财务数据分析 - 营业收入同比增长40.21%，达到32.57亿元[17] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长52.19%，达到5.20亿元[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长50.67%，达到5.26亿元[17] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降91.24%[17] - 基本每股收益同比增长49.53%，达到1.0916元[17] - 总资产较上年度末增长12.96%，达到142.50亿元[17] 主营业务情况 - 公司致力于研发和生产行业领先的产品，持续为行业和客户提供具有竞争力的产品和优质的服务[1] - 公司在电子材料和LNG保温绝热板材领域拥有先进的研发设备和较强的研发能力，掌握了一系列核心技术[1] - 公司拥有半导体前驱体材料、光刻胶及其配套试剂和封装填充材料等产品线，产品覆盖了半导体制程的前中后主要工序[2] - 公司在LNG保温绝热材料领域形成了"关键辅材+保温板材+工程安装"较为完整的业务模式[2] - 公司积累了众多优质客户，与下游主要头部公司形成了长期稳定的合作关系[3] - 报告期内,公司营业收入同比增长40.21%,主要为LNG板块及电子材料板块收入增加所致[4] - 公司国内销售占比66.99%,同比增长65.86%,国外销售占比33.01%,同比增长6.73%[4] - 半导体化学材料、光刻胶及配套试剂和LNG保温复合材料是公司主要收入来源[4] - 公司销售费用同比增长65.18%,主要为业务费用增加所致[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降91.24%,主要为LNG板块业务增涨采购制造周期较长所致[4] 财务数据 - 公司2022年全年营业收入为32.56亿元，同比增长44.50%[1] - 电子材料业务营业收入22.31亿元，同比增长44.50%[1] - 化学材料业务营业收入8.65亿元，同比增长42.50%[1] - 半导体化学材料产品营业收入9.19亿元，同比增长42.64%[1] - 光刻胶及配套试剂产品营业收入8.58亿元，同比增长53.46%[1] - 国内销售收入21.81亿元，同比增长65.86%[1] - 公司2022年末货币资金为20.36亿元，占总资产14.29%[1] - 公司2022年末应收账款为15.86亿元，占总资产11.13%[1] - 公司2022年末存货为19.86亿元，占总资产13.93%[1] - 公司2022年末短期借款为23.72亿元，占总负债16.64%[1] 募集资金使用情况 - 2021年8月非公开发行股票募集资金总额为11.90亿元人民币[49] - 扣除承销保荐费用等后实际募集资金净额为11.77亿元人民币[49] - 截至2024年6月30日,募集资金使用情况如下:2021年使用4.46亿元,2022年使用5.53亿元,2023年使用1.08亿元,置换前期已投入的自筹资金6,247.22万元,永久补充流动资金1,221.86万元[50] - 公司已按相关规定制定并修订了募集资金管理制度,设立了募集资金专项账户,并与银行签订了三方监管协议[52][53] - 公司2024年半年度募集资金实际使用情况对照表已披露,募集资金投资项目未发生变更[54][55] - 公司董事会认为已按规定及时真实完整地披露了募集资金的存放及使用情况,不存在管理违规情况[56] - 公司不存在两次以上融资且当年存在募集资金运用的情况[57] - 公司已完成部分募投项目的结项,并将节余募集资金永久补充流动资金[60] - 公司已完成相关募集资金专户的销户手续,专户注销后与相关方签署的三方监管协议也随之终止[60] - 公司报告期内不存在募集资金变更项目的情况[61] 子公司情况 - 公司子公司华飞电子、科美特、江苏先科、雅克天然气、雅克福瑞半导体等主要从事电子材料、半导体材料等业务[64][65][66] - 公司子公司EMTIER和韩国先科主要从事光刻胶等产品的销售[66] - 公司主要子公司2023年上半年的营业收入、营业利润和净利润情况[64][65][66] 经营业绩分析 - 报告期内主营业务收入增加38.44%，净利润同比减少45.16%，主要原因是市场竞争导致销售量减少、毛利下滑[1] - 主营业务收入同比增长7.61%，净利润同比减少12.12%，主要是市场需求减少，导致销售收入减少[2] - 主营业务收入同比增长899.76%，净利润同比减少1.66%，主要原因是销售增加、毛利减少导致净利润减少[3] - 营业收入减少6.45%，净利润减少22.28%，较上年略有下降主要原因是报告期天然气公司在项目切换期[4] - 主营业务收入同比增长143.68%，净利润同比增加300.64%，主要原因是报告期市场销售增加，利润增加[5] - 主营业务收入较上年增加45.24%，净利润同比增加125.94%，主要为本报告期销售量增加，利润增加[6] - 主营业务收入较上年增加40.88%，净利润同比增加102.08%，主要原因是本报告期销售量增加[7] 环境保护 - 公司适用的主要环境保护相关法律法规包括《中华

