会议主要讨论的核心内容 公司特点和优势 - 公司是一家优秀的跨越公司,具备优秀的并购能力,能够通过并购实现成长 [1][2][3] - 公司将矿业作为一个业务,擅长买矿卖矿,构建投资组合,与其他矿业公司不同 [2][3] - 公司具备较强的矿山开采能力,近年来通过引进人才等方式提升了开采能力 [4][5] - 公司还拥有大宗商品贸易公司 IXM,能够提供价格风险管控等服务 [10][11][12] 公司业务情况 - 公司主要从事铜矿业务,去年铜矿业务毛利占比62% [13] - 公司未来5年计划将铜产量提升至80-100万吨,主要通过扩产TFM铜矿实现 [13][14] - 公司目前铜矿产量增速较快,预计今年同比增长约50% [16] 公司估值及投资建议 - 公司当前估值相对较低,2025年预计利润可达130亿左右 [18][19] - 目前商品价格调整已较充分,是一个较好的布局时机 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于大宗商品价格的逼仓行为,分析师有何看法? [6][7][8] **回答内容** - 逼仓行为通常会导致价格出现短期冲高后回落的走势 [6][7] - 对于股票投资而言,需要谨慎对待这种逼仓行为带来的短期价格波动 [8][9] 问题2 **提问内容** 分析师如何看待公司旗下的大宗商品贸易公司 IXM? [10][11][12] **回答内容** - IXM作为大宗商品贸易商,能够提供价格风险管控等服务,风险是可控的 [10][11] - IXM拥有全球贸易网络和信息优势,对公司未来投资和布局具有重要价值 [11][12] 问题3 **提问内容** 分析师对公司未来的铜业务发展有何预判? [13][14][16][17] **回答内容** - 公司未来5年计划将铜产量提升至80-100万吨,主要通过扩产TFM铜矿实现 [13][14] - 公司今年铜矿产量增速有望达50%左右,是行业内增速最快的 [16][17] - 公司铜业务有较强的成长性,加上业绩的良好兑现,是一个较好的投资机会 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 公司特点和优势 - 公司是一家优秀的跨越公司,具备优秀的并购能力,能够通过并购实现成长 [1][2][3] - 公司将矿业作为一个业务,擅长买入和卖出矿产资产,构建投资组合,与其他矿业公司不同 [2][3] - 公司具备较强的矿山开采能力,近年来通过引进人才提升了开采能力,可以独立开发大型矿山 [4][5] - 公司还拥有大宗商品贸易公司 IXM,能够提供价格风险管控等服务,是公司的无形资产 [10][11][12] 公司业务情况 - 公司主要业务是铜矿,去年铜矿毛利占比62% [13] - 公司未来5年计划将铜产量提升至80-100万吨,主要通过扩大TFM铜矿产能来实现 [13][14] - 公司目前铜矿品位较高,TFM铜矿储量较大,可以支撑产能扩张 [14] - 公司资本开支主要依靠现有资产产生的现金流,暂不需要大规模增加债务或股本 [14][15] - 公司未来分红政策可能维持现有水平,不会大幅提高 [15] 行业及股价表现 - 有色金属行业整体处于牛市,公司作为行业内主要标的之一,股价表现较好 [16][17] - 公司自身业绩改善,去年四季度开始能够正常兑现利润,也是股价上涨的原因之一 [17][18] - 目前商品价格和公司股价已经有一定调整,处于相对合理的估值水平,是布局的好时机 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司特点和优势 - 公司是一家优秀的跨越公司,具备优秀的并购能力,能够通过并购实现成长 [1][2][3] - 公司将矿业作为一个业务,擅长买入和卖出矿产资产,构建投资组合,与其他矿业公司不同 [2][3] - 公司具备一定的矿山开采能力,近年来通过引进人才提升了开采能力,可以独立开发运营矿山 [4][5] - 公司还参与大宗商品贸易业务XM,通过贸易网络和风险管控能力获得收益 [10][11][12] 公司业务和财务表现 - 公司主要业务是铜矿,去年铜矿毛利占比62% [13] - 公司未来5年计划将铜产量提升至80-100万吨,主要通过TFM矿山的扩产来实现 [13][14] - 公司目前资产负债率较高,达60%左右,未来需要在资本开支、分红等方面进行平衡 [15] - 公司今年铜产量增速有望达50%左右,是覆盖公司中增速最快的 [16] 行业和股票表现分析 - 有色金属行业整体处于牛市,这是公司股价大涨的主要原因之一 [16] - 公司自身具有较强的成长性和业绩改善,是推动股价上涨的另一个重要因素 [17][18] - 目前商品价格和公司股价已有一定调整,处于相对合理的估值水平,是布局的好时机 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 对于XM业务,是否存在较大风险 [10] **回答者回答** XM业务确实存在一定风险,但公司通过成熟的风险管控机制,能够有效管控相关风险 [10][11] 问题2 **提问者提问** 公司未来分红政策如何 [15] **回答者回答** 公司资产负债率较高,未来需要在分红、资本开支等方面进行平衡,预计分红水平会维持在目前水平 [15] 问题3 **提问者提问** 公司股价大涨的原因是什么 [16][17][18] **回答者回答** 一是有色金属行业整体处于牛市,二是公司自身具有较强的成长性和业绩改善,这些都是推动股价上涨的重要因素 [16][17][18]

