文章核心观点 - 中金公司认为中期科技成长风格仍有望占优 [1] - 重点关注半导体、消费电子、通信设备等行业 [1] - 政策预期传导至经济基本面需要时间,企业盈利仍处低位 [1] - 2025年AI消费终端有望逐步普及,推动需求上行 [1] - 半导体行业供需格局或将发生转变 [1] 行业总结 半导体行业 - 厂商扩产意愿增强,明年部分子行业供需格局或可能发生转变 [1] 消费电子行业 - 2025年AI消费终端有望逐步普及,推动需求上行 [1] 通信设备行业 - 中金公司重点关注该行业 [1]

文章核心观点 - 政策预期传导至经济基本面需要时间,企业盈利仍处低位,高景气行业依然稀缺[1] - 2025年AI消费终端有望逐步普及,推动需求上行[1] - 半导体行业供需格局或将发生转变[1] - 中期科技成长风格仍有望占优,需关注半导体、消费电子、通信设备等[1] 行业总结 政策和经济基本面 - 政策预期传导至经济基本面需要时间,企业盈利仍处低位,受需求不足、产能充裕、物价偏低等因素影响,高景气行业依然稀缺[1] 产业趋势 - 2025年有望迎来AI消费终端逐步普及,有望推动需求上行[1] - 在本轮半导体上行周期中,厂商扩产意愿增强,明年部分子行业供需格局或可能发生转变[1] 投资建议 - 中期科技成长风格仍有望占优,需密切关注海内外宏观和产业趋势边际变化,重点关注半导体、消费电子、通信设备等[1]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 18.48 | | 资产负债率 % 总股本/流通 A 股(百万) | 82.32 4,827/2,924 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/1,904 | | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 28.59 | | 一年内最高 / 最低（元） | 45.30/26.33 | | 市净率 | 1.5 | | 息率（分红/股价） | 0.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 83,584 | | 上证指数 ...

2024 年 9 月 2 日 公司研究 债券投资规模扩张，境外投行业务优势显著 ——中金公司（601995.SH）2024 年中报业绩点评 事件： 8月30日，中金公司公布2024年半年报。公司上半年实现营收89.1亿元，同比下降 28.3%；归母净利润22.3亿元，同比下降37.4%；上半年加权平均ROE为2.12%，较 上年同期下降1.67pct；基本每股收益0.394元/股。24H1公司宣告中期分红方案， 每10股派发现金红利0.9元（含税），拟派发现金红利4.3亿元（含税），分红比例 为19.5%。 要点 点评： 24Q2公司营收单季环比Q1显著提升。24H1公司实现营收89.1亿元，同比-28.3%， Q2单季营收50.4亿元环比Q1增加30%；24H1公司归母净利润22.3亿元，同比 -37.4%，Q2单季归母净利润为9.9亿元环比Q1下降20.1%，主要系Q2单季费用端支 出增大影响净利润环比下滑。24H1公司自营/经纪/投行/资管业务营收占比分别为 47.8%/19.9%/14.4%/6.2%，同比分别+12.2/-0.2/-1.7/+1.0pct，公司营收结构较 上年同期变化显著，自营贡献主 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 中金公司（601995.SH） 优于大市 投行承压，杠杆下降，财富产品线拓展 中金公司公布 2024 年中报。2024 年上半年公司实现营收 89.11 亿元、同比 -28.26%，归母净利润 22.28 亿元、同比-37.43%，加权平均 ROE2.12%、同比 -1.67pct。2024Q2 实现营收 50.37 亿元、同比-18.92%、环比+30.02%，归母 净利润 17.48 亿元、同比-0.33%、环比+6.07%。分部收入增速：经纪同比 -29.15%、投行同比-35.68%、资管同比-14.97%、利息净收入为负、投资同 比-4.00%、其他同比-42.89%，分部收入占比：经纪 19.86%、投行 14.38%、 资管 6.24%、利息净收入-9.13%、投资 47.69%、其他 20.96%。 股权融资市场低迷，公司投行业务显著承压。2024 年上半年，公司 IPO 主承 销 4 单，金额 15.71 亿元、同比-93.1%，排名市场第八。主承销再融资项目 9 单，金额 86.55 亿元、同比-82.7%，排名市场第二。全市场来看，2024 ...

