报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 需求疲软致第三季度量价齐跌,产品结构升级速度放缓 [2] - 佛山工厂投产产生折旧费用,致毛利率下降 [3] - 受消费力影响,公司产品结构短期承压 [3] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入130.6亿元,同比+0.3%;归母净利润13.3亿元,同比-0.9% [1] - 2024年第三季度实现营业收入42亿元,同比-7.1%;归母净利润4.3亿元,同比-10.1% [1] 经营情况 - 需求疲软致第三季度量价齐跌,高档/主流产品收入分别同比-9.2%/-7.6%;经济产品收入同比+20.0% [2] - 佛山工厂投产导致折旧摊销费用增多,致2024年第三季度毛利率同比下滑1.35个百分点 [3] - 公司销售费用率和管理费用率有所下降,但受消费力影响,产品结构短期承压 [3] 盈利预测和估值 - 考虑到消费环境仍承压,下调2024-2026年归母净利润预测,维持"买入"评级 [4] - 2024-2026年EPS分别为2.72/2.89/3.06元,对应PE分别为22x/20x/19x [4][5]