报告公司投资评级 洛阳钼业首次被评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 洛阳钼业是全球铜钴龙头企业,优质的资源组合能够支持公司保持盈利能力增长。[6][9] 2) 公司在中国、刚果金、巴西等国拥有铜钴、钨钼、铌磷等矿产资源,自有矿山支持公司2024年产量持续增长。[2][3] 3) 公司实现了铜-钴-镍-锂新能源金属的完整布局,并拥有全球领先的金属贸易公司IXM。[4][5] 4) 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.62和0.72元/股,给予公司2022年18-20倍PE估值,对应合理价值区间9.54-10.60元。[6] 分业务盈利预测 1) 铜产品:我们预计公司2024-2026年权益铜销量为42.7、46.7、50.7万吨,实现销售价格为8.0、8.4、8.8万元/吨。[9][10] 2) 钴产品:我们预计公司2024-2026年权益钴销量为5.1、5.4、5.8万吨,实现销售价格为7.8、7.4、7.0万元/吨。[9][10] 3) 其他产品:包括铌磷相关产品、钼钨相关产品、铜金相关产品以及精炼金属贸易等。[10] 财务指标预测 1) 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为197686、205945、214770百万元,归母净利润分别为11395、13389、15556百万元。[11] 2) 公司2024-2026年毛利率分别为11.8%、12.9%、14.1%,净资产收益率分别为16.0%、15.8%、15.5%。[11]