报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 持续并购,打造中国"嘉能可" - 公司早期以钼钨业务为主,在2012年A股上市后开始积极海外并购进行资源布局,实现从国内钼钨龙头到世界矿业巨头的转变 [10] - 公司拥有三大世界级优质资产:刚果(金)铜钴资产、巴西铌磷资产、中国钨钼资产 [11][12] - 收购全球前三的金属贸易商IXM,实现矿山-IXM-终端加工厂或冶炼厂或消费用户的全球布局 [13][14] 降息周期下,看多金属价格 - 美联储降息概率持续增大,全球进入降息周期为大概率事件,有利于金属价格上涨 [16][17] - 铜方面:矿端供给趋近尾声,矿端扰动加大,铜价有望持续上行 [18][19] - 钴方面:2024年仍延续过剩格局,钴价已跌至行业成本线附近,行业出清进行中 [19] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为111/132/146亿元,对应PE为13/11/10x [22][23] - 选取A股铜钴相关公司作为可比公司,2024-2026年平均PE分别为12/10/8x [23] - 作为全球矿业巨头,公司盈利有望迎来大幅提升,享有一定的估值溢价 [23]

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 稀有金属 %' 经营业绩创历史同期最佳水平，蓄势新一 轮增长 ——洛阳钼业(603993)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) | --- | --- | |---------------------------------------|----------------------| | 市场数据 (2024-08-30) \n收盘价 ( 元 ) | 7.49 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 9.48/4.66 | | 沪深 300 指数 | 3,321.43 | | 市净率 ( 倍 ) | 2.65 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 1,617.78 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 2.82 | | 每股经营现金流 ( 元 ) | 0.50 | | 毛利率 (%) | 18.38 | | 净资产收益率 _ 摊薄 (%) | 8.74 | | 资产负债率 (%) | 59.16 | | 总股本 / 流通股 ( 万 ...

[Table_Main] 公司研究|有色金属材料 证券研究报告 洛阳钼业(603993)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [世界级 Table_Title铜] 钴项目达产放量，上半年业绩高速增长 ——洛阳钼业 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 23 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 1028.18 亿元，同比增长 18.56%；实现归母净利润 54.17 亿元，同比增长 670.43%。 点评： TFM 和 KFM 上半年保持快节奏生产，助力刚果（金）板块业绩高增 公司在刚果（金）运营两座世界级矿山 TFM 和 KFM，上半年保持快节奏生 产乃至超产，频创单月产量历史记录。2024 年上半年，刚果（金）板块实 现营业收入 243.68 亿元，同比增长 444.78%，毛利 123.16 亿元。TFM 项 目，目前主工艺全部打通，一季度顺利达产，二季度顺利达标，TFM 五条 生产线全面建成，形成 45 万吨铜、3.7 万吨钴的产能规模，成为世界第五 大铜矿山和第二大钴矿山。KFM 项目，作为世界罕有的高铜高钴矿，具备 15 万吨铜、5 ...

报告公司投资评级 - 报告维持洛阳钼业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 矿山贸易双轮驱动，铜钴产量同比翻倍 - 2024年上半年，洛阳钼业取得营业收入1028.2亿元，同增19%；归母净利54.2亿元，同增670%。其中第二季度营业收入567.0亿元，环增23%；归母净利33.5亿元，环增61%。业绩同比大增主要是由于铜钴产销量同比大幅增长，成本优化及技改提升等举措效果明显，同时2024年铜市场价格走强 [11] - 公司在刚果（金）运营两座世界级矿山TFM和KFM，2024年上半年实现铜产量31.4万吨，同增101%；钴产量5.4万吨，同增178% [12] 钼钨产量达标，业绩超预算目标 - 公司在中国境内运营三道庄和上房沟两座钼矿山，在品位持续下降、钼价上半年回调的情况下，公司中国区克服困难，提升管理效能，发挥技术实力，2024年上半年实现营业收入38.8亿元，毛利15.5亿元，业绩超预算目标 [13] 铌磷项目稳健运行，铌产量创历史新高 - 公司在巴西拥有两座优质矿山，2024年上半年实现营业收入31.1亿元，同比增长5%，毛利8.3亿元。铌产量创历史新高，达5082吨，同增8% [14] 贸易业务领航矿业发展 - IXM主要从事大宗商品（铜、铅、锌精矿、精炼金属等）贸易业务，2024年上半年完成铜贸易量162.8万吨，同增29% [15] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.62和0.72元/股。参考可比公司估值水平，给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间9.54-10.60元，维持"优于大市"评级 [16]