公 司 报 告 中金公司(601995.SH) 非银行金融 2024 年 09 月 01 日 业绩承压不改业务优势，中期派息率提升 推荐（维持） 事项： 股价：28.59 元 | --- | --- | --- | |------------------------|----------|----------------------------------| | | | | | | | | | 行业 | | 非银行金融 | | 公司网址 | | www.cicc.com | | 大股东 / 持股 | | 中央汇金投资有限责任公司 /40.11% | | 实际控制人 | | | | 总股本 ( 百万股 ) | | 4,827 | | 流通 A 股 ( 百万股 | ) | 2,924 | | 流通 B/H 股 ( | 百万股 ) | 1,904 | | 总市值（亿元） | | 982 | | 流通 A 股市值 ( | 亿元 ) | 836 | | 每股净资产 ( 元 ) | | 18.48 | | 资产负债率 (%) | | 82.3 | | 行情走势图 | | | 中金公司 == 沪深300指数 相关研究报告 ...

证券研究报告 金融公司|公司点评|中金公司（601995） 业绩短期有所承压，投资下滑为主要拖累 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 中金公司发布 2024 半年报，2024H1 公司累计实现营业收入 89.1 亿，yoy-28%；归母净利润 22.3 亿，yoy-37%；加权平均 ROE 2.12%，较去年同期减少 1.67pct。其中 2024Q2 实现营收 50.4 亿元，yoy-19%/qoq+30%;归母净利润 9.9 亿元，yoy-24%/qoq-20%。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 耿张逸 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 中金公司(601995) 业绩短期有所承压，投资下滑为主要拖累 股价相对走势 -40% -23% -7% 10% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 中金公司 沪深300 相关报告 1、《中金公司（601995）：投行业务阶段承压， 投资波动拖累业绩》2024.05.09 2、《中金公司（601995）：衍生品业务稳步扩 张，费类业务有所承压》2024.04.01 扫码查看更多 事件 中金公司 ...

