报告评级 - 公司投资评级为增持 [3] - 目标价格为6.59元 [3] - 当前价格为5.07元 [3] 报告核心观点 - 公司深耕供应链竞争壁垒高,坚定调改战略未来将进一步扩大范围,叠加与名创携手共创品质零售,未来业绩弹性大 [4] - 调改进度超预期,经营有望持续改善。截至三季度末,公司已完成调改门店10家,调改门店营收均有较大幅度增长 [9] - 自有品牌持续推进,与名创携手共创品质零售。2024年已关闭186家扭亏困难的尾部门店,同时新开门店7家 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为72,194百万元,同比下降8.2% [10] - 2024年归母净利润预计为-131百万元,较2023年同期有所改善 [10] - 2024年每股收益预计为-0.01元,2025/2026年预计为0.04/0.09元 [9] - 2024年ROE预计为-2.2%,2025/2026年预计为6.4%/12.3% [10]