报告公司投资评级 买入(维持) [4] 报告的核心观点 1. 公司智能业务国内市场稳健增长,同时加速拓展海外市场,在中、东欧、西欧和亚太等市场表现亮眼,获得大量海外订单 [2] 2. 公司储能业务不断推出新产品,并在海外市场加快布局,在沙特吉达与ECC合资建设的储能PACK工厂预计年内投产 [2] 3. 公司新能源电站加速建设并网,截至Q3末自持电站规模达1.34GW,电站资产质量优良 [3] 4. 公司电表业务稳健增长、储能和新能源业务全面布局,将为公司未来发展提供强劲增长动能 [3] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计实现营业收入分别为95.76亿元、121.41亿元和144.86亿元,同比增长分别为39.35%、26.78%和19.32% [3] 2. 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为11.74亿元、13.80亿元和16.24亿元,同比增长分别为13.85%、17.52%和17.72% [3] 3. 公司2024-2026年预计PE分别为13倍、11倍和9倍,估值水平较合理 [3]

报告行业投资评级 报告给予AMD"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 业绩 1) AMD 2024Q3营收超预期,达到68.2亿美元,较彭博一致预期67.1亿美元高出1.6%,同比增长18%,环比增长17%。[1] 2) 2024Q3毛利率为53.6%,同比提升3个百分点,环比提升1个百分点。非GAAP摊薄后EPS为0.92美元,与彭博一致预期持平,同比增长31%,环比增长33%。[1] 3) 2024Q4营收和毛利率指引略低于预期。公司预计2024Q4营收在72-78亿美元之间,中值对应同比增长22%,环比增长10%,略低于彭博一致预期75.5亿美元。毛利率预计为54%,环比提升0.4个百分点,略低于彭博一致预期54.2%。[1][3] 数据中心 1) 2024年全年AI GPU营收指引由之前的45亿美元上调至50亿美元。需求方面,云厂商、OEM和AI客户对MI300X芯片的采用量不断提升。竞争力方面,公司持续推出新一代AI芯片,如MI325X和即将推出的MI350X。[1] 2) 服务器CPU方面,EPYC CPU已成为现代数据中心的首选CPU,被云厂商大规模部署,如Meta已部署150多万个EPYC CPU。公司还发布了第五代EPYC处理器"Turin",进一步增强竞争力。[1] 客户端 1) 2024Q3客户端业务营收19亿美元,同比增长29%,主要得益于Ryzen处理器需求强劲。[1] 2) 2024H2客户端业务有望持续增长,主要受益于PC销售旺季、新品Ryzen AI Pro 300和Ryzen 9000系列处理器的推出,以及商用PC业务进展良好。[1] 游戏和嵌入式 1) 2024Q3游戏业务营收4.6亿美元,同比下降69%,系半定制业务低迷。[1] 2) 2024Q3嵌入式业务营收9.3亿美元,同比下降25%,但公司预计该业务将逐步复苏,2024Q4有望略有增长。[1] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 报告给予AMD"买入(维持)"的投资评级。[1] 公司业绩 1) 2024Q3营收超预期,达到68.2亿美元,同比增长18%,环比增长17%。毛利率为53.6%,同比提升3个百分点,环比提升1个百分点。非GAAP摊薄后EPS为0.92美元,同比增长31%,环比增长33%。[1] 2) 2024Q4营收和毛利率指引略低于预期,营收在72-78亿美元之间,中值对应同比增长22%,环比增长10%,略低于彭博一致预期75.5亿美元。毛利率预计为54%,环比提升0.4个百分点,略低于彭博一致预期54.2%。[1][3] 数据中心 1) 2024年全年AI GPU营收指引上调至50亿美元,需求和竞争力持续提升。[1] 2) 服务器CPU方面,EPYC CPU已成为现代数据中心的首选CPU,被云厂商大规模部署,公司还发布了第五代EPYC处理器"Turin",进一步增强竞争力。[1] 客户端 1) 2024Q3客户端业务营收19亿美元,同比增长29%,主要得益于Ryzen处理器需求强劲。[1] 2) 2024H2客户端业务有望持续增长,主要受益于PC销售旺季、新品Ryzen AI Pro 300和Ryzen 9000系列处理器的推出,以及商用PC业务进展良好。[1] 游戏和嵌入式 1) 2024Q3游戏业务营收4.6亿美元,同比下降69%,系半定制业务低迷。[1] 2) 2024Q3嵌入式业务营收9.3亿美元,同比下降25%,但公司预计该业务将逐步复苏,2024Q4有望略有增长。[1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 铜板块贡献矿山业务毛利的72% [2] - 2024年铜产量有望超过2023年年报指引 [2] - TFM、KFM开始准备扩产新项目,刚果金水电站合作协议落地 [3] - 看好铜价继续上行 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收1547.5亿元,同比+17.5%;实现归母净利润82.7亿元,同比+238.6% [1] - 2024年单三季度实现营业收入519.4亿元,同比+15.5%,环比-8.4%;实现归母净利润28.6亿元,同比+64.1%,环比-14.