报告公司投资评级 中金公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 中金公司2024年前三季度营收和盈利均显著下滑。24Q1-3营收134.5亿元,同比下降23.0%;归母净利润28.6亿元,同比下降38.0% [4] 2) 经纪业务持续承压,利息净支出同比增加。24Q1-3经纪业务净收入25.6亿元,同比下降27.1%;信用业务利息净支出11.9亿元,同比增加44.1% [6] 3) 投行业务收入持续承压,前三季度股权融资规模显著下滑。24Q1-3投行业务净收入20.6亿元,同比下降21.4% [6] 4) 自营业务贡献营收增量,资管业务受费改影响持续承压。24Q1-3自营业务收入74.7亿元,同比增加6.8%;资管业务净收入8.4亿元,同比下降11.7% [6] 盈利预测与评级 1) 预测公司24-26年归母净利润分别为49.1/52.7/56.9亿元,EPS分别为1.02/1.09/1.18元,对应PE分别为34.77/32.40/30.02倍 [6][8] 2) 维持A股"增持"评级,未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好,获得业绩修复 [6]

文章核心观点 - 2024年前三季度A股盈利同比下滑0.4%,房地产、新能源及钢铁行业影响仍大[1] - 三季度我国经济增长动能边际放缓,物价水平持续偏弱[1] - 前三季度全A/金融/非金融净利润同比-0.4%/+8.0%/-6.9%,其中单三季度全A/金融/非金融净利润同比+4.9%/+25.3%/-10.0%[1] 行业总结 非金融行业 - 前三季度营收同比进一步放缓至-1.7%,多数行业营收增长出现放缓[1] - PPI同比降幅走阔导致能源和原材料营收增速放缓明显,叠加费用率的上升和利润率的下滑,非金融净利润同比降幅相比上半年小幅走阔[1] - 三季度房地产、钢铁和电源设备三个行业单季度亏损影响7.1个百分点的业绩下滑幅度[1] 金融行业 - 三季度盈利增长明显改善,季度末市场大幅上涨带动非银板块投资收益改善[1] - 银行仍有息差压力但投资收益改善支持盈利反弹,三季度保险/证券盈利同比分别+460.2%/+39.6%[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩持续承压 - 公司前三季度主营业务收入承压,支出端相对刚性 [5] - 24Q3单季度营业收入和归母净利润同比下降10%和40% [3] - 前三季度经纪/投行/资管/自营净收入分别同比-27%/-21%/-12%/+7% [3] 自营收入改善带动业绩降幅收窄 - 24Q3自营收入明显改善,拖累公司业绩的主要因素是汇兑损失和经纪/投行业务收入压力 [3] 金融投资规模环比增长 - 24Q3末自营规模3512亿元,较上年末下降2%,较24H1增长6.7% [4] - 其他债权投资和其他权益工具投资规模较上年末分别增长15%和4% [4] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 公司行业为非银行金融 [1] - 大股东为中央汇金投资有限责任公司,持股40.11% [1] - 总股本4,827百万股,流通A股2,924百万股,流通B/H股1,904百万股 [1] - 总市值1,285亿元,流通A股市值1,034亿元 [1] - 每股净资产18.52元,资产负债率83.4% [1] 财务数据 - 24年营业收入预计19,052百万元,同比下降17.1% [6] - 24年归母净利润预计4,180百万元,同比下降32.1% [6] - 24年净利率21.9%,ROE3.9% [6][10] - 24年EPS0.87元,对应PE40.9倍 [6][10] 主营业务分析 - 经纪业务收入同比下降16.0%,占比20.0% [8] - 投行业务收入同比下降22.7%,占比15.0% [8] - 资管业务收入同比下降5.8%,占比6.0% [8] - 利息业务收入同比增长16.8%,占比-8.2% [8] - 自营业务收入同比下降1.3%,占比54.7% [8] 资产负债情况 - 24年末货币资金1,155亿元,交易性金融资产2,918亿元 [9] - 24年末代理买卖证券款946.6亿元,应付职工薪酬64.8亿元 [9] - 24年末资产总计6,380.6亿元,负债总计5,298.9亿元,股东权益1,081.7亿元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 前三季度实现营收134.49亿元、同比-23.00%，归母净利润28.58亿元、同比-37.97% [1] - 2024Q3单季度实现营收45.39亿元、同比-10.03%、环比-9.89%，归母净利润6.30亿元、同比-39.82%、环比-36.31% [1] - 投资收益（含公允价值变动）为公司主要收入增长点 [1] - 杠杆率有所提升，资产规模恢复扩张 [1] - 客户资金略有增长，经纪业务有望复苏 [1] - 投行业务仍有所承压，并购重组或迎业务机遇 [1] 财务预测 - 下调公司2024-26年归母净利润至45.61亿元、51.32亿元及55.65亿元，下调幅度分别为13.96%、13.54%及13.26% [1] 投资建议 - 维持公司"优于大市"评级 [1] - 看好公司在新业务领域构建护城河 [1] 分部收入情况 - 2024Q3单季度分部收入环比变化：经纪-15.77%、投行-5.89%、资管-2.01%、利息-72.70%、投资+33.97% [1] - 收入占比：经纪17.43%、投行17.22%、资管6.23%、利息-8.36%、投资70.75%、其他-3.27% [1] 财务指标 - 2024Q3末公司杠杆率5.18倍，较2024H1末的4.97倍有所提升 [1] - 2024年上半年公司财富管理产品保有规模稳定在3400亿元以上 [1] - 2024Q3末公司客户资金存款729.51亿元、环比+18.84% [1] - 2024年以来全市场IPO承销额521.40亿元、同比-84.30%，股权再融资承销额1919.70亿元、同比-72.24% [1] 风险提示 - 市场景气度下滑，股权融资低迷，财富管理业务不及预期等 [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为45.39亿元，同比下降10.03%[3] - 归属于母公司股东的净利润为6.30亿元，同比下降39.82%[3] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.44亿元，同比下降37.65%[3] - 2024年前三季度营业总收入为134.49亿元[19] - 手续费及佣金净收入为71.43亿元，其中经纪业务手续费净收入为25.61亿元、投资银行业务手续费净收入为20.63亿元、资产管理业务手续费净收入为8.39亿元[19] - 利息净收入为-11.93亿元，利息收入为64.55亿元，利息支出为76.49亿元[19] - 投资收益为59.21亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.83亿元[19] - 公允价值变动收益为15.48亿元[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为28.58亿元[19] - 其他综合收益的税后净额为-12.48亿元[19] - 2024年前三季度营业总收入为22,752,531,808元[25] - 2024年前三季度净利润为2,894,255,290元[25] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-49,900,679元[25] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为7,219,773,048元[25] 资产负债情况 - 公司母公司净资本为454.47亿元，较上年度末增加3.00%[5] - 公司母公司风险覆盖率为180.11%，较上年度末下降12.21个百分点[5] - 公司母公司流动性覆盖率为271.91%，较上年度末增加70.78个百分点[5] - 公司母公司净稳定资金率为140.25%，较上年度末增加7.83个百分点[5] - 公司应收款项较上年度末增加32.80%，主要是应收交易款增加[8] - 公司新增以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益投资17.81亿元[8] - 公司拆入资金较上年度末减少36.51%，主要是从银行拆入的资金减少[8] - 2024年9月30日资产总计为6,553.80亿元，其中货币资金为1,278.76亿元、客户资金存款为729.75亿元、结算备付金为312.60亿元、客户备付金为188.90亿元、融出资金为342.91亿元[17][18] - 2024年9月30日负债总计为5,462.77亿元，其中应付短期融资款为209.48亿元、拆入资金为285.56亿元、卖出回购金融资产款为822.99亿元、代理买卖证券款为1,031.32亿元、应付债券为1,450.06亿元[17][18] - 2024年9月30日货币资金余额为3,209,728.62万元[23] - 2024年9月30日结算备付金余额为1,722,544.88万元[23] - 2024年9月30日融出资金余额为243,191.42万元[23] - 2024年9月30日交易性金融资产余额为15,754,534.18万元[23] - 2024年9月30日其他债权投资余额为4,735,074.41万元[23] - 2024年9月30日长期股权投资余额为2,986,563.67万元[23] - 2024年9月30日应付短期融资款余额为1,408,419.63万元[23] - 2024年9月30日负债合计为252,136,581,096元[24] - 2024年9月30日所有者权益合计为82,452,170,881元[24] - 2024年9月30日负债和所有者权益总计为334,588,751,977元[24] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,437,278.42万元[21] - 2024年前三季度投资活动使用的现金流量净额为1,030,151.50万元[21] - 2024年前三季度筹资活动使用的现金流量净额为368,049.51万元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13,279,926,518元[27] - 2024年前三季度投资活动使用的现金流量净额为-2,721,752,628元[27] - 2024年前三季度筹资活动使用的现金流量净额为-3,123,599,800元[28] 其他 - 信用减值损失较去年同期减值转回[1] - 其他业务成本增加主要为出租房屋折旧增加[1] - 营业外收益较去年同期减少主要为与日常经营活动无直接关系的收益减少[1] - 营业外支出较去年同期减少主要为未决诉讼计提的预计负债减少[1] - 所得税费用较去年同期减少主要为免税收入占利润总额的比例上升以及利润总额减少[1] - 经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加主要为交易目的而持有的金融工具净减少额变动以及代理买卖证券款规模扩大[1] - 投资活动使用的现金流量净额较去年同期增加主要为投资支付的现金增加[1] - 筹资活动使用的现金流量净额较去年同期减少主要为偿还债务工具支付的现金减少[1] - 前十大股东中包括中央汇金投资有限责任公司、香港中央结算（代理人）有限公司等[2,3,4] - 部分前十大股东参与转融通业务出借股份[4]

