行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 行业数据 - 上周34个重点城市新房合计成交414万平米,环比上升26% [2][3] - 10月34城月成交同比下降15%,一二线同比下降12%、三四线同比下降38% [3][4] - 上周13个重点城市二手房成交154.4万平米,环比上升8.7%;10月累计成交同比上升15.9% [7][8] - 15城上周推盘92万平,可售面积环比-1.2%、去化月数环比下降1.6个月 [10][11][12][13] 行业政策和新闻 - 中央政策聚焦资产价格和改善居民资产负债表,要求房地产止跌回稳 [1] - 多地出台政策支持房地产市场,如降首付、降利率、"以旧换新"等 [14][15][16][17][18][19] - 多家房企前三季度业绩下滑,但部分物管公司业绩保持增长 [21][25][26] 板块行情 - 房地产板块表现强于大市,物管板块也表现较好 [27][32] - 主流房企和物管公司估值水平较低,部分公司业绩增速较快 [30][36] 风险提示 - 房地产调控政策超预期收紧,销售去化不及预期 [37] - 物管行业人工成本上行超预期 [37]

报告行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的投资评级为"看好" [3] 报告的核心观点 行业表现 - 上周建筑行业涨幅+1.40%,跑赢大盘 [4][5] - 周涨幅最大的三个子行业分别为装饰幕墙(+9.57%)、生态园林(+7.95%)、基建民企(+4.92%) [5] - 年涨幅最大的三个子行业分别是基建央企(+26.06%)、设计咨询(+5.82%)、国际工程(+5.81%) [5] 个股表现 - 周度涨幅前5名为中化岩土(+61.25%)、宝鹰股份(+53.73%)、蒙草生态(+47.71%)、岭南股份(+38.89%)、维业股份(+36.83%) [7][8] - 周度涨幅后5名的是汉嘉设计(-17.82%)、中天精装(-16.85%)、蕾奥规划(-13.62%)、深城交(-11.95%)、苏交科(-11.5%) [7] 行业动态 - 习近平指出要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措,落实各项存量和增量政策 [13] - 住建部印发《城市数字公共基础设施标准体系》,加快推进城市数字公共基础设施建设 [13] 重点公司业绩 - 中国铁建2024Q1-3营业收入同比-5.99%,归母净利润同比-19.12% [15] - 中国交建2024Q1-3营业收入同比-2.26%,归母净利润同比-0.61% [15] - 中国化学2024Q1-3营业收入同比+2.34%,归母净利润同比+3.09% [15] 分行业总结 建筑装饰行业 - 行业整体表现较好,跑赢大盘 [4][5] - 装饰幕墙、生态园林等细分行业表现突出 [5] - 基建央企、设计咨询等行业年内涨幅较大 [5] - 个股方面,中化岩土、宝鹰股份等公司周涨幅领先 [7][8] 行业政策 - 政府强调落实各项存量和增量政策,为行业发展提供支持 [13] - 住建部推动城市数字基础设施建设,为相关企业带来新机遇 [13] 重点公司业绩 - 中国铁建、中国交建业绩有所下滑,中国化学业绩保持增长 [15]

电力行业投资评级及核心观点 电力行业投资评级 1) 电力行业整体投资评级为"看好"。前三季度可再生能源装机高增,风电和太阳能发电新增装机占新增总发电装机的比重超过80%。[5][6] 2) 火电方面,煤电机组虽肩负更多调峰调频责任,但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。[9] 3) 水电方面,2024年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨,看好相关公司。[9] 4) 核电方面,2022-2023年新增10台机组核准,2024年已核准11台,核准节奏加速,长期看好核电企业成长性。[9] 5) 绿电方面,消纳与环境价值问题有望持续改善,看好相关公司。[9] 天然气行业投资评级及核心观点 1) 天然气行业整体投资评级为"看好"。9月全国天然气表观消费量增长12.8%,天然气购销两端继续维持高景气度。[20] 2) 供给端,国内天然气产量稳步提升,保障天然气供给渠道多元、量价稳定。[20] 3) 消费端,高毛差的工商气消费需求持续反弹,居民气价密集调整有利于城燃公司盈利能力回升。[20][21] 4) 建议关注两条投资主线:1)港股城燃企业;2)天然气产业链一体化标的。[21] 环保行业投资评级及核心观点 1) 环保行业整体投资评级为"看好"。化债+互换便利政策推进,有望直接受益。[9] 2) 建议关注三个方向:1)业绩稳健的高股息标的;2)破净的水务固废央国企;3)应收及坏账占比高的生态修复类标的。[9] 3) 氢能方面,建议关注制氢环节、氢管网建设+储氢环节、燃料电池系统等相关公司。