永辉超市(601933)
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永辉超市:“胖改”高歌猛进,线上冲击退坡,有望迎来经营拐点
东吴证券· 2024-11-20 07:29
分组1:报告公司投资评级 - 给予永辉超市“增持”评级[4][149] 分组2:报告的核心观点 - 永辉超市是国内最大连锁超市之一,近年来经营有所承压,但随着疫情恢复、竞争业态补贴退坡、门店调改以及经营提效等措施,未来经营有望改善,利润率有望修复[2][3][4] 分组3:永辉超市简介 - 行业地位:国内营业额最高的连锁商超集团之一,2023年经营规模(协会估算口径,含税)为855.5亿元,仅次于沃尔玛集团的1202亿元,线下销售额与沃尔玛中国等量齐观[80] - 近年经营承压,坪效下滑、出现亏损。2023年坪效为0.99万元,相比2019年累计下滑21%,营收786亿元,同比-13%,归母净亏损为13.3亿元[82] 分组4:经营改善措施 随租赁费用减少&精减门店优化经营 - 新租赁准则影响短期会计利润,未来将会改善。2021年租赁相关费用同比增长14.4亿元,此后将逐年减少[90][91] - 精减亏损门店,未来亏损幅度有望收窄。门店数从2024年初的1000家,下降至2024M10的804家,管理/研发费用从2021年的21.55/4.28亿元,下降至2023年的18.87/3.18亿元[93] 超市行业转机 - 竞争业态退坡迎来喘息窗口,经营思路需要转变。近年来超市行业规模增速长期跑输电商和社零总额,原因是经营效率落后、经营模式未能与时俱进[96] - 疫情、电商、社区团购等影响因素均好转,以超市为代表的线下零售迎来整体性转机[2] 公司近期变化 - 向胖东来等优秀同行学习,门店调改成效显著。截至11月8日,胖东来调改门店已经开业13家,预计到2025年春节前,调改门店数量将达到40~50家,调改后客流量、日均销售额均较调改前有数倍增长[108] - 名创优品拟入股永辉超市,有望实现协同。包括帮助永辉提升自有产品能力和管理效率、治理方面的协同[126][131][132] 分组5:盈利预测与投资建议 关键假设与盈利预测 - 收入预测:预计未来继续精减门店,平均单店面积将进一步下降,坪效有望改善。预计2024~2026年归母净利润为-5.2/2.7/5.6亿元,同比+61%/+152%/+109%[135][144] 投资建议 - 预计公司归母净利润对应2025年P/E为146倍,高于可比公司平均水平,但考虑公司自身经营调整和行业环境改善,首次覆盖给予“增持”评级[146][149]
永辉超市2024年三季报点评:调改稳步推进,积蓄增长弹性
长江证券· 2024-11-18 15:24
报告投资评级 - 维持“买入”评级[6][8] 报告核心观点 - 报告期内永辉超市前三季度营收545.5亿元同比下滑12.1%归母净亏损7787万元去年同期为盈利5229万元单三季度营收167.7亿元同比下滑16.4%归母净亏损3.5亿元亏损同比扩大9.9%扣非净亏损6.9亿元亏损同比扩大45.8%[3] - 公司持续调整尾部门店同时优化商品结构和采购模式毛利率阶段回落门店数约850家预计前三季度净关店150家左右[4] - 在同行优秀企业帮扶下稳步推进门店调改累计完成调改门店10家其中自主调改7家调改门店营收有较大幅度增长三季度自有品牌新上市23支SKU自有品牌反映出公司从消费者真实需求出发发挥自身供应链优势焕新商品组合门店竞争力有望提升[5] - 作为国内生鲜大卖场龙头企业积极应对行业压力以同业帮扶为契机逐步转向自主调改通过商品品质优化服务质量提升等方式提升门店综合竞争力收入利润阶段性承压后有望迎来回升预计2024 - 2026年EPS有望实现-0.04、0.02、0.06元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023 - 