报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收1548亿元(+17.5%)、归母净利润82.7亿元(+238.6%)、扣非归母净利润85.5亿元(+531%)。公司盈利大幅增长主要是由于铜产量大幅增长57%[5] - 2024年前三季度公司矿产铜成本31123元/吨,比上半年略增但比去年全年34500元/吨有明显下降,符合全球铜矿山成本下降大趋势,公司规模效应显现[6] - 公司TFM西区和KFM二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好。刚果(金)Nzilo II水电站合作协议签约落定,为公司百万吨级铜产能提供长期稳定电力保障[7] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为115.04/123.93/146.50亿元,同比增速39.4%/7.7%/18.2%[13] - 假设2024-2026年铜价75000元/吨、钴价20万元/吨,公司对铜价具备高业绩弹性[13] - 维持"优于大市"评级,公司拥有全球顶级铜钴矿山,两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番[13]