报告公司投资评级 - 报告给予洛阳钼业"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 公司业绩持续高增 - 2023年公司实现营业收入1862.69亿元，同比增长7.68%；实现归母净利润82.50亿元，同比增长35.98%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入461.21亿元，同比增长4.15%；实现归母净利润20.72亿元，同比增长553.28%[1] 铜钴产能加速释放 - TFM和KFM混合矿达产，公司2023年铜产量41.95万吨（同比+51%），钴产量5.55万吨（同比+174%），均创历史新高[2] - 2024年一季度公司铜产量14.75万吨（同比+122.86%）、钴产量2.52万吨（同比+392.23%）[3] - 公司计划适时启动TFM三期和KFM二期扩建项目，推进非洲地区产能满产达标[3] 贸易业务持续贡献 - IXM贸易业务贡献归母净利润9.13亿元，创下历史最高水平[2] - 公司矿山和贸易的协同性持续增强[2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为113.5/130.7/147.9亿元[3] - 对应PE分别为15.4/13.4/11.8倍[3] 风险提示 - 未提及[4]

报告公司投资评级 洛阳钼业首次被评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 洛阳钼业是全球铜钴龙头企业,优质的资源组合能够支持公司保持盈利能力增长。[6][9] 2) 公司在中国、刚果金、巴西等国拥有铜钴、钨钼、铌磷等矿产资源,自有矿山支持公司2024年产量持续增长。[2][3] 3) 公司实现了铜-钴-镍-锂新能源金属的完整布局,并拥有全球领先的金属贸易公司IXM。[4][5] 4) 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.62和0.72元/股,给予公司2022年18-20倍PE估值,对应合理价值区间9.54-10.60元。[6] 分业务盈利预测 1) 铜产品:我们预计公司2024-2026年权益铜销量为42.7、46.7、50.7万吨,实现销售价格为8.0、8.4、8.8万元/吨。[9][10] 2) 钴产品:我们预计公司2024-2026年权益钴销量为5.1、5.4、5.8万吨,实现销售价格为7.8、7.4、7.0万元/吨。[9][10] 3) 其他产品:包括铌磷相关产品、钼钨相关产品、铜金相关产品以及精炼金属贸易等。[10] 财务指标预测 1) 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为197686、205945、214770百万元,归母净利润分别为11395、13389、15556百万元。[11] 2) 公司2024-2026年毛利率分别为11.8%、12.9%、14.1%,净资产收益率分别为16.0%、15.8%、15.5%。[11]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司是全球矿业巨头，持续扩张海内外优质矿山资源 - 公司自1969年成立以来,通过多次混合所有制改革和并购,逐步发展成为拥有全球布局的矿业巨头 [7][8] - 公司已形成基本金属、稀有金属的矿山采掘加工和矿产贸易的多元化业务布局 [9][10] - 公司在刚果(金)、巴西等地拥有丰富的矿产资源储备 [9][10] 铜钴业务是公司重要盈利来源 - 公司在刚果(金)拥有TFM和KFM两大优质铜钴矿项目,产能和营收增长潜力可期 [20][21][22][23] - 铜供需结构偏紧,铜价有望维持高景气 [25][26][27][28][29] - 钴供给稳定增长,新能源行业需求快速增长 [30][31][32] 多元化业务提供稳定收入 - 公司钼钨业务稳定贡献利润,新疆钼矿有望进一步放量 [32][33][34][35] - 铌磷业务相对稳定,但受磷价下行影响业绩承压 [36][37][38] - 矿产贸易业务有效增厚公司营收和利润 [39][40][41] - 公司积极布局新能源金属领域,与宁德时代等龙头企业合作 [42][43] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利润114.19/156.05/190.01亿元,对应PE为16.2/11.8/9.7倍 [47] - 公司估值处于相对低估水平,考虑到公司铜产量居行业前列,首次覆盖给予"买入"评级 [47]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入461.21亿元，同比增长4.15%；归母净利润20.72亿元，同比增长553.28%[1] - 公司2024年Q1铜、钴产销量大幅增长，铜产量同比增长122.9%，钴产量同比增长392.2%[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为101.01/115.24/126.04亿元，同比增长22.44%/14.09%/9.37%，给予公司2024年23.56倍PE，目标价11.02元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司看好未来铜价走势，LME铜期货官方价较年初上涨17.58%，全球铜矿供给端扰动加剧，支撑铜价中枢上移[2] - 