证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-012 | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------| | | ■特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | | 高盛亚洲、盘京投资、 | Ariose Capital 、汇丰资管、富达基金、保 | | 参与单位名 称及人员姓 名 | 银投资、千禧基金（ 淡水泉投资、 分先后） | MLP ）、禾其投资、磐泽资产、 Schonfeld 、 Alliance Bernstein 等机构投资者参与（以上排名不 | | 时间 | 20 ...

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[5] 报告核心观点 - 德方纳米发布2024年三季报，前三季度营收65.30亿元同比下降54.35%，归母净利润-8.22亿元，扣非净利润-8.55亿元Q3营收21.90亿元同比下降59.56%环比下降10.58%，归母净利润-3.06亿元，扣非净利润-3.20亿元[5] - 收入端，预计2024Q3公司铁锂正极出货环比Q2微增，产能利用率环比略微提升盈利端Q3归母净利润承压，碳酸锂价格下跌拖累单吨盈利，Q3稼动率低，费用和固定成本摊薄效应未显现，2024Q3资产减值损失1.23亿元，信用减值冲回0.21亿元[5] - 展望来看，公司铁锂产能利用率有望持续回升，建成铁锂产能26.5万吨、锰铁锂产能11万吨（兼容铁锂）、补锂剂产能5000吨，高压实铁锂产品积极送样中铁锂行业盈利水平处于底部，伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓，行业盈利有望企稳修复并回归合理水平Q4公司排产环比继续修复带动产能利用率上行，销量持续向好，原材料价格处于底部，盈利能力有望改善新技术方面，公司的磷酸锰铁锂产品持续推进，补锂剂有望带来新的盈利弹性[6] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023 - 2026年营业总收入分别为16973、9165、11915、14774百万元，营业成本分别为16941、9673、11147、13640百万元，毛利分别为32、 - 508、767、1134百万元，占营业收入百分比分别为0%、 - 6%、6%、8%[16] - 2023 - 2026年营业利润分别为-2179、 - 1099、124、337百万元，占营业收入百分比分别为-13%、 - 12%、1%、2%，净利润分别为-1982、 - 989、112、303百万元[16] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为5993、 - 157、1062、1678百万元，投资活动现金流净额分别为-3346、 - 2161、 - 2176、 - 2170百万元，筹资活动现金流净额分别为-2889、129、0、0百万元[16]

文章核心观点 - 德方纳米公司董事、副总经理任诚收到深圳证监局出具的警示函 [1] - 任诚的配偶在2024年6月21日至9月27日期间,累计买入德方纳米股票8000股,累计卖出8000股,构成短线交易 [1] - 深圳证监局决定对任诚采取出具警示函的行政监管措施 [1] 公司相关 - 德方纳米公司董事、高级管理人员收到深圳证监局警示函 [1] - 任诚作为公司董事、副总经理收到警示函 [1] 事件相关 - 任诚的配偶在2024年6月21日至9月27日期间,累计买入德方纳米股票8000股,累计卖出8000股,构成短线交易 [1] - 深圳证监局决定对任诚采取出具警示函的行政监管措施 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - Q3 业绩符合预期,收入22亿元,同环比-60%/-11%,归母净利润-3亿元,同环比-741%/+8%,毛利率-5%,环-1.6pct。Q1-3收入65亿元,同比-54%,归母净利润-8亿元,同比+18% [2] - Q3铁锂产线满产、锰铁锂产线静待放量,Q1-3出货16.8万吨,其中Q3出货6.2万吨,环比微增,对应权益出货5万吨+。公司当前26.5万吨铁锂产能满产,锰铁锂转固4万吨产线,产能爬坡中,Q4整体需求预计稳中有升,24全年总体出货预计达23万吨,同增7% [2] - Q3受碳酸锂影响仍有亏损,单价4万元/吨,环比下滑12%,单吨毛利-0.18万元,较Q2亏损扩大28%,单吨净利-0.64万元。当前铁锂加工费已触底,碳酸锂价格稳定后单位盈利有望逐步恢复,25年行业产能出清,叠加高端产品占比提升,龙头单位净利有望扭亏 [3] - 费用控制良好,Q1-3期间费用5.8亿元,同比-42%,单吨费用0.35万元/吨,Q3期间费用1.5亿元,环比-21%,单吨费用0.24万元/吨。Q3末存货10亿元,较Q2末环增14%。Q3经营净现金流1.8亿元,资本开支0.48亿元,Q3末在建工程27亿,较Q2末略降,Q3末账面现金27亿元 [3] 财务预测总结 - 下调公司2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元,同比+44%/106%/729%,2025-2026年对应PE为190/23倍 [4]