文章核心观点 - 滨州中金绿色发展创业投资基金合伙企业(有限合伙)近日成立 [1] - 该基金由中金资本运营有限公司和滨州国有资本投资运营集团有限公司等共同持股 [1] - 基金出资额超5亿元,经营范围包括股权投资、投资管理、资产管理等 [1] 公司信息 - 滨州中金绿色发展创业投资基金合伙企业(有限合伙)为新成立的投资基金 [1] - 执行事务合伙人为中金资本运营有限公司 [1] - 基金出资额超5亿元 [1] 行业信息 - 该基金主要从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 基金成立背景与绿色发展、创业投资等相关 [1]

文章核心观点 - AI视频工具已经历多轮技术功能的升级迭代,并逐步开启商业化进程 [1] - AI视频工具在内容生产领域实际有规模/成果的落地在B端先开展起来 [1] - 目前C端用户已经创作发布一定体量的AI生成视频,在社交媒体中具备小范围影响力 [1] 工具侧 - DiTs架构为当前主流,模型工具逐步开启商业化 [1] - 当前国内视频生成技术已追平国外 [1] B端应用 - 场景多元,关注AI工作流融合与工具升级 [1] C端应用 - 创作者和平台积极,关注AI视频内容破圈 [1] 建议 - 关注AI视频应用在B、C两端落地情况 [1] - 关注依托自身技术能力、内容平台优势,可实现内外双循环的公司 [1] - 关注在AI工具应用、工作流融合与工业化升级方面持续推进的内容型公司 [1]

文章核心观点 - 证券时报是由人民日报社主管主办的证券市场权威信息披露媒体,是中国资本市场的重要信息披露平台[1] - 提供全天候7*24小时财经证券类资讯,内容丰富,包括时报快讯、股市新闻、财经资讯、基金净值、债券、期货、上市公司公告等[1] - 打造了"信披168"综合服务专区,资本市场投教"星火计划",是权威、全面的资本市场服务平台[1] 行业总结 - 证券时报是一家权威的财经证券类资讯媒体,为用户提供全方位、最新鲜的财经信息[1] - 作为中国资本市场的重要信息披露平台,证券时报在资本市场中扮演着重要角色[1] - 证券时报通过打造"信披168"综合服务专区和资本市场投教"星火计划",为资本市场参与者提供全面的服务[1] 公司总结 - 证券时报由人民日报社主管主办,是一家权威的财经证券类资讯媒体[1] - 证券时报提供全天候7*24小时的财经证券类资讯,内容丰富全面[1] - 证券时报打造了"信披168"综合服务专区和资本市场投教"星火计划",是一家权威、全面的资本市场服务平台[1]

文章核心观点 - 多家券商正积极推进互换便利业务落地,以实际行动助力资本市场平稳运行和可持续发展[1] - 互换便利有助于增加股票市场的流动性、提升非银机构资金运用效率,或将增厚非银机构投资收益[1][2] - 互换便利的推出是货币政策支持资本市场的一次尝试和探索,可大幅提升非银机构融资能力,持续为股市带来增量资金[2] 券商业务发展 - 中金公司和国泰君安作为首批获批互换便利操作的券商,已经迅速推进业务落地[1] - 中金公司在"证券、基金、保险公司互换便利"项下首次买入股票,国泰君安完成互换便利全市场首单国债换入交易[1] - 券商将结合自身发展战略和风险承受能力,合理确定申请额度,经中国人民银行同意后开展互换便利业务[1] 券商业务价值 - 互换便利有助于券商拓宽资金来源,优化资产配置,助力提升市场流动性,有效提升权益投资规模[1][2] - 互换便利可盘活券商存量资产、提升扩表能力,推动公司整体资产质量的提升[2] - 互换便利有助于券商合理运用货币政策工具,发挥交易商功能,加快发展做市、股票投资等业务,改善券商盈利能力[2]

文章核心观点 - 中金公司首次使用"证券、基金、保险公司互换便利"项下的资金买入股票 [1] - 中金公司将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票,以助力资本市场健康稳定发展 [1] - 中金公司已于21日达成了"证券、基金、保险公司互换便利"下的首笔质押式回购交易,质押券为2024年第一期互换便利央行票据 [1] 公司动态 - 中金公司首次使用互换便利获得资金买入股票 [1] - 中金公司将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票 [1] - 中金公司已达成"证券、基金、保险公司互换便利"下的首笔质押式回购交易 [1] 行业动态 - 中金公司的行动旨在落实党中央决策部署,助力资本市场健康稳定发展 [1]