报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司成立于1989年,专注于开发汽车冲压及焊接零部件和相关模具,2017年拓展了分拼总成加工业务,2021年通过IPO上市,2023年收购无锡开祥增加了电镀业务 [1] - 公司产品涵盖车身件、底盘件、动力总成件和电子电器件,主要客户包括上汽集团、特斯拉和理想汽车等 [1] - 公司近年来积极进入新能源汽车市场,与多家知名整车制造商建立了合作关系 [1] 传统业务稳健发展 - 公司生产的冲压零部件种类已达3500余种,与多家知名车企建立了紧密合作关系,成为上汽集团郑州和宁德工厂的核心车身分拼总成加工供应商 [2] - 新能源汽车市场的快速发展也推动了公司冲压零部件和分拼总成加工业务的持续扩张,进一步巩固了市场地位 [2] 电镀业务开拓第二增长极 - 2023年公司通过收购无锡开祥,进一步拓展了电镀业务,电镀业务实现收入1.5亿元,净利润0.9亿元 [3] - 公司在分拼总成加工和新能源冷却部件及模块方面展现出强劲的市场竞争力,在新能源汽车市场中的地位得到了进一步巩固与提升 [3] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现营收28.54/34.70/42.08亿元,实现归母净利润3.74/4.35/5.07亿元 [4] - 采用相对估值法,给予公司2024年PE 15-20x估值,对应目标价22.35-29.8元 [4] 根据报告目录分别总结 1. 深耕汽零冲焊,出海与电镀业务带来新增量 [12][13][14][15][16][17] - 公司深耕汽车零部件领域多年,2017年开拓了分拼总成加工业务,2021年IPO上市,2023年收购无锡开祥进入电镀业务 - 公司主营业务包括汽车冲压及焊接零部件、分拼总成加工、选择性精密电镀加工以及模具业务 - 2023年公司实现营收23.17亿元,同比增长23.19%,归母净利润2.77亿元,同比增长71.23%,盈利能力大幅提升 - 公司绑定上汽集团等核心客户,分拼总成加工业务收入稳步提升 2. 冲焊业务基本盘稳健,贡献大量业绩 [20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 冲压焊接是汽车制造的核心工序,公司在这一领域积累了丰富经验 - 新能源汽车的快速发展为公司传统业务注入新动能,公司新能源汽车客户包括特斯拉、理想汽车等 - 公司郑州和宁德工厂成为上汽乘用车的核心供应商,产品占上汽乘用车市场份额超过79.5% - 公司分拼总成加工业务单价和销量持续提升,成为公司重要利润来源 3. 收购无锡开祥,电镀业务成为第二增长极 [33][34][35][36] - 电镀技术可以提升材料性能,随着工业智能化发展迎来广阔空间 - 公司收购无锡开祥后进入电镀领域,2023年电镀业务实现收入1.5亿元、净利润0.9亿元 - 无锡开祥是联合电子在精密镀铬工艺领域的国内唯一合格供应商,客户包括大众、蔚来等整车企业 - 电镀业务毛利率较高,有望成为公司新的利润增长点

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况良好 - 2024H1 收入规模稳步扩张,管理结构优化显著 [1] - 2024H1 营收 11.2 亿元,同比增长 15.3%;归母净利润 1.58 亿元,同比增长 74.9% [1] - 2024Q2 营收 6.3 亿元,同比增长 14.9%;归母净利润 0.8 亿元,同比增长 54.2% [1] - 公司冲压零部件业务、选择性精密电镀加工业务、模具业务收入均大幅上涨,毛利率也同步显著提升 [1] - 管理费用率显著下降,公司全面信息化管理转型效果显著 [1] 新能源业务发展良好 - 公司新能源转型持续推进,主要客户包括上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等,并已与特斯拉、理想汽车、小米汽车等新能源整车厂建立合作 [1][3] - 小米、理想汽车销量持续发力,有望助力公司业绩增长 [1] 选择性精密电镀业务表现亮眼 - 2024H1 选择性精密电镀板块实现营收 8913.2 万元,同比增长 116.3%,毛利率 81.8% [4] - 公司在精密镀铬工艺领域国内领先,是德国博世全球产能重要供应基地之一 [5] 盈利预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 28.6/35.3/43.3 亿元,EPS 分别为 1.4/1.7/2.1 元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 10.8/8.8/7.2 倍 [6]