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------|------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------| | | | | | | | | □特定对象调研 □媒体采访 | □分析师会议 ■业绩说明会 | | | | 投资者关系 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | 活动类别 | □现场参观 | | | | | | | | | | | | | | 中信证券、东吴证券、民生证券、广发证券、华创证券、美国银 | | | 参与单位名 称及人员 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为21.90亿元，同比下降59.56%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为65.30亿元，同比下降54.35%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3.06亿元，同比下降740.75%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-8.22亿元，同比增长17.52%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.37亿元，同比下降109.27%[1] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为193.88亿元，较年初下降6.49%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为60.80亿元，较年初下降14.66%[1] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产为2.84亿元，较年初下降83.13%[5] - 公司2024年第三季度末应收款项融资为15.85亿元，较年初增长60.18%[5] - 公司2024年第三季度末递延所得税资产为5.92亿元，较年初增长30.66%[5] - 公司期末货币资金为27.37亿元，交易性金融资产为2.84亿元[14] - 公司期末应收账款为19.93亿元，应收款项融资为15.85亿元[14] - 公司期末存货为9.66亿元[14] - 公司期末流动资产合计为81.71亿元，非流动资产合计为112.18亿元，资产总计为193.88亿元[14][15] - 公司期末流动负债合计为88.16亿元，非流动负债合计为30.04亿元，负债合计为118.20亿元[15][16] - 公司期末归属于母公司所有者权益合计为60.80亿元，少数股东权益为14.89亿元，所有者权益合计为75.69亿元[16] - 公司期末应付票据为29.57亿元，应付账款为21.84亿元[15] - 公司期末长期借款为18.89亿元，租赁负债为6.55亿元[15] - 公司期末资本公积为56.10亿元，未分配利润为8.06亿元[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为30.79亿元，同比下降71.0%[20] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.37亿元，同比下降109.3%[20] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为47.46亿元，同比增加88.1%[20] - 公司2024年第三季度取得投资收益收到的现金为38,696,776.01元[21] - 公司2024年第三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为758,288.03元[21] - 公司2024年第三季度投资活动现金流入小计为4,785,455,064.04元[21] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为465,081,172.69元[21] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为3,498,621,156.34元[21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为821,752,735.01元[21] - 公司2024年第三季度吸收投资收到的现金为21,572,169.73元[21] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为1,742,124,987.24元[21] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为2,409,289,693.08元[21] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为130,138,057.41元[21] 经营情况 - 2024年前三季度公司产品销量同比实现增长，新产品出货量在不断提升[6] - 主要原材料碳酸锂价格下降导致产品销售价格同比下降[6] - 主要原材料价格下降导致营业成本下降[6] - 薪酬及股份支付费用减少导致管理费用和研发费用下降[6] - 利息支出减少导致财务费用下降[6] - 收到政府补助减少导致其他收益下降[6] - 期货投资收益和理财收益增加[6] - 收回货款导致信用减值损失下降[6] - 计提的存货跌价减少导致资产减值损失下降[6] - 银行承兑汇票贴现减少导致经营活动现金流量净额下降[7] - 理财到期和相关工程设备款支出减少导致投资活动现金流量净额增加[7] - 金融机构借款减少导致筹资活动现金流量净额下降[7] 其他信息 - 公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,807,600股，占公司当前总股本的比例为1.0020%[13] - 公司用户数据、新产品和新技术研发、市场扩张和并购等方面未提及具体情况[17,18,19,20] - 公司未来业绩指引和发展战略等方面未提及具体信息[17,18,19,20] - 公司税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等成本费用情况[17] - 公司资产减值损失、信用减值损失等财务指标情况[18] - 公司归属于母公司股东的净利润和每股收益情况[18]