公司投资评级 - 公司主业竞争优势明显，综合实力行业前列 [31] 公司核心观点 - 公司通过并购整合，营收和归母净利润实现快速增长 [40][41] - 半导体材料业务助力公司盈利水平上新台阶 [43][46][47] - 公司注重研发投入，研发能力持续提升 [54][57] LNG板材业务 - LNG运输船的核心在于液货舱围护系统 [65][66][67] - LNG海运市场表现强劲，未来或将占整个天然气贸易量的60%～70% [70][71][72] - LNG运输船手持订单市场集中度高，中国船厂份额提升至21.3% [86][89] - 欧洲对LNG进口需求呈结构性增长，2027年LNG接收能力将达到2.7亿吨/年 [93][95] - 雅克科技LNG业务产能及订单情况良好 [104][114] 光刻胶业务 - 全球光刻胶市场美日韩占据优势，我国以PCB光刻胶为主 [125][126][129] - 我国显示光刻胶国产化率低，高端品类仍需突破 [136][137][143][144] - 面板产能东移背景下，国产替代空间打开 [158][159][160] - 雅克科技光刻胶产品布局丰富，市占率有望提升 [176][184][187][191] 前驱体业务 - AI驱动HBM需求高速增长，带动前驱体需求不断增长 [199][201][216][217] - 前驱体是半导体薄膜沉积工艺的核心制造材料 [221][222] - 前驱体核心厂商主要分布在欧美韩，High-k前驱体处于主导地位 [224][225][226] - 半导体前驱体材料市场快速增长，2028年全球预计达36.6亿美元 [228][229][230] - 雅克科技通过收购UP Chemical切入前驱体业务领域，技术国内领先 [235][236][240]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计归母净利润实现快速增长,同比增长50%-70% [9] - 公司前驱体产品市占率较高,受益于下游客户产能开拓,光刻胶产品逐步实现国产替代 [10] - LNG保温绝热板材业务实现快速发展,公司是国内首家通过认证的制造商,拥有多项核心知识产权 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.63亿元、13.10亿元和17.20亿元,合理估值区间为70.70-80.80元 [12] 分业务盈利预测 - 光刻胶配套试剂:2024年销售收入1499.72百万元,毛利率20% [15] - 半导体化学材料:2024年销售收入1592.53百万元,毛利率50% [15] - LNG保温复合材料:2024年销售收入1729.06百万元,毛利率35% [17] - 电子特种气体:2024年销售收入485.25百万元,毛利率37% [17] - 设备租赁:2024年销售收入485.25百万元,毛利率26% [17] - 其他业务:2024年销售收入670.65百万元,毛利率17% [18]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩创历史新高,归母净利润预计增长50.00%-70.00% [1] - 半导体材料平台持续发力,Q2利润同比大幅增长 [1] - LNG业务订单充足,面板光刻胶销量稳步提升 [2] - 前驱体业务进展积极,核心客户积极扩产带来广阔增量空间 [1][2] - 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元 [3] 公司投资亮点 半导体材料业务 - 集成电路行业恢复性增长,国内集成电路生产线增加和产能增长,存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器(HBM)等下游产品类别增长较快,半导体电子材料销售明显增长 [1] - 公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试,反馈结果优秀,目前其他产品也正在测试过程中 [1] - 下游存储HBM市场景气,各大龙头厂商需求旺盛,给公司带来新的销量增长 [1] LNG业务 - LNG大型运输订单需求不断扩增,公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长 [2] - 公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产,产品GTT认证工作推进顺利 [2] - 公司板材第二工厂建设完成,正式投入生产 [2] 光刻胶业务 - 下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升 [2] - 公司"新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂"项目推进顺利,相关产品在客户端进行测试,反响较好 [2] - 公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展,目前已经进入客户端测试导入阶段,验证进程顺利 [2]

财务预测 - 公司预计2024年上半年净利润为51,204.80万元至58,032.11万元，同比增长50.00%至70.00%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为51,860.23万元至58,687.53万元，同比增长48.48%至68.03%[3] - 基本每股收益预计为1.0767元/股至1.2193元/股，同比增长47.70%至67.26%[3] 产品销售增长 - LNG深冷保温复合板材销售大幅增长，受益于液化天然气市场需求增长[4] - 半导体电子材料销售明显增长，受益于集成电路行业恢复性增长及人工智能、大数据和云计算等快速发展[4] - 显示面板用材料及配套产品销售明显增长，受益于显示面板行业恢复性增长及OLED显示电子产品普及率提高[4]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将保持快速增长,预计年复合增长率达24.3% [4] - 公司盈利能力持续提升,2026年净利率预计达16.5% [4] - 公司资产负债结构稳健,资产负债率预计维持在35%左右 [4] - 公司现金流状况良好,2026年经营性现金流量净额预计达1955亿元 [4] - 公司估值水平合理,2026年预测市盈率为17.1倍 [4] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022年营业收入为4259亿元,2023年增长11.2%至4738亿元 [4] - 公司2022年净利润为545亿元,2023年增长10.5%至600亿元 [4] - 公司2022年EBITDA为793亿元,2023年增长19.5%至947亿元 [4] 资产负债 - 公司2022年末资产总额为10596亿元,2023年增长19.0%至12614亿元 [4] - 公司2022年末负债总额为2462亿元,2023年增长60.3%至3948亿元 [4] - 公司2022年末股东权益为8134亿元,2023年增长6.5%至8666亿元 [4] 现金流 - 公司2022年经营性现金流量净额为667亿元,2023年下降14.2%至572亿元 [4] - 公司2022年投资性现金流量净额为-1583亿元,2023年增加21.6%至-1925亿元 [4] - 公司2022年筹资性现金流量净额为2159亿元,2023年下降67.3%至705亿元 [4] 财务指标 - 公司2022年毛利率为31.2%,2023年略有上升至31.3% [4] - 公司2022年营业利润率为15.4%,2023年上升至16.0% [4] - 公司2022年ROE为8.1%,2023年上升至8.4% [4] - 公司2022年ROIC为10.0%,2023年下降至8.6% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年及2024年第一季度业绩稳健增长 [1][2][3] - 公司电子材料业务持续开拓,LNG板材业务进入收获期 [1][2] - 公司拟向全体股东每10股派发3.60元（含税）的现金分红 [1] 公司电子材料业务 - 2023年公司电子材料板块实现营收32.09亿元,毛利率33.80% [2] - 半导体前驱体材料实现营收11.38亿元,毛利率50.16% [2] - 光刻胶及配套试剂实现营收13.04亿元,毛利率19.47% [2] - 电子特种气体实现营收4.39亿元,毛利率36.75% [2] - 