2026年营业总收入分别为786.42亿元、715.64亿元、751.43亿元、819.05亿元营业成本分别为619.40亿元、568.22亿元、593.63亿元、643.78亿元毛利分别为167.02亿元、147.42亿元、157.80亿元、175.28亿元[16] - 2023 - 2026年销售费用分别为146.80亿元、128.10亿元、133.00亿元、143.33亿元管理费用分别为18.87亿元、18.61亿元、18.79亿元、19.66亿元研发费用分别为3.18亿元、2.50亿元、2.63亿元、2.46亿元财务费用分别为13.23亿元、11.06亿元、11.15亿元、10.05亿元[16] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为-13.29亿元、-3.27亿元、1.84亿元、5.27亿元EPS分别为-0.15元、-0.04元、0.02元、0.06元[16] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为45.69亿元、8.99亿元、7.93亿元、16.80亿元投资活动现金流净额分别为2.56亿元、9.00亿元、9.31亿元、6.60亿元筹资活动现金流净额分别为-65.72亿元、-22.13亿元、-12.13亿元、-9.14亿元[16] 经营策略 - 持续调整尾部门店优化商品结构和采购模式在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式淘汰旧品引入新品推动裸价和控后台的策略[4] - 在同行优秀企业帮扶下稳步推进门店调改通过提升商品品质提升服务质量等方式改善消费者购物体验增加到店客流[5] - 积极孵化自有品牌通过小红书官方种草抖音内容宣发提升产品市场曝光度和销售潜力[5] - 逐步转向自主调改通过商品品质优化服务质量提升等方式提升门店综合竞争力[6]
永辉超市:调改落地成果斐然,备战春节改革加速
兴业证券· 2024-11-17 10:17
公 司 研 究 证券研究报告 ##industryId## 零售 #investSuggestion# #investSuggestion# 增持 ( # investSug gestionCh ange# 维持) | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | #市场数据 marketData # | | | 日期 收盘价(元) | 2024-11-08 | | | 5.14 | | 总股本(百万股) | 9,075.04 | | 流通股本(百万股) | 9,075.04 | | 净资产(百万元) | 6,153.39 | | 总资产(百万元) | 44875.41 | | 每股净资产(元) | 0.64 | #相关报告 relatedReport# 《【兴证零售】永辉超市 2024 中 报点评:业绩承压,首批门店调 改加速启动》 《【兴证社服&零售】永辉超市: 23Q3 经营效率明显提升,线上 业务贡献不错收益》 #分析师: emailAuthor# 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 ...
北京两家永辉超市宣布停业
财联社· 2024-11-16 10:27
北京两家永辉超市宣布停业 财联社11月16日电,据永辉超市门店11月15日公告,永辉超市金泉广场店 将于11月11日至11月17日进行商品出清活动。 永辉表示,公司总部正在对各项资源进行统一整合与优化,经过综合评估决定该门店于11月18日起停止 营业。 永辉超市清河店也于11月1日发布停业公告表示,经过综合评估,决定清河店将于11月24日至11月30日 进行商品出清活动,于12月1日起停止营业。 值得关注的是,两家店铺的停业公告里均提到:现在的撤店是为了保障更加品质、更加美好的明天。 (北京商报) ...
