上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 18.48 | | 资产负债率 % 总股本/流通 A 股(百万) | 82.32 4,827/2,924 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,904 | | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 28.59 | | 一年内最高 / 最低（元） | 45.30/26.33 | | 市净率 | 1.5 | | 息率（分红/股价） | 0.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 83,584 | | 上证指数 ...

2024 年 9 月 2 日 公司研究 债券投资规模扩张，境外投行业务优势显著 ——中金公司（601995.SH）2024 年中报业绩点评 事件： 8月30日，中金公司公布2024年半年报。公司上半年实现营收89.1亿元，同比下降 28.3%；归母净利润22.3亿元，同比下降37.4%；上半年加权平均ROE为2.12%，较 上年同期下降1.67pct；基本每股收益0.394元/股。24H1公司宣告中期分红方案， 每10股派发现金红利0.9元（含税），拟派发现金红利4.3亿元（含税），分红比例 为19.5%。 要点 点评： 24Q2公司营收单季环比Q1显著提升。24H1公司实现营收89.1亿元，同比-28.3%， Q2单季营收50.4亿元环比Q1增加30%；24H1公司归母净利润22.3亿元，同比 -37.4%，Q2单季归母净利润为9.9亿元环比Q1下降20.1%，主要系Q2单季费用端支 出增大影响净利润环比下滑。24H1公司自营/经纪/投行/资管业务营收占比分别为 47.8%/19.9%/14.4%/6.2%，同比分别+12.2/-0.2/-1.7/+1.0pct，公司营收结构较 上年同期变化显著，自营贡献主 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 中金公司（601995.SH） 优于大市 投行承压，杠杆下降，财富产品线拓展 中金公司公布 2024 年中报。2024 年上半年公司实现营收 89.11 亿元、同比 -28.26%，归母净利润 22.28 亿元、同比-37.43%，加权平均 ROE2.12%、同比 -1.67pct。2024Q2 实现营收 50.37 亿元、同比-18.92%、环比+30.02%，归母 净利润 17.48 亿元、同比-0.33%、环比+6.07%。分部收入增速：经纪同比 -29.15%、投行同比-35.68%、资管同比-14.97%、利息净收入为负、投资同 比-4.00%、其他同比-42.89%，分部收入占比：经纪 19.86%、投行 14.38%、 资管 6.24%、利息净收入-9.13%、投资 47.69%、其他 20.96%。 股权融资市场低迷，公司投行业务显著承压。2024 年上半年，公司 IPO 主承 销 4 单，金额 15.71 亿元、同比-93.1%，排名市场第八。主承销再融资项目 9 单，金额 86.55 亿元、同比-82.7%，排名市场第二。全市场来看，2024 ...

公 司 报 告 中金公司(601995.SH) 非银行金融 2024 年 09 月 01 日 业绩承压不改业务优势，中期派息率提升 推荐（维持） 事项： 股价：28.59 元 | --- | --- | --- | |------------------------|----------|----------------------------------| | | | | | | | | | 行业 | | 非银行金融 | | 公司网址 | | www.cicc.com | | 大股东 / 持股 | | 中央汇金投资有限责任公司 /40.11% | | 实际控制人 | | | | 总股本 ( 百万股 ) | | 4,827 | | 流通 A 股 ( 百万股 | ) | 2,924 | | 流通 B/H 股 ( | 百万股 ) | 1,904 | | 总市值（亿元） | | 982 | | 流通 A 股市值 ( | 亿元 ) | 836 | | 每股净资产 ( 元 ) | | 18.48 | | 资产负债率 (%) | | 82.3 | | 行情走势图 | | | 中金公司 == 沪深300指数 相关研究报告 ...

证券研究报告 金融公司|公司点评|中金公司（601995） 业绩短期有所承压，投资下滑为主要拖累 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 中金公司发布 2024 半年报，2024H1 公司累计实现营业收入 89.1 亿，yoy-28%；归母净利润 22.3 亿，yoy-37%；加权平均 ROE 2.12%，较去年同期减少 1.67pct。其中 2024Q2 实现营收 50.4 亿元，yoy-19%/qoq+30%;归母净利润 9.9 亿元，yoy-24%/qoq-20%。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 中金公司(601995) 业绩短期有所承压，投资下滑为主要拖累 股价相对走势 -40% -23% -7% 10% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 中金公司 沪深300 相关报告 1、《中金公司（601995）：投行业务阶段承压， 投资波动拖累业绩》2024.05.09 2、《中金公司（601995）：衍生品业务稳步扩 张，费类业务有所承压》2024.04.01 扫码查看更多 事件 中金公司 ...