[9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,业绩符合预期 [5] - 受极端天气影响,乌镇景区业绩整体承压 [6] - 积极开发国内外精品路线,打造小众目的地特色产品,实现营业收入同比大幅增长 [7] - 考虑到暑期旺季天气原因对客流有负向影响,下调24-26年盈利预测 [8] 公司财务数据及盈利预测 - 2024年前三季度公司实现营业收入70.48亿元,同比+4.65%,实现归母净利润1.53亿元,同比-25.77% [5] - 预计公司24-26年实现归母净利润2.20/3.31/3.89亿元 [8] - 当前股价对应24-26年PE为33/22/19倍 [8] 主要业务板块表现 - 乌镇景区接待游客599.34万,同比-2.68%;实现营业收入13.25亿元,同比-4.36%,实现净利润2.65亿元,同比-20.32% [6] - 古北水镇景区接待游客100.25万,同比-10.55%,实现营业收入4.29亿元,同比-21.38% [6] - 旅行社业务中青博联实现营业收入13.23亿元,同比-5.46%,实现净利润2429.38万元,同比大幅提升 [7] - 酒店业务山水酒店实现营业收入2.34亿元,同比-26.61% [7] - 策略性投资业务创格科技实现营业收入25.74亿元,实现净利润3888.79万元,同比均基本持平 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 营收小幅承压,盈利能力提升带动业绩同环比增长 [5] - 新能源转型下客户结构优化,叠加原材料成本下降,带动盈利能力提升 [5] - 新产能释放配套能力增强带动分拼业务增长,精密电镀业务开启公司成长第二极 [5] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入17.30亿元,同比+7.1% [5] - 实现归母净利润2.50亿元,同比+50.3% [5] - 实现扣非归母净利润2.46亿元,同比+57.3% [5] 盈利能力提升 - 2024Q3实现整体毛利率25.6%,同环比-0.9pct/+1.9pct [5] - 2024Q3实现归母净利率15.0%,同环比+3.3pct/+2.1pct [5] - 上游原材料价格持续回落,参考24Q1-3热轧卷板均价同比去年-7.6%,24Q3环比Q2降低8.2% [5] - 费用管控能力环比提升,24Q3公司四费率合计7.9%,环比-0.4pct [5] 新能源客户拓展 - 除上汽集团以外,拓展特斯拉、理想、小米等新能源客户 [5] 产能扩张 - 宁德振德和郑州君润产能逐渐释放,配套客户量逐渐增加,分拼总成业务大幅上升 [5] - 24年6月公司拟投资6亿用于廊坊全京申二期产能建设,增加获取订单的能力 [5] 新业务布局 - 2023年完成对无锡开祥的全部股权收购,切入精密电镀业务,成为公司第二增长极 [5] 盈利预测调整 - 2024年归母净利润预测调整至3.50亿元,2025-2026年预测调整至4.68/5.85亿元 [5][7] 核心风险 - 原材料价格波动风险 [6] - 下游客户销量不及预期 [6] - 新客户开拓不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 海外持续高增长,受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED 等种子业务的放量,公司前三季度海外收入增长 18.3%,第三季度增长 18.6% [5] - 体外诊断高增,前三季度体外诊断产线增长 20.9%,其中化学发光增长超过了 20%,IVD 海外收入增长超过了 30%,国内增速约 15% [6] - 医学影像产线前三季度增长 11.4%,其中超声高端及超高端系列增长超过了 30% [6] - 生命信息与支持产线前三季度下滑 11.7%,其中微创外科业务增长超过 45%,海外业务增长超 10%,因地方政府资金紧张导致医院新改扩项目建设放缓,国内前三季度下滑超过 20% [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入 294.8 亿元,同比增长 8.0%;实现归母净利润 106.4 亿元,同比增长 8.2%;实现扣非归母净利润 104.4 亿元,同比增长 7.8% [5] - 2024年单三季度公司实现营业收入 89.5 亿元,同比增长 1.4%;实现归母净利润 30.8 亿元,同比下滑 9.3%;实现扣非归母净利润 30.6 亿元,同比下降 8.6% [5] - 2023年公司实现营业总收入 34,932 百万元,同比增长 15.0%;实现归母净利润 11,582 百万元,同比增长 20.6% [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为 134.63 亿元、157.44 亿元和 182.90 亿元,对应市盈率 24 倍、21 倍和 18 倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收545.49亿元,同比下降12.14%;归母净利润/归母扣非净利润为-0.78/-6.62亿元,同比下降1.30/2.87亿元 [3] - 2024年第三季度公司实现营收167.70亿元,同比下降16.40%;实现归母净利润/扣非归母净利润为-3.53/-6.92亿元,同比下降0.32/2.17亿元 [3] - 主因行业竞争激烈+消费者习惯改变,客流与客单下滑,及公司优化门店质量、淘汰尾部门店 [3] 门店调改情况 - 公司学习行业优质模版胖东来进行门店调改工作,陆续在多地进行了10家门店调改,其中7家为自主调改 [3] - 调改门店从消费者喜好出发,全面提升商品品质和服务,以熟食、烘焙、生鲜为核心升级品类结构,摒弃传统KA模式,加强供应链能力 [3] - 调改门店效果显著,首家调改门店日销大幅提升,客流及日销留存表现强劲,验证调改方法论有效性 [3] - 预计到春节前全国调改门店数量将达到约40至50家,新增多个城市 [3] 与名创优品合作 - 名创优品拟收购永辉29.4%股份,未来双方将在渠道升级、品类结构、自有品牌开发、供应链等维度形成协同 [3] - 名创优品在IP打造和自有品牌创设具备优势,有助于永辉提高自有品牌占比和品质;永辉规模大、门店多,可为名创优品提供优质商圈资源 [3] - 双方在供应链等领域有充足的合作潜力与成长机会 [3] 财务预测 - 下调2024-2025年营业收入预测为701/760亿元,下调归母净利润预测为-2.90/0.84亿元 [3] - 上调2026年营收846亿元,归母净利润为5.82亿元 [3] - 采用PS估值法,给予2025年0.65xPS估值,对应上行空间7% [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1. 公司三季度收入同比增长17%至20.4亿元,符合预期。归母净利润同比下滑88%至1.7亿元,主要系上年同期稳健工业园城市更新改造项目收益增加归母净利润13.6亿,剔除该因素影响后比上年同期增长62%,略低于预期。[6] 2. 医疗业务三季度恢复双位数增长,前三季度收入为26.6亿元,同比下降11.5%,核心品类高端敷料及健康个护业务前三季度分别实现营业收入5.7亿元及2.9亿元,同比分别增长33.5%及36.2%。第三季度医疗业务收入9.4亿元,同比增长13.1%。[6] 3. 消费品业务延续亮眼表现,前三季度累计实现营业收入33.6亿元,同比增长13.7%,核心爆品干湿棉柔巾销售额显著增长,前三季度累计收入10.1亿元,同比增长31.3%。[6] 4. 公司发布股权激励计划,25-27年收入的年增速目标为13-18%,激励力度较大。[6] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司收入同比增加1%至60.7亿元,归母净利润同比下滑74%至5.5亿元,剔除城市更新项目影响后下降29.6%。[6][7] 2. 2024年前三季度毛利率同比下降2pct至48.1%,销售费用率同比提升1.9pct至26.0%,管理费用率同比提升0.5pct至7.7%,研发费用率同比下降0.7pct至3.8%,可比口径归母净利率同比下降4pct至9.1%。[10][11] 3. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.9/10.3/11.6亿元,对应PE为23/18/16倍。[7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 公司披露重组预案,拟收购集团旗下合成树脂及 TPU 资产,聚氨酯一体化平台再度延伸,年增厚利润约4.7亿元 [4] - 24Q3基本面底部已现,氨纶弹性可期,公司凭借规模与成本优势,具备穿越周期的能力,氨纶底部利润坚实,待行业盈利能力有所修复时,公司具备较大的业绩弹性 [4] 公司投资评级 公司基本情况 - 公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业,规模、技术、成本优势显著 [4] - 公司未来将深耕行业,强者恒强 [4] 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润预测为26.31、38.12、47.65亿元,对应的EPS为0.53、0.77、0.96元 [5] - 公司当前市值对应PE为15X、11X、8X [4] 风险提示 - 氨纶、己二酸、聚氨酯原液等主要产品价格大幅下行 [4] - 氨纶等新项目建设不达预期 [4] - 下游纺织服装需求大幅下滑 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司三季度实现营收6.99亿元,同比增长35.40%,环比提升194.29%;实现归母净利润-0.21亿元,业绩符合预期 [4] - 三季度随着海风项目开工的推动,公司塔桩产品出货量提升,营收环比增长194.29%;同时,随着产能利用率的提升,单位成本下降,盈利能力改善明显,Q3实现毛利率8.15%,同/环比分别提升1.58/7.93pct [5] - 截至2024Q3,公司存货与合同负债分别达16.91亿元、4.09亿元,同比分别提升180.43%和564.58%,目前关键区域江苏地区海风开工问题解决,海上风电已经进入大规模开工前夕,海上基础作为海风特需环节将显著受益于海风的成长性,公司有望率先受益 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入17.71亿元,同比增长5.1% [6] - 2024年预计归母净利润3.27亿元,2025年和2026年分别为7.25亿元和11.09亿元,同比增长分别为121.7%和53.0% [6] - 2024年预计毛利率9.3%,2025年和2026年分别为15.7%和17.2% [6] - 2024年预计ROE为5.8%,2025年和2026年分别为11.3%和14.8% [6]