报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 护肤品业务 - 公司从战略层面重新树旗,明确以"合成生物为驱动,深耕功能糖、布局再生医疗赛道"的新定位 [4] - 公司推出了"润百颜胶原紧塑霜"和"夸迪 CT50 抗垮面霜"两大新品,代表了公司依托再生医学,通过细胞精准调控技术,解决皮肤健康问题的发展理念 [4] - 这种重新激发细胞活力的新理念,对于过往"缺什么,补什么"的护肤理念是一种底层逻辑的根本性颠覆,一旦成功占领消费者心智,将令公司的功能型护肤业务焕发新的活力 [4] 医美业务 - 公司医美业务收入增速突出,受益于润致娃娃针等产品的快速放量 [5] - 公司推出了"润致·格格"和"润致·斐然"两款新品,标志公司在颈部抗衰与唇部塑形领域迈出了坚实步伐 [5] - 公司围绕重组胶原蛋白原料开发的喷剂、冻干粉等多款二类医疗器械终端产品,预计将在未来1-2年内逐步取证上市,增长动能十足 [5] 财务表现 - 公司毛利率同比提升,主要原因系产品结构优化、高毛利医美业务收入占比增加所致 [5] - 公司期间费用率有所上升,主要是管理费用和研发费用率上升所致 [6] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收38.7亿元,同比下降8.2%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降29.6% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收10.6亿元,同比下降7.1%;实现归母净利润2026万元,同比下降77.4% [3] 资产负债表 - 2024年末,公司总资产为87.03亿元,较2023年末增加2.75% [9] - 2024年末,公司股东权益为72.43亿元,较2023年末增加3.72% [9] 现金流量表 - 2024年前三季度,公司经营活动现金流为14.55亿元,同比大幅增加 [9] - 2024年前三季度,公司投资活动现金流为-10.96亿元,主要用于固定资产投资 [9] - 2024年前三季度,公司融资活动现金流为-2.70亿元,主要为偿还债务 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收15.82亿元,同比减少3.98%;归母净利润-1.69亿元,同比亏损幅度收窄 [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;归母净利润3,649万元,同比扭亏 [3] - 公司积极应对行业和市场发展态势,持续推进提质增效战略,2023年三费较同期下降2.57%,2024年前三季度三费较同期下降5.26% [4] - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,实现AI全面赋能 [4] - 公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局 [4] 分产品收入情况 - 2024年前三季度公司基础安全产品收入9.94亿元,占比62.82%,同比下降4.91% [3] - 2024年前三季度大数据与态势感知产品及服务收入1.03亿元,占比6.54%,同比下降20.55% [3] - 2024年前三季度基础安全服务收入2.88亿元,占比18.21%,同比下降3.32% [3] - 2024年前三季度云计算与云安全产品及服务收入1.88亿元,占比11.91%,同比增长11.58% [3] 分行业收入情况 - 2024年前三季度政府及事业单位收入7.05亿元,占比44.78%,同比下降16.46% [3] - 2024年前三季度国有企业收入5.17亿元,占比32.87%,同比增长25.40% [3] - 2024年前三季度商业及其他收入3.52亿元,占比22.36%,同比下降8.88% [3] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年收入预测35.60/41.61/47.23亿元,归母净利润预测2.63/3.58/4.10亿元 [5] - 2024-2026年PE为34x/25x/22x [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度收入同比增加5.6%,归母净利润同比下滑9.2% [1] - 