报告投资评级 - 旭升集团投资评级为“买入”并维持该评级[7] 报告核心观点 - 旭升集团三季度营收11.3亿元同比 -7.4%环比 +11.4%归母净利润0.6亿元同比 -66.0%环比 -45.9%受益大客户及行业Q3产销增长收入环比增长但受市场竞争因素影响毛利率短期承压费用率有一定变化减值方面有计提情况不过展望后续随着铝材等原材料价格回落和新订单落地放量规模效应有望使公司后续收入及盈利水平回升[4][5] - 旭升集团打造全球化轻量化平台型企业铝挤压开启第二成长曲线前瞻布局相关产品有望形成完整轻量化产品矩阵北美新能源增长需求大公司2023年启动墨西哥生产基地建设项目有利于提升全球供应链灵活性扩大全球市占率客户多元化构筑壁垒盈利能力有望持续保持优势核心竞争优势凸显向全球制铝平台型企业转型产品矩阵持续扩大并涉足储能领域广泛拓展全球优质下游客户出海墨西哥建厂看好其成为全球化制铝平台型企业预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.2、6.4、8.5亿元对应PE分别为29.0X、19.1X、14.5X[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 给出了旭升集团2023A - 2026E的财务报表及预测指标包括利润表资产负债表现金流量表中的各项数据如营业总收入营业成本毛利等以及各项比率如市盈率市净率等[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 3Q24 业绩不及预期 - 3Q24 营收同比-7.4%/环比+11.4%至 11.3 亿元，归母净利润同比-66.0%/环比-45.9%至 0.58 亿元 [1] - 主要由于毛利率承压、以及可转债利息支出增加 [1] 毛利率持续承压，盈利能力有望逐步修复 - 前三季度公司毛利率同比-3.9pcts 至 21.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+2.3pcts 至 9.2% [1] - 3Q24 毛利率同比-7.1pcts/环比-3.4pcts 至 18.2%，销售/管理/研发三费费用率同比+1.0pcts/环比-1.3pcts 至 8.5% [1] - 预计随 2025E 公司客户结构优化+大客户车型周期改善，公司盈利能力有望逐步修复 [1] 长期看好公司客户多元化+产能加速扩张 - 客户多元化：已覆盖国内外新势力车企，并与宁德时代、采埃孚等 Tier1 达成合作 [1] - 海内外产能加速扩张：2024/6 公司正式启动升 24 转债发行，募资 28 亿元主要用于新能源汽车动力总成项目/轻量化汽车关键零部件项目/汽车轻量化结构件绿色制造项目 [1] - 预计墨西哥工厂有望年底完工，静待海外关税政策明朗 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 2022-2026E 营业收入、净利润、EPS等指标变化 [2] 资产负债表 - 2022-2026E 资产、负债、股东权益等指标变化 [6][7] 现金流量表 - 2022-2026E 经营、投资、融资活动现金流变化 [7] 盈利能力 - 2022-2026E 毛利率、EBITDA率、EBIT率、税前净利润率、归母净利润率、ROA、ROE等指标变化 [7] 偿债能力 - 2022-2026E 资产负债率、流动比率、速动比率、归母权益/有息债务、有形资产/有息债务等指标变化 [7] 估值指标 - 2022-2026E PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标变化 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024 前三季度公司实现营业收入 32.74 亿元，同比-8.4%，归母净利润 3.23 亿元，同比-42.8% [1] - 2024Q3 单季度实现营收 11.3 亿元，同/环比-7.4%/+11.4%，归母净利润 0.58 亿元，同/环比-66%/-46% [1] - 主要系部分客户自身终端销量弱于预期、主要原材料铝锭价格上升等因素使毛利率下降、可转债利息支出增加所致 [1][2] 布局轻量化三大核心工艺 - 公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力的企业 [2] - 主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等 tier1 供应商，在手订单充沛 [2] 储能+全球化带来增量空间 - 2024H1 公司新增储能类定点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进 [2] - 未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预计为 4.5/5.7/6.8 亿元 [2] - 对应 PE 分别为 27/21/18 倍 [2]

旭升集团（603305.SH）系列点评三 24Q3 业绩承压 海外产能布局推进 2024 年 10 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度营收 32.74 亿元， 同比-8.42%，归母净利 3.23 亿元，同比-42.83%，扣非后归母净利 2.84 亿元， 同比-47.08%；其中 2024Q3 营收 11.25 亿元，同比-7.40%，环比+11.37%； 归母净利 0.58 亿元，同比-65.96%，环比-45.89%；扣非后归母净利 0.46 亿元， 同比-71.63%，环比-52.00%； 公司于 2024 年 10 月 29 日接到控股股东、实际控制人徐旭东先生通知，徐旭东 先生及其一致行动人正在筹划涉及所持有公司股份转让事宜，该事项可能导致公 司的控制权变更。 ➢ 24Q3 业绩承压 下游客户放量贡献环比增量。1）收入端：2024Q3 公司营 收 11.25 亿元，同比-7.40%，环比+11.37%，收入端环比提升，主要系大客户 2024Q3 销量提升。特斯拉 2024Q3 销量为 46.3 万辆，同比+6.0%，环比+4.3%； 2）利润端：202 ...

