报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度营收超预期,达4.29亿美元,但净利润因汇兑损失大幅不及预期 [1] 2) 半导体解决方案业务表现强劲,新增订单和毛利率水平提升,但SMT业务持续拖累 [1] 3) 公司预计2024年第四季度营收区间3.8-4.6亿美元,对应中值低于市场预期 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1] 根据报告目录分别总结 财务数据 1) 2024年营收预测为132.48亿港元,同比下降9.9% [7] 2) 2024年净利润预测为4.92亿港元,同比下降31.2% [7] 3) 2025年营收预测为157.66亿港元,同比增长19.0% [7] 4) 2025年净利润预测为10.73亿港元,同比增长118.2% [7] 业务分析 1) 半导体解决方案业务2024年营收预测为67.66亿港元,同比增长6.3% [7] 2) SMT业务2024年营收预测为64.82亿港元,同比下降22.2% [7] 3) 2024年第四季度公司预计新增订单环比持平,系AI相关先进封装(TCB)订单增长,但主流订单或因季节性环比下滑 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 3Q2024 营业收入 117.6 亿元，归母净利润 6.4 亿元 [1] - 在消费力相对承压的背景下，公司在 3Q2024 对营销、折扣等方面的投入力度有所加大，导致毛利率的同比下降与销售费用率的同比提升 [2] - 9 月离岛免税持续承压，海南离岛免税销售额同比下降 38.4% [2] - 公司持续深耕旅游零售业态，探索新模式,如在海南旅游零售市场销售白酒,在东京银座开设机场式市内免税店 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为680.53亿元,同比增长0.76% [5] - 2024年归母净利润预计为66.85亿元,同比下降0.42% [5] - 2024年EPS预计为3.23元 [5] - 2024年ROE预计为11.71% [5] - 2024年PE预计为21倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3公司归母净利润创近5个季度新高水平 [1] - 2024Q3公司非经常性损益大幅增加 [2] - 公司发布质量回报双提升行动方案,提升中长期投资价值 [2] - 公司持续回购股份,彰显中长期发展信心 [3] - 由于投资净收益下降,分别下调公司2024-2025年归母净利润预测 [3] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入71.43亿元,同比+16.07% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润10.45亿元,同比-5.68% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非后归母净利润10.17亿元,同比+15.60% [1] - 2024Q3公司实现营业收入23.13亿元,同比-3.23%,环比-5.29% [1] - 2024Q3公司实现归母净利润4.01亿元,同比+1.31%,环比+26.86% [1] - 2024Q3公司实现扣非后归母净利润3.64亿元,同比-7.22%,环比+16.59% [1] - 2024Q3公司投资净收益同比-85% [1] 经营情况 - 公司质量回报双提升行动方案包括:创新驱动、品质升级;稳健分红、共创价值;深化国际合作、拓宽海外销售渠道 [2] - 公司持续回购股份,累计回购1561万股,占总股本1.60% [3] 未来展望 - 维持公司2026年归母净利润预测不变为18.76亿元 [3] - 作为国内工业用不锈钢管龙头企业,产品结构持续升级,且海外订单逐步确认 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 营收与盈利情况 - 公司2024年前三季度实现营收290亿元，同比增加7.3%；归母净利润95.2亿元，同比增加10.4% [4] - 公司2024年前三季度加权平均ROE为5.97%，较上年同期增加0.35pct；基本每股收益1.01元/股 [4] - 公司2024年前三季度自营/经纪/投行/资管/信用业务营收占比分别为37.7%/15.4%/6.2%/9.9%/5.4%，自营业务贡献主要营收 [5] 经纪业务情况 - 公司2024年前三季度经纪业务净收入为44.5亿元，同比下降12.7%，主要受A股市场行情低迷影响 [5] - 公司信用业务利息净收入同比下降2.5%至15.7亿元，主要由于前三季度信用业务利息收入减少 [5] 投行业务情况 - 公司2024年前三季度投行业务净收入受A股市场IPO与再融资节奏放缓影响同比下降32.3%至18.0亿元 [5] 自营及资管业务情况 - 公司2024年前三季度自营业务收入同比增加36.2%至109.3亿元，证券市场波动导致金融工具公允价值同比增加 [5] - 受公募费改影响，公司2024年前三季度资管业务净收入同比下降8.4%至28.6亿元 [5] 盈利预测与评级 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为139.2/155.3/170.2亿元，EPS分别为1.56/1.74/1.91元，对应PE（A）分别为11.94/10.70/9.76倍 [5] - 考虑公司并购重组后，综合实力将进一步提升，维持"增持"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 营收与盈利 - 公司2024年前三季度实现营收191.4亿元,同比增加6.2%;归母净利润67.6亿元,同比增加16.4% [3] - 公司2024年前三季度加权平均ROE为5.26%,较上年同期增加0.45个百分点 [3] 业务结构变化 - 公司2024年前三季度自营/经纪/投行/资管/信用业务营收占比分别为34.1%/20.8%/2.8%/26.6%/7.2%,同比分别增加15.6个百分点/-4.0个百分点/0.6个百分点/-6.9个百分点/-6.6个百分点,自营业务贡献营收增量 [5] 经纪业务 - 公司2024年前三季度经纪业务净收入为39.9亿元,同比下降10.7%,主要受A股市场行情低迷影响 [5] - 公司信用业务利息净收入同比下降44.6%至13.7亿元 [5] 投行业务 - 公司2024年前三季度投行业务净收入同比增加33.1%至5.3亿元 [5] 自营业务 - 公司2024年前三季度交易性金融资产规模同比增加37.5%至2735亿元,债市收益推动自营业务收入同比增加96.1%至65.2亿元 [5] 资管业务 - 公司2024年前三季度资管业务净收入受公募费改影响同比下降15.7%至50.8亿元 [5] 盈利预测与评级 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为90.4/95.3/99.3亿元,EPS分别为1.19/1.25/1.30元,对应PE(A)分别为13.51/12.81/12.30倍 [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为70.11%/70.18%,同比+3.25/+1.33pcts,毛利率同比改善,主要系强爽进行小幅提价,以及减少商业折扣 [2] - 24年前三季度/24Q3公司销售费用率分别为24.09%/23.46%,同比+3.94/+3.14pcts,主要系广告宣传力度加大 [2] - 24年前三季度/24Q3公司管理费用率分别为6.16%/6.16%,同比+1.04/+0.28pcts [2] - 综合来看,24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到23.95%/22.67%,同比-3.06/-5.3pcts [2] - 公司威士忌成品酒预计2024年第四季度发布,烈酒品牌文化体验中心预计于2024年底建成对外开放,建议关注威士忌新品上市后的市场表现 [3] - 公司已推出金酒品牌"椒语"以及伏特加品牌"岭洌",占位高品质白色烈酒,随着后续产品矩阵的不断丰富,有望为公司业绩带来新的增量 [3] - 公司通过多种形式的威士忌爱好者活动以及高频亮相专业威士忌展会等,持续提升崃州品牌知名度及影响力 [3] - 公司以威士忌为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备,待公司陈酿威士忌可用后,将扩大以威士忌为基酒的产品线,两者协同效应有望逐步显现 [3] 财务数据总结 - 24年前三季度/24Q3公司营业收入分别为23.9亿元/-6%,归母净利润分别为5.7亿元/-13.7% [1] - 考虑到当前预调酒消费需求较疲软,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至7.97/9.32/10.69亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测分别为0.76/0.89/1.02元,对应PE分别为29x/25x/21x [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收及盈利情况 - 前三季度公司实现营收5690亿元,同比下降3.3%,归母净利润2558亿元,同比增速0.1% [1] - 营收负增幅度收窄,业绩同比增速回正 [1] - 1-3Q净利息收入、非息收入增速分别为-5.9%、6.8%,较上半年分别变动-0.7、+4.7pct [1] - 信用减值损失/营收、成本收入比分别为19.3%、24.4%,同比分别下降1.9pct、提升0.7pct [1] 资产负债情况 - 3Q24末,生息资产、贷款同比增速分别为8.7%、8.9%,增速较2Q末分别变动+3、-1.2pct [1] - 3Q24末付息负债、存款同比增速分别为9.5%、2.3%,分别较2Q末变动+4.4、-1.5pct [1] - 定期存款占比57%,较年中提升0.6pct,定期化趋势延续 [1] 资产质量及资本充足 - 3Q24末不良率1.35%,维持低位运行 [3] - 拨备覆盖率237%,拨贷比3.2%,风险抵补能力整体稳健 [3] - 3Q24末核心一级/一级/资本充足率分别为14.1%、15%、19.4%,较年中分别提升9bp、8bp、10bp [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-3.3%、-4.2%、+0.1% [1] - 1-3Q净利息收入、非息收入增速分别为-5.9%、6.8%,较上半年分别变动-0.7、+4.7pct [1] - 信用减值损失/营收、成本收入比分别为19.3%、24.4%,同比分别下降1.9pct、提升0.7pct [1] 资产负债情况 - 3Q24末生息资产、贷款同比增速分别为8.7%、8.9%,增速较2Q末分别变动+3、-1.2pct [1] - 3Q24末付息负债、存款同比增速分别为9.5%、2.3%,分别较2Q末变动+4.4、-1.5pct [1] - 定期存款占比57%,较年中提升0.6pct,定期化趋势延续 [1] 资产质量 - 3Q24末不良率1.35%,维持低位运行 [3] - 拨备覆盖率237%,拨贷比3.2%,风险抵补能力整体稳健 [3] 资本充足 - 3Q24末核心一级/一级/资本充足率分别为14.1%、15%、19.4%,较年中分别提升9bp、8bp、10bp [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入49.99亿元,同比增加41.15%;实现归母净利润7.49亿元,同比增加55.80% [1] - 2024年前三季度,公司LNG板块及电子材料板块收入增加,推动业绩同比增长 [1] - 公司毛利率方面,2024年前三季度为32.88%,同比增加1.02个百分点 [1] - 公司费用率方面,2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.2%、6.1%、3.1%,同比变动+0.6、-1.6、-0.2个百分点 [1] - 公司持续看好硅微粉业务发展前景,拟在四川投资建设年产2.4万吨电子材料项目 [2] - 公司前驱体、光刻胶、特气、LDS系统等业务板块进展顺利,为公司未来发展奠定基础 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业收入预计从42.59亿元增长至101.91亿元,年复合增长率为24.3% [4] - 2022-2026年,公司归母净利润预计从5.24亿元增长至14.52亿元,年复合增长率为28.8% [4] - 2022-2026年,公司毛利率预计从31.2%提升至34.0% [7] - 2022-2026年,公司ROE预计从8.1%提升至14.9% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 需求疲软致第三季度量价齐跌,产品结构升级速度放缓 [2] - 佛山工厂投产产生折旧费用,致毛利率下降 [3] - 受消费力影响,公司产品结构短期承压 [3] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入130.6亿元,同比+0.3%;归母净利润13.3亿元,同比-0.9% [1] - 2024年第三季度实现营业收入42亿元,同比-7.1%;归母净利润4.3亿元,同比-10.1% [1] 经营情况 - 需求疲软致第三季度量价齐跌,高档/主流产品收入分别同比-9.2%/-7.6%;经济产品收入同比+20.0% [2] - 佛山工厂投产导致折旧摊销费用增多,致2024年第三季度毛利率同比下滑1.35个百分点 [3] - 公司销售费用率和管理费用率有所下降,但受消费力影响,产品结构短期承压 [3] 盈利预测和估值 - 考虑到消费环境仍承压,下调2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级 [4] - 2024-2026年EPS分别为2.72/2.89/3.06元,对应PE分别为22x/20x/19x [4][5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 碳纤维原丝价格下跌,导致公司前三季度业绩同比下滑 [2] - 公司在新项目、新产品、新技术开发取得系列成果,持续加大碳纤维领域研发 [2] - 公司发展"两束三全双路线",碳纤维产品品类丰富,已实现从小丝束到大丝束的全面覆盖 [2] 公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 公司业绩表现 - 前三季度,公司实现营业收入11.43亿元,同比下降31.61%;实现归母净利润0.81亿元,同比下降73.86% [2] - 2024年Q3公司实现营收3.90亿元,同比下降16.81%,环比增加10.52%;实现归母净利润0.12亿元,同比下降68.75%,环比下降73.98% [2] 碳纤维原丝价格及毛利率 - 2024年前三季度,碳纤维原丝价格持续下跌,大丝束、小丝束碳纤维市场均价同比分别下降26.7%、27.3% [2] - 2024年前三季度,公司销售毛利率为17.15%,同比减少14.23个百分点 [2] 费用率变化 - 2024年前三季度,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.4%、1.7%、3.5%、5.7%,同比分别变动+0.2、+0.3、-0.9、+2.2个百分点 [2] 产能建设及新产品开发 - 公司年产15万吨碳纤维原丝项目已完成超80%建设,成为全国最大的碳纤维原丝生产基地 [2] - 年产3万吨高性能碳纤维原丝一期项目于2024年7月投产,在关键指标上取得显著进步 [2] - 公司首创研发的35K原丝,成功在丹麦维斯塔斯风电叶片上应用 [2] - 公司已实现从1K、3K、6K小丝束到24K、25K、35K、50K大丝束碳纤维原丝的全面覆盖 [2] - T800、T1000级高性能碳纤维原丝产品已完成实验室研制、小试和中试,并实现规模稳定量产 [2] 盈利预测及估值 - 受碳纤维原丝价格下跌影响,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.19亿元、1.46亿元、1.58亿元 [2] - 公司2024-2026年预测PE分别为68倍、55倍、51倍 [3]