报告评级 - 报告给予鲁泰A（000726.SZ）"增持"评级 [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入44.0亿元,同比增长1.3%,归母净利润2.9亿元,同比下滑14.1%,扣非净利润3.5亿元,同比增长15.9% [3] - 三季度收入和利润情况环比上半年均有好转 [3] - 公司拟每股派发现金红利0.05元(含税),加上中报派息、前三季度累计派息率为43%,派息金额和派息率已高于21~23年全年 [3][4] 收入分析 - 上半年面料/衬衣收入分别同比+4%/-12%,三季度相比上半年而言,面料保持小个位数增长,衬衣降幅有所收窄 [4] - 分地区来看,上半年内销、东南亚占比较大,分别占比37.3%/28.5%,收入分别同比+1.5%/-2.2%,欧美、日韩、其他销售分别占收入15.1%/6.2%/12.8%,收入分别同比-12.3%/-7.0%/+22.4% [4] 盈利能力 - 24年前三季度毛利率同比提升1.9PCT至24.4% [5] - 24年前三季度期间费用率同比提升0.6PCT至13.1%,其中财务费用率提升主要为人民币汇率升值带来汇兑损失影响 [5] - 存货24年9月末较24年初减少2.3%至20.8亿元,同比减少10.6%;应收账款24年9月末较24年初减少6.0%至8.7亿元,同比增加6.8% [6] - 前三季度投资损失3388万元、上年同期为收益5526万元;公允价值变动损失6209万元、同比扩大45.6%;经营净现金流前三季度为7.6亿元,同比增加373.7% [6] 未来展望 - 考虑到短期国内外需求仍有不确定性,以及投资收益和汇兑方面的拖累超预期,我们下调公司24~26年盈利预测,对应24~26年EPS分别为0.48/0.66/0.72元 [7] - 公司具备低估值、高分红属性,维持"增持"评级 [7]

报告行业投资评级 买入（维持） [2] 报告的核心观点 1) AI 产品贡献业务的业绩增量，降本增效成果显著 [5] - Google Cloud 显著增长，AI 产品组合推动现有客户将产品采用率提高30%，Gemini API调用量6个月增长近14倍 [5] - AI 搜索扩大用户覆盖，AI 概览每月将覆盖10亿用户，广告集成表现良好 [5] - AI 赋能Youtube视频创作，DeepMind最强大的视频生成模型Veo将于24年底上线YouTube Shorts [5] - 硬件和模型促进内部降本，过去18个月通过硬件、工程和技术突破将查询成本降低90%以上 [5] - Waymo保持自动驾驶行业技术领导者地位，每周完全自动驾驶里程超100万英里 [5] 2) 谷歌广告收入增速小幅放缓，Youtube广告收入略低于预期 [6] - 搜索广告收入同比增长12.2% [6] - Youtube广告收入同比增长12.2%，增速小幅放缓 [6] - 订阅、平台和设备收入同比增长27.8%，超一致预期8.8% [6] 3) 谷歌云季度营收超预期加速增长，营业利润大幅超预期 [6] - 谷歌云收入同比增长35.0%，高于一致预期5.2% [6] - 谷歌云营业利润同比增长66.1%，高于一致预期76%，营业利润率达17.1% [6] 4) 资本支出环比小幅下降，毛利率和营业利润率保持稳定 [7] - 资本支出环比小幅下降，高于一致预期1.44% [7] - 毛利率和营业利润率分别为58.7%和32.3% [7] 5) 持续推动Gemini系列模型性能迭代，推动模型使用成本降低 [8] - Gemini 1.5 pro和1.5 Flash在数学、长文本理解和视觉方面的能力优化 [8] - Gemini 1.5 Pro价格降低50%，1.5 Flash的速率限制提高2倍 [8] 6) 积极探索AI+终端，致力于打造以大模型为基础的AI生态系统 [9] - Gemini Live应用与安卓系统深度集成，发布Gemini AI加持的旗舰智能手机Pixel 9 [9] - 将Gemini视频、图像和文本的处理能力与Nest摄像头和Google Home应用集成 [9] 7) AI+SaaS助力企业提升生产效率，加强AI安全合规 [10] - 发布带有Google AI的Customer Engagement Suite，将对话式AI与CCaaS功能结合 [10] - Gemini for Workspace已成为首批获得行业安全和隐私标准认证的生成式AI解决方案之一 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度电影市场整体低迷,Q3总票房大幅下降,暑期档表现尤其不佳 [1] - 公司为电影出品发行龙头,具备进口影片发行壁垒,后续储备影片上映带来业绩改善 [1] - 鉴于电影市场短期承压,下调2024-2025年收入和归母净利润预测 [1] 公司业务总结 1. 创作板块: - 2024年前三季度公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部,累计实现票房195.01亿元,占同期国产影片票房总额73% [1] - 公司后续待播重点影片有《射雕英雄传:侠之大者》、《小小的我》等 [1] 2. 