IP授权储备 [51][52][54] - 上影元正在逐步建立IP内容焕新、商业化授权、AI+IP开发的模式 [55][56][57][59][60] - 上影元在内容授权、实体商品授权、文商旅授权等多个领域开展深度合作 [61][63][64][65][66][67][68][69][72][73][74] - 上影元正在探索IP与新技术结合的创新发展 [79][80][81][82][84][85] 影院院线业务具有区域性优势，发行业务将发力 - 2023年国内电影票房基本恢复至2017年水平，但观影人次仍有提升空间 [87][88][89] - 上海是全国最大的票仓，进口片消费需求强 [92][93][95][96][97] - 公司下属联合院线位列国内TOP3，SFC单影院运营效率高 [104][105][106][107][108][109][110] - 公司发行业务尚未全面发力，未来将更多发挥控股股东优势资源 [112][113] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持较快增长 [114][115][116][118] - 采用PE和PEG两种估值方法，给予"买入"评级 [120][121][122] 风险提示 - 宏观经济下滑可能影响消费意愿和水平 [123] - 电影制作和发行存在不确定性 [124] - 内容监管风险 [125] - AIGC等新技术与IP结合的商业化模式尚未明朗 [126]

会议主要讨论的核心内容 影院放映设备更新政策和背景 - 发改委等六部委发布推动文化和旅游领域设备更新实施方案,要求大规模实施影院LED屏放映系统更新计划,重塑电影放映业态 [1][2][3] - 国家电影局去年11月发布数字电影LED影厅技术要求和测量方案,上海电影集团与京东方签署战略合作 [2][3] - 国内影院屏幕数量约8万块,更新市场空间巨大,将带来放映业态的重大变革 [3][4] 上海电影与京东方的合作 - 上海电影与京东方在LED显示领域展开全面深度合作,双方优势互补 [3][4][5][6] - 上海电影已在美罗城影院首次应用京东方合作的LED屏产品,未来将进一步丰富产品线 [6][7] - 上海电影看好LED屏在影院放映中的优势,如亮度、互动性、多元化经营等 [10][11][12][13] - 上海电影与京东方合作不仅局限于硬件,还包括内容、场景应用等全方位合作 [31][32][33] LED屏在影院应用的挑战和前景 - LED屏成本逐步下降,从600多万到100多万,分期付款等融资方式有助于推广 [24][25][26] - LED屏在亮度、耗电、维护等方面优于传统投影设备,但需要解决护眼、声音等问题 [12][13][14][28] - 国内LED屏供给优势明显,有望实现放映设备国产化,未来市场空间巨大 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **姚磊提问** 想了解目前投射式设备和LED方案在影院初始建设成本上的差异,以及LED方案的收费模式 [23] **戴晕回答** - 传统投射式设备成本约400-600万,LED屏成本已降至100-200万左右 [24][25] - LED屏可采取分期付款等灵活的融资方式,对影院经营成本压力较小 [25][26] - 未来LED屏的运营成本也有优势,如电费、维护等成本较低 [27][28] 问题2 **方博云提问** 想了解LED屏在海外市场的渗透情况,以及内容适配方面的要求 [34][35] **戴晕回答** - 目前海外LED屏渗透较慢,主要受制于成本高和产业链不完善 [35] - LED屏内容适配无需特殊格式转换,可直接使用电脑/手机显示的内容 [36][37] - 上海电影已通过DCI认证和科研所检测,LED屏可完全满足电影内容放映需求 [36] 问题3 **方博云提问** 想了解分线发行与LED屏应用之间的关系,以及未来的发展空间 [39][40] **戴晕回答** - 分线发行与LED屏应用暂无直接联系,但分线发行有助于提升整体票房收入 [39][40] - 未来如果LED屏铺开,可用于一些动画电影、经典电影的分线发行,并加入互动元素 [40][41] - LED屏的应用场景广泛,未来有望在影院内外都发挥重要作用 [37][38]