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 21 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （首次） 当前价：15.28 元 无锡振华（605319）汽车 目标价：18.46 元（6 个月） 前期布局迎花开，内外兼修助成长 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年中报，实现营收 11.2亿元，同比+15.3%，实现归母净 利润 1.6亿元，同比+74.9%。分拆单季度看，Q2实现营收 6.3亿元，同比+14.9%， 环比+27.9%，实现归母净利润 0.8 亿元，同比+54.2%，环比+4.6%。 顺利切入新能源赛道，客户结构得到优化。公司从 2020年承接理想 ONE 项目 开始正式进入新能源赛道，当前为上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等的多种 新能源车型提供配套，并为特斯拉、理想汽车、小米汽车、东风岚图、智己汽 车等整车制造商的新能源车型提供配套，客户结构得到一定优化。根据公司 2023 年报披露，2023年公司新能源销售额达到总销售的 30%，预计 2024年这一比 例将超过 50%。 电镀业务成绩喜人，后续表现值得期待。2022年公司并购无锡开祥拓展电镀业 务，为汽 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 核心客户承压，客户结构优化+电镀业务驱动业绩增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 1H24 公司业绩披露 - 1H24 公司营业收入同比+15.3%至 11.2 亿元，归母净利润同比+74.9%至 1.6 亿元；2Q24 营业收入同比+14.9%/环比+27.9%至 6.3 亿元，归母净利润同比+54.2%/环比+4.7%至 0.8 亿元 [3] 2Q24 毛利率承压，费用端有望持续优化 - 1H24 公司毛利率同比+1.1pcts至 24.5%，其中 2Q24 毛利率同比-1.3pcts/环比-1.8pcts至 23.7%。费用端：1H24 公司销管研三费费用率同比-0.8pcts至 7.5%，其中 2Q24 销管研三费费用率同比-1.3pcts/环比-0.7pcts至 7.2% [4] 客户结构优化+电镀业务驱动公司业绩增长 - 1H24 公司核心客户承压，随公司配套新势力客户车型逐步放量，传统冲压业务仍有望持续增长；1H24 电镀业务营收同比+116%至 0.9 亿元，毛利率提升至 81.8%，插混销量增长，以及电镀业务持续开拓，或有望进一步增厚公司利润 [5]

2024 年半年度报告 公司代码：605319 公司简称：无锡振华 无锡市振华汽车部件股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 194 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实 性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和 连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人钱犇、主管会计工作负责人钱琴燕及会计机构负责人（会计主管人员） 钱琴燕声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经公司第三届董事会第四次会议审议通过，根据公司经营业绩，为实现股东投资 回报，公司2024年半年度利润分配预案为：拟以实施权益分派股权登记日登记的总股 本扣除回购专户中累计已回购的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元 （含税），不以资本公积金转增股本，不送红股。截至董事会决议通过日，公司总股 本为250,482,183股，以扣除回购专户中累计已回购的股份249,291,583股为基数，以 此计算 ...

| | | | |----------------------------------------|----------------------------|--------------| | | | /可选消费品 | | | [Table_Invest] 评级: | 增持 | | 业绩符合预期,行业复苏与原材料改善 | [Table_Target] 目标价格: | : 增持28.25 | | ---公司 2024H1 业绩预告点评报告 | [当前价格: Table_CurPrice] | : 32.0817.07 | | 周逸洲(研究助理) | | | | 010-83939811zhouyizhou028696@gtjas.com | [Table_Date] | 2024.07.11 | 登记编号 S0880517080003 S0880123070150 本报告导读: 公司发布 2024 年 H1 业绩预增公告,业绩符合预期。随着下游客户增长与原材料价 格回落,未来公司业绩有望持续增长。 [Table_Market] 交易数据 | | | |------------------------|----- ...

证券代码:605319 证券简称:无锡振华 公告编号:2024-034 无锡市振华汽车部件股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩预增的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 公司 2024 年半年度的经营业绩符合《上海证券交易所股票上市规则》第 5.1.1 条中应当进行预告的情形,"(三)实现盈利,且净利润与上年同期 相比上升或者下降 50%以上"。 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净 利润为 15,500.00 万元至 16,000.00 万元,与上年同期相比增长 71.23%至 76.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 15,200.00 万元至 15,700.00 万元,与上年同期相比增长 83.41 %至 89.44%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日到 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况: 经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利 润为 ...