文章核心观点 - 旭升集团实控人徐旭东及一致行动人正在筹划转让所持公司股份事宜,公司控制权可能发生变更 [1] - 旭升集团2023年归母净利润达7.14亿元,创历史最好成绩,但同比增速不足2%,增长势头明显放缓 [1] - 2024年前三季度,旭升集团营业收入同比下滑8.42%,归属于上市公司股东的净利润同比降幅达42.83% [2] - 业绩下滑主要系部分客户终端销量弱于预期,主要原材料铝锭价格上升,可转债利息支出增加等因素 [2] - 在特斯拉之外,旭升集团的主要客户还包括奔驰、宝马、大众等知名车企以及新能源车企 [2] - 新能源汽车行业竞争加剧,上游铝合金零部件厂商如旭升集团、文灿股份等面临业绩下滑压力 [2] - 徐旭东直接和间接合计持有旭升集团46.88%的股份,此次筹划转让公司控制权 [3] 行业总结 - 新能源汽车行业竞争加剧,上游铝合金零部件厂商面临业绩下滑压力 [2] - 主要厂商中,旭升集团、文灿股份等业绩下滑,爱柯迪、嵘泰股份处境相对较好但增长也愈发乏力 [2] 公司总结 - 旭升集团成立于2003年,主营精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产和销售 [1] - 2013年左右进入特斯拉供应链,成为后者国产化的关键一环,得益于较早布局新能源汽车产线 [1] - 2023年业绩创历史最好成绩,但同比增速不足2%,增长势头明显放缓 [1] - 2024年前三季度业绩下滑,主要受客户终端销量下滑、原材料价格上涨、可转债利息支出增加等因素影响 [2] - 公司实控人徐旭东及一致行动人正在筹划转让所持公司股份,公司控制权可能发生变更 [1][3]

宁波旭升集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603305 证券简称：旭升集团 债券代码：113685 债券简称：升 24 转债 宁波旭升集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|----------- ...

2024 年 09 月 11 日 评级：买入(维持) 公司研究 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司业绩短期承压，产能布局持续完善 ——旭升集团（603305）公司动态报告 最近一年走势 | --- | --- | |---------------------|------------| | 市场数据 | 2024/09/10 | | 当前价格（元） | 8.79 | | 52 周价格区间（元） | 8.54-24.45 | | 总市值（百万） | 8,202.96 | | 流通市值（百万） | 8,202.96 | | 总股本（万股） | 93,321.49 | | 流通股本（万股） | 93,321.49 | | 日均成交额（百万） | 95.32 | | 近一月换手（ %） | 0.85 | 相关报告 《旭升集团（603305）2023 年年报及 2024 年一 季报点评报告：收入端同比稳定增长，产能布局持 续完善（买入）*汽车零部件*戴畅》——2024-04-30 客户资源丰富优质，产能布局持续完善。 作为业内少 ...

报告评级 - 报告给予旭升集团"买入"评级 [9] 公司业绩表现 - 2024年上半年旭升集团实现营收21.5亿元,同比下降9.0%;归母净利润2.6亿元,同比下降32.78% [5] - 受原材料价格上涨影响,公司毛利率短期承压,2024年Q2毛利率为21.6%,同比下降2.6个百分点,环比下降2.2个百分点 [6] - 费用率方面,2024年Q2期间费用率11.2%,同比增加7.8%,环比增加2.5%,主要系汇兑损益同比增加影响 [6] - 综上,公司2024年Q2归母净利润1.1亿元,同比下降46.5%,环比下降31.6%,对应归母净利率10.6%,同比下降6.3个百分点,环比下降3.2个百分点 [6] 业务发展情况 - 公司正处于客户及产品转型期,受下游客户产销波动影响,2024年上半年整体营收有所下滑 [7] - 分地区来看,国内营收12.2亿元,占比56.9%;海外营收9.3亿元,占比43.1% [7] - 分业务来看,汽车类收入19.1亿元,占比88.7%;模具类收入0.6亿元,占比3.0%;工业类收入0.5亿元,占比2.2% [7] - 二季度来看,下游销量有所增长,但特斯拉销量下滑影响公司Q2收入同比下降14.9%,环比下降11.3% [7] 公司战略 - 公司超前布局新能源汽车零部件领域,拥有压铸、锻造、挤出三大工艺,产品矩阵持续扩大 [2] - 公司前瞻性布局铝挤压及汽车集成化零部件产品,有望在未来形成完整轻量化产品矩阵 [6] - 公司2023年启动墨西哥生产基地建设项目,未来工厂投产将提升公司全球供应链灵活性,及其在北美地区为客户配套生产及支持服务能力 [6] - 公司深耕轻量化赛道,看好其成为全球化制铝平台型企业 [2][6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.7、10.7亿元,对应PE分别为13.6X、11.0X、7.9X [6]

下游需求阶段性承压，看好景气复苏促业绩修复 旭升集团(603305.SH)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 4 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|------------------------|------------------|----------------------------------------------------|-------------------|---------------| | [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） \n市场价格： 9.04 元 \n分析师：何俊艺 | [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司营业收入和净利润同比下降,主要受原材料价格上涨和汇兑收益减少等因素影响 [2] - 2024Q2公司毛利率下降,主要受原材料价格上涨和部分客户销量下滑影响 [4] 深耕轻量化技术,海外产能稳步推进 - 公司积极开拓集成化业务,获得德国宝马锻件业务定点,并取得国内某知名新能源主机厂车身纵梁、防撞梁等自动化集成系列产品项目定点 [4] - 公司发行28亿可转债,主要用于轻量化汽车关键零部件、新能源汽车动力总成等项目 [4] - 墨西哥生产基地建设工作有序推进中 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.71/6.96/9.22亿元,同比-20%、+22%、+32% [4] - 截止8月30日市值对应24、25年PE估值分别是15/12倍 [4]