会议主要讨论的核心内容 - 六部委发布推动文化和旅游领域设备更新实施方案,要求大规模实施影院LED屏放映系统更新计划 [1][2][3][4][5] - 上海电影与京东方达成战略合作,在LED领域进行深度合作 [2][3][4][5][6] - 上海电影已在上海美罗城影院安装了京东方合作的LED屏,未来将在更多影院推广应用 [7][8][9][10][11] - LED屏幕相比传统投影设备具有多方面优势,如亮度高、互动性强、使用成本低等 [11][12][13][14][15][16] - 国内LED屏幕产业链优势明显,未来市场空间巨大,有望实现影院设备国产化 [28][29][30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于LED屏幕的成本和商业模式** 提问的内容1 [23] **戴总回答** - 目前LED屏幕价格已从最初的600多万下降到100-200万左右,影院可以采取分期付款等方式承担 [24][25] - LED屏幕相比传统投影设备在电费、维护等成本方面更有优势 [27] - 未来LED屏幕价格还将继续下降,对影院来说是非常有吸引力的选择 [25][26] 问题2 **关于LED屏幕在海外市场的应用情况** 提问的内容2 [34] **戴总回答** - 目前海外LED屏幕在电影院应用还处于较为基础的阶段,主要原因是成本较高以及现有设备以传统投影为主 [34][35] - 国内LED屏幕产业链更加完善,成本优势明显,未来有望在全球范围内率先推广应用 [30][31][32] 问题3 **关于LED屏幕与分线发行的关系** 提问的内容3 [38] **戴总回答** - LED屏幕与分线发行之间没有必然联系,但分线发行有利于提升整体票房收入 [38] - 未来如果LED屏幕大规模应用,可以为一些特殊内容如动画电影的分线发行提供新的可能 [39]

上 市 公 司 传媒 2024 年05月 05 日 上海电影 (601595) 公 司 研 究 ——IP 业务拉动增长，股东回报提高 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 事件： （维持）  公司发布23年年报。23年实现营业收入7.95亿元，同口径下同比增长85%；归母净利 润1.27亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润6271万元，扭亏为盈。与业绩快报基本一致。 证 市场数据： 2024年04月30日 券 收盘价（元） 31.12  公司发布24年一季报。24Q1实现营业收入2.10亿元，同比增长18%；归母净利润4611 研 一年内最高/最低（元） 40.99/17.44 万元，同比增长28%；扣非归母净利润2853万元，同比增长21%；符合预期。24Q1上 究 市净率 8.3 报 息率（分红/股价） - 海区域总票房同比下滑（根据猫眼专业版），公司影院院线业务以上海为核心，IP业务拉 告 流通A股市值（百万元） 13948 动增长。 上证指数/深证成指 3104.83/9587.13 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  分红比例提升至40%。公司23年拟现金分红5109万元，占当期归 ...

业绩总结 - 上海电影公司2023年实现营业收入7.95亿元，同比增长85.07%[1] - 公司2023年归母净利润为1.27亿元，同比增长138.69%[1] - 公司2023年毛利率为22.83%，销售费用率为2.88%，管理费用率为10.79%[2] - 公司2024年归母净利润预计为2.50亿元，同比增长97%[10] - 公司2026年预计净利润为443百万元，较2022年增长近133%[12] 用户数据 - 上海电影公司下属上海联和院线累计票房为44.83亿元，同比增长105.90%[3] - 公司通过IP业务拓展，上影IP授权商品GMV总量已超过10亿元[5] 未来展望 - 公司未来三年力争实现IP合作产品涉足5大领域、30个行业、500个以上品牌[7] - 公司发布iNEW新战略，以“iPAi星球计划”为抓手，结合AI主攻IP内容焕新和IP商业化[8] - 公司预计2024-2026年营收分别为10.83/12.80/15.06亿元，同比增长36.2%/18.2%/17.6%[10] 其他新策略 - 公司2023A至2026E的关键财务指标包括营业总收入、归母净利、毛利率、净资产收益率、EPS、市盈率和市净率[11] - 报告显示，公司2026年预计营业收入将达到1506百万元，同比增长17.6%[12] - 公司2026年预计EPS为0.96元，较2023年增长240%[13]

公司报告 | 年报点评报告 上海电影（601595） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 大 IP 开发增量逐步兑现，现金分红增强投资回报 行业 传媒/影视院线 6个月评级 增持（维持评级） 当前价格 31.86元 事件：上海电影于2024年4月26日披露2023年报。2023年公司实现营业收入7.95亿 目标价格 元 元，同比增长85.07%；归母净利润1.27亿元，扣非归母净利润0.63亿元，扭亏为盈。同 日，公司发布2024年一季度业绩公告，2024年一季度公司实现营业收入2.10亿元，同比 基本数据 增长 18.26%；归母净利润 4611.26 万元，同比增长28.18%；扣非归母净利润 2853.07 A股总股本(百万股) 448.20 万元，同比增长20.83%。公司2023年年度利润分配预案拟每10股派1.14元（含税）， 流通A股股本(百万股) 448.20 合计派发现金红利5109.48万元。 A股总市值(百万元) 14,279.65 市场复苏供需改善，电影主业稳健发展。2023年，全国电影总票房 549.15 亿元（含服务 流通A股市值(百万元) 14,279.65 费）， ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 上海电影(601595.SH) 2024年04月30日 上海电影（601595.SH）23 年及 买入（维持） 24Q1 业绩点评：IP 商业化路径跑 所属行业：传媒/影视院线 当前价格(元)：31.86 通，AI 文生视频凸显动画 IP 价值 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 投资要点 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 事件：2023年营业收入 7.95亿元，同比增加 85.07%；归母净利润 1.27亿元，  同比扭亏为盈。24Q1营业收入2.10亿元，同比增长18.26%；归母净利润4611.26 研究助理 万元，同比增长28.18%。利润分配方面，2023年拟向全体股东每10股派发现金 王梅卿 红利 1.14元（含税），分红比例40.24%。 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn IP商业化已初步跑通，授权业务与其他合计营收超1亿元。23年，公司授权业务  与其他收入分别为0.41亿元/0.63亿元；毛利率84.42%/59.58%。1）商品及营销 市场表现 授权：上影元联动光明乳业等行业巨头在衣食住 ...