公司概况 - 公司于2015年6月1日由中国国际金融有限公司从中外合资经营企业改制为股份有限公司[6] - 公司愿景是成为享誉全球、创新驱动的国际领先投资银行[3] - 公司主要业务包括投资银行、证券经纪、资产管理、固定收益、大宗商品及外汇等[10] - 公司股东包括中央汇金投资有限责任公司、中国建银投资有限责任公司、建投投资有限责任公司、中国投资咨询有限责任公司、海尔集团（青岛）金盈控股有限公司、腾讯控股有限公司等[10] - 公司A股于上海证券交易所上市，H股于香港联交所上市[6][9] 经营情况 - 公司2024年1-6月营业收入为89.11亿元人民币，同比下降28.26%[23] - 公司2024年1-6月归属于母公司股东的净利润为22.28亿元人民币，同比下降37.43%[23] - 公司2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为101.14亿元人民币，同比上年同期由负转正[23] - 公司2024年6月30日资产总额为5,991.04亿元人民币，较2023年12月31日下降4.04%[23] - 公司2024年6月30日归属于母公司股东的权益总额为1,056.31亿元人民币，较2023年12月31日增长0.98%[23] - 公司2024年1-6月基本每股收益为0.394元人民币，同比下降41.25%[24] - 公司2024年1-6月加权平均净资产收益率为2.12%，同比下降1.67个百分点[24] - 公司2024年6月30日母公司净资本为464.37亿元人民币，较2023年12月31日增长5.24%[26] - 公司2024年1-6月其他综合收益的税后净额为3.30亿元人民币，同比下降71.12%[23] - 公司2024年1-6月归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.95亿元人民币，同比下降37.82%[23] 宏观经济环境 - 2024年上半年中国经济运行总体平稳，外需对增长形成有力支撑[30] - 创新发展动能增强，转型升级稳中有进，新技术赋能绿色发展[30] - 资本市场先抑后扬，整体估值在全球仍具备较强吸引力[30] - 金融供给侧结构性改革持续深化，货币政策灵活适度、精准有效[31] - 证券行业盈利同比下行，各业务线面临挑战[32] - 资本市场改革持续深化，监管思路明确"一个基石"和"五个支柱"[32] - 国务院发布新"国九条"，提出以强监管、防风险、促高质量发展为主线[32] - 加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强[32] - 证券公司和公募基金监管加强，提出更高服务能力要求[32] - 发行上市准入、中介机构监管等关键领域改革全面推进[32] 公司优势 - 公司聚焦服务国家发展大局、创新支持实体经济、积极促进资本市场改革、有效推动金融风险化解，努力打造成为具有国际竞争力的一流投资银行[34] - 公司在金融服务行业树立了优良的品牌形象，在维持高标准执业的同时，积极参与资本市场改革和制度建设[36] - 公司拥有高质量、广泛深厚的客户基础，广泛覆盖了国民经济和资本市场中发挥重要作用的大型企业、优秀的成长企业、专业的机构客户与持续增长的财富客户[37] - 公司凭借较早的国际化布局，形成了突出的跨境业务能力，在中资企业境外IPO、境外债发行、跨境并购等领域取得了一定优势地位[39] - 公司拥有一支国际化、富有才干和经验丰富的研究团队，研究能力获得具有国际影响力机构的广泛认可[40] - 公司拥有具备全球视角、勇于开拓的高级管理团队，以及来自境内外知名大学的优秀毕业生组成的优质员工队伍[41] - 公司拥有高效、合理的管理模式和全面、审慎的风险管理机制，确保业务的平稳有序开展和风控体系的稳健运行[42] - 公司视信息技术为公司竞争力的核心组成部分，具有完善的信息技术管理架构和业界领先的自主研发能力[43] 业务发展 - 2024年上半年A股IPO完成44单，融资规模人民币324.93亿元，同比下降84.5%[46] - 2024年上半年A股再融资完成77单，融资规模人民币759.04亿元，同比下降73.4%[46] - 2024年上半年公司作为主承销商完成A股IPO项目4单，主承销金额人民币15.71亿元，排名市场第八[47] - 2024年上半年公司作为主承销商完成A股再融资项目9单，主承销金额人民币86.55亿元，排名市场第二[47] - 2024年上半年公司作为保荐人主承销港股IPO项目9单，主承销规模5.64亿美元，排名市场第一[47] - 2024年上半年公司作为全球协调人主承销港股IPO项目11单，主承销规模3.62亿美元，排名市场第一[47] - 2024年上半年公司作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目2单，主承销规模1.47亿美元[48] - 2024年上半年公司作为账簿管理人主承销中资企业美股再融资项目1单，主承销规模2.50亿美元[48] - 2024年上半年境内信用债及资产证券化产品发行规模合计约人民币9.73万亿元，同比上升3.9%[51] - 2024年上半年中资企

会议主要讨论的核心内容 - 过去半年来,房地产延续下行态势,非地产领域展现韧性,但实体与货币都还处于需求弱于供给的状态 [1][2][3] - 实体经济延续供给复苏快于需求的态势,需求偏弱背后有多股跨周期力量,而供给效率提升一方面增添了经济韧性,另一方面也使得需求问题相对突出 [2][3] - 货币也存在需求弱于供给的现象,在实体需求偏弱、居民信心有待提高的情况下,私人部门对交易货币的需求比较弱,而对储值货币的需求比较强 [27][28] - 实现实体供需平衡要从需求端入手,而实现货币供需平衡要从供给端入手,二者的共同抓手是财政扩张 [11][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 不同行业上市公司财务费用与有息负债之比的变化情况 [51][52] **Jiazhen Zhao 回答** - 开发商的财务费用与有息负债之比持续上升 - 其他行业如电器机械和电子上市公司的财务费用与有息负债之比呈下行趋势,尤其是2022年以来 [51] - 非金融非地产国企和民企上市公司的财务费用与有息负债之比也呈下行趋势 [52] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国相对于越南和日本的出口竞争力变化情况 [17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** - 中国相对于越南和日本的出口竞争压力指数一直处于上升态势 - 中国相对于越南的出口竞争压力指数从2018年的85%上升至2022年的89% - 中国相对于日本的出口竞争压力指数从2018年的55%上升至2022年的67% [17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国快递业务发展情况 [22][23][24][25] **Lei Chen 回答** - 2024年一季度中国快递业务量增长25.2%,比2023年全年的19.4%高出5.8个百分点 [22] - 2024年一季度快递业务收入增长17.4%,比2023年全年的14.3%上升了3.1个百分点 [22] - 快递的格局正在重构,下沉市场成为快递业务量增长的重要来源,到2023年底,全国有44%的快递业务量发生在下沉市场 [22][25] - 快递平均单价处于下行趋势,成本越高的区域价格下降越快 [24]

