报告投资评级 - “买进”评级，目标价74元[4][5][12] 报告核心观点 - 电子材料平台型企业，并购切入新领域，看好成长为综合性电子材料供应商，液化天然气保温材料业务在手订单充足，后续发展稳定[5] 公司基本资讯 - **股价相关** - A股价(2024/11/18)为62.54元，12个月高/低为74.36/32.84元，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-2.9%、19.2%、1.5%[2] - 总发行股数为475.93百万股，A股数为318.52百万股，A市值为199.20亿元，主要股东为沈琦(22.00%)，每股净值为15.25元，股价/账面净值为4.10[2] - **产品组合** - 半导体化学材料占28.6%，光刻胶及配套试剂占26.7%，LNG聚氨酯泡沫板占22.3%，电子特种气体占6.4%，阻燃剂占4.6%[2] - 机构投资者占流通A股比例中基金为10.9%，一般法人为1.9%[2] 业务分析 - **持续并购，电子材料版图扩张** - 2016年起通过并购切入多个电子材料领域，电子材料业务已成为主要营收和利润来源，2024年上半年电子材料营收占比66.5%，毛利占比76.1%，2024年前三季度营收50.0亿元，yoy+41.1%，归母净利润7.5亿元，yoy+55.8%[5] - **前驱体全球领先，AI推动需求向好** - 主营产品前驱体材料2024H1实现营收9.2亿元，占营收比重28.2%，是全球领先的前驱体供应商之一，下游客户覆盖国内外头部半导体公司，在AI需求带动下，看好前驱体业务持续放量[5] - **产业转向国内，利好面板光刻胶国产替代** - 光刻胶产品主要是面板用光刻胶，2024年H1光刻胶及配套试剂产品实现营收8.6亿元，占营收比重26.3%，看好光刻胶业务受益于面板产业的国产化，公司持续进行新品研发[6] - **特气应用广泛，球形硅微粉稳定发展** - 2024年H1特气和硅微粉分别占营收的6.27%和3.56%，特气业务主要产品六氟化硫和四氟化氮产能国内领先，硅微粉业务稳定销售，公司还在扩产[9] - **丰富产品品类，切入湿电子化学品和泛半导体清洗业务** - 通过并购切入湿电子化学品和泛半导体清洗领域，横向丰富产品网络，依托现有客户资源推动业务发展[9] - **LNG保温板材龙头，在手订单丰富** - LNG保温隔热板材2024年H1营收占比22.0%，毛利占比19.2%，是国内首家通过GTT和船级社认证的供应商，在手订单丰富，看好业务稳定向好发展[10][12] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年分别实现净利润9.6/12.2/14.2亿元，yoy+65%/+27%/+17%，折合EPS为2.01/2.56/2.98元，目前A股股价对应的PE为31/24/21倍，估值合理[12]

报告投资评级 - 买入评级维持不变[1][3] 报告核心观点 - 报告期内业绩稳步增长看好电子材料与LNG板块持续发力维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收49.99亿元同比增长41.15%归母净利润7.49亿元同比增长55.80%24Q3营收17.43亿元同比增长42.93%环比增长6.35%归母净利润2.29亿元同比增长64.64%环比下降16.23%[3] 各板块情况 - 电子材料板块下游稼动率提升前驱体已实现国内主要存储逻辑芯片厂商全覆盖多种产品获认证并供应电子特气硅微粉LDS设备等业务受益于半导体行业景气度提升业绩增长稳健且随着下游国内显示面板产能扩张上游材料需求提升部分高端产品验证顺利[3] - LNG保温绝热板材订单持续兑现获得相关认证关键材料实现批量化小规模生产为多艘大型LNG运输船和燃料舱供应板材且有多艘船交付或即将交付未来随着下游造船厂业务发展和LNG储运需求提升订单有望持续兑现[3] 估值情况 - 考虑半导体行业复苏及公司费用端影响下调盈利预测预计2024 - 2026年每股收益分别为1.97元、2.64元、3.51元对应PE分别为33.7倍、25.2倍、19.0倍[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入49.99亿元,同比增加41.15%;实现归母净利润7.49亿元,同比增加55.80% [1] - 2024年前三季度,公司LNG板块及电子材料板块收入增加,推动业绩同比增长 [1] - 公司毛利率方面,2024年前三季度为32.88%,同比增加1.02个百分点 [1] - 公司费用率方面,2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.2%、6.1%、3.1%,同比变动+0.6、-1.6、-0.2个百分点 [1] - 公司持续看好硅微粉业务发展前景,拟在四川投资建设年产2.4万吨电子材料项目 [2] - 公司前驱体、光刻胶、特气、LDS系统等业务板块进展顺利,为公司未来发展奠定基础 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业收入预计从42.59亿元增长至101.91亿元,年复合增长率为24.3% [4] - 2022-2026年,公司归母净利润预计从5.24亿元增长至14.52亿元,年复合增长率为28.8% [4] - 2022-2026年,公司毛利率预计从31.2%提升至34.0% [7] - 2022-2026年,公司ROE预计从8.1%提升至14.9% [7]

文章核心观点 - 雅克科技前三季度实现营业收入49.99亿元,同比增长41.15% [1] - 雅克科技前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元,同比增长55.8% [1] 公司经营情况 - 公司前三季度营业收入达49.99亿元,同比增长41.15% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.49亿元,同比增长55.8% [1]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为49.99亿元，同比增长41.15%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.49亿元，同比增长55.80%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比增长32.63%[1] - 