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为119.0、156.3、166.7亿元 [3] 公司经营数据总结 - 2024年前三季度实现铜产量47.6万吨,同比增长78.2%;钴产量8.5万吨,同比增长127.4% [2] - 公司计划至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主营业务中互联网医疗健康业务表现亮眼,收入同比增长52.68% [2] - 公司创新业务板块主要公司收入合计增长53.80% [2] - 公司聚焦主业,持续提升产品成熟度,合理控制人员数量及成本费用,期间费用率显著下降 [3] - 公司推出增强型WiNEX产品,构建智能医院信息系统,助力智慧医院建设 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入19.13亿元,同比增长0.65% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润1.55亿元,同比增长1.51% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长58.95% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25/5.54/7.31亿元 [4] - 公司2024-2026年PE预测分别为40x/31x/23x [4] - 公司2024-2026年ROE预测分别为7.0%/8.4%/10.1% [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司三季度净利润高速增长,海上风电业务景气向上 [1][2] - 公司在手订单充足,海外订单同比大幅增长,需求提升未来发展预期 [1][2] - 公司深度布局光储氢领域,加速新能源产业高质量发展,能源网络领域订单有望持续高速增长 [1][2] - 国内海上风电政策扎实推进,未来5-10年将进入新一轮建设高峰期 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为49,784/56,856/62,640百万元,同比增长10.47%/14.21%/10.17% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,317/3,988/4,498百万元,同比增长6.42%/20.24%/12.80% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为0.97/1.17/1.32元 [4] - 2024-2026年ROE预计分别为9.28%/10.34%/10.85% [4] - 2024-2026年PE预计分别为16x/14x/12x [4] 行业及公司评级体系 - 行业评级体系包括"买入"、"增持"、"中性"、"减持"、"卖出"和"无评级"六个等级 [9] - 公司评级主要考虑未来6-12个月的投资收益率相对基准指数的表现 [9]

报告公司投资评级 中金公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 中金公司2024年前三季度营收和盈利均显著下滑。24Q1-3营收134.5亿元,同比下降23.0%;归母净利润28.6亿元,同比下降38.0% [4] 2) 经纪业务持续承压,利息净支出同比增加。24Q1-3经纪业务净收入25.6亿元,同比下降27.1%;信用业务利息净支出11.9亿元,同比增加44.1% [6] 3) 投行业务收入持续承压,前三季度股权融资规模显著下滑。24Q1-3投行业务净收入20.6亿元,同比下降21.4% [6] 4) 自营业务贡献营收增量,资管业务受费改影响持续承压。24Q1-3自营业务收入74.7亿元,同比增加6.8%;资管业务净收入8.4亿元,同比下降11.7% [6] 盈利预测与评级 1) 预测公司24-26年归母净利润分别为49.1/52.7/56.9亿元,EPS分别为1.02/1.09/1.18元,对应PE分别为34.77/32.40/30.02倍 [6][8] 2) 维持A股"增持"评级,未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好,获得业绩修复 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入增长放缓 - 2024年第三季度公司收入同比增长1.39%,增速环比上半年明显放缓 [2] - 公司以良性发展为主,主动调整降速 [2] - 八代普五销量有所减量,但在同业内较为领先,流通性强 [2] - 1618、低度等其他产品收入增长贡献较高 [2] 毛利率提升 - 2024年第三季度销售毛利率76.17%,同比提升2.76个百分点 [3] - 毛利率提升与普五下半年开启新价格打款有关 [3] 现金流改善 - 2024年第三季度销售现金回款282.11亿元,同比增加18.7% [3] - 2024年第三季度经营活动现金流净额163.66亿元,同比增加48.0% [3] 股东回报提升 - 公司发布2024-2026年度股东回报规划,现金分红比率不低于70%且不低于200亿元 [4] - 分红率相较以往年度明显提升,体现公司的龙头担当 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024-2026年营业收入预计为90,782/97,875/105,423百万元,同比增长9.02%/7.81%/7.71% [5] - 2024-2026年归母净利润预计为33,173/36,101/39,252百万元,同比增长9.80%/8.83%/8.73% [5] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计为76.7%/77.2%/77.6% [5] - 2024-2026年归母净利率预计为36.5%/36.9%/37.2% [5] - 