报告评级 - 维持增持评级,上调目标价至20.79元 [2][5] 核心观点 - MIM板块高增长,进一步验证折叠机趋势。公司在MIM板块发展战略清晰,有望持续受益折叠屏行业发展 [5] - 折叠机渗透率快速提升,销量持续维持高增长。公司作为国内MIM铰链龙头企业,有望持续受益 [5] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为0.67/0.99/1.31元 [5] - 考虑到市场平均估值水平的上升以及公司的成长性,给予公司2025年21x PE [5] - 2022-2026年营业收入、净利润复合增长率分别为22.0%和47.8% [10] - 2025年ROE达18.4%,ROIC达9.3% [13] 估值分析 - 给予公司2025年21x PE,上调目标价至20.79元 [5] - 可比公司2024-2026年平均PE为25.33x、20.57x、16.85x [14] 风险提示 - 无

投资评级和目标价格 - 维持增持评级。预测公司2024-2026年EPS分别为-2.60元、0.83元和1.72元。参考同行业可比公司估值,给予公司2024年1.31倍PB,对应目标价为30.01元。[4] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入43.41亿元,同比下滑51.2%;归母净利润-5.16亿元,亏损同比收窄。2024Q2营业收入24.49亿元,同比下滑38.0%,环比增长29.4%;归母净利润-3.31亿元,亏损环比扩大。[4] - 2024H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨,同比增长31.23%;销量10.58万吨,同比增长13.28%。但由于主要原材料价格下降,市场竞争加剧,公司产品售价持续下降,加上资产减值1.59亿元,业绩承压,出现较大亏损。[4] 新产品发展 - 公司新产品磷酸锰铁锂2022年通过客户批量验证,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款车型,商业化进程加速。公司磷酸锰铁锂产品性能和产能领先,有望逐步放量。[4] - 公司子公司德方创域推出的补锂剂可提升电池性能,应用空间广阔,也有望贡献增量业绩。[4] 风险提示 - 需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。[4]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,目标价格57.04元 [5] 二季度业绩环比显著好转,盈利能力持续提升 - 2024年上半年实现营收91.97亿元,同比下降14.51%;实现归母净利润16.68亿元,同比下降14.61% [4] - 2024年二季度实现营收51.84亿元,环比一季度增长29.16%;实现归母净利润9.17亿元,环比一季度增长22.16%;实现销售毛利率38.47%,环比提升近3个百分点 [4] 订单持续恢复,全年有望稳定增长 - 公司目前防务领域在手订单呈现恢复趋势,2024年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄 [4] - 公司聚焦战新产业和未来产业,加快推进现代化产业能力建设,基础器件产业园项目等项目建设有序开展 [4] - 公司持续推进降本增效及智能园区建设,预计全年有望实现稳定增长 [4] 催化剂 - 组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期、民品竞争格局恶化 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,目标价格为30.80元 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024H1实现营收68.92亿元(+0.23%),归母净利润8.48亿元(+59.15%) [6] - 2024Q2单季度营收36.86亿元(-4.84%),归母净利润6.57亿元(+68.02%) [6] - 直营收入下降8.8%,加盟收入增长9.4% [6] 经营数据波动拖累直营业绩,门店调整加速海外减亏 - 直营门店调整节奏以及减亏情况 [6] - 海外业务减亏幅度 [6] - CRS增量业绩贡献 [6] - 中国区营收增长0.32%,净利润增长57.79%,剔除非经常损益为+2.7% [6] - 直营门店减少47家,新开680家,净增490家 [6] - 海外业务明显减亏750万欧元 [6] 激励计划落地,架构调整后产品、团队、效率有望改善 - 公司发布股权激励计划,债务结构优化、CRS收费,以及直营减亏是主要业绩提升方式 [6] - 