公司2024年第三季度流动资产合计为64.69亿元，较期初增加14.1%[11] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为81.65亿元，较期初增加17.7%[11] - 公司2024年第三季度资产总计为146.34亿元，较期初增加16.0%[11] - 公司2024年第三季度流动负债合计为46.72亿元，较期初增加39.9%[12] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为8.44亿元，较期初增加38.3%[12] - 公司2024年第三季度负债合计为55.15亿元，较期初增加39.7%[12] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为72.56亿元，较期初增加5.0%[12] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为91.19亿元，较期初增加5.2%[12] - 公司2024年第三季度负债和所有者权益总计为146.34亿元，较期初增加16.0%[13] - 公司2022年第三季度营业收入为49.99亿元，同比增长41.2%[14] - 公司2022年第三季度净利润为75.35亿元，同比增长50.1%[15] - 公司2022年第三季度归属于母公司股东的净利润为74.88亿元，同比增长55.8%[15] - 公司2022年第三季度研发费用为15.68亿元，同比增长33.3%[14] - 公司2022年第三季度销售费用为21.22亿元，同比增长64.0%[14] - 公司2022年第三季度管理费用为30.31亿元，同比增长11.6%[14] - 公司2022年第三季度其他收益为1.07亿元，同比增长20.7%[14] - 公司2022年第三季度公允价值变动损失为1.62亿元[14] - 公司2022年第三季度信用减值损失为1.85亿元[14] - 公司2022年第三季度资产减值损失为0.02亿元[14] 现金流 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为45.98亿元[18] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为1.94亿元[18] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为36.43亿元[18] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.44亿元[18] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为1.63亿元[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元[18] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.04亿元[18] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为28.41亿元[18,19] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为14.87亿元[19] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为4.47亿元[19] 资产负债 - 公司2024年9月30日总资产为146.34亿元，较上年度末增长16.01%[1] - 公司2024年9月30日应收票据为1.47亿元，较上年度末下降58.44%[2] - 公司2024年9月30日预付款项为3.25亿元，较上年度末增长64.62%[2] - 公司2024年9月30日其他应收款为9,532万元，较上年度末增长194.52%[2] - 公司2024年9月30日存货为22.38亿元，较上年度末增长35.05%[2] - 公司2024年9月30日长期股权投资为4.54亿元，较上年度末增长317.20%[2] - 公司2024年9月30日短期借款为25.62亿元，较上年度末增长72.84%[2] 股东结构 - 公司普通股股东总数为46,812名,前10名股东持股比例合计为75.39%[7] - 公司前10名无限售条件股东持有的股份数量合计为99,323,671股,占总股本的20.87%[7] - 公司前10名股东中,沈琦和沈馥分别持有22.00%和20.18%的股份,为公司的控股股东[7] - 公司前10名股东中,香港中央结算有限公司、国家集成电路产业投资基金股份有限公司等为机构投资者[7] - 公司部分前10名股东参与了融资融券业务,如李文通过信用账户持有1,184,461股[8] - 公司部分前10名股东参与了转融通业务,如中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金曾出借462,500股[9] - 公司前10名无限售条件股东中,沈琦和沈馥分别持有26,180,485股和24,007,825股[7] - 公司前10名无限售条件股东中,香港中央结算有限公司持有19,808,587股[7] - 公司前10名无限售条件股东中,国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有12,480,124股[7] - 公司前10名无限售条件股东中,中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持有5,132,183股[7]