2024年Q3单季度收入同比增长3.2%,归母净利润同比下滑36.0% [1] - 前三季度毛利率同比提升0.6个百分点至44.8%,但费用率同比提升0.8个百分点至30.7% [1] - 存货大幅增加,周转放缓,经营净现金流转为净流出 [1] - 考虑消费需求存在不确定性,下调公司2024-2026年盈利预测 [2] 分部总结 财务数据 - 2024年前三季度营业收入94.0亿元,同比增加5.6%;归母净利润7.6亿元,同比下滑9.2% [1] - 2024年Q3单季度收入34.4亿元,同比增长3.2%;归母净利润2.0亿元,同比下滑36.0% [1] - 前三季度毛利率44.8%,同比提升0.6个百分点;期间费用率30.7%,同比提升0.8个百分点 [1] - 存货大幅增加51.8%至41.7亿元,周转天数为180天,同比减少24天 [1] - 经营净现金流前三季度为-3.7亿元,同比转为净流出 [1] 业务表现 - 前三季度公司全系统终端零售额同比增长约2%,其中巴拉巴拉增长约3%,森马下降近2% [1] - 线上增长约12%,线下下滑约2% [1] - 10月以来公司开局表现良好,全系统终端零售额同比增长双位数 [2] 盈利预测调整 - 考虑消费需求存在不确定性,下调公司2024-2026年盈利预测,归母净利润较前次预测分别下调12%/12%/13% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.43/0.49/0.56元,PE分别为14/12/11倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收和利润超预期,分别同比增长28.95%和264.94% [1][2] - 2024年第三季度营收和利润创历史新高,分别同比增长38.17%和103.33% [2] - 毛利率和净利率持续提升,2024年前三季度分别为21.28%和5.89% [2] 高功率电源业务表现 - 高功率服务器电源产品出货持续增长,成为公司发展的强劲动能 [3] - 公司推出多款高功率电源产品,满足服务器和数据中心的需求 [3] - 公司可转债募投项目将新建数据中心电源生产线,预计达产后收入9.7亿元 [3] 管理层信心 - 公司发布股权激励计划,2024-2025年营收和净利润增长目标较高 [4] - 充分彰显管理层对公司未来发展的信心 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营收和净利润复合增长率分别为15.1%和44.6% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为5.8%、6.8%和8.3% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为10.8%、12.7%和14.7% [5] - 2024-2026年PE预计分别为26、20和15 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司在行业承压阶段以良性发展为先,持续进行市场精耕,国窖系列品牌力支撑下仍有较好韧性、继续抢占市场份额 [4] - 公司主动调整节奏,Q3 收入端同比基本持平、相较二季度有所放缓,延续以往的销售策略,持续进行渠道深耕、消费者培育 [2] - 公司重点发力国窖系列,国窖1573系列三季度表现较为稳健、收入同比或仍有小幅增长,需求承压下国窖凭借品牌优势、依旧展现出较强韧性 [2] - 公司三季度主动调整,泸州老窖系列三季度收入同比或有一定承压,一方面外部环境波动对消费需求存在影响,叠加此前中档酒发货进度偏快 [2] - 公司24Q3销售毛利率88.12%、同比小幅下降0.53pct,估计或与扫码红包等费用兑现增加有关,但国窖1573表现较优推动结构升级 [3] - 公司24Q3销售现金回款81.07亿元、同比下滑19.41%,公司重视渠道健康度、主动为下游减压 [3] 财务数据总结 - 公司24年前三季度实现总营收243.04亿元,同比增加10.76%,归母净利润115.93亿元,同比增加9.72% [1] - 公司24Q3单季总营收73.99亿元,同比增加0.67%,归母净利润35.66亿元,同比增加2.58% [1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为145.2/162.8/183.8亿元,较前次预测下调3.9%/5.9%/6.6% [4] - 公司2024-2026年EPS预测为9.86/11.06/12.49元,当前股价对应PE为14/12/11倍 [4][5]

