2024 年 09 月 11 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司业绩短期承压，产能布局持续完善 ——旭升集团（603305）公司动态报告 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/10 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/10 | | 当前价格（元） | | | 8.79 | | 52 周价格区间（元） | | | 8.54-24.45 | | 总市值（百万） | | | 8,202.96 | | 流通市值（百万） | | | 8,202.96 | | 总股本（万股） | | | 93,321.49 | | 流通股本（万股） | | | 93,321.49 | | 日均成交额（百万） | | | 95.32 | | 近一月换手（ | %） | | 0.8 ...

报告评级 - 报告给予旭升集团"买入"评级 [9] 公司业绩表现 - 2024年上半年旭升集团实现营收21.5亿元,同比下降9.0%;归母净利润2.6亿元,同比下降32.78% [5] - 受原材料价格上涨影响,公司毛利率短期承压,2024年Q2毛利率为21.6%,同比下降2.6个百分点,环比下降2.2个百分点 [6] - 费用率方面,2024年Q2期间费用率11.2%,同比增加7.8%,环比增加2.5%,主要系汇兑损益同比增加影响 [6] - 综上,公司2024年Q2归母净利润1.1亿元,同比下降46.5%,环比下降31.6%,对应归母净利率10.6%,同比下降6.3个百分点,环比下降3.2个百分点 [6] 业务发展情况 - 公司正处于客户及产品转型期,受下游客户产销波动影响,2024年上半年整体营收有所下滑 [7] - 分地区来看,国内营收12.2亿元,占比56.9%;海外营收9.3亿元,占比43.1% [7] - 分业务来看,汽车类收入19.1亿元,占比88.7%;模具类收入0.6亿元,占比3.0%;工业类收入0.5亿元,占比2.2% [7] - 二季度来看,下游销量有所增长,但特斯拉销量下滑影响公司Q2收入同比下降14.9%,环比下降11.3% [7] 公司战略 - 公司超前布局新能源汽车零部件领域,拥有压铸、锻造、挤出三大工艺,产品矩阵持续扩大 [2] - 公司前瞻性布局铝挤压及汽车集成化零部件产品,有望在未来形成完整轻量化产品矩阵 [6] - 公司2023年启动墨西哥生产基地建设项目,未来工厂投产将提升公司全球供应链灵活性,及其在北美地区为客户配套生产及支持服务能力 [6] - 公司深耕轻量化赛道,看好其成为全球化制铝平台型企业 [2][6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.7、10.7亿元,对应PE分别为13.6X、11.0X、7.9X [6]

公司持有该股票比例 下游需求阶段性承压，看好景气复苏促业绩修复 旭升集团(603305.SH)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 4 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------|------------------------|------------------|----------------------------------------------------|-------------------|---------------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格： 9.04 元 \n分析师：何俊艺 | [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 \n指标 | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司营业收入和净利润同比下降,主要受原材料价格上涨和汇兑收益减少等因素影响 [2] - 2024Q2公司毛利率下降,主要受原材料价格上涨和部分客户销量下滑影响 [4] 深耕轻量化技术,海外产能稳步推进 - 公司积极开拓集成化业务,获得德国宝马锻件业务定点,并取得国内某知名新能源主机厂车身纵梁、防撞梁等自动化集成系列产品项目定点 [4] - 公司发行28亿可转债,主要用于轻量化汽车关键零部件、新能源汽车动力总成等项目 [4] - 墨西哥生产基地建设工作有序推进中 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.71/6.96/9.22亿元,同比-20%、+22%、+32% [4] - 截止8月30日市值对应24、25年PE估值分别是15/12倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩承压,主要受客户销量、铝价上行及新工厂产能爬坡影响 [1] - 公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺的企业,具备量产、集成化生产能力 [1] - 公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等 tier1 供应商,在手订单充沛 [1] - 2024H1 公司新增储能类定点量产,可转债项目落地,墨西哥工厂建设工作稳步推进,未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势,实现对北美及欧洲市场客户配套 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为44.54亿元、48.34亿元、48.95亿元、58.71亿元、69.94亿元,年复合增长率为12.0% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为7.01亿元、7.14亿元、5.92亿元、7.20亿元、9.00亿元,年复合增长率为6.5% [2] - 2022-2026年EPS分别为0.75元、0.77元、0.63元、0.77元、0.96元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为12.5%、11.4%、8.8%、10.6%、13.4% [2] - 2022-2026年P/E分别为12.0倍、11.7倍、14.1倍、11.6倍、9.3倍 [2]