光刻胶和芯片相关公司 - 公司主要产品包括RGB彩色光刻胶等[1] - 公司引进的产品主要应用于LCD-TFT光刻胶等中高端市场[2] - 公司是高端半导体装备制造商，产品主要应用于芯片制造流程[4] 财务和业务动态 - 雅克科技拟每10股派发3.2元现金股利[2] - 同益股份实际担保余额为4.41亿元，占净资产41.31%[2] - 同益股份向华为供应手机平板外观件及结构件[3] - 同益股份代理销售显示模组、通讯模块、三代半导体等电子材料[3] - 华海清科12英寸超精密晶圆减薄机完成首台验证[3][4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳健增长,电子材料业务持续开拓,LNG板材业务进入收获期 [5] - 公司电子材料板块包括半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子特种气体等,各细分领域表现良好 [5] - 公司LNG保温绝热板材业务稳步发展,获得多个大型LNG运输船订单 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营收32.57亿元,同比增长40.21%;归母净利润5.20亿元,同比增长52.19% [5][6] - 2024年第二季度公司营收16.38亿元,同比增长30.91%;归母净利润2.74亿元,同比增长62.44% [6][7] - 公司毛利率、净利率、期间费用率等指标均有所改善 [5] 电子材料业务 - 2024年上半年电子材料板块实现营收22.31亿元,同比增长44.50% [5] - 半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子特种气体等细分领域均表现良好 [5] - 公司前驱体材料已实现国内主要存储、逻辑芯片厂商全覆盖,光刻胶产品通过多家面板厂商验证 [5] LNG保温绝热板材业务 - 2024年上半年LNG保温绝热材料实现营收7.17亿元,同比增长47.08% [5] - 受益于下游造船行业需求增长,公司获得多个大型LNG运输船订单 [5] - 公司新开发的增强型聚氨酯泡沫材料获得GTT认证,为下游客户提供优质产品 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 半导体材料、光刻胶及 LNG 保温材料等助力公司业绩快速增长 [3] - 公司新材料产品认证过程进展顺利,多个产品已进入量产交付阶段 [4] - 公司拟投资建设年产 2.4 万吨电子材料项目,有望进一步完善公司在硅微粉业务方面的产业链条 [4] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润将分别达到 9.63 亿元、13.09 亿元和 17.19 亿元,维持"优于大市"评级 [4] 公司投资数据总结 - 2024 年上半年公司实现营业收入 32.57 亿元,同比增长 40.21%;实现归母净利润 5.20 亿元,同比增长 52.19% [3] - 第二季度营业收入 16.38 亿元,同比增长 30.91%,环比增长 1.25%;归母净利润 2.74 亿元,同比增长 62.44%,环比增长 11.28% [3] - 半导体化学材料实现收入 9.2 亿元,同比增长 42.64%;光刻胶及配套试剂实现收入 8.6 亿元,同比增长 53.46%;LNG 保温绝热材料实现收入 7.2 亿元,同比增长 47.08% [3] - 预计公司 2024-2026 年营业收入将分别达到 6425 百万元、8259 百万元和 10625 百万元,同比增长 35.6%、28.5%和 28.7% [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润将分别达到 963 百万元、1309 百万元和 1719 百万元,同比增长 66.2%、35.9%和 31.3% [5]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年度业绩公告,上半年公司实现营业收入32.57亿元,同比增长40.21%;归属于上市公司股东的净利润为5.20亿元,同比增长52.19%;基本每股收益1.09元/股。[2] 报告的核心观点 Q2业绩创新高,持续加大研发投入 - 2024年上半年,全球集成电路行业进入上行周期,公司Q2实现营收16.38亿元,同比增长30.91%,环比增长1.25%;归母净利润2.74亿元,同比增长62.44%,环比增长11.28%。公司继续保持较高水平的研发投入,上半年研发费用1.04亿,同比增长41.78%。[5] 电子材料业务加快发展,LNG保温绝热板材业务稳步发展 - 上半年营收占比前三的分别是半导体化学试剂、光刻胶及配套试剂、LNG保温复合材料,增速明显。其中半导体化学材料营收9.18亿(yoy+42.64%),占比28.21%,毛利率59.09%(yoy+16.01%);光刻胶及配套试剂营收8.57亿(yoy+53.46%),占比26.34%,毛利率19.26%(yoy+44.10%);LNG保温复合材料营收7.17亿(+47.08%),占比22.03%,毛利率29.74%(yoy-23.54%)。[5] 盈利预测、估值与评级 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.87/86.32/106.56亿元,同比分别增长47.47%/23.55%/23.45%;归母净利润分别为10.39/13.89/17.87亿元,同比增速分别为79.38%/33.62%/28.63%,3年CAGR为45.54%;EPS分别为2.18/2.92/3.75元/股,对应PE分别为26x/19x/15x。鉴于公司电子材料前驱体龙头,HBM高景气度有望带动业务高增长,维持"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司是前驱体龙头,充分受益于 HBM 高景气 [8] - 电子材料、LNG 板材加速放量,助推业绩高增 [5][6][7] - 各业务管线稳定推进,持续聚焦高附加值应用领域 [9] 公司业绩表现 - 2024H1 实现营业收入 32.57 亿元,同比+40.21%;归母净利润 5.20 亿元,同比+52.19% [2] - Q2 单季度实现营业收入 16.38 亿元,同比+30.91%,环比+1.25%;归母净利润 2.74 亿元,同比+62.44%,环比+11.28% [3] - Q2 单季度毛利率 37.78%,同比+5.30pct,环比+7.28pct;净利率 17.09%,同比+3.27pct,环比+1.62pct [4] 主要业务表现 - 前驱体:H1 实现营收 9.19 亿元,同比+42.64%,毛利率 59.09%,同比+16.01% [5] - 光刻胶及配套试剂:H1 实现营收 8.58 亿元,同比+53.46%,毛利率 19.26%,同比+44.10% [6] - LNG 板材:H1 实现营收 7.17 亿元,同比+47.08%,毛利率 29.74% [7] 未来发展 - 受益高景气细分赛道,公司是 HBM 材料稀缺标的 [8] - 前驱体伴随制程同步迭代,HBM 所需定制化产品单价、用量大幅提升 [8] - 公司是国内唯一半导体前驱体厂商,在存储领域具备国际顶尖竞争力 [8] - 公司拟投资 8.97 亿元建设 2.4 万吨电子材料项目 [9]