市场需求和供给变化 - 中国市场的需求一直保持稳定,尤其是中国轮胎企业的需求自去年年初以来一直很好,出口表现也很强劲 [1] - 从今年2月份开始,欧美市场突然出现了大规模的帘子布需求,主要是由于轮胎厂的补库存需求 [2] - 国内帘子布行业的开工率从去年的85%提高到了现在的95%以上 [18] 价格变化 - 从今年2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从含税16000元/吨上涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000到1500元 [3][17] 库存情况 - 目前帘子布和高模低缩丝的库存都非常紧张,几乎没有库存 [4][19] 主要生产企业和产能 - 国内主要生产企业包括银都、拉玛、开平、小星、科赛等,国内总产能约为37.7万吨 [5][20] - 海立德是国内最大的生产企业,产能约为7.5万吨 [5][20] - 其他主要企业包括骏马和博莱特,骏马的产能约为三四万吨 [5] 新增产能和设备 - 海洋科技计划新增3万吨产能,但目前没有配套的纺丝设备,预计年底完成拼装 [6][43][44] - 新进入市场的企业如海洋科技,需要经过半年到一年的验证期才能正式供货 [22][23] 高模低缩丝的生产和技术门槛 - 生产高模低缩丝的设备和工业丝的设备不同,无法互相切换生产 [7][25] - 主要设备供应商包括德国巴马格和日本TMT,交期较长,订单已经排到三年以后 [26] 未来价格趋势 - 供给方在推动涨价,但需求方为了防止供应商涨价过高,采取了较为纵容的态度 [8][27] - 涤纶帘子布和高模低缩丝的价格上涨趋势较为脆弱,主要依赖于国外的补库存需求,一旦补库存结束,价格可能回落 [9][28][30] 替代和技术障碍 - 涤纶帘子布主要用于半钢胎,而尼龙66帘子布主要用于斜交胎和工程胎,两者在半钢胎的代付层有替代关系 [10] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布存在专利障碍,涉及小星和普利司通的专利 [10][33] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布能够提高轮胎在高速上的性能,但大规模商业化还需要3到5年的时间 [11][32][33] 新能源汽车对轮胎需求的影响 - 新能源汽车的轮胎磨损率较高,轮胎使用寿命只有油车的60%到80% [12][36] - 新能源汽车轮胎的需求增加,预计未来轮胎需求将显著增长 [12] 订单和出口情况 - 外资轮胎公司与聚酯帘子布供应企业签订年度合同,国内轮胎厂每月谈订单,预计今年年底的需求仍然很好 [13][38] - 今年1到5月份帘子布的出口量同比增长十几个百分点,主要来自欧美和墨西哥市场 [13][39] 未来新增产能 - 海洋科技、尤夫和骏马计划在未来增加高模低缩丝的产能,但具体时间取决于设备到货和调试情况 [14][41][42][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 今年以来涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的市场情况变化** **A: 中国市场的需求一直很好,但今年2月份以来,欧美市场突然出现了大规模的补库存需求,导致价格上涨[16]** 问题2 **Q: 最近这段时间涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的价格有什么变化** **A: 从2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从16000元/吨涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000-1500元[17]** 问题3 **Q: 目前国内涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的产能扩张情况如何** **A: 海洋、尤夫和骏马等企业正在扩大高模低缩工业丝的产能,具体时间取决于设备到货和调试进度[41][42][46]**