发行板块: - 前三季度公司主导或参与发行国产片共425部,累计票房221.83亿元,占同期国产影片票房总额91.37% [1] - 前三季度发行进口影片共80部,累计票房55.26亿元,占同期进口影片票房总额的78.01% [1] 3. 放映板块: - 截至24年9月末公司旗下拥有营业控股影院128家,银幕965块 [1] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23875块银幕和297.7万席座位,公司银幕市场占有率为29.85% [1] 4. 科技板块: - 前三季度中影巴可放映机新增销售1612套,在同期全国新增银幕市场占比为58.49% [1] 5. 服务板块: - 前三季度中影基地为391部影片提供制作服务 [1] - 中影云票务平台注册用户为1683.51万人,接入影院数达11406家,超过全国可统计票房影院总数的85% [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入同比+18.9%至5,022.5亿元,归母净利润同比+18.1%至252.4亿元,扣非后归母净利润同比+19.9%至231.9亿元,毛利率同比+1.0pcts至20.8% [1] - 3Q24营业收入同比+24.0%/环比+14.2%至2,011.2亿元,归母净利润同比+11.5%/环比+28.1%至116.1亿元,扣非归母净利润同比+12.7%/环比+27.0%至108.8亿元,毛利率同比-0.2pcts/环比+3.2pcts至21.9% [1] - 3Q24汽车业务毛利率环比改善,单车盈利环比+8.9%至9,378.4元,受益于规模效应、产品结构改善 [1] 国内市场表现 - 2024年前9月公司新能源乘用车销量同比+32.2%至273.6万辆,其中纯电销量同比+11.6%至117.0万辆,插混销量同比+53.3%至156.7万辆 [1] - 王朝+海洋网的稳固基盘、以及高端品牌的势能提升是公司国内市场的驱动力 [1] - DM5.0技术优势巩固20万以内市场份额并带动基本面改善,3Q24 DM5.0车型销量占公司总销量接近35% [1] - 腾势Z9 GT已于2024/9底开启交付,一周内交付量1100+台,2024/11轿车版计划上市,有助于提升公司高端纯电市场认知 [1] - 方程豹两款新车豹3/8均计划4Q24E上市,走量核心仍在于产品设计可以兼顾城市+越野两类场景 [1] 海外市场表现 - 2024年前9月比亚迪出口销量同比+104.7%至29.8万辆 [1] - 公司的海外核心区域为亚太、中东非、拉美,有90万产能规划,自有滚装船已到位,可有效保障交付并节约运输成本 [1] - 欧洲市场是长期发展的关键,10/30欧盟决定对公司执行的反补贴税率为17.0%,属于自主品牌中最低 [1] - 公司短期或通过供应链降本等方式弱化关税影响,中长期或依托于海外生产基地、与经销商深化合作等方式提升在海外市场的品牌力与竞争力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026E归母净利润预测为393.9/472.8/539.2亿元 [4] - 2024E营业收入为738,673百万元,同比增长22.64% [2] - 2024E净利润为39,390百万元,同比增长31.12% [2] - 2024E EPS为13.54元,ROE（归属母公司）为23.28% [2] - 2024E A股和H股的PE分别为23和20 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 餐饮需求疲弱拖累复调增速,轻烹营收持续增长 [2] - 盈利能力仍然承压,管理效率持续提升 [3] - 持续品类创新,拓展营收增量 [3] 公司投资评级 - 报告维持公司24年的归母净利润预测2.29亿元,小幅下调25-26年的归母净利润分别至2.70/3.18亿元 [4] - 公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务贡献增量,看好公司未来发展前景 [4] 公司经营情况 - 24Q3公司实现营业收入6.6亿元,同比+4.1%;归母净利润0.6亿元,同比-13.4% [1] - 24Q3复调/轻烹/饮品甜点配料营收分别为3.5/2.5/0.3亿元,分别同比+0.7%/+9.6%/+1.9% [2] - 24Q3公司毛利率为31.3%,同比-1.1pcts;期间费用率为17.7%,同比+1.0pcts [3] - 截至24Q3末,公司经销商数量为496家,较24Q2末净增51家 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 3Q24 业绩不及预期 - 3Q24 营收同比-7.4%/环比+11.4%至 11.3 亿元，归母净利润同比-66.0%/环比-45.9%至 0.58 亿元 [1] - 主要由于毛利率承压、以及可转债利息支出增加 [1] 毛利率持续承压，盈利能力有望逐步修复 - 前三季度公司毛利率同比-3.9pcts 至 21.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+2.3pcts 至 9.2% [1] - 3Q24 毛利率同比-7.1pcts/环比-3.4pcts 至 18.