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 旭升集团（603305） 2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩短期 承压，轻量化龙头全球化加速 2024 年 08 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4454 | 4834 | 4920 | 6246 | 7885 | | 同比（ % ） | 47.31 | 8.54 | 1.77 | 26.96 | 26.24 | | 归母净利润（百万元） | 701.25 | 714.10 | 560.61 | 692.09 | 892.88 | | 同比（ % ） | 69.70 | 1.83 | (21.49) | 23.45 | 29.01 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|旭升集团（603305） 二季度业绩短期承压，全球化布局逐步 推进 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年中报，2024H1 营收 21.5 亿元，同比-8.9%；归母净利润 2.6 亿元，同比-32.8%；其中 2024Q2 营收 10.1 亿元，同比-14.9%，环比-11.3%；归母净利润 1.1 亿元，同比-46.5%，环比-31.6%，二季度业绩短期承压。公司在压铸、锻造、挤压领域持 续获得客户定点，车身纵梁、防撞梁等集成化产品项目将于 2025 年逐步进入量产周期。公司 海外内产能同步推进，全球供应能力有望提升。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 唐嘉俊 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590524080004 旭升集团(603305) 二季度业绩短期承压，全球化布局逐步推进 事件 股价相对走势 -70% -43% -17% 10% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 旭升集团 沪深300 相关报告 1、《旭升集团（6 ...

旭升集团（603305.SH）系列点评二 24Q2 业绩承压 客户多元化持续推进 2024 年 08 月 30 日 ➢ 事件概述：公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 营收 21.49 亿元，同比 -8.95%；归母净利 2.65 亿元，同比-32.78%；扣非后归母净利 2.38 亿元，同比 -36.40%。 ➢ 24Q2 业绩承压 受到下游客户销量影响。1）收入端：2024Q2 公司营收 10.10 亿元，同比-14.91%，环比-11.31%。根据乘联会数据，特斯拉中国 2024Q2 实现批发 20.6 万台，同比-16.77%，环比-6.85%。公司收入端受到下游主要客 户销量下降影响，环比承压，环比降幅大于客户或与交付节奏有关。2）利润端： 2024Q2 归母净利 1.08 亿元，同比-46.49%，环比-31.56%；扣非 0.96 亿元， 同比-49.34%，环比-32.17%；2024Q2 净利率达 10.64%，同比-6.22pct，环 比-3.14pct；毛利率达 21.65%，同比-2.61pct，环比-2.17pct，环比大幅下降 主要系原材料价格上升及折旧摊销影响；3）费用 ...

公司代码：603305 公司简称：旭升集团 债券代码：113685 债券简称：升 24 转债 宁波旭升集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人徐旭东、主管会计工作负责人卢建波及会计机构负责人（会计主管人员）朱梦圆 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及关于本公司的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间 的差异，敬请注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确 ...

报告评级 - 报告给予升 24 转债"中等水平"的评级 [16] 报告核心观点 转债基本情况 - 升 24 转债规模 28 亿元,债项与主体评级为 AA-/AA-级;转股价 12.89 元,转股价值 76.49 元;票息平均值 1.08 元,到期补偿利率 12%,属于新发行转债中等水平 [16] - 按 6.29% 的贴现率计算,债底为 82.59 元,纯债价值一般;对总股本和流通股本的摊薄压力为 23.28% [16] 公司估值分析 - 公司所处行业为底盘与发动机系统,PE(TTM)为 13.56 倍,处于同业中等水平;市值 92.01 亿元,处于同业中下水平 [17] - 公司股票弹性较高,今年以来下跌 49.12%,高于行业和大盘 [17] 公司基本面分析 - 公司主要从事精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产和销售,产品主要应用于新能源和传统汽车行业 [18] - 公司前三大股东分别持有 27.30%、20.55%、12.41%的股份,实际控制人为徐旭东先生 [21] - 2024 年 Q1 公司营收、净利润同比有所下降,期间费用率有所上升,经营性现金流有所改善 [22][23][24] 行业发展分析 - 全球汽车行业保持稳中有升的发展态势,新能源汽车产业高速增长 [28][29] - 汽车轻量化是全球汽车工业的一致目标,铝合金材料是实现轻量化的核心路径 [33][34] - 铝价整体呈上行趋势,下游铝材产量快速增长 [35][36] 公司竞争优势 - 公司掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺,具备量产能力和集成化生产能力 [37] - 公司积极拓展储能和铝瓶等新兴应用领域,订单储备充足 [37][40] - 公司产能利用率和产销率较高,客户资源丰富稳定,全球化战略部署加快 [41][42][46][47] 募投项目分析 - 本次募集资金 28 亿元,主要用于新能源汽车动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目和汽车轻量化结构件绿色制造项目 [51][52][53]