cicc G 中金公司 中国国际金融股份有限公司 ( 于中华人民共和国注册成立的股份有限公司 ) 股份代号：601995 2024 半年度报告 企业文化 | --- | --- | |-------|--------------------| | | | | | 初心使命 | | | | | | 以人为本，以国为怀 | | | 植根中国，融通世界 | 愿景 成为享誉全球、创新驱动的 国际领先投资银行 目录 | --- | |--------------------------| | | | 释义 | | 重要提示 | | 公司简介 | | 会计数据及财务指标摘要 | | 管理层讨论与分析 | | 公司治理 | | 环境与社会责任 | | 重要事项 | | 股份变动及股东情况 | | 债券相关情况 | | 财务报告 | | 备查文件目录 | | 证券公司信息披露 | | 附录一：公司主要业务资格 | | 附录二：分支机构变更情况 | 002 246 247 254 释义 | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|----------- ...

会议主要讨论的核心内容 - 过去半年来,房地产延续下行态势,非地产领域展现韧性,但实体与货币都还处于需求弱于供给的状态 [1][2][3] - 实体经济延续供给复苏快于需求的态势,需求偏弱背后有多股跨周期力量,而供给效率提升一方面增添了经济韧性,另一方面也使得需求问题相对突出 [2][3] - 货币也存在需求弱于供给的现象,在实体需求偏弱、居民信心有待提高的情况下,私人部门对交易货币的需求比较弱,而对储值货币的需求比较强 [27][28] - 实现实体供需平衡要从需求端入手,而实现货币供需平衡要从供给端入手,二者的共同抓手是财政扩张 [11][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 不同行业上市公司财务费用与有息负债之比的变化情况 [51][52] **Jiazhen Zhao 回答** - 开发商的财务费用与有息负债之比持续上升 - 其他行业如电器机械和电子上市公司的财务费用与有息负债之比呈下行趋势,尤其是2022年以来 [51] - 非金融非地产国企和民企上市公司的财务费用与有息负债之比也呈下行趋势 [52] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国相对于越南和日本的出口竞争力变化情况 [17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** - 中国相对于越南和日本的出口竞争压力指数一直处于上升态势 - 中国相对于越南的出口竞争压力指数从2018年的85%上升至2022年的89% - 中国相对于日本的出口竞争压力指数从2018年的55%上升至2022年的67% [17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国快递业务发展情况 [22][23][24][25] **Lei Chen 回答** - 2024年一季度中国快递业务量增长25.2%,比2023年全年的19.4%高出5.8个百分点 [22] - 2024年一季度快递业务收入增长17.4%,比2023年全年的14.3%上升了3.1个百分点 [22] - 快递的格局正在重构,下沉市场成为快递业务量增长的重要来源,到2023年底,全国有44%的快递业务量发生在下沉市场 [22][25] - 快递平均单价处于下行趋势,成本越高的区域价格下降越快 [24]

