投资评级和目标价格 - 维持增持评级。预测公司2024-2026年EPS分别为-2.60元、0.83元和1.72元。参考同行业可比公司估值,给予公司2024年1.31倍PB,对应目标价为30.01元。[4] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入43.41亿元,同比下滑51.2%;归母净利润-5.16亿元,亏损同比收窄。2024Q2营业收入24.49亿元,同比下滑38.0%,环比增长29.4%;归母净利润-3.31亿元,亏损环比扩大。[4] - 2024H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨,同比增长31.23%;销量10.58万吨,同比增长13.28%。但由于主要原材料价格下降,市场竞争加剧,公司产品售价持续下降,加上资产减值1.59亿元,业绩承压,出现较大亏损。[4] 新产品发展 - 公司新产品磷酸锰铁锂2022年通过客户批量验证,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款车型,商业化进程加速。公司磷酸锰铁锂产品性能和产能领先,有望逐步放量。[4] - 公司子公司德方创域推出的补锂剂可提升电池性能,应用空间广阔,也有望贡献增量业绩。[4] 风险提示 - 需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。[4]