永辉超市:转型品质零售,调改门店表现优异
国盛证券· 2024-11-08 09:23
报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告期内受内外部因素影响,永辉超市收入有所下降,2024Q3公司实现营收167.7亿元/同比 -16.40%,但公司正在转型品质零售并推进全国门店调改,包括重点拓展自有品牌布局和积极推进线下门店调改等措施,且毛利率受调改策略影响短期下降,费用率基本持平 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3实现营业收入545.49亿元/同比 -12.14%,归母净利润 -0.78亿元/上年同期为0.52亿元,扣非归母净利润 -6.62亿元/上年同期为 -3.75亿元;单2024Q3实现营业收入167.7亿元/同比 -16.40%,归母净利润 -3.53亿元/上年同期为 -3.21亿元,扣非归母净利润 -6.92亿元/上年同期为 -4.74亿元 [1] - 给出了2022A - 2026E的财务指标预测,如营业收入、归母净利润、增长率、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等数据 [2] 业务经营方面 - 外部消费环境变化和内部门店优化调改导致营收下降,分渠道看,线下2024Q3新开门店2家积极调改,线上实现营收115.7亿元/同比 -5.63%,占比21.21%,自有APP和三方到家营收同比有降有升 [1] - 2024Q3上市自有品牌23支,截至期末自有品牌数量共计279支,生鲜/食用品分别84/195支,部分自有品牌有一定销售额,且积极推进线下门店调改,已完成调改门店10家,其中自主调改7家,门店营收均有较大幅度增长 [1] 盈利相关方面 - 2024Q3公司毛利率同比 -1.69pct至19.19%,费用端同比有减有增,销售/管理/研发/财务费用率同比 -0.04pct/+0.48pct/-0.05pct/-0.06pct,归母净利率同比 -0.50pct至 -2.11%,2024Q3资产处置收益为3.6亿元/上年同期0.45亿元 [1] - 2022A - 2026E期间,各年度的净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等现金流量相关数据呈现不同变化趋势 [7]
风口研报·公司:交投集团即将成为第一大股东,订单导入+化债背景下,分析师强call这家公司风险资产的减值准备有望重估,当前市场与其较低有望迎来困境反转;另有一家国内知名的消费企业困境反转拐点已至
财联社· 2024-11-06 20:41
龙元建设 - 杭交投即将成为龙元建设的第一大股东,持股比例将达到29.54%[2] - 杭交投入股后,公司风险资产的减值准备有望重估,财务成本有望大幅压降[6][7] - 公司与杭交投有望在业务层面进行多层次合作,通过订单导入、项目分包、资产注入等形式,使得上市公司主体形成建筑施工业务增量[7] - 定增将募集18.49亿元资金,公司资金水平有望短期内恢复健康[7] - 公司有望通过招标、分包、资产注入等形式获得杭州十四五规划的订单和业务支持[8] 永辉超市 - 公司引入胖东来作为外部力量进行帮扶,调改后门店日销提升1倍以上,人流实现翻倍[10][11] - 公司进一步推进自主调改工作,包括西安、合肥、杭州、福州等10个城市[9][10] - 调改后商品结构与胖东来相似度达90%以上,员工薪资待遇大幅提升[11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-3.14、4.2、6.19亿元[12] - 公司长期积累供应链优势,构建核心壁垒,走在线下零售变革的正确道路上[14]
永辉超市:公司季报点评:战略转型取得阶段性进展,提拔年轻骨干
海通国际· 2024-11-06 18:21
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”的投资评级[7][15] 报告的核心观点 - 报告期内永辉超市业绩有所下滑但转型取得阶段性进展且有望改善未来业绩 2024年三季度实现收入168亿元同比下降16.4%归母净利润 -3.53亿元扣非净利润 -6.92亿元不过永辉超市在胖东来帮扶下通过标杆门店调改提升商品品质和服务截至三季度末已完成10家门店调改营收有较大幅度增长且预计到春节前全国调改门店数量将达到约40 - 50家同时发力自有品牌裁减冗余SKU聚焦精品打造爆品建立端到端自有品牌体系前三季度线上销售额占比21.21%[1][2][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季度收入下降16.4%综合毛利率减少1.69pct期间费用率增加0.34pct归母净利 -3.53亿元扣非净利 -6.92亿元[2][3] - 2024 - 