公司2026年预计营业收入将达到207435百万元，较2022年增长1.98%[5] - ROE预计在2024年达到14.50%，2026年略有下降至13.44%[5] - 资产负债率预计在2026年降至40.42%，较2022年下降21.99%[5] - 应收账款周转率在2022年为145.5，2023年为133.8，持续稳定[5] 风险提示 - 公司风险提示包括产品价格波动风险、海外政治与安全风险、汇率波动风险、产量不及预期[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 2024年一季度，洛阳钼业实现营收461.2亿元，同比增长4.2%，环比减少15.5%[1] - 2024Q1归母净利润环比减少37.35亿元，主要是由于铜销量环比大幅下降[6] - 公司2026年的净资产收益率预计为16.93%[17] 用户数据 - 铜钴产量增长超预期，24Q1铜钴产量同比分别增长123%和392%至14.7和2.5万吨[1] - 铜钴价格分别为8438美元/吨和13.5美元/磅，环比分别变化+3.4%和-10.7%，同比分别下跌5.5%和20.5%[1] - 2024Q1费用率为3.4%，环比增长0.4pct，同比增长0.7pct，主要是由于管理费用和财务费用同比增长[8] 未来展望 - 公司未来5年规划预计到2028年，铜产量和钴产量将分别达到80-100万吨和9-10万吨[9] - 公司计划未来5年铜产量预计达到80-100万吨，钴产量预计达到9-10万吨[13] - 公司面临项目进展不及预期、主要金属价格下跌、地缘政治风险和汇率风险等风险提示[15] 新产品和新技术研发 - TFM 混合矿项目已顺利完成中区混合矿、东区氧化矿和混合矿三条生产线的建设，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模[11] - TFM混合矿东区氧化矿线和混合矿线的日均处理量分别超过设计产能27.6%和4.0%[11] - KFM项目于2023年第一季度提前产出效益，全年产铜11.37万吨，钴3.39万吨，2024年产量继续保持满产状态[11]

业绩总结 - 公司24Q1实现营业收入461亿元，同比+4%，环比-16%[1] - 公司24Q1归母净利润21亿元，同比+553%，环比-64%[1] - 公司24Q1铜、钴、钨、钼产量分别为14.75万吨、25202吨、1921吨、3474吨，环比增长超预期[1] - 洛阳钼业2026年预计经营活动现金流为22586百万元，较2022年增长47.9%[3] - 2024年营业利润预计为22013百万元，较2022年增长122.3%[3] - ROE预计在2026年达到16.1%，较2022年增长37.4%[3] 评级及资质 - 公司给予“买入”评级，预计24-26年EPS为0.58/0.64/0.68元/股，A股合理价值11.56元/股，H股合理价值9.51港币/股[2] - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 广发证券在中国市场具备证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8] 其他提示 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[9] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[12] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人有保密义务[13] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现，报告内容仅供参考[14] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，不代表公司立场[16]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入461.21亿元，同比增长4.2%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润20.72亿元，同比大幅增长553.3%[1] - 公司2024年一季度实现扣非归母净利润20.91亿元，同比大幅增长3082.9%[1] - 公司2024年一季度实现基本每股收益0.10元/股，同比大幅增长566.7%[1] - 公司2024年预计实现铜产量约56万吨，实现钴产量约7.1万吨[1] 业绩展望 - 公司2024年预计营收1975.0/2072.9/2169.4亿元，归母净利润100.1/110.0/121.9亿元[1] - 公司看好铜价弹性下的“量价齐升”逻辑，维持“买入”评级[1] - 报告显示，公司2024年的营业收入预计将达到197,504百万元，较2023年增长6.0%[2] - 预计2024年的净利润为11,920百万元，较2023年增长40.0%[2] 公司战略 - 公司核心矿山产能集中释放，铜产量约14.7万吨，同比+122.9%[1] - 公司核心矿山产能集中释放，钴产量2.52万吨，同比+392.2%[1] - 公司通过“矿业+贸易”相结合的现代化矿业模式，提升全球矿产资源领域地位[1] 投资评级 - 公司的ROE预计在2024年将达到14.3%，较2023年有所增长[2] - 资产负债率预计在2024年将降至49.8%，较2023年有所下降[2] - 公司的P/E比率预计在2024年为19.4，较2023年有所下降[2]