财务数据 - 公司2023年实现营业收入1862.69亿元，同比增长7.68%[1] - 公司实现归母净利润约82.50亿元，同比增长35.98%[1] - 公司2024年度主要产品产量指引为铜金属520000-570000吨；钴金属60000-70000吨；钼金属12000-15000吨；钨金属6500-7500吨；铌金属9000-10000吨；磷肥105-125万吨[7] - 公司预计2024/2025/2026年全面摊薄后的EPS分别为0.48元/0.52元/0.56元，对应的PE分别为19.85X/18.37X/16.98X[8] - 公司2026年预计营业收入为223,125百万元，较2022年增长2.04%[15] 业绩展望 - 公司维持“增持”投资评级，预计营收和盈利会继续保持增长[8] - 公司2023年生产运营保持稳健，项目建设提质增速，发展动能不断增强，下游需求方面新能源产业链需求快速增长[8] - 公司有望加速资源优势转化产能优势，大幅提升盈利能力，加大加快资源布局，培育新的利润增长点[7] - 公司2024年度主要产品产量、实物贸易量指引，有望加速资源优势转化产能优势，大幅提升盈利能力[7] 业务发展 - 公司主要产品产量全部实现同比增长，铜、钴、铌、磷产量创历史新高，并实现铜-钴-镍-锂新能源金属的完整布局[3] - 公司2023年出售NPM铜金矿80%权益，与宁德时代合作获取玻利维亚两座锂盐湖的开采权，实现新能源金属铜-钴-镍-锂的完整布局[4] - 公司妥善解决TFM权益金事宜，为长远发展奠定坚实基础[6] 市场展望 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅将达到15%以上[17]

公司业务发展 - 公司已成为全球一流资源企业，拥有全球领先的铜、钴、钼、铌等基本金属生产能力[1] - 公司未来5年将实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨，进入全球一流矿业公司行列[2] - 公司钴资源量已超越嘉能可，成为全球第一大钴资源企业，未来5年将钴产量提升至9-10万吨[3] - 公司是全球化、多元化、现代化资源公司，未来5年将实现“上台阶”发展目标[14][15] - 公司拥有铜钴、钨钼、铌磷以及金属贸易四大业务板块，业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲[16][18][19][20] 公司财务表现 - 公司实现2023年营业收入1862.69亿元，归母净利润82.50亿元，Q4单季度净利润58.07亿元[29] - 公司业务逐步多元化，铜钴业务是盈利贡献的主力军，2023年预计铜钴板块业务毛利占比将进一步提升[31] - 公司矿山业务整体毛利率为40.50%，2023年刚果金铜产量39.40万吨，同比增长54.94%，成为全球第一大钴生产商和领先的铜生产商[32] 公司资源优势 - 公司持有印尼华越镍钴项目，2023年确认投资收益为3.75亿元[21] - 公司与宁德时代联合体CBC公司取得玻利维亚两个盐湖的开发权，规划投资10亿美元[22] - 公司持股100%的三道庄钼钨矿资源量约为24.46万吨钼+10.97万吨钨，生产规模为1300万吨/年[57] 市场趋势展望 - 铜价趋势上移，公司将充分受益于铜的长期供应瓶颈和需求结构变化，具备长牛基石[4] - 新能源车领域的需求增速较快，预计2025年新能源车需求将达到175万吨，同比增长26.9%[51] - 钴价长周期走势显示，24-25年钴供应压力较大，未来1-2年面临的供给压力主要来自铜钴矿项目扩产和印尼镍钴项目逐渐投产[54]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1862.69亿元，同比增长7.68%[1] - 公司2023年产铜41.95万吨，钴5.55万吨，同比分别增长51%和174%[2] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为2003.09/1992.01/2002.86亿元，归母净利润分别为107.94/113.73/119.53亿元[4] 未来展望 - 公司计划未来五年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨[2] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为20872.61百万元，净利润为11952.73百万元[5] - 公司2026年预计资产总计为225117.43百万元，负债合计为93790.30百万元[5] - 公司2026年预计ROE为9.41%，ROIC为21.85%[5] 投资评级 - 公司的股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，标准是相对沪深300指数的涨幅[13] - 公司的行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，标准是行业与整体市场表现的比较[13]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入1862.69亿元，同比增长7.68%[1] - 公司资源量保持全球领先地位，拥有铜金属资源量3463.82万吨[3] - 公司2023年铜产量同比增长54.94%[3] - 公司2024年计划生产铜金属52-57万吨[9] - 公司2026年预计营业收入为220,259百万元，较2023年增长18.1%[13] - 