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+1.0pcts/环比-1.3pcts 至 8.5% [1] - 预计随 2025E 公司客户结构优化+大客户车型周期改善，公司盈利能力有望逐步修复 [1] 长期看好公司客户多元化+产能加速扩张 - 客户多元化：已覆盖国内外新势力车企，并与宁德时代、采埃孚等 Tier1 达成合作 [1] - 海内外产能加速扩张：2024/6 公司正式启动升 24 转债发行，募资 28 亿元主要用于新能源汽车动力总成项目/轻量化汽车关键零部件项目/汽车轻量化结构件绿色制造项目 [1] - 预计墨西哥工厂有望年底完工，静待海外关税政策明朗 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2022-2026E 营业收入、净利润、EPS等指标变化 [2] 资产负债表 - 2022-2026E 资产、负债、股东权益等指标变化 [6][7] 现金流量表 - 2022-2026E 经营、投资、融资活动现金流变化 [7] 盈利能力 - 2022-2026E 毛利率、EBITDA率、EBIT率、税前净利润率、归母净利润率、ROA、ROE等指标变化 [7] 偿债能力 - 2022-2026E 资产负债率、流动比率、速动比率、归母权益/有息债务、有形资产/有息债务等指标变化 [7] 估值指标 - 2022-2026E PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标变化 [7]

报告评级 - 报告给予农业银行"买入"评级 [12] 公司业绩 - 前三季度公司实现营收5402亿元,同比增速1.3%;归母净利润2144亿元,同比增速3.4% [4] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别提升1、1.4、1.4个百分点 [5] - 净利息收入、非息收入增速分别为1%、2.7%,较上半年分别提升0.8、1.8个百分点 [5] - 成本收入比、信用减值损失/营收分别为28.9%、24.3%,同比分别下降0.2、0个百分点 [5] 资产负债情况 - 3Q24末,生息资产、贷款同比增速分别为12.9%、10.5%,增速较2Q末分别变动+2.2、-1.4个百分点 [5] - 3Q单季贷款、金融投资、同业资产规模分别新增2942、3860、9149亿元 [5] - 3Q末贷款占生息资产比重较上季末下降1.5个百分点至57% [5] - 3Q季内对公、零售、票据贷款分别新增-73、996、2086亿元 [6] - 制造业、绿色、普惠小微贷款较年初增幅分别为12.6%、22.1%、29.1%,均高于各项贷款/对公贷款增幅 [6] - 县域贷款规模新增1296亿元,占季内贷款增量比重44%,增速12.5%,持续高于10.5%的各项贷款增速 [6] - 3Q末个人消费贷(含信用卡)余额1.26万亿元,新增2189亿元,增量位于可比同业首位 [6] 负债情况 - 3Q24末付息负债、存款同比增速分别为13.1%、3.3%,分别较年中变动+2.8、-0.8个百分点 [7] - 3Q单季存款新增3462亿元,同比少增2171亿元 [7] - 定期存款占比58%,较2Q末提升1.5个百分点,定期化趋势延续 [7] - 个人存款新增6022亿元,同比多增1901亿元,占比较年中提升1.3个百分点至63% [7] - 前三季度境内日均存款新增2.2万亿元,较年初增幅8.2%,增量、增速均居可比同业首位 [7] 资产质量 - 3Q24末不良率、关注率分别为1.32%、1.42%,均与上季末持平,较年初下降1bp、0bp [10] - 逾期不良比87.6%,较年中提升6.6个百分点,风险分类审慎 [10] - 3Q单季信用减值损失301亿元,同比多增29亿元,占营收17.4%,同比提升1.1个百分点 [10] - 季末拨贷比3.99%,较上季末下降1bp;拨备覆盖率302.4%,较上季末下降1.6个百分点 [10] 资本充足情况 - 3Q24末核心一级/一级/资本充足率分别为11.4%、13.5%、18.1%,较2Q末分别变动+0.29、-0.28、-0.4个百分点 [11] - 公司于8月末发行500亿TLAC非资本债,助力实现监管指标达标 [11] - 公司8月末公告2024年度中期利润分配方案,分红金额407亿元,每股现金股利0.12元(含税),分红比例稳定在30% [11] 盈利预测与估值 - 我们上调公司2024-26年EPS预测为0.8、0.85、0.89元,当前股价对应PB估值分别为0.63、0.58、0.54倍,PE估值分别为5.86、5.57、5.27倍 [12]