报告公司投资评级 - 下调盈利预测,维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 依托区位优势,加强对小米、理想等周边主机厂配套能力 - 依托其优势区位,将可以为小米汽车、理想汽车、北京汽车等客户在该地区的新增产能进行配套。[7] 新能源赋能冲压零部件传统业务,新产能释放配套能力增强带动分拼业务增长 - 特斯拉、理想等新能源客户为冲压零部件传统业务带来新增量;宁德振德和郑州君润产能逐渐释放,配套客户量逐渐增加,分拼总成业务大幅上升。[8] 盈利能力持续改善,费用水平基本维稳 - 23 全年公司实现毛利率 25.07%,同比+9.67pct。利润端主要受益于上游原材料价格下降,高毛利率的分拼总成业务占比提升,以及产能释放带来规模效应。[9] 财务数据及盈利预测 - 2023年公司实现营收23.17亿元,同比+23.19%。[8] - 2024-2026年归母净利润预测为3.57/4.26/5.18亿元。[10] - 2023年公司毛利率为25.07%,同比+9.67pct。[9]

报告公司投资评级 无锡振华给予"买入"评级 [13] 报告的核心观点 老牌冲压企业能力范围持续增强 1) 冲压主业焕发新生,配套新势力客户和上汽等传统车企新能源车型,迎来新发展机遇 [1][48] 2) 分拼总成业务伴上汽出海共同成长,营收占比持续提升 [1][53][54] 3) 新增电镀业务增厚利润,燃油车排放要求变严+混动车销量增长快速为公司电镀业务带来增长机遇 [1][62][63][64][65] 积极转型新能源,冲压主业迎来新机遇 1) 新能源车发展为传统冲压行业带来新机遇,预计2026E新能源乘用车金属冲压件市场规模可达1,058亿元 [2][38] 2) 客户资源为冲压厂商竞争力的关键要素,刚入局的造车新势力为公司带来新机遇 [48] 3) 公司绑定新势力+传统车企头部,未来增长可期 [49][50][51] 拓展分拼总成,绑定上汽稳健增长 1) 公司深度绑定上汽集团,分拼总成业务占营收比重不断抬升,有望持续受益于国产车出海提速 [53][54][56][57] 2) 分拼总成业务是公司重要的利润来源,公司或持续扩大该项业务版图 [57] 新增电镀业务开启第二成长曲线 1) 燃油车排放要求变严+混动车销量增长快速为公司电镀业务带来增长机遇 [62][63][64][65] 2) 公司绑定联合电子,国内电镀龙头地位稳固,且产品布局丰富有望打开新市场 [66][67][68] 盈利预测 1) 预计2024E/2025E/2026E归母净利润分别为3.98亿元/4.67亿元/5.19亿元,同比增速分别为44%/17%/11% [79] 2) 预计2024E/2025E/2026E毛利率分别为26.3%/24.7%/24.2% [70] 估值与目标价 1) 首次覆盖给予目标价23.96元,对应2024E PE 15x,给予"买入"评级 [13][89] 2) 公司当前股价对应2024E PE 12x,相对估值合理 [83][84]

2024年6月23日 公司研究 三大业务齐头并进，老牌冲压企业再出发 ——无锡振华（605319.SH）投资价值分析报告 要点 买入（首次） 当 前价/目标价：18.41/23.96元 老牌冲压企业，能力范围持续增强：无锡振华成立于1989年，主营业务主要包 括传统冲压和模具业务、分拼总成业务、以及精密电镀业务。我们认为，近年来 公司业务范围持续扩大，盈利能力和边界逐步拓宽：1）冲压主业焕发新生：客 作者 户资源为冲压厂商竞争力的关键要素，公司配套小米汽车等新势力客户、以及上 分析师：倪昱婧 汽等传统车企新能源车型，迎来新发展机遇；2）分拼总成伴上汽出海共成长： 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 分拼总成业务占营收比重持续提升，有望持续受益于上汽出海规模扩大；3）新 niyj@ebscn.com 增电镀业务增厚利润：公司2023年公司完成对无锡开祥的并购重组，新增选择 性精密电镀加工业务，燃油车排放要求变严+混动车销量增长快速为公司电镀业 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 务带来增长机遇，或进一步增厚公司利润。 积极转型新能源，冲压主业迎来新机遇：新能源车 ...