报告评级 - 报告给予邮储银行A/H股"买入"评级 [10] 公司投资评级 - 报告维持邮储银行2024-2026年EPS预测为0.89/0.93/0.98元 [10] - 当前A股股价对应PB估值分别为0.62/0.57/0.53倍 [10] 核心观点 营收及盈利增速回正 - 邮储银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.1%、-1.8%、0.2%,较24H1分别提升0.2、4.3、1.7pct [4] - 规模扩张仍为主要盈利贡献分项,拉动业绩增速26.6pct [4] 扩表及存款保持较高增速 - 24Q3末生息资产、贷款同比增速分别为8.9%、9.5%,较上季末变动1.1、-1.2pct [5] - 3Q存款增量主要为零售贡献,零售存款占比较上季末提升0.1pct至89% [6] 净息差有所下降 - 1-3Q净息差较24H1下降2bp至1.89%,存款挂牌利率再度下调有助于缓释NIM收窄压力 [7] 资产质量总体稳健 - 24Q3末不良贷款率0.86%,较2Q末提升2bp,仍处于行业较低水平 [9] - 拨备覆盖率为301.9%,较2Q末下降23.7pct [9] 资本充足率环比均有提升 - 24Q3末核心一级/一级/资本充足率分别为9.42%、11.71%、14.23%,较上季末分别提升14、11、8bp [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 营收同比改善趋势明显,合同负债处于较高水平 [1] - 公司持续推进红外热成像技术在国防、民用领域应用,当前在手项目充裕,具备较强的业绩弹性 [1] - 公司在海外市场拓展取得新进展,中标多个重大装备系统总体项目 [1] - 公司全资子公司轩辕智驾在商用车和乘用车领域取得多项突破,新获吉利极氪、国内头部Robotaxi企业项目定点通知书 [1] - 公司成为"湖北省自然灾害应急能力提升工程预警指挥项目视频监测联网"中标人 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为25.29亿元、24.15亿元、26.41亿元、34.23亿元、47.87亿元,呈现持续增长趋势 [2] - 2022-2026年归母净利润分别为5.02亿元、0.68亿元、2.03亿元、5.03亿元、8.02亿元,增长较快 [2] - 2022-2026年EPS分别为0.15元、0.02元、0.05元、0.12元、0.19元 [2] - 2022-2026年ROE分别为7.10%、1.00%、2.92%、6.93%、10.49% [2] - 2022-2026年PE分别为55倍、525倍、176倍、71倍、44倍 [2]

报告评级 - 报告给予鲁泰A（000726.SZ）"增持"评级 [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入44.0亿元,同比增长1.3%,归母净利润2.9亿元,同比下滑14.1%,扣非净利润3.5亿元,同比增长15.9% [3] - 三季度收入和利润情况环比上半年均有好转 [3] - 公司拟每股派发现金红利0.05元(含税),加上中报派息、前三季度累计派息率为43%,派息金额和派息率已高于21~23年全年 [3][4] 收入分析 - 上半年面料/衬衣收入分别同比+4%/-12%,三季度相比上半年而言,面料保持小个位数增长,衬衣降幅有所收窄 [4] - 分地区来看,上半年内销、东南亚占比较大,分别占比37.3%/28.5%,收入分别同比+1.5%/-2.2%,欧美、日韩、其他销售分别占收入15.1%/6.2%/12.8%,收入分别同比-12.3%/-7.0%/+22.4% [4] 盈利能力 - 24年前三季度毛利率同比提升1.9PCT至24.4% [5] - 24年前三季度期间费用率同比提升0.6PCT至13.1%,其中财务费用率提升主要为人民币汇率升值带来汇兑损失影响 [5] - 存货24年9月末较24年初减少2.3%至20.8亿元,同比减少10.6%;应收账款24年9月末较24年初减少6.0%至8.7亿元,同比增加6.8% [6] - 前三季度投资损失3388万元、上年同期为收益5526万元;公允价值变动损失6209万元、同比扩大45.6%;经营净现金流前三季度为7.6亿元,同比增加373.7% [6] 未来展望 - 考虑到短期国内外需求仍有不确定性,以及投资收益和汇兑方面的拖累超预期,我们下调公司24~26年盈利预测,对应24~26年EPS分别为0.48/0.66/0.72元 [7] - 公司具备低估值、高分红属性,维持"增持"评级 [7]