报告评级 - 投资评级为"买入-A" [5] - 6个月目标价为10.2元/股 [5] 公司业务概况 - 公司主要从事铜、钴、钨、钼、铌、磷等有色金属矿产资源的勘探、开采、选矿、冶炼和贸易业务 [2][3][16][17] - 公司拥有世界级铜钴矿山TFM和KFM,具备年产52-57万吨铜、6-7万吨钴的产能 [2][3] - TFM和KFM矿山在2024年上半年保持高产,频创单月产量历史记录 [2][3] 财务表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入929.73亿元,同比增长20.09% [18] - 2024年上半年,公司实现毛利46.09亿元,同比增长955% [18] - 预计2024-2026年营业收入分别为2149.39、2311.99、2337.17亿元,净利润分别为119.91、126.29、137.83亿元 [19] 未来展望 - 2024年下半年,公司将持续优化工艺流程,改善技术指标,进一步降本增效 [15] - 公司将继续推进TFM和KFM矿山的LME铜商标注册 [15] - 公司签订Nzilo II水电站合作协议,加速推进电力项目开发,为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力供应保障 [4] 风险提示 - 需求不及预期,商品价格大幅波动,项目进展不及预期 [20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩大幅增长，主要因为铜钴销量大增以及降本增效取得成果 [2][3] - TFM和KFM两大世界级铜钴项目达产，为公司未来新一轮产能增长提供支撑 [3][4] - 公司签订Nzilo II水电站合作协议，加速推进电力项目开发，为新一轮产能跨越提供电力保障 [4] - 公司继续聚焦内生性增长潜力，TFM西区开发和KFM二期勘探工作进展顺利 [4] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 公司业绩分析 - 2024年上半年公司实现营业收入1028.18亿元，同比增长18.56% [2] - 归母净利润54.17亿元，同比增长670.43% [2] - 扣除非经常性损益后的归母净利润56.25亿元，同比增长2457.25% [2] - 铜产量31.38万吨，同比增长100.74%；销量31.18万吨，同比增长510.53% [2] - 钴产量5.40万吨，同比增长178.22%；销量5.09万吨，同比增长3441.73% [2] - 其他产品如钼、钨、铌、磷肥等产量和销量也有不同程度的增长 [2] - 公司铜和钴产品成本实现下降，铜销售成本从2023年全年3.45万元/吨下降至3.06万元/吨，钴从7.22万元/吨下降至4.93万元/吨 [2]

报告公司投资评级 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 公司上半年实现营收1028亿元,同比增长18.6%;实现归母净利润54亿元,同比增长670.4%,创历史新高 [2] 2) 铜板块贡献公司主要毛利,占总毛利的56% [3] 3) 刚果(金)两大铜钴项目TFM和KFM顺利完成建设,产能规模大幅提升 [4] 4) 2024年铜产量有望超过年报指引预期,未来5年铜产量有望翻番达80-100万吨 [5][6] 财务数据总结 1) 2024年上半年营收1028亿元,同比增长18.6%;归母净利润54亿元,同比增长670.4% [2] 2) 2024年二季度营收567亿元,同比增长33.6%;归母净利润33.5亿元,同比增长766.7% [2] 3) 2024-2026年归母净利润预测分别为119亿元、156.3亿元、166.7亿元,对应PE为13/10/10倍 [7]

产量超预期释放，Q2 业绩高增 洛阳钼业（603993）/基本金 属证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 27 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|------------------------------|-------------------------|---------------------------------------|--------------------------------------|-----------------------|-----------------------------------------|--------------------------| | 市场价格：7.64 | | 指标 | 2022A | 2023A | ...

公司事件点评 [Table_MainInfo] 业务完成度超指引均值，整体降本增效成果显著 [Table_Analysis] 有色金属——小金属 022-23839062 zhangke@bhzq.com 证券分析师 张珂 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 [Table_Report] 相关研究报告 《公司借资源禀赋发力，铜 钴双引擎带动增长——洛 阳钼业（603993）深度报告》 2024.3.29 ――洛阳钼业（603993）2024 年半年报点评 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024 年 8 月 26 日 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 1,028.18 亿元，同比增长 18.56%； 归母净利润 54.17 亿元，同比增长 670.43%；扣非后归母净利 56.25 亿元，同 比增长 2,457.25%。 点评： 上半年产品产销两旺，业务完成度超指引均值 2024 年 H1，公司位于刚果的 TFM 矿和 KFM 矿保持快节奏生产，同时铜和钴 的回收率大幅提升；国内三道庄难选矿石钨和上房沟钼的回收率 ...

证券研究报告 | 2024年08月27日 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：焦方冉 010-88005312 021-60933177 liumengluan@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn S0980520040001 S0980522080003 收盘价 7.64 元 总市值/流通市值 165018/164254 百万元 52 周最高价/最低价 9.87/4.61 元 近 3 个月日均成交额 1186.92 百万元 | --- | --- | |----------|----------------| | 基础数据 | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | 合理估值 | | | 市场走势 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 17 ...