2024-2026年ROE预计为22.9%/23.1%/23.2% [5] 估值 - 当前股价对应2024-2026年PE为17/16/15倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB为4.0/3.7/3.4倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 24年前三季度,公司实现营业收入22.9亿元,同比-1.9%;归母净利润3.5亿元,同比-9.2% [3] - 高基数与需求疲弱致使营收下滑,南部区域表现较好 [3][4] - 竞争加剧及营收规模正效应降低,致使盈利能力下降 [5] - 公司主动调整经营策略,加强渠道和品牌建设,并积极布局新品 [5] 分产品总结 - 24年前三季度,酱油/食醋分别实现营收14.35/2.87亿元,分别同比-2.4%/-10.4% [3] - 24Q3酱油/食醋分别实现营收4.35/0.85亿元,分别同比-13.8%/-15.7% [3] 分地区总结 - 24年前三季度,东/南/中/北/西部营收分别同比-3.7%/+13.7%/-3.1%/+3.2%/-5.8% [4] - 24Q3东/南/中/北/西部营收分别同比-8.4%/持平/-21.1%/-17.7%/-11.9% [4] 分渠道总结 - 24年前三季度,经销/直销营收分别同比-3.5%/+1.9% [4] - 24Q3经销/直销营收分别同比-17.3%/-0.4% [4] - 24Q3末经销商总数为3424家,较23年末净增174家 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 护肤品业务 - 公司从战略层面重新树旗,明确以"合成生物为驱动,深耕功能糖、布局再生医疗赛道"的新定位 [4] - 公司推出了"润百颜胶原紧塑霜"和"夸迪 CT50 抗垮面霜"两大新品,代表了公司依托再生医学,通过细胞精准调控技术,解决皮肤健康问题的发展理念 [4] - 这种重新激发细胞活力的新理念,对于过往"缺什么,补什么"的护肤理念是一种底层逻辑的根本性颠覆,一旦成功占领消费者心智,将令公司的功能型护肤业务焕发新的活力 [4] 医美业务 - 公司医美业务收入增速突出,受益于润致娃娃针等产品的快速放量 [5] - 公司推出了"润致·格格"和"润致·斐然"两款新品,标志公司在颈部抗衰与唇部塑形领域迈出了坚实步伐 [5] - 公司围绕重组胶原蛋白原料开发的喷剂、冻干粉等多款二类医疗器械终端产品,预计将在未来1-2年内逐步取证上市,增长动能十足 [5] 财务表现 - 公司毛利率同比提升,主要原因系产品结构优化、高毛利医美业务收入占比增加所致 [5] - 公司期间费用率有所上升,主要是管理费用和研发费用率上升所致 [6] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收38.7亿元,同比下降8.2%;实现归母净利润3.6亿元,同比下降29.6% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收10.6亿元,同比下降7.1%;实现归母净利润2026万元,同比下降77.4% [3] 资产负债表 - 2024年末,公司总资产为87.03亿元,较2023年末增加2.75% [9] - 2024年末,公司股东权益为72.43亿元,较2023年末增加3.72% [9] 现金流量表 - 2024年前三季度,公司经营活动现金流为14.55亿元,同比大幅增加 [9] - 2024年前三季度,公司投资活动现金流为-10.96亿元,主要用于固定资产投资 [9] - 2024年前三季度,公司融资活动现金流为-2.70亿元,主要为偿还债务 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收15.82亿元,同比减少3.98%;归母净利润-1.69亿元,同比亏损幅度收窄 [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;归母净利润3,649万元,同比扭亏 [3] - 公司积极应对行业和市场发展态势,持续推进提质增效战略,2023年三费较同期下降2.57%,2024年前三季度三费较同期下降5.26% [4] - 公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,实现AI全面赋能 [4] - 公司在低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全领域积极布局 [4] 分产品收入情况 - 2024年前三季度公司基础安全产品收入9.94亿元,占比62.82%,同比下降4.91% [3] - 2024年前三季度大数据与态势感知产品及服务收入1.03亿元,占比6.54%,同比下降20.55% [3] - 2024年前三季度基础安全服务收入2.88亿元,占比18.21%,同比下降3.32% [3] - 2024年前三季度云计算与云安全产品及服务收入1.88亿元,占比11.91%,同比增长11.58% [3] 分行业收入情况 - 2024年前三季度政府及事业单位收入7.05亿元,占比44.78%,同比下降16.46% [3] - 2024年前三季度国有企业收入5.17亿元,占比32.87%,同比增长25.40% [3] - 2024年前三季度商业及其他收入3.52亿元,占比22.36%,同比下降8.88% [3] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年收入预测35.60/41.61/47.23亿元,归母净利润预测2.63/3.58/4.10亿元 [5] - 2024-2026年PE为34x/25x/22x [5]