报告评级 - 报告给予旭升集团"买入"评级 [9] 公司业绩表现 - 2024年上半年旭升集团实现营收21.5亿元,同比下降9.0%;归母净利润2.6亿元,同比下降32.78% [5] - 受原材料价格上涨影响,公司毛利率短期承压,2024年Q2毛利率为21.6%,同比下降2.6个百分点,环比下降2.2个百分点 [6] - 费用率方面,2024年Q2期间费用率11.2%,同比增加7.8%,环比增加2.5%,主要系汇兑损益同比增加影响 [6] - 综上,公司2024年Q2归母净利润1.1亿元,同比下降46.5%,环比下降31.6%,对应归母净利率10.6%,同比下降6.3个百分点,环比下降3.2个百分点 [6] 业务发展情况 - 公司正处于客户及产品转型期,受下游客户产销波动影响,2024年上半年整体营收有所下滑 [7] - 分地区来看,国内营收12.2亿元,占比56.9%;海外营收9.3亿元,占比43.1% [7] - 分业务来看,汽车类收入19.1亿元,占比88.7%;模具类收入0.6亿元,占比3.0%;工业类收入0.5亿元,占比2.2% [7] - 二季度来看,下游销量有所增长,但特斯拉销量下滑影响公司Q2收入同比下降14.9%,环比下降11.3% [7] 公司战略 - 公司超前布局新能源汽车零部件领域,拥有压铸、锻造、挤出三大工艺,产品矩阵持续扩大 [2] - 公司前瞻性布局铝挤压及汽车集成化零部件产品,有望在未来形成完整轻量化产品矩阵 [6] - 公司2023年启动墨西哥生产基地建设项目,未来工厂投产将提升公司全球供应链灵活性,及其在北美地区为客户配套生产及支持服务能力 [6] - 公司深耕轻量化赛道,看好其成为全球化制铝平台型企业 [2][6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.7、10.7亿元,对应PE分别为13.6X、11.0X、7.9X [6]