2026年收入预计各699亿元、726亿元、777亿元同比增长 -11.2%、3.9%、7.1%归母净利各 -8.06亿元、3.55亿元、6.70亿元[5][7] - 分区域看前三季度各地区收入均有不同程度下降[2] 业务发展方面 - 加速战略转型步伐在胖东来帮扶下进行标杆门店调改已完成10家门店调改且调改门店营收增长预计到春节前更多城市的门店将进行调改[4] - 发力自有品牌裁减冗余SKU聚焦精品打造爆品建立端到端自有品牌体系截至三季度自有品牌营收15亿元占比2.75%[6] - 前三季度线上销售额占比21.21%“永辉生活”自营到家业务和第三方平台到家业务销售额有降有升[6] 公司管理方面 - 聘任高级管理人员为发展到家业务和物流体系及建设COO门店运营管理体系分别聘任林红东先生和王守诚先生为公司副总裁[1]
永辉超市(601933) - 永辉超市股份有限公司投资者关系活动记录表2024年11月4日
2024-11-05 16:21
永辉超市发展战略和供应链建设 线上竞争策略 - 中国零售市场足够大,许多互联网公司都想进入[1] - 线上业务的核心不是流量,而是服务和用户复购[1] - 要注重供应链和基本经营能力的建设,而不是单纯追求流量[1] - 只要做好商品供给和服务体系建设,用户自然会沉淀下来[1] 供应链建设 - 正在投建福建烘焙中央工厂,逐步建立自有供应链能力[2] - 熟食方面采取自营和联营相结合的模式,发挥各方优势[2] - 供应链建设需要时间,公司正在不断学习和提升[2] 自有品牌发展 - 聚焦大单品策略,向优秀企业学习自有品牌开发[2] - 从用户需求出发研究开发优质商品[2] - 与供应商合作伙伴共同成长,采取利他思维[2] 门店调改和未来规划 - 门店调改需要人员运营、商品、机制等全方位能力跟上[2] - 要根据不同区域顾客需求差异调整供应链[2] - 文化和管理思路的推进需要不断沉淀和迭代[2]
永辉超市2024Q3业绩点评:短期阵痛,期待调改与新股东共振
国泰君安· 2024-11-04 19:44
报告评级 - 公司投资评级为增持 [3] - 目标价格为6.59元 [3] - 当前价格为5.07元 [3] 报告核心观点 - 公司深耕供应链竞争壁垒高,坚定调改战略未来将进一步扩大范围,叠加与名创携手共创品质零售,未来业绩弹性大 [4] - 调改进度超预期,经营有望持续改善。截至三季度末,公司已完成调改门店10家,调改门店营收均有较大幅度增长 [9] - 自有品牌持续推进,与名创携手共创品质零售。2024年已关闭186家扭亏困难的尾部门店,同时新开门店7家 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为72,194百万元,同比下降8.2% [10] - 2024年归母净利润预计为-131百万元,较2023年同期有所改善 [10] - 2024年每股收益预计为-0.01元,2025/2026年预计为0.04/0.09元 [9] - 2024年ROE预计为-2.2%,2025/2026年预计为6.4%/12.3% [10]
永辉超市:品质零售转型引领行业变革 业绩拐点或可期
申万宏源· 2024-11-04 11:43
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收545.49亿元,同比下降12.14%;归母净利润/归母扣非净利润为-0.78/-6.62亿元,同比下降1.30/2.87亿元 [3] - 2024年第三季度公司实现营收167.70亿元,同比下降16.40%;实现归母净利润/扣非归母净利润为-3.53/-6.92亿元,同比下降0.32/2.17亿元 [3] - 主因行业竞争激烈+消费者习惯改变,客流与客单下滑,及公司优化门店质量、淘汰尾部门店 [3] 门店调改情况 - 公司学习行业优质模版胖东来进行门店调改工作,陆续在多地进行了10家门店调改,其中7家为自主调改 [3] - 调改门店从消费者喜好出发,全面提升商品品质和服务,以熟食、烘焙、生鲜为核心升级品类结构,摒弃传统KA模式,加强供应链能力 [3] - 调改门店效果显著,首家调改门店日销大幅提升,客流及日销留存表现强劲,验证调改方法论有效性 [3] - 预计到春节前全国调改门店数量将达到约40至50家,新增多个城市 [3] 与名创优品合作 - 名创优品拟收购永辉29.4%股份,未来双方将在渠道升级、品类结构、自有品牌开发、供应链等维度形成协同 [3] - 名创优品在IP打造和自有品牌创设具备优势,有助于永辉提高自有品牌占比和品质;永辉规模大、门店多,可为名创优品提供优质商圈资源 [3] - 双方在供应链等领域有充足的合作潜力与成长机会 [3] 财务预测 - 下调2024-2025年营业收入预测为701/760亿元,下调归母净利润预测为-2.90/0.84亿元 [3] - 上调2026年营收846亿元,归母净利润为5.82亿元 [3] - 采用PS估值法,给予2025年0.65xPS估值,对应上行空间7% [3]