2026年预计净利润为12,755百万元，较2023年增长49.7%[13] - ROE预计在2026年达到15.5%[13]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长36%，实现营收1863亿元，归母净利润82.5亿元，扣非归母净利润62.3亿元[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为100.77/113.32/115.56亿元，同比增速分别为22.2/12.4/2.0%[11] 未来展望 - 公司完成了TFM混合矿和KFM两大世界级铜钴矿建设，2024年铜产量有望达到52万吨以上，钴产量6万吨以上[7] - 公司计划未来5年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨的目标[8] - 洛阳钼业将在2023年开始进入产量释放年，预计2024年铜产量将翻一倍，钴产量增长200%[11] 市场扩张和并购 - 公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性[11] 其他新策略 - 证券投资咨询业务需要具备中国证监会核准的资格[18] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[20]

公司业绩 - 公司在2023年实现营收1862.69亿元，归母净利82.50亿元，同比分别增长7.68%和35.98%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为100.15/112.38/122.61亿元，EPS分别为0.46/0.52/0.57元/股，对应PE分别为17.62X/15.70X/14.39X[3] - 公司2024-2026年的营收预计分别为193,299.00/201,481.63/209,642.74百万元，整体毛利率分别为11.37%/12.07%/12.62%[84] - 公司2024-2026年归母净利预计分别为100.15/112.38/122.61亿元，对应EPS分别为0.46/0.52/0.57元/股，PE分别为17.62X/15.70X/14.39X[85] - 可比公司2024年平均PE值为17.57X，略低于洛阳钼业2024年PE值[86] 产品产量 - 公司所有产品产量在2023年均实现同比增长，其中产铜增长51%，钴增长174%，钼增长3%，铌增长3%[2] 公司地位 - 公司是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商[11] - 公司拥有世界级的优质铜钴矿山，如刚果（金）TFM铜钴矿和KFM铜钴矿[14] 全球市场 - 全球铜矿供给低速增长，智利、秘鲁和刚果（金）是主要产铜国家[16] - 2023年全球精炼铜产量约为2700万吨，同比增长4.25%，中国产量约为1200万吨，占全球总产量比例达到44.44%[17] - 刚果（金）和印尼将成为未来钴供应增长的主要贡献者，2030年钴总供应量预计将增至31.8万吨[32] - 电动汽车将成为钴需求增长的主要动力，2023年钴需求量约为21.2万吨，同比增长14.5%[34] 矿山资源 - TFM铜钴矿截至2023年末拥有铜金属资源量3063.11万吨，钴金属资源量334.12万吨[46] - TFM矿山形成年产45万吨铜和3.7万吨钴的产能规模[47] - KFM铜钴矿拥有铜金属资源量400.71万吨，钴金属资源量190.52万吨[51] - 公司三大矿山合计钼金属资源量为136.25万吨，权益资源量为91.03万吨，钨金属资源量为10.97万吨，权益资源量为6.03万吨[56] 其他 - 公司伴生钨、铁矿可享受税收优惠，销售伴生钨精粉可减按90%计入应税收入总额[57] - 公司为全球领先的铌生产商和磷肥生产商，拥有世界第二大铌矿和巴西磷矿资源[60] - 公司通过投资参与印尼镍钴项目，贡献折合6万吨镍金属量的氢氧化镍钴产品[65] - 宁德时代成为公司第二大股东，共同开发玻利综亚盐湖，建设锂提取工厂[67]

财务表现 - 公司2023年实现营收1862.69亿元，同比增长7.68%[1] - 公司归母净利润82.50亿元，同比增长35.98%[1] - 公司基本每股收益0.38元，同比增长35.71%[1] - 公司净利润在过去五年内呈现稳步增长，从2019年的6,067百万元增长至2023年的12,194百万元[1] - 归母净利润的年同比增长率逐年提升，分别为18.8%，36.0%，21.4%，9.8%，10.9%[2] - 公司的每股收益（EPS）在过去五年内逐年增长，从0.28元/股增长至0.56元/股[3] - 净资产收益率在过去五年内保持在11.6%至13.9%之间[4] 未来展望 - 公司2024年预计公司营业收入将达到197,504百万元，较2023年增长6.0%[2] - 公司2024年预计净利润为11,920百万元，较2023年增长40.0%[2] - 公司2024年预计ROE为14.3%，较2023年增长2.4个百分点[2] - 公司2024年预计资产负债率将降至49.8%，较2023年下降8.6个百分点[2] - 公司2024年预计净负债比率将为正值21.1%，较2023年大幅改善[2] - 公司2024年预计速动比率将达到1.3，较2023年提升0.4倍[2] - 公司2024年预计总资产周转率将保持稳定在1.1倍[2] - 公司2024年预计应收账款周转率将维持在192.8倍[2] 报告提示 - 公司不对报告中的信息准确性和完整性做出保证[3] - 公司提醒投资者应当自行关注报告中信息的更新或修改[4] - 公司强调报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[5] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[7] - 