报告公司投资评级 - 华泰证券A股维持"增持"评级,H股维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩显著回暖 - 2024年前三季度实现营收314.2亿元,同比增加15.4% [3] - 2024年前三季度归母净利润125.2亿元,同比增加30.6% [3] - 2024年前三季度加权平均ROE为7.59%,较上年同期增加1.44个百分点 [3] - 基本每股收益1.33元/股 [3] 营收与盈利均显著增加 - 2024年Q1-Q3营收同比增15.4%,Q3单季同比增57.8%、环比增23.4% [3] - 2024年Q1-Q3归母净利润同比增30.6%,Q3单季同比增138.0%、环比增138.8% [3] 自营业务贡献提升 - 2024年Q1-Q3自营/经纪/投行/资管/信用业务营收占比分别为43.4%/12.6%/4.3%/9.7%/4.1% [3] - 自营业务贡献业绩支撑 [3] 经纪业务承压,信用业务利息净收入大幅增加 - 2024年Q1-Q3经纪业务净收入同比下滑14.3%,主要受A股市场低迷影响 [4] - 2024年Q1-Q3信用业务利息净收入同比增52.0%,主要系有息负债利息支出下降 [4] 投行业务受市场影响下滑,但Q3单季有所回暖 - 2024年Q1-Q3投行业务净收入同比下滑40.8%,受A股IPO和再融资节奏放缓影响 [5] - 但Q3单季较Q2单季有20.2%的环比增长 [5] 资管业务受公募费改影响下滑 - 2024年Q1-Q3资管业务净收入同比下滑3.7%,Q3单季同比下滑23.6%、环比下滑27.1% [6] - 主要受公募费改影响 [6] 自营业务收益大幅增加 - 2024年Q1-Q3自营交易性金融资产规模同比下降10.5%,但收益同比增39.2% [6] - Q3单季自营收益同比增221.9%、环比增221.6% [6] - 证券市场波动导致金融工具公允价值收益增加 [6] 盈利预测及评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为146.0/153.7/164.7亿元 [7] - 对应A股"增持"评级,H股"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收益表现 - 3Q24 营业收入同比+635.9%/环比+8.1%至 415.8 亿元，归母净利润为 24.1 亿元，扣非后归母净利润为 23.3 亿元，毛利率同比+17.9pcts/环比-1.9pcts 至 25.5% [1] - 2024 年前三季度营业收入同比+539.2%至 1,066.3 亿元，归母净利润扭亏至 40.4 亿元，扣非后归母净利润扭亏至 37.6 亿元，毛利率同比+18.5pcts 至 25.2% [1] 销量表现 - 3Q24 公司汽车销量同比+199.4%/环比+9.8%至 13.4 万辆，问界销量同比+680.2%/环比+12.6%至 11.0 万辆（M9 销量占比约 44.9%） [1] 盈利能力提升 - 3Q24 单车盈利环比+52.5%约 2.2 万元，本季度业绩扭亏高增主要受益于问界高 ASP 车型规模交付带动的盈利能力改善 [1] 品牌优势 - 公司通过领先智能化技术赋能，在高端豪华赛道已具备品牌效应，2024 年前 9 月问界在 20 万以上的市场份额为 5.7% [1] - 公司以"问界"+"AITO"实现国内+海外双布局，推进海外出口，增加品牌统一与知名度 [1] 未来发展 - 公司通过提升协调力、维持智能化+产品定位的优势，预计保持强势车型周期 [1] - 公司发布可兼容 B 级及以上、多种动力模式车型的魔方平台，预计后续车型将采用平台化生产模式，进一步提升单车盈利能力 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入145,060百万元，同比增长304.72% [2] - 2024年归母净利润6,501百万元，扭亏为盈 [2] - 2024年毛利率25.4%，较上年大幅提升 [7] - 2024年研发费用占比3.8%，较上年有所下降 [7] - 2024年资产负债率85%，维持在较高水平 [7] - 2024年ROE达36.3%，盈利能力大幅提升 [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度营收超预期,达4.29亿美元,但净利润因汇兑损失大幅不及预期 [1] 2) 半导体解决方案业务表现强劲,新增订单和毛利率水平提升,但SMT业务持续拖累 [1] 3) 公司预计2024年第四季度营收区间3.8-4.6亿美元,对应中值低于市场预期 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1] 根据报告目录分别总结 财务数据 1) 2024年营收预测为132.48亿港元,同比下降9.9% [7] 2) 2024年净利润预测为4.92亿港元,同比下降31.2% [7] 3) 2025年营收预测为157.66亿港元,同比增长19.0% [7] 4) 2025年净利润预测为10.73亿港元,同比增长118.2% [7] 业务分析 1) 半导体解决方案业务2024年营收预测为67.66亿港元,同比增长6.3% [7] 2) SMT业务2024年营收预测为64.82亿港元,同比下降22.2% [7] 3) 2024年第四季度公司预计新增订单环比持平,系AI相关先进封装(TCB)订单增长,但主流订单或因季节性环比下滑 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1]