前驱体产能持续爬坡,光刻胶项目推进顺利 [2] 公司LNG板材业务 - 2023年公司LNG保温绝热材料实现营收8.65亿元,同比增长114.49% [2][3] - 产量13.44万立方,销量10.22万立方,毛利率35.54% [3] - 第二工厂建设基本完成并开始大规模生产,与大型船舶制造厂签订合同 [2] 公司财务表现 - 2023年公司营收47.38亿元,同比增长11.24%;归母净利润5.79亿元,同比增长10.53% [1][7] - 2024年第一季度营收16.18亿元,同比增长51.09%;归母净利润2.46亿元,同比增长42.21% [8] - 2023年毛利率31.11%,净利率12.67%;2024年第一季度毛利率30.50%,净利率15.47% [7][8]

财务状况优化 - 公司在资本结构和财务风险方面,兼顾较低的资产负债结构与市场较低利率信贷成本相结合的理念,关键产能建设上以引进投资为主,中长期信贷相辅助,在运营上以短期信贷为主,以控制财务风险,维持健康的财务状况[2][3] - 公司利息支出占息税前利润比例较低,资产负债率较低,财务状况良好[1] 业务发展情况 - 公司阻燃剂板块生产线改造基本完成,三氯化磷、三氯氧磷和TPP等产品已批量生产,正积极推进TCPP等产品的试生产[3] - 公司2023年研发投入大幅增加,涵盖前驱体、光刻胶及配套试剂、硅微粉、电子特征气体、LDS设备、LNG保温绝热材料等多个领域,持续推进自主创新[3][4] - 公司半导体材料、LNG保温绝热材料等业务订单情况良好,营收和利润均实现较大增长[6][10][17][32] - 公司光刻胶业务正在积极推进国产化,未来有望提升毛利率[6] - 公司LNG保温绝热材料业务发展迅速,与国内主要船舶制造企业保持良好合作[23][30][54] 市场拓展与客户关系 - 公司前驱体产品技术领先,种类丰富,主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储等国内外半导体头部企业[16][18][21][38] - 公司光刻胶产品主要供应京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业[38] - 公司与沪东中华、大连船舶、招商局重工、扬子江船业等国内大型船舶制造厂在LNG保温绝热材料领域保持良好合作[38][54] 未来发展规划 - 公司将持续推进自主创新,加强技术研发,提升产品竞争力,巩固行业地位[4][51] - 公司将关注新业务领域的发展机会,积极探索多元化发展[51] - 公司将结合业务发展和资金情况,合理安排分红计划,注重对投资者的回报[46]

公司财务状况 - 公司总资产与净资产均有所增长，同时保持了较低的资产负债率。公司在资本结构和财务风险方面，兼顾较低的资产负债结构与市场利率低财务成本相结合的理念，关键产能建设上以引进投资为主，中长期信贷相辅助，在运营上以短期信贷为主，以控制财务风险，维持健康的财务状况。[1][2] 业务发展和项目进展 - 公司近期暂时没有融资计划。年产39120吨半导体用电子粉材料国产化项目、年产4.8万吨电子材料项目、UP工程改造扩建项目等项目的资金皆是自筹。[3] - 公司阻燃剂板块主要生产工厂滨海雅克的生产线改造已基本完成，三氯化磷、三氯氧磷和TPP等产品已批量生产，并正积极推进TCPP等产品的试生产，宜兴工厂未来年度将退出生产。同时，公司保持了阻燃剂海外市场销售份额。[3] - 2023年研发投入涵盖了前驱体、光刻胶及配套试剂、硅微粉、电子特征气体、LDS设备、LNG保温绝热材料及工程技术等多个方面。[4] - 公司按相关规则披露财务信息。2024年LNG订单情况良好。[8] - 在建工程项目主要包括江苏先科电子材料国产化、封装填充材料成都和湖州基地和LNG复合材料扩充产能等项目。江苏先科在24年上半年陆续投产，封装填充材料预计24年底前试生产，LNG复合材料扩产预计下半年。[28] 市场和客户关系 - 公司的各条主要产品线在境外都有销售，包括韩国、美国、欧洲国家等多个国家和地区。[12] - 公司前驱体产品技术领先，种类丰富，主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内外半导体芯片头部生产商。[21] - 公司的光刻胶产品主要包括RGB彩色光刻胶、正性TFT光刻胶、CNT防静电材料以及光刻胶配套试剂。报告期内，公司拓展了OCPS光刻胶领域，进一步完善了光刻胶产品线，提升了对客户的综合服务能力。2023年度，公司持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业提供产品服务。