公司通过海外增资、直营店质量梳理等措施改善,下半年将进一步贡献业绩 [6] - 公司中国区自23Q4以来经历较大幅度的组织架构和人事调整,目前调整已接近尾声,全新管理团队已清晰,人员团队趋于稳定 [6] - 中国区构建更精简的组织架构,营造充分发挥员工主观能动性的企业文化,后续将注意力聚焦在产品、运营、会员等业务层面 [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计15,477百万元,同比增长5.6% [7] - 2024年归母净利润预计1,475百万元,同比增长47.3% [7] - 2024年每股收益预计1.38元 [7] - 2024年净资产收益率预计8.3% [7] - 2024年市盈率预计17.22倍 [7]

投资评级和目标价格 - 报告给予绝味食品"增持"评级,下调目标价至15.81元。[1][5] - 目前股价对应2024年股息率6.5%。[1] 业绩表现 - 公司1H24实现营收33.40亿元,同比-9.73%;扣非净利2.81亿元,同比+24.15%。[1] - 2Q24单季实现营收16.44亿元,同比-12.35%;扣非净利1.25亿元,同比+36.63%。[1] - 公司公告中期每10股派发现金股利3元,超预期。[1][2] 门店布局和运营情况 - 截至6月30日,大陆地区门店总数14969家,上半年净减少1193家,同比-7.38%。[1] - 1H24客流量减少,单店下滑2.55%,下滑幅度环比收窄。[1] - 公司从线下为主、线上为辅逐渐转变为线上线下五五开。[1] - 2024年净关店主要来自疫情期间新增的四五线城市门店,门店盈利作为质量考核的重点。[1] 成本和毛利率情况 - 2Q24毛利率30.55%,同比+8.21%,相关鸭副产品原料市场价格均处于下行趋势。[1] - 销售费用率14.18%,同比+6.79%,主因广告宣传费用支出增加。[1] - 管理费用率10.88%,同比+4.1%。[1] 财务预测和估值 - 公司2024/25年EPS预测下调至0.93/1.0元,原值1.59/2.04元。[1] - 给予2026年EPS预测1.11元,结合可比公司估值,给予2024年PE 17X。[1] - 目前股价对应2024年PE 14X。[1][3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年实现营收15.46亿元/+7.96%,归母净利0.77亿元/+1190.54%,扣非归母净利0.69亿元/+202.58% [5] - 单二季度实现营收8.02亿元/同比+5.81%/环比+7.8%,归母净利0.49亿元/同比+783.01%/环比+76.64%,扣非归母净利0.44亿元/同比+75.1%/环比-178.65% [5] - 2024年上半年实现毛利率16.44%/+3.32pct,净利率5%/+4.58pct,单二季度实现毛利率17.14%/同比+1.8pct/环比+2.79pct [5] - 公司2024年上半年业绩同比高增,主要系新能源精密连接器等产品订单需求旺盛、定点项目量产后进入密集交付期,以及公司运营效能持续提升、新型工业化智能制造技改收效逐步释放 [5] 新能源汽车业务快速发展 - 新能源汽车及相关配件是公司24H1的主要业绩驱动因素,公司聚焦新能源汽车三电、汽车轻量化及智能驾驶领域,持续获得行业知名新、老客户定点项目,订单需求旺盛,销售收入增长 [5] - 公司新能源零组件已获得国际、国内知名客户的数十个项目、几百款产品定点 [5] - 公司凭借超精密金属和塑胶成型、高分子工程材料等领域的研发技术积淀,切入新能源汽车零组件业务,德国子公司具备海外研产销一体化平台,为国际大客户提供本地配套 [5] - 公司的动力电池busbar/结构件、驱动电机连接器、电控系统逆变器/传感器组件、汽车轻量化零件等产品受海外核心客户认可 [5] 技改提升运营效率 - 公司的新型工业化智能制造技改技术取得突破,实现降本增效 [5]

投资建议 - 行业需求端仍处于恢复过程中,预计把握品牌和渠道优势的企业能够实现业绩稳健增长,推荐产品端积极进取、渠道端多域布局,盈利能力有望逐步释放的百亚股份 [7] - 公司产品已获市场广泛认可,在核心五省份份额稳固,外围省份高速增长,充分证明公司已掌握了优质的经销商资源,辅以充分激励,公司有望凭借极强的进取基因在市场中获取更高份额,规模增长后费率摊薄,盈利有望持续改善 [7] 电商渠道对冲弱复苏,细分品类贡献增量 - 2024上半年全国社零总额同比增长3.7%,整体呈现弱复苏趋势,个人护理和家庭护理品类增速有所放缓,价格竞争加剧 [9][10] - 根据Mckinsey调查,个人及家庭护理产品的消费者减少支出的意愿显著低于其他品类,当外部环境承压时,行业受消费降级影响相对较小,具备较强韧性 [12][13][14] - 女性消费力的提升和电商渠道的快速发展进一步带动行业规模增长,裤型卫生巾和私处护理液等细分品类增速强劲 [17][18][19] 营收表现分化,品牌和渠道能力成为营收增长胜负手 - 部分代工企业营收下滑,受到消费环境的冲击更加严重,而在品牌和渠道方面具备优势,或具备优质代工客户资源、受益于库存周期回暖的企业实现加速增长 [24][25] - 百亚股份营收增长再度超预期,电商渠道保持强势的同时,线下外围省份延续快速增长 [25] - 稳健医疗逐渐走出卫生事件基数影响,核心产品高增带动营收增长 [27] 产品结构改善提升毛利率,营销投放增长压制盈利 - 部分企业通过优化采购策略和改善产品结构提升毛利率,如百亚股份大健康产品占比超40%,24H1毛利率同比提升7pct [28][29] - 稳健医疗毛利率下滑主要受到感染防护用品毛利率下降拖累,预计伴随高基数影响消退和全棉时代品牌力提升,公司毛利率向上趋势明确 [29] - 生活用纸行业规模已进入稳定缓慢增长阶段,各企业竞争激烈,多数企业在营销方面的投入有所增加,进而导致净利率有所下降 [32][33][34][35] 现金流整体健康,ROE稳中有升 - 行业经营性现金流普遍增长,百亚股份ROE持续提升,24H1达13.2% [41][42] - 部分企业维持高比例分红回馈股东,如豪悦护理、依依股份和稳健医疗分红比例分别达到67.78%、51.90%和60.64% [43] 风险提示 - 原材料成本大幅波动 [44] - 行业价格竞争加剧 [44]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——2024 年化妆品板块中报总结 | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|----------------------|-------------------| | | | | | | | [table_Authors] 訾猛 ( 分析师 ) | 闫清徽 ( 分析师 ) | 杨柳 ( 分析师 ) | | | 021-38676442 | 021-38031651 | 021-38038323 | | | zimeng@gtjas.com | yanqinghui@gtjas.com | yangliu@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513120002 | S0880522120004 | S0880521120001 | 本报告导读： 24H1 化妆品板块收入、利润同比+17%、+25%（含港股），较 23H2 改善；Q2 板块 收入、净利润同比+4%、-3%环比走弱，但强势能品牌维持高增，看好头部国货长 期成长性。 投资要点： [Tabl ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——重庆百货 2024 年中报点评 [table_Authors] 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 021-38677706 021-38677906 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读： 公司 Q2 净利降幅有所扩大，但积极推进降本增效、聚焦商品力、布局生鲜折扣店， 看好业绩企稳回升。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持。H1 营收 89.8 亿元/-11.6%，归母净利 7.12 亿元/-21.1%， 扣非 7.05 亿元/-12.9%略低此前预期，下调预测 2024-26 年 EPS 至 2.84/3.07/3.31 元(原 2.95/3.27/3.54 元)增速-4.9/8.3/7.9%；给予公司 9 倍 PE，下调目标价至 25.56 元，维持增持。 H1 ...

投资评级及目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至27.69元 [1][4] 业绩表现 - 2024年上半年业绩超预期,营收同比增长21.4% [1][3] - 毛利率和扣非利润率同比均提升0.8个百分点,利润率超预期 [1][4] 市场开拓 - 美洲市场高增长,销量同比增长40%以上 [1][4] - 欧洲市场销量增长25%,其他地区销量增长7% [1][4] - 国内市场销量同比增长12% [1][4] 产能扩张 - 越南二期产能由3000万平米提升至3600万平米,三期产能由2000万平米提升至4000万平米 [1][4] - 墨西哥工厂正在规划布局中 [1][4] 风险提示 - 原材料价格持续上涨 - 下游消费需求不及预期 [1][4]