报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 3Q24 业绩不及预期 - 3Q24 营收同比-7.4%/环比+11.4%至 11.3 亿元，归母净利润同比-66.0%/环比-45.9%至 0.58 亿元 [1] - 主要由于毛利率承压、以及可转债利息支出增加 [1] 毛利率持续承压，盈利能力有望逐步修复 - 前三季度公司毛利率同比-3.9pcts 至 21.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+2.3pcts 至 9.2% [1] - 3Q24 毛利率同比-7.1pcts/环比-3.4pcts 至 18.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+1.0pcts/环比-1.3pcts 至 8.5% [1] - 预计随 2025E 公司客户结构优化+大客户车型周期改善，公司盈利能力有望逐步修复 [1] 长期看好公司客户多元化+产能加速扩张 - 客户多元化：已覆盖国内外新势力车企，并与宁德时代、采埃孚等 Tier1 达成合作 [1] - 海内外产能加速扩张：2024/6 公司正式启动升 24 转债发行，募资 28 亿元主要用于新能源汽车动力总成项目/轻量化汽车关键零部件项目/汽车轻量化结构件绿色制造项目 [1] - 预计墨西哥工厂有望年底完工，静待海外关税政策明朗 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2022-2026E 营业收入、净利润、EPS等指标变化 [2] 资产负债表 - 2022-2026E 资产、负债、股东权益等指标变化 [6][7] 现金流量表 - 2022-2026E 经营、投资、融资活动现金流变化 [7] 盈利能力 - 2022-2026E 毛利率、EBITDA率、EBIT率、税前净利润率、归母净利润率、ROA、ROE等指标变化 [7] 偿债能力 - 2022-2026E 资产负债率、流动比率、速动比率、归母权益/有息债务、有形资产/有息债务等指标变化 [7] 估值指标 - 2022-2026E PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标变化 [7]