报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2022年H1营收89.8亿元/-11.6%,归母净利7.12亿元/-21.1%,扣非7.05亿元/-12.9%略低预期 [4] - Q1/Q2单季度营收增速分别为-4.6%/-18.5%,归母增速分别为-15.1%/-28.9%,扣非增速分别为-3.6%/-25.1% [4] - H1毛利率26.7%/+0.74pct,费用率19.1%/+0.2pct,经营净现金流10.6亿元/-9.64% [4] - 马消投资收益3.32亿元/-20.5% [4] 分板块情况 - 电器板块表现亮眼,营收增长0.8% [4] - 百货/超市/汽贸板块营收分别下降6.2%/3.6%/28.7% [4] 公司举措 - 积极推进场店降租谈判,新增合同减免1亿元,执行减免3660万元 [4] - 推进业财一体化管理、组织优化,人工成本总量和存量同比均减少1亿元 [4] - 开展统筹促销50场次,实现销售65.8亿元 [4] - 深度推进联合生意计划、优化供应链、开发差异化产品、加快业态融合 [4] 未来展望 - 预计2024年延续较好分红水平,当前股息率超7% [4] - 积极布局生鲜折扣店,加州店和白鹤路店表现良好 [4] - 预计2024-2026年EPS为2.84/3.07/3.31元,增速分别为-4.9%/8.3%/7.9% [5]