影视 上海电影（601595.SH） 买入-A(维持) IP 业务初显实力，电影主业稳步复苏 2024年4月29日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现  事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收7.95 亿元、同比+85.07%，归母净利润1.27亿元、同比扭亏为盈。24Q1实现营 收 2.10 亿元、同比+18.26%、环比+26.63%，归母净利润 0.46 亿元、同比 +28.18%、环比+1774.39%。2023年毛利率22.83%、24Q1毛利率30.84%。  业绩归因：IP业务呈现高增长、高毛利态势，电影主业复苏趋势明显。 2023年公司IP版权业务收入0.41亿元、毛利率达84.42%，业务开展首年即 取得良好成效。电影放映收入5.50亿元、同比+109.91%，毛利率1.57%、自 2020年来首度回正，票房市占率1.17%、同比+24pct。此外，电影发行、院 市场数据：2024年4月26日 线、影院卖品及广告等业务均取得较高收入增速。费用端，销售费用变幅较 收盘价（元）： 30.42 大，其余费用变动不明显。2023年销售费用0.23亿元、同比+25. ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 传播文化业/社会服务 [ Table_Main[上ITnaf 海bol]e 电_Ti影tle]( 601595) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 持续夯实主业优势，IP、AI 业务顺利推进 目标价格： 35.50 上次预测： 30.39 公 ——2023年&2024Q1业绩点评 当前价格： 30.42 司 陈筱(分析师) 李芓漪(分析师) 2024.04.28 更 021-38675863 021-38038428 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 chenxiao@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880523080004 52周内股价区间（元） 17.60-40.42 报 总市值（百万元） 13,634 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 448/448 流通 B股/H股（百万股） 0/0 24Q1公司实现归母净利润0.46亿元，同比增长28.2%，业绩超预期。往后看，“影 流通股比例 100% 院+”创新模式望夯实主业优势，影视储备望 ...

报告公司投资评级 报告给予上海电影(601595)买入评级(维持)[7] 报告的核心观点 1) 2023年上海电影实现营收7.95亿元(YOY+85.07%)、归母净利润1.27亿元(YOY+138.7%)、扣非归母净利润0.63亿元(YOY+116.9%)，盈利能力显著提升[5][6] 2) 2024年Q1营收2.10亿元(YOY+18.26%)、归母净利润0.46亿元(YOY+28.18%)、扣非归母净利润0.29亿元(YOY+20.83%)，业绩持续向好[2] 3) 公司拟每10股派发现金红利1.14元，分红率为40.24%[3] 4) 公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望打开第二增长空间[19] 公司经营情况总结 1) 2023年影院业务稳步恢复，放映收入大幅增长，毛利率提升至22.83%[8] 2) 公司优化影院终端人员架构、积极进行租金谈判,降低影院经营成本,增加经营利润[9] 3) "影院+"战略带动广告收入和卖品收入大幅增长,广告收入0.38亿元(YOY+40.41%)、卖品收入0.70亿元(YOY+84.79%)[10] 4) 电影发行收入0.33亿元(YOY+68.76%),上影联参与发行3部影片[11] 5) 公司收购上影元51%股权,围绕IP全产业链开发运营,启动"IP+影院"业务[12] 6) 公司发布iNEW新战略,提出"iPAi星球计划",在内容创新、商品授权、游戏联动、文创开发、数字化等方面持续推进[13][14][15][16][17][18] 盈利预测和投资评级 1) 预计2024-2026年公司营收为9.91/11.99/13.97亿元,归母净利润为2.26/3.21/4.03亿元,对应EPS为0.50/0.72/0.90元,维持"买入"评级[19]