[21] - 公司的含氟类特种气体产品主要是六氟化硫和四氟化碳，客户主要包括电力行业、电力设备制造行业和半导体行业等领域的头部生产商。[21] - LNG保温绝热材料领域，公司不仅生产不同标准系列的保温绝热板材，而且延伸到大型液化天然气运输和储存的工程安装业务，并自主开发保温绝热板材中的关键辅助材料，形成了LNG材料板块“关键辅材+保温板材+工程安装”较为完整的业务模式，公司与沪东中华、大连船舶、招商局重工、扬子江船业等国内大型船舶制造厂进行充分合作。[21] 研发和创新 - 技术研发优势是雅克科技重要核心竞争力所在，随着产业的不断迭代和进步，公司的研发投入一直在持续进行，已经逐步具备业务连续性优势。[3] - 公司始终坚持自主创新、自主研发，坚持与产业链上下游协同发展，围绕公司核心技术持续推进研发进程，不断提高公司在相关业务领域的竞争实力。[4] 社会责任和ESG - 公司始终积极履行企业义务，承担社会责任，坚持经济效益、社会效益和环境效益并重。公司在致力于做好生产经营、不断为股东创造价值的同时，努力落实社会责任。未来，公司将结合自身发展情况持续做好环境保护、社会责任和公司治理等方面的建设工作，努力提升治理水平，推动公司持续、稳定、健康发展。[5]

财务数据和关键指标变化 - 2024-2027年营收预期分别达20、25、30、35亿元 [6] - 2022-2026年前驱体市场预期分别达1.5、2、2.6、3.5、4.8亿美元 [8] - 2022-2026年公司营收预期分别达11.5、11.5、18、25、35亿元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - LNG板材业务: - 在手订单总额超过62亿,未来5年内将超过120亿 [6] - 施工服务手持订单总计26艘大型LNG运输船、燃料舱及储罐,订单总额超过20亿,未来5年内将超过30亿 [6] - 光刻胶业务: - 2023年营业额13.04亿,同比增长3.62% [8] - 2024-2026年预期营收分别达20亿、25亿、30亿 [8] - RGB、TFT、OCPS市占率变化:2023-2026年分别为16%/34%/43%/54%、20%/26%/31%/35%、10%/24%/40%/44% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球LNG运输船手持订单为339艘、5763.7万立方米,分别占在营船队总量的45.0%、51.1% [4] - 中国营运的LNG接收站24个,年LNG接收能力达1.09亿吨,预计2030年前至少需要新建100个20万立方的LNG陆上储罐 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司产品覆盖NO964、5代,MarkⅢ1、2代,第三代正在研发,Flex+目前市场需求少 [2] - 公司已实现次屏蔽膜的国产化研制并可以量产,正进行GTT认证 [3] - 公司收购整合UP后,在客户端、产品、队伍等方面进行了深入整合 [11] - 公司在先进制程节点和关键专利产品上具有优势,与头部客户有深入合作 [13][14][15][16] - 公司在半导体产品质量管理方面有深厚积累,帮助新产品快速导入客户 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 24Q2产品毛利更高,利润增长乐观,远好于Q1 [10] - 目前没有看到存储客户下修稼动率的迹象,对客户需求有信心 [10] - 国内产能满产,同时扩产较大,产品升级也会带来新需求 [10] 其他重要信息 - 公司先科一期产能满产后收入规模可达40-50亿,二期投资和一期差不多,20多亿 [23] - 公司员工激励主要采用年底奖金的方式 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 前驱体国内市场空间 [12] **回答内容** - 公司今年在国内前驱体销售预计接近9-10亿,增量较大 [13] - 公司在头部客户的份额都比较高,有专利优势 [13] 问题2 **提问内容** 前驱体三星合作进展 [14] **回答内容** - 西安去年10月25日发了第一款硅类的产品,三星要求最严苛,数量份额会逐步提升 [14] - DRAM产品在验证中,期待明年能有明显的量给到公司 [14] 问题3 **提问内容** 制程迭代带动前驱体的变化 [15][16] **回答内容** - 每一代产品用的前驱体都在变化,制程的迭代从层数、品种、附加值都在增加 [15] - 开发过程中会用不同分子跟客户进行测试,最终结果最好的产品量产使用 [16]