市场需求和供给变化 - 中国市场的需求一直保持稳定,尤其是中国轮胎企业的需求自去年年初以来一直很好,出口表现也很强劲 [1] - 从今年2月份开始,欧美市场突然出现了大规模的帘子布需求,主要是由于轮胎厂的补库存需求 [2] - 国内帘子布行业的开工率从去年的85%提高到了现在的95%以上 [18] 价格变化 - 从今年2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从含税16000元/吨上涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000到1500元 [3][17] 库存情况 - 目前帘子布和高模低缩丝的库存都非常紧张,几乎没有库存 [4][19] 主要生产企业和产能 - 国内主要生产企业包括银都、拉玛、开平、小星、科赛等,国内总产能约为37.7万吨 [5][20] - 海立德是国内最大的生产企业,产能约为7.5万吨 [5][20] - 其他主要企业包括骏马和博莱特,骏马的产能约为三四万吨 [5] 新增产能和设备 - 海洋科技计划新增3万吨产能,但目前没有配套的纺丝设备,预计年底完成拼装 [6][43][44] - 新进入市场的企业如海洋科技,需要经过半年到一年的验证期才能正式供货 [22][23] 高模低缩丝的生产和技术门槛 - 生产高模低缩丝的设备和工业丝的设备不同,无法互相切换生产 [7][25] - 主要设备供应商包括德国巴马格和日本TMT,交期较长,订单已经排到三年以后 [26] 未来价格趋势 - 供给方在推动涨价,但需求方为了防止供应商涨价过高,采取了较为纵容的态度 [8][27] - 涤纶帘子布和高模低缩丝的价格上涨趋势较为脆弱,主要依赖于国外的补库存需求,一旦补库存结束,价格可能回落 [9][28][30] 替代和技术障碍 - 涤纶帘子布主要用于半钢胎,而尼龙66帘子布主要用于斜交胎和工程胎,两者在半钢胎的代付层有替代关系 [10] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布存在专利障碍,涉及小星和普利司通的专利 [10][33] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布能够提高轮胎在高速上的性能,但大规模商业化还需要3到5年的时间 [11][32][33] 新能源汽车对轮胎需求的影响 - 新能源汽车的轮胎磨损率较高,轮胎使用寿命只有油车的60%到80% [12][36] - 新能源汽车轮胎的需求增加,预计未来轮胎需求将显著增长 [12] 订单和出口情况 - 外资轮胎公司与聚酯帘子布供应企业签订年度合同,国内轮胎厂每月谈订单,预计今年年底的需求仍然很好 [13][38] - 今年1到5月份帘子布的出口量同比增长十几个百分点,主要来自欧美和墨西哥市场 [13][39] 未来新增产能 - 海洋科技、尤夫和骏马计划在未来增加高模低缩丝的产能,但具体时间取决于设备到货和调试情况 [14][41][42][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 今年以来涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的市场情况变化** **A: 中国市场的需求一直很好,但今年2月份以来,欧美市场突然出现了大规模的补库存需求,导致价格上涨[16]** 问题2 **Q: 最近这段时间涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的价格有什么变化** **A: 从2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从16000元/吨涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000-1500元[17]** 问题3 **Q: 目前国内涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的产能扩张情况如何** **A: 海洋、尤夫和骏马等企业正在扩大高模低缩工业丝的产能,具体时间取决于设备到货和调试进度[41][42][46]**

会议主要讨论的核心内容 英伟达业绩分析 - 英伟达一季度收入261亿美元,同比增长262%,环比增长18%,超出市场预期 [5][6] - 数据中心业务营收225.6亿美元,同比增长427%,环比增长23%,得益于H系列产品旺盛需求 [6] - 毛利率维持在高位,但预计全年将回落至73%-75%区间 [6][7] 英伟达新产品动态 - Blackwell平台产品出货节奏超预期,将在二季度开始出货,三季度爬坡,四季度大规模部署 [2][10] - GB200、NB272等新一代推理芯片性能大幅提升,有助于推动产业应用开发 [15][16] 行业趋势分析 - 云厂商资本开支持续增长,AI算力需求旺盛 [8][9] - 大模型发展推动推理算力需求提升,对算力成本优化提出新要求 [12][13][14] - 通信领域以太网交换机市场成为英伟达新增长点,有望贡献数十亿美元收入 [17][18] - 主权国家AI算力需求增加,有利于国产算力替代 [19] 国产算力市场分析 - 国产算力芯片价格调整引发市场担忧,但实际影响有限 [23][24][25][26][27][28] - 国产算力在推理应用领域已具备较强竞争力,中长期发展前景乐观 [27][28][29][30]

募资情况 - A股总发行募资规模约为7600亿，较上一年下降36%[3] - 港股募资额约为185亿美元，较上一年下降23%[3] 公司财务表现 - 中金公司营业收入从前一年的260亿下降到229.9亿，降幅为12%[4] - 中金公司规模净利润从前一年的76亿降至61.6亿，降幅为19%[4] - 中金公司境内收入占比为74%，境外占比为26%[4] - 中金公司投行手续费金收入下降47%至37亿，其他手续费金收入略微下降6%至83.9亿[5] - 中金公司资本金收入为105.8亿，占比46%，增长7%[5] 业务发展 - 中金公司资产管理规模调整至5500亿元，资管业务积极布局新业务[8] - 扩幕基金16只合计募资超过500亿元[9] - 2023年财富管理业务总客户数突破680万户，较上年增长99万户[9] - 客户账户资产总值接近2.9万亿，较上年增长4.3%[9] - 产品保有量连续四年实现正增长，目前达到约3500亿[9] 公司战略 - 公司聚焦数字化驱动价值变现，2023年底线上AOM接近百亿元，较上年底翻了四倍[10] - 公司举办超过三千四百场的线下活动，包括中国武林、中国行财富万家行等九大品牌线下活动[10] - 公司共发表中外文研究报告超18000篇，位居行业第一[10] - 公司继续蝉联亚洲货币机构投资者等国际权威倾向的第一名[11] - 公司几乎包揽了全部个人奖项的第一名[11]