不同市场的基准指数包括A股市场的沪深300指数、新三板市场的三板成指或三板做市指数、香港市场的摩根士丹利中国指数以及美股市场的标普500指数或纳斯达克综合指数[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1862.69亿元，同比增长7.68%[1] - 公司归母净利润为82.5亿元，同比增长35.98%[1] - 公司资产负债率为58.40%，较上年同比下降4.01pct[2] - 公司2023年营业收入为1862.69亿元，同比增长7.68%；归母净利润为82.5亿元，同比增长35.98%[6] - 公司主要产品毛利率下降主要因素在于国际市场相关产品价格下降，如阴极铜价格同比下降3.57%[9] - 公司整体毛利率为何，净利率情况良好，资产负债率情况稳定[9] - 公司2023年生产指引完成情况显示，TFM铜金属、钴金属、钼金属等主要产品的实际产量均超过计划完成情况，其中钴金属增长最为显著[18] - 公司2023年期间三费增长显著，主要由于财务费用提升，财务费用率为1.61%，资产负债率下降至58.40%[19] - 公司整体毛利率、净利率逐年呈现上升趋势，资产负债率逐年下降，显示公司财务状况良好[20] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为2127.89、2293.51、2300.47亿元，净利润分别为109.53、118.53、124.76亿元[3] - 公司发布五年计划，目标包括年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨[2] - 预计2024年公司股价对应PE为15.4倍，维持“买入-A”评级，目标价10.2元/股[3] - 预计2024年公司净利润率为5.1%，ROIC为19.9%[4] - 公司发布五年计划，旨在跻身全球一流铜生产商[10] - 公司2024-2025年营业收入和净利润预测均呈现增长趋势，维持“买入-A”评级，目标价调整为10.2元/股[23] 新产品和新技术研发 - 公司自有矿山资源丰富，包括铜、钴、铌、磷、钼等多种矿产，具有较长的可开采年限[23] 市场扩张和并购 - 刚果金矿山TFM和KFM的建设顺利进行，2024年有望成为公司全球前十大产铜商之一[14] 其他新策略 - 铜精矿供应紧张、TC处于历史低位的情况下，预计全年铜价将继续向上突破[22] - 公司发布五年计划，目标包括实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨等，力争成为全球一流铜生产商[21] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[26]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业收入1,862.7亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2026年预计营业收入为210,161百万元，较2023年增长13.0%[5] - 公司2026年预计净利润为14,085百万元，较2023年增长65.0%[5] - 公司2026年预计ROE为12.2%，较2023年略有下降[5] - 公司2026年预计EBIT增长率为4.9%，较2023年略有增长[5] - 公司2026年预计净利率为6.7%，较2023年有所提高[5] 产品和技术 - 公司铜产量和销量均有显著增长，钴产量和销量也有较大提升[2] - 公司发布五年规划，目标包括年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨等，展现高成长性[3] 公司信息 - 华福证券研究所位于上海浦东新区，地址为浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层，邮编为200120[13] - 公司邮箱为hfyjs@hfzq.com.cn，提供专业金融研究和策略建议[13]

业绩总结 - 公司发布的2023年业绩符合预期，营收同比增长7.7%[1] - 归母净利润同比增长36%[1] - 公司在刚果(金)运营的两座世界级矿山实现营业收入同比增长187.2%[2] - 铜产量和钴产量均有显著增长[2] - 公司明确了2024年各产品产量规划，展示了资源潜力进一步成长的前景[3] - 公司维持买入评级，预测2026年归母净利润为104/115.2/134.1亿元[4] - PE、PB估值低于可比公司平均[4] 公司信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司[9] - 取得证券投资咨询业务许可[9] 评级标准 - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[10] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[11] - 不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，公司采用相对评级体系[12] 报告相关 - 报告采用的基准指数为沪深300指数[13] - 报告提醒客户研究观点的简要沟通需以公司网站刊载的完整报告为准[14] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一投资决策因素[16] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[17] - 请仔细阅读报告中的信息披露与声明[18]