投资评级和目标价格 - 报告给予绝味食品"增持"评级,下调目标价至15.81元。[1][5] - 目前股价对应2024年股息率6.5%。[1] 业绩表现 - 公司1H24实现营收33.40亿元,同比-9.73%;扣非净利2.81亿元,同比+24.15%。[1] - 2Q24单季实现营收16.44亿元,同比-12.35%;扣非净利1.25亿元,同比+36.63%。[1] - 公司公告中期每10股派发现金股利3元,超预期。[1][2] 门店布局和运营情况 - 截至6月30日,大陆地区门店总数14969家,上半年净减少1193家,同比-7.38%。[1] - 1H24客流量减少,单店下滑2.55%,下滑幅度环比收窄。[1] - 公司从线下为主、线上为辅逐渐转变为线上线下五五开。[1] - 2024年净关店主要来自疫情期间新增的四五线城市门店,门店盈利作为质量考核的重点。[1] 成本和毛利率情况 - 2Q24毛利率30.55%,同比+8.21%,相关鸭副产品原料市场价格均处于下行趋势。[1] - 销售费用率14.18%,同比+6.79%,主因广告宣传费用支出增加。[1] - 管理费用率10.88%,同比+4.1%。[1] 财务预测和估值 - 公司2024/25年EPS预测下调至0.93/1.0元,原值1.59/2.04元。[1] - 给予2026年EPS预测1.11元,结合可比公司估值,给予2024年PE 17X。[1] - 目前股价对应2024年PE 14X。[1][3]