公司概况 - 公司是深圳市德方纳米科技股份有限公司，证券代码为300769 [1] - 公司主要从事锂离子电池正极材料及辅助材料的研发、生产和销售 [2][3] 产品介绍 - 公司的补锂剂具有极致八重功效，可提高锂离子电池的循环性能、日历寿命和能量密度，改善低温性能和充放电效率 [2] - 公司的分散剂可以使正极材料颗粒更稳定独立，尤其有效缓解磷酸盐系正极材料纳米颗粒的团聚，从而降低浆料的粘度 [2][3] - 公司现有产品如纳米磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等正极材料及补锂剂等高性能辅助材料适用于固态电池体系 [3] 业务发展 - 公司已审议通过开展商品期货套期保值业务，以应对原材料价格波动 [3] - 公司正在推进固态电池材料的布局，包括电解质及其他添加剂材料 [3] - 公司将加大研发投入，持续推出创新产品，提高综合竞争实力 [4] - 公司正在考虑适时推出海外布局计划 [4] 行业趋势 - 新能源汽车和储能市场持续增长，带动电池材料需求上升 [3] - 在"双碳"战略背景下，电动化和清洁能源是大势所趋，发展前景良好 [3]

萤石行业分析 - 供给端收缩,资源枯竭及政策趋紧,边际产量存在下滑可能[5] - 进口和磷化工副产是潜在增量来源,但"天花板"易现,只能成为补充[5] - 供给愈发趋紧,萤石价格中枢有望不断抬升[5,6,7] 金石资源公司分析 - 公司以选矿技术为"敲门砖",避开传统矿业的前期重资产投入,资产结构轻盈[3,7] - 公司"轻资产技术撬动重资产资源"商业模式正逐步兑现,未来ROA及ROE有望进一步上行[3] - 分析师预计公司2024-2026年归母净利润将实现23.1%/50.3%/33.8%的增长[3,4] - 萤石价格每上涨200元/吨,公司利润将增加1.4亿元,4000元/吨价格对应PE仅9倍[3,8,9] 锂电行业分析 - 国内车市政策持续催化,旺季叠加储能需求向好,锂电需求有望超预期延续至明年[10,12,13] - 往2025年看,国内电动车需求韧性强,欧美增速有望抬升[13] - 重视国内外储能需求拉动,2024年中东等新兴市场需求显著增加[14] - 建议关注业绩强劲的锂电龙头及超跌的锂电环节龙头[10,11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.19%;实现归母净利润-5.16亿元,实现扣非净利润-5.35亿元 [5] - 2024H1公司磷酸铁锂正极产量11.55万吨,同比增长31.23%;出货10.58万吨,环比略有下降,受终端季节性需求影响 [6] - 公司目前建成磷酸铁锂产能26.5万吨/年,磷酸锰铁锂下游应用积极推进,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款新车型 [6] - 公司2024H1盈利承压,主要源于原材料锂源价格同比大幅下降以及市场竞争加剧,公司产品售价同比明显下降,产品毛利降低 [6] - 拆分至2024Q2,公司实现铁锂正极出货6.1万吨,环比明显增长,受益于终端动力及储能需求恢复;但整体看公司Q2铁锂单吨毛利环比有所下降,主要源于原材料价格下降带来的毛利降低 [6] - 展望来看,铁锂行业盈利水平处于底部,伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓,行业盈利有望企稳修复,并回归合理水平;公司近期排产继续修复,带动产能利用率上行,销量持续向好,原材料价格处于底部,盈利能力有望改善 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.19% [5] - 2024H1公司实现归母净利润-5.16亿元,实现扣非净利润-5.35亿元 [5] - 2024Q2公司实现铁锂正极出货6.1万吨,环比明显增长 [6] - 公司2024H1资产减值损失1.59亿元,2024Q2资产减值损失1.22亿元,环比有所拉大 [6] - 公司2024Q2信用减值损失0.43亿元 [6]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级。预测公司2024-2026年EPS分别为-2.60元、0.83元和1.72元。参考同行业可比公司估值,给予公司2024年1.31倍PB,对应目标价为30.01元。[4] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入43.41亿元,同比下滑51.2%;归母净利润-5.16亿元,亏损同比收窄。2024Q2营业收入24.49亿元,同比下滑38.0%,环比增长29.4%;归母净利润-3.31亿元,亏损环比扩大。[4] - 2024H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨,同比增长31.23%;销量10.58万吨,同比增长13.28%。但由于主要原材料价格下降,市场竞争加剧,公司产品售价持续下降,加上资产减值1.59亿元,业绩承压,出现较大亏损。[4] 新产品发展 - 公司新产品磷酸锰铁锂2022年通过客户批量验证,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款车型,商业化进程加速。公司磷酸锰铁锂产品性能和产能领先,有望逐步放量。[4] - 公司子公司德方创域推出的补锂剂可提升电池性能,应用空间广阔,也有望贡献增量业绩。[4] 风险提示 - 需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。[4]