报告行业投资评级 买入（维持） [2] 报告的核心观点 1) AI 产品贡献业务的业绩增量，降本增效成果显著 [5] - Google Cloud 显著增长，AI 产品组合推动现有客户将产品采用率提高30%，Gemini API调用量6个月增长近14倍 [5] - AI 搜索扩大用户覆盖，AI 概览每月将覆盖10亿用户，广告集成表现良好 [5] - AI 赋能Youtube视频创作，DeepMind最强大的视频生成模型Veo将于24年底上线YouTube Shorts [5] - 硬件和模型促进内部降本，过去18个月通过硬件、工程和技术突破将查询成本降低90%以上 [5] - Waymo保持自动驾驶行业技术领导者地位，每周完全自动驾驶里程超100万英里 [5] 2) 谷歌广告收入增速小幅放缓，Youtube广告收入略低于预期 [6] - 搜索广告收入同比增长12.2% [6] - Youtube广告收入同比增长12.2%，增速小幅放缓 [6] - 订阅、平台和设备收入同比增长27.8%，超一致预期8.8% [6] 3) 谷歌云季度营收超预期加速增长，营业利润大幅超预期 [6] - 谷歌云收入同比增长35.0%，高于一致预期5.2% [6] - 谷歌云营业利润同比增长66.1%，高于一致预期76%，营业利润率达17.1% [6] 4) 资本支出环比小幅下降，毛利率和营业利润率保持稳定 [7] - 资本支出环比小幅下降，高于一致预期1.44% [7] - 毛利率和营业利润率分别为58.7%和32.3% [7] 5) 持续推动Gemini系列模型性能迭代，推动模型使用成本降低 [8] - Gemini 1.5 pro和1.5 Flash在数学、长文本理解和视觉方面的能力优化 [8] - Gemini 1.5 Pro价格降低50%，1.5 Flash的速率限制提高2倍 [8] 6) 积极探索AI+终端，致力于打造以大模型为基础的AI生态系统 [9] - Gemini Live应用与安卓系统深度集成，发布Gemini AI加持的旗舰智能手机Pixel 9 [9] - 将Gemini视频、图像和文本的处理能力与Nest摄像头和Google Home应用集成 [9] 7) AI+SaaS助力企业提升生产效率，加强AI安全合规 [10] - 发布带有Google AI的Customer Engagement Suite，将对话式AI与CCaaS功能结合 [10] - Gemini for Workspace已成为首批获得行业安全和隐私标准认证的生成式AI解决方案之一 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度电影市场整体低迷,Q3总票房大幅下降,暑期档表现尤其不佳 [1] - 公司为电影出品发行龙头,具备进口影片发行壁垒,后续储备影片上映带来业绩改善 [1] - 鉴于电影市场短期承压,下调2024-2025年收入和归母净利润预测 [1] 公司业务总结 1. 创作板块: - 2024年前三季度公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部,累计实现票房195.01亿元,占同期国产影片票房总额73% [1] - 公司后续待播重点影片有《射雕英雄传:侠之大者》、《小小的我》等 [1] 2. 发行板块: - 前三季度公司主导或参与发行国产片共425部,累计票房221.83亿元,占同期国产影片票房总额91.37% [1] - 前三季度发行进口影片共80部,累计票房55.26亿元,占同期进口影片票房总额的78.01% [1] 3. 放映板块: - 截至24年9月末公司旗下拥有营业控股影院128家,银幕965块 [1] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23875块银幕和297.7万席座位,公司银幕市场占有率为29.85% [1] 4. 科技板块: - 前三季度中影巴可放映机新增销售1612套,在同期全国新增银幕市场占比为58.49% [1] 5. 服务板块: - 前三季度中影基地为391部影片提供制作服务 [1] - 中影云票务平台注册用户为1683.51万人,接入影院